<<
>>

МОДЕЛЬ БРУНО-ФИШЕРА. ЭМИССИОННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЕФИЦИТА ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА

Модель Фридмана, как и модель Кагана, исходит из предпо­сылки о том, что зависимость реальных эмиссионных доходов государства от темпа инфляции описывается кривой Лаффера. Однако эмпирические исследования в ряде случаев показывают отсутствие зависимости между этими показателями.
Иллюстра­цией может служить необычный инфляционный эпизод, произо­шедший в Израиле в начале 80-х гг., когда инфляция за период с 1980 по 1984 г. выросла в 4 раза (со 133 до 445%), а реальный сеньораж не изменился. За то же время доля бюджетного дефицита в ВВП снизилась с 20,6 до 16,9%. Для объяснения отсутствия видимой зависимости между сеньоражем и темпами инфляции была предложена модель Бруно—Фишера [18].

Предпосылки модели:

а >0.

1. Функция спроса на деньги имеет вид:

(8.10)

Здесь, в отличие от предыдущей модели, используется удель­ный спрос на деньги (в долях ВВП). Заметим, что эта модифици­рованная функция Кагана уже может применяться для анализа экономики, в которой темп роста ВВП отличен от нуля.

2. Предполагается, что весь дефицит бюджета финансируется за счет эмиссии. Тогда бюджетное ограничение государства вы­глядит следующим образом:

dM \ М , t /011Ч

------------ =------- =---- */ = const, (8.11)

dt РУ PY

где d — доля бюджетного дефицита, финансируемого целиком за счет эмиссии, в доходе.

Условие (8.11) означает, что доля бюджетного дефицита (и, следовательно, прироста денежной массы) в доходе остается постоянной.

3. Выпуск растет постоянным темпом:

£ = -p = p = const. (8.12)

4. Ожидания носят адаптивный характер:

лс=р(л-ле), р>0. (8.13)

Условие равновесия денежного рынка имеет вид:

м у _ (М_У _ М_

1- , ■ - --"ал • (8.14)

РУ) {РУ) РУ

Прологарифмируем (8.14) и возьмем производную по времени: т-п-р = -апе. (8.15)

Из (8.11)

А=Л/ —• — = оте-от‘ = с/, т. е. доля бюджетного дефицита в доходе меньше темпа роста ВВП, то существует одна точка пересечения — един­ственное равновесие.

В случае когда бюджетный дефицит чуть выше темпа роста ВВП й> р, могут существовать два стационарных режима. Суще­ствование нескольких равновесий означает, что экономика, в которой государственные расходы финансируются при помощи инфляционного налога, может находиться в равновесном состо­янии с более высокими темпами инфляции, чем это необходимо. Так, на рис. 8.2 состояние А характеризуется низкой инфляцией, состояние В — высокоинфляционное.

к

Рис. 8.2. Устойчивость равновесных состояний в модели Бруно—Фишера

Исследуем найденные равновесия на устойчивость.

Если aß < 1, то справа от точки лв и слева от точки кА произ­водная dn'/dt имеет положительный знак (из (8.19)), а на интер­вале кА пв отрицательный. Это означает, что если темп инфляции больше лА, но не превышает кв, то инфляционные ожидания и, вслед за ними, темпы инфляции будут снижаться, пока эконо­мика не придет в точку А, и, наоборот, если темп инфляции ниже лА, то инфляция будет расти, пока не достигнет уровня пА, Если же темп инфляции превысит лв, то это приведет к постоянному росту инфляционных ожиданий и темпов инфляции. Таким обра­зом, А — является устойчивым режимом, В — неустойчивым.

Итак, если коэффициент, характеризующий эластичность спроса на деньги по темпу инфляции, (а) и скорость пересмотра инфляционных ожиданий (ß) невысоки, то экономика будет нахо­диться в устойчивом низкоинфляционном состоянии А.

Но при aß > 1 устойчивым режимом будет уже высокоинфля­ционное состояние В.

Существование двух равновесий, каждое из которых при определенных условиях может быть устойчивым, приводит к тому, что применение правительством традиционных мер по борьбе с инфляцией может оказаться безрезультатным. Так, снижение дефицита бюджета (уменьшение d), стандартная мера по борьбе с инфляцией, эффективная в низкоинфляционном состоянии А, может вызвать еще большее увеличение инфляции, если эконо­мика находится в высокоинфляционном состоянии В. Снижение дефицита бюджета с1[ < с!0 означает сдвиг вниз кривой пе = ёет — р. Если устойчивым было состояние В, то при уменьшении дефицита бюджета экономика перейдет в новое устойчивое состояние В1,

с более высоким темпом инфляции пв> >пв (рис. 8.3).

Рис. 8.3. Последствия снижения бюджетного дефицита в модели Бруно—Фишера


Экономически этот результат можно объяснить следующим образом. Снижение темпов роста денежной массы в результате ограничительной политики приводит к снижению инфляционных ожиданий, в результате чего они становятся ниже фактического темпа инфляции (см. рис. 8.3). Если нервозность экономических агентов (характеризуемая коэффициентом р) высока, то в следу­ющий момент времени это вызовет резкий рост инфляционных ожиданий, который будет сопровождаться снижением спроса на деньги. Падение спроса на деньги приведет к росту цен. Если же высока полуэластичность спроса на деньги (коэффициент а), то рост инфляционных ожиданий приведет к резкому падению спроса на деньги, что повлечет за собой увеличение инфляции.

Таким образом, иногда снижение дефицита бюджета приводит к падению темпов инфляции (если устойчивым было состояние А), иногда — к росту (если экономика находилась в равновесии В). Это и объясняет наблюдаемое в ряде случаев отсутствие четкой зависимости между доходами от эмиссии и темпом инфляции.

Чем выше а — коэффициент, характеризующий эластичность спроса на деньги по темпу инфляции, и чем выше Р — скорость пересмотра ожиданий, тем выше вероятность того, что аР > 1,

устойчивым режимом окажется высокоинфляционный режим В и стандартные меры по борьбе с инфляцией будут неприменимы. Поэтому ортодоксальные меры по финансовой стабилизации (сни­жение дефицита государственного бюджета, сбалансированность бюджета, стабилизация курса национальной валюты, стабилизация внешнего долга) предлагается предварять мерами, направленными на снижение нервозности агентов. Этими мерами являются: введение лимитов на кредиты, замораживание цен и заработной платы.

Реализация перечисленных мер позволит экономике перейти в низкоинфляционное состояние, в котором ортодоксальные меры борьбы с инфляцией будут эффективны.

8.1.

<< | >>
Источник: Туманова Е.А., Шагас Н.Л.. Макроэкономика. Элементы продвинутого подхода: Учебник. — М.: ИНФРА-М,— 400 с. — (Учебники экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова). 2004

Еще по теме МОДЕЛЬ БРУНО-ФИШЕРА. ЭМИССИОННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЕФИЦИТА ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА:

  1. МОДЕЛЬ БРУНО-ФИЩЕРА. СМЕШАННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЕФИЦИТА ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА
  2. ВОЗМОЖНОСТИ ИНФЛЯЦИОННОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА
  3. Классификация источников внешнего финансирования дефицитов федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ
  4. КЛАССИФИКАЦИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТОВ БЮДЖЕТОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
  5. Воздействие бюджетного излишка на экономику. Инфляционные и неинфляционные способы финансирования бюджетного дефицита. Сеньораж. Эффект вытеснения. Проблемы увеличения налоговых поступлений в государственный бюджет
  6. СПОСОБЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА
  7. 12. Источники финансирования дефицита федерального бюджета
  8. Классификация источников внутреннего финансирования дефицитов бюджетов РФ
  9. 80. Источники финансирования дефицита федерального бюджета
  10. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ БЮДЖЕТ. ДЕФИЦИТ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА И СПОСОБЫ ЕГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
  11. Дефицит государствен­ного бюджета и способы его финансирования
  12. Нормативно-законодательное регулирование дефицитов бюджетов
  13. 79. Определение и виды дефицита бюджета
  14. Условие платежеспособности государства при смешанном финансировании бюджетного дефицита
  15. Расчет размера корректировки на инфляцию дефицита бюджета: иллюстрация на примере России
  16. Основные причины устойчивого бюджетного дефицита и увеличения государственного долга