МОДЕЛЬ БРУНО-ФИЩЕРА. СМЕШАННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЕФИЦИТА ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА
в модели финансируется либо за счет денежной эмиссии М IР,
либо за счет увеличения государственного долга В. Бюджетное ограничение государства записывается следующим образом:
(8.20) |
— + B-rB = G-T=dY, Р
где В — величина реального государственного долга; г — реальная процентная ставка; d — доля бюджетного дефицита в ВВП.
Пусть V — богатство (сбережения) потребителей, складывающееся из двух активов: запаса государственных облигаций В и реального запаса наличных денег M/P, V = В + М/Р; v = V/Y.
где г + пе = i — номинальная процентная ставка. |
Тогда спрос экономических агентов на деньги может быть задан уравнением
Выпишем условие равновесия на рынке товаров для случая, когда инвестиционный спрос является частью потребительного спроса:
Y = С + G.
(8.22)Предположим, что частное потребление С прямо пропорционально величине богатства V и обратно пропорционально ставке процента г. Кроме того, потребление снижается с ростом налогов Т.
С = ^-~-с{Г, у >0, q>0. (8.23)
г7
Тогда уравнение равновесия на рынке товаров будет выглядеть следующим образом [из (8.22) с учетом (8.23)]:
1 = — г~1-?£- + —. (8.24)
Y Y Y К ’
Из (8.24) следует, что величина богатства (в долях ВВП) является возрастающей функцией от реального процента г и ставки налогов t = Т/Y и убывающей функцией от доли государственных расходов в ВВП t, = G/Y.
v = (l + c,/-$)r* = v(r, $, /), (8.25)
где у — параметр, характеризующий эластичность сбережений по ставке процента, у > 0.
Тогда бюджетное ограничение государства (8.20) может быть переписано как
Qz + b + nb = d + rb, (8.26)
где п — темп роста населения, совпадающего с темпом роста выпуска;
г — доля реальных денежных средств в ВВП;
Ь = 5/К
В состоянии равновесия Ь = 0, 0 = л + я, ке = к. Преобразовав (8.26), считая, что Ь = V — г (следует из определения у), получим
(n + r)z = d + {r~n) v. (8.27)
Наклон полученного бюджетного ограничения в координатах (л, г) равен
Знак числителя (8.28) положителен при л(1/а) — г. Знак знаменателя зависит от величины параметра у. Если значение эластичности сбережений по процентной ставке сравнительно мало (у < у*, где у* — значение параметра у, при котором знаменатель (8.28) обращается в ноль, у* = г(Ь + аiz)/d), то знаменатель (8.28) положителен и верен рис. 8.4. Если значение у велико (у > у*), то знаменатель отрицателен и верен рис. 8.5.
Рис. 8.4. Состояния равновесия в модели Бруно—Фишера при слабой чувствительности сбережений к изменениям процентной ставки (у < у*)
Рассмотрим три возможные стратегии государства в области финансирования бюджетного дефицита, используя рис. 8.4 и 8.5.
Пусть целью государства является поддержание реальной процентной ставки на постоянном уровне г*. Это означает, что правительство будет размещать на рынке такой объем государственных облигаций, чтобы реальная ставка процента сохранялась на уровне г*, а оставшийся бюджетный дефицит будет покрывать при помощи денежной эмиссии. Этому варианту кредитноденежной политики на рис. 8.4 и 8.5 соответствует линия г = г*. При такой политике в экономике возможны два равновесных состояния А и В.
С другой стороны, государство может поддерживать постоянный темп роста денежной массы 0*, финансируя оставшийся
Рис. 8.5. Состояния равновесия в модели Бруно—Фишера при высокой эластичности сбережений по ставке процента (У > У* ) |
дефицит при помощи государственных облигаций. Графически этот вариант кредитно-денежной политики можно представить линией тс = 0* — п. В этом случае в экономике вне зависимости от значения эластичности сбережений по процентной ставке будет наблюдаться единственное равновесие С.
Наконец, Центральный банк может поддерживать постоянную номинальную ставку процента Г. В таком случае при низком у существует одно равновесие Е (рис. 8.4), а при высоких значениях у (рис. 8.5) возможно существование двух точек равновесия — Е и Z.
Какими будут последствия увеличения дефицита государственного бюджета в каждом из рассмотренных случаев? Ответ на этот вопрос зависит от того, какие из полученных равновесных состояний являются устойчивыми.
Увеличение бюджетного дефицита приведет к сдвигу кривой бб к бб, (вниз на рис. 8.4 и вверх на рис. 8.5). При относительно низком значении у увеличение бюджетного дефицита вызовет рост инфляции, если экономика находилась в равновесии А или Е, и падение инфляции, если экономика находилась в равновесии В.
Результатом увеличения бюджетного дефицита в случае у > у* будет увеличение темпов инфляции, если экономика находилась в равновесии А или Е, и снижение темпов инфляции, если экономика находилась в точке В или 2.
Исследуем полученные равновесные состояния модели на устойчивость. Предположим, что механизм формирования ожиданий тот же, что и в предыдущей модели
(8.13) |
%е = 3(л- ле),
где (3 — скорость, с которой экономические агенты пересматривают свои инфляционные ожидания, Р > 0.
Перепишем бюджетное ограничение государства (8.27) как
(8.27') |
с1 + (г - п)Ь = 02 - V - г,
где I, напомним, задается уравнением (8.21).
Рассмотрим случай, когда целью государства является поддержание постоянного темпа роста денежной массы. Как уже было показано выше, в этом случае в экономике возможно единственное равновесное состояние. Из (8.13) и (8.27') с учетом (8.21) получим следующую систему дифференциальных уравнений, определяющую динамику модели вблизи точки равновесия:
-1 |
-о -1 |
-г(Э - п - а.рпе^.
Можно показать, что если значение ар невелико и г > п, то при относительно низких значениях эластичности сбережений по ставке процента единственное равновесие в экономике не будет устойчивым (решение системы дифференциальных уравнений будет седловой точкой). Чем больше значение эластичности сбережений по ставке процента, тем вероятнее, что единственное равновесие окажется устойчивым.
Динамика системы в случае, когда государство поддерживает на постоянном уровне процентную ставку (реальную или номинальную), также определяется значениями параметров а, р и у.
В этом случае, как и в модели Бруно—Фишера, предполагающей эмиссионное финансирование бюджетного дефицита, в экономике возможно существование двух равновесных состояний, из которых низкоинфляционное будет устойчивым при ар < 1.
Иными словами, главный вывод модели Бруно—Фишера можно сформулировать следующим образом: при любом варианте финансирования бюджетного дефицита (как эмиссионном, так и смешанном) действенность антиинфляционных мер во многом зависит от того, как устроен механизм формирования инфляционных ожиданий в экономике. Возможна ситуация, когда традиционные, ортодоксальные меры борьбы с инфляцией, такие, как снижение бюджетного дефицита, стабилизация курса национальной валюты, укрепление независимости Центрального банка, сдерживание роста денежной массы и т. д., оказываются недостаточными. В этом случае предлагается использовать так называемые гетеродоксные меры, направленные на снижение инфляционных ожиданий экономических агентов (на модельном уровне это означает уменьшение значений параметров а и р), такие, как замораживание заработной платы и контроль цен.
8.1.
Еще по теме МОДЕЛЬ БРУНО-ФИЩЕРА. СМЕШАННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЕФИЦИТА ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА:
- МОДЕЛЬ БРУНО-ФИШЕРА. ЭМИССИОННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЕФИЦИТА ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА
- ВОЗМОЖНОСТИ ИНФЛЯЦИОННОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА
- Условие платежеспособности государства при смешанном финансировании бюджетного дефицита
- Классификация источников внешнего финансирования дефицитов федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ
- КЛАССИФИКАЦИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТОВ БЮДЖЕТОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
- Воздействие бюджетного излишка на экономику. Инфляционные и неинфляционные способы финансирования бюджетного дефицита. Сеньораж. Эффект вытеснения. Проблемы увеличения налоговых поступлений в государственный бюджет
- СПОСОБЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА
- 12. Источники финансирования дефицита федерального бюджета
- Классификация источников внутреннего финансирования дефицитов бюджетов РФ
- 80. Источники финансирования дефицита федерального бюджета
- ГОСУДАРСТВЕННЫЙ БЮДЖЕТ. ДЕФИЦИТ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА И СПОСОБЫ ЕГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
- Дефицит государственного бюджета и способы его финансирования
- Смешанные формы проектного финансирования
- Нормативно-законодательное регулирование дефицитов бюджетов