Относительная эффективность бюджетно­налоговой и кредитно-денежной политики

Рис. 9.5

С Т (и.ш Т Ц=> К Т=> С Т=> У Т=> м₀ Т=> /?Т=> / 1,х_п 1=> У 4

эффект вытеснения

Если госрасходы С увеличиваются, то совокупные расходы и доход возрастают, что приводит к увеличению потребительс­ких расходов С. Увеличение потребления, в свою очередь, уве­личивает совокупные расходы и доход К, причем с эффектом муль­типликатора. Увеличение У способствует росту спроса на деньги М[>, так как в экономике совершается большее количество сде­лок. Повышение спроса на деньги при их фиксированном пред­ложении вызывает рост процентной ставки Я. Повышение про­центных ставок снижает уровень инвестиций / и чистого экспор­та Х„.

Если бы не было вытеснения инвестиций и чистого экспорта, то увеличение У из-за приращения госрасходов (или снижения налогов) было бы равно (УоУ2). Однако вследствие эффекта вы­теснения действительное увеличение У составляет только (УоУ).

Кредитно-денежная экспансия. Увеличение предложения де­нег позволяет обеспечить краткосрочный экономический рост без эффекта вытеснения, но оказывает противоречивое воздействие на динамику чистого экспорта.

Увеличение денежной массы Мз сопровождается снижением процентных ставок Я (см.

Относительная эффективность бюджетно-налоговой и кре­дитно-денежной политики определяется в зависимости от:

а) степени чувствительности функций инвестиций и чистого экспорта к динамике рыночной ставки процента (коэффи­циенты с/ и п)\

б) степени чувствительности спроса на деньги к динамике ры­ночной ставки процента (коэффициент И).

Относительная эффективность стимулирующей фискальной политики определяется величиной эффекта вытеснения. Если эф­фект вытеснения меньше, чем эффект роста выпуска, то, при про­чих равных условиях, фискальная политика эффективна.

м T л 4- => /Т => уТ => у ,T сТ, y ?

л а /I

.^?A^,_/i=g--/иТГ-п Jil.

Эффект вытеснения оказывается относительно незначитель­ным в двух случаях:

1) если инвестиции и чистый экспорт малочувствительны к по­вышению процентных ставок на денежном рынке, то есть если коэффициенты чувствительности d и п относительно малы. В этом случае даже значительное увеличение R вызо­вет лишь небольшое вытеснение / и Х_т и поэтому общий прирост Y будет существенным. Графически эта ситуация ил­люстрируется более крутой кривой IS (см. рис. 9.7). Наклон кривой LM имеет в данном случае второстепенное значение.

Инвестиции и чистый экспорт малочувствительны к динамике процентных ставок

2) Если спрос на деньги высокочувствителен к повышению процентных ставок и достаточно незначительного увели­чения Я, чтобы уравновесить денежный рынок. Посколь­ку повышение Я незначительно, то и эффект вытеснения будет относительно мал (даже при относительно высоких коэффициентах чувствительности / и Х_п к динамике Я). Графически эта ситуация иллюстрируется более пологой кривой ГМ (см. рис. 9.8). Наклон кривой 18 имеет в дан­ном случае второстепенное значение.

/5 і сильная (эффективная)

И

Спрос на деньги высокочув­ствителен к динамике процентных ставок

Рис. 9.8

< Стимулирующая фискальная политика оказывается наибо­лее эффективной при сочетании относительно крутой /5 и отно- [Сительно пологой ГМ (см.

нения очень мал, так как и повышение ставок процента очень [незначительно, и коэффициенты (1 и п очень малы. Общий при­кроет ¥ составляет величину (¥₀¥}).

(неэффект ивная)

Стимулирующая фискальная политика относительно неэф­фективна, если эффект вытеснения превосходит эффект прироста выпуска.

Эффект вытеснения значителен, если:

1) инвестиции и чистый экспорт высокочувствительны к ди­намике процентных ставок, то есть коэффициенты (1 и п очень ве­лики. В этом случае даже незначительное увеличение Я вызовет большое снижение / и Х_п и поэтому общий пророст V будет мал. Графически эта ситуация иллюстрируется относительно пологой кривой /5 (см. рис. 9.10) Наклон кривой ЬМ в данном случае имеет второстепенное значение.

IV

Инвестиции и чистый экспорт высоко­чувствительны к динамике процентных ставок

Стимулирующая фискальная политика оказывается наиме­нее эффективной в случае сочетания относительно пологой /5 и Крутой ГМ. В этом случае прирост V, равный (У^Г/), очень мал, так как и повышение ставок процента очень велико, и коэффици­енты с! и п значительны (см. рис. 9.12).

Рис. 9.12

Относительная эффективность стимулирующей монетарной политики определяется величиной стимулирующего эффекта от увеличения денежной массы и снижения процентных ставок на инамику инвестиций и чистого экспорта. Этот стимулирующий эффект противоположен эффекту вытеснения.

Стимулирующий эф­фект на /и!„ относитель­но велик в двух случаях:

1) если / и Х_п высоко­чувствительны к динамике процентных ставок. Графи­чески это соответствует от­носительно пологой /5 (см. рис. 9.13). В этом случае даже незначительное сни­жение К в ответ на рост де­нежной массы приводит к значительному росту I и Х_п, что существенно увели­чивает Г. Угол наклона кривой ГМ в данном слу­чае имеет второстепенное значение;

2) если спрос на деньги малочувствителен к динамике Л. Гра­фически это соответствует относительно крутой ЬМ (см. рис. 9.14). В этом случае прирост денежной массы сопровождается очень большим снижением процентных ставок, что сильно увеличива­ет / и Х„ даже при относительно незначительных коэффициентах й и я. Угол наклона 1Б в данном случае имеет второстепенное значение.

(эффективная )

Спрос на деньги малочувствителен к динамике процентных ставок

Стимулирующая денежно-кредитная политика относитель­но неэффективна при высокой чувствительности спроса на деньги К динамике Л, а также низкой чувствительности инвестиций и чи­стого экспорта к динамике ставки процента.

Рис. 9.16

Пологая LЛ/ означает, что де­нежный рынок приходит в рав­новесие при очень небольшом снижении Я в ответ на рост де-

р

нежной массы. Даже если / и Х_п [ Очень чувствительны к динами­ке Я, такого небольшого сни­жения процентных ставок ока­зывается недостаточно, чтобы существенно увеличить инвес­тиции и чистый экспорт. По- I этому общий прирост выпуска очень мал (см. рис. 9.16).

Крутая /5 означает, что даже при значительном снижении Я инвестиции и чистый экспорт возрастут очень слабо, так как коэффициенты (1 и п очень малы. Поэтому общий прирост выпуска будет незначителен даже при большом увеличении денежного предложения и суще­ственном снижении ставок про­цента (см. рис. 9.17).

Монетарная политика наименее эффективна при одновремен­ном сочетании крутой 15 и пологой ГМ (см. рис. 9.18). В этом случае и Л снижается незначительно, и реакция на это со сторо­ны I и Х_п очень слабая. Поэтому общий прирост очень невелик и равен (¥()¥}).

Рис. 9.18

9.3. …