<<
>>

Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса

Необходимость такого взаимоурегулирования исчезает, если Центральные Банки стремятся предотвратить свободные колеба­ния валютного курса и оказывают воздействие на него, покупая и продавая иностранную валюту из официальных валютных ре­зервов.

Официальные валютные резервы, как правило, включа­ют золото, иностранную валюту, кредитную долю страны в МВФ плюс специальные права заимствования (SDR) и так далее. Де­фицит платежного баланса может быть профинансирован за счет ; сокращения официальных резервов Центрального Банка. По­скольку в данном случае предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, то данная операция является экспортоподобной и учитывается в кредите со знаком “плюс” (хотя запасы иностранной валюты в Центральном Банке страны снижаются). При этом предложение национальной валюты на внутреннем рынке относительно уменьшается, а ее обменный курс относительно повышается, что оказывает на национальную экономику сдерживающее воздействие.

Наоборот, активное сальдо платежного баланса сопровож­дается ростом официальных валютных резервов в Центральном Банке. Это отражается в дебете со знаком “минус”, так как дан- ; ная операция уменьшает предложение иностранной валюты на внутреннем рынке и является импортоподобной. При этом пред­ложение национальной валюты на внутреннем рынке относитель­но увеличивается, а ее обменный курс - относительно снижается, что оказывает на экономику стимулирующее воздействие.

Такие покупки и продажи Центральным Банком иностран- * ной валюты называются операциями с официальными резервами, которые не тождественны его операциям на открытом рынке. Операции с валютными резервами, как правило, используются Центральными Банками для поддержания режима фиксирован­ного валютного курса или “управляемого плавания”. В итоге операций с официальными резервами сумма сальдо текущего сче­та, финансового счета и изменения величины официальных ре-

зервов в нейтральном представлении платежного баланса должна составить ноль:

CAB + СА + AOR = О,

где САВ- сальдо текущего счета,

СА - сальдо финансового счета,

AOR - изменение величины резервов ЦБ.

Оценки актива или дефицита платежного баланса в аналити­ческом представлении не могут быть однозначными. Их желатель­ность или нежелательность зависят от вызвавших их причин и ус­тойчивости. Дефицит (или положительное сальдо) платежного ба­ланса могут быть реакцией на возрастание (или сокращение) иностранного спроса на валюту данной страны для использова­ния ее в качестве резервных активов. Общим правилом является следующее: в условиях нормально растущей экономики и расши­рения внешнеэкономических отношений страна, чья валюта ис­пользуется в качестве средства международных расчетов, должна иметь дефицит баланса текущих операций. Так как большая часть мировых денег имеет форму банковских депозитов или казначей­ских векселей в ключевой валюте, растущий спрос на мировые деньги со стороны всех других стран порождает дефицит между­народных расчетов ключевой валюты. В этом случае дефицит пла­тежного баланса может быть вполне нормальным явлением, а не признаком слабости национальной валюты, как во всех других случаях. Страна ключевой валюты действует, по существу, как обычный банк, который всегда имеет больше денежных обяза­тельств, чем резервных активов.

Такой дефицит платежного баланса нередко называют “дефицит без слез”, так как страна ключевой валюты может позволить себе в течение известного времени не проводить макроэкономической корректировки.

Если же страна не является мировым финансовым центром, то, поскольку официальные резервы любой страны ограничены, постольку устойчивые и длительные дефициты платежных балан­сов со временем приводят к их истощению. В этом случае прово­дится корректировка платежного баланса, связанная со сложной макроэкономической перестройкой: страна может сократить свои расходы за границей или увеличить доходы от своего экспорта путем использования различных внешнеторговых ограничений или корректировки обменного курса валюты.

В ходе таких корректировок возможно снижение уровня жиз­ни населения в результате повышения общего уровня цен, обесце-

нивания национальной валюты (и сбережений в этой валюте), сокращения занятости в отдельных отраслях экономики и т.д. Поэтому корректирующие меры макроэкономической политики являются малопопулярными и нередко откладываются.

Кризис платежного баланса (длительно существующий накоп­ленный дефицит платежного баланса) нередко возникает в резуль­тате того, что страна длительное время откладывала урегулирова­ние дефицита по текущим операциям и истощила свои официаль­ные валютные резервы. Возможности кредитования за рубежом исчерпаны, так как нарушен график обслуживания внешнего долга и страна не в состоянии его погасить[60]. Макроэкономическая кор­ректировка является единственным способом преодоления кризи­са платежного баланса и кризиса внешней задолженности.

Фактором усугубления кризиса платежного баланса являет- ‘ ся недоверие экономических агентов к политике правительства и Центрального Банка. Ожидания обесценивания национальной валюты стимулируют спекулятивный спрос на иностранную ва­люту. Эта ситуация характерна для многих переходных эконо­мик, в том числе и для России. Любая информация об ухудше­нии состояния государственного бюджета, о снижении цен на нефть или на другие экспортные ресурсы снижает доверие к политике правительства и повышает спрос на иностранную валюту (в об­мен на национальную). Это значительно затрудняет действия Центрального Банка по защите национальной валюты от обес- ! ценивания, так как его официальных валютных резервов может оказаться недостаточно для одновременного финансирования дефицита платежного баланса и удовлетворения растущего спе­кулятивного спроса на иностранную валюту. Поэтому правитель- , ство нередко прибегают к ограничениям таких спекулятивных операций. В этом случае возникает “черный рынок” валюты, а проблема недоверия к политике государства не снимается.

Корректировка обменного курса валюты является, по суще­ству, единственным способом выхода из этой ситуации. Однако установление более реалистичного валютного курса на практике достаточно трудно осуществить, так как это зависит от ожиданий экономических агентов и их оценок политики правительства. Поскольку обратное воздействие макроэкономической политики на экономические ожидания является труднопрогнозируемым[61],

7. Линдерт П. Экономика мирохозяйственных связей. Гл. 16, 19.

8. Система национальных счетов — инструмент макроэкономи­ческого анализа / Под ред. Ю.Н. Иванова. Гл. 9.

9. Хейне П. Экономический образ мышления. Гл. 21.

10. Гальперин В.М., Гребенников П.И., Леусский А.И., Тарасе- вин Л.С. Макроэкономика. Гл. 12.

11. Эклунд К. Эффективная экономика. Гл. 7.

Ответы к тестам
1 г 6) в
2) д 7) в
3) в 8) б
4) г 9) а
5) г 10) в


<< | >>
Источник: Агапова Т.А., Серегина С.Ф.. Макроэкономика: Учебник/Под обшей ред. д.э.н., проф. A.B. Сидоровича; МГУ им. М.В. Ломоносова. — 6-е изд., стереотип. — М.: Издательство «Дело и Сервис», - 448 с. — («Учебники МГУ им. М.В. Ломоносова»). 2004

Еще по теме Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса:

  1. Макроэкономическое значение, основные статьи и структура платежного баланса. Торговый баланс, баланс текущих операций и баланс движения капитала
  2. Взаимосвязь счетов платежного баланса. Колебания валютного курса как инструмент автоматического урегулирования платежного баланса
  3. Влияние кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики на платежный баланс
  4. Дефицит платежного баланса и способы его финансирования.
  5. 64 ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС. ВАЛЮТНЫЙ КУРС
  6. Взаимосвязь внутреннего и внешнего долга. Государственный долг и дефицит платежного баланса
  7. Платежный баланс, его отличие от расчетного баланса и методы балансирования.
  8. Глава 12. Платежный баланс и валютный курс
  9. Глава 12 ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС И ВАЛЮТНЫЙ КУРС
  10. 89. БАЛАНСЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТОВ, ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
  11. 89. БАЛАНСЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТОВ, ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС
  12. Глава7. Международная валютная система и платежный баланс
  13. Внешняя торговля и внешнеторговая политика. Платежный баланс
  14. 13.1. Понятие и принципы систематизации платежного баланса
  15. Платежный баланс