<<
>>

МОДЕЛЬ БРУНО-ФИЩЕРА. СМЕШАННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЕФИЦИТА ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА

Более сложная, но и более реалистичная версия модели, пред­полагает, что государство имеет возможность финансировать бюджетный дефицит не только при помощи денежной эмиссии, но и прибегая к заимствованиям.
Бюджетный дефицит С - Т

в модели финансируется либо за счет денежной эмиссии М IР,

либо за счет увеличения государственного долга В. Бюджетное ограничение государства записывается следующим образом:

(8.20)

— + B-rB = G-T=dY, Р

где В — величина реального государственного долга; г — реальная процентная ставка; d — доля бюджетного дефицита в ВВП.

Пусть V — богатство (сбережения) потребителей, складыва­ющееся из двух активов: запаса государственных облигаций В и реального запаса наличных денег M/P, V = В + М/Р; v = V/Y.

где г + пе = i — номинальная процентная ставка.

Тогда спрос экономических агентов на деньги может быть задан уравнением

Выпишем условие равновесия на рынке товаров для случая, когда инвестиционный спрос является частью потребительного спроса:

Y = С + G. (8.22)

Предположим, что частное потребление С прямо пропорци­онально величине богатства V и обратно пропорционально ставке процента г. Кроме того, потребление снижается с ростом налогов Т.

С = ^-~-с{Г, у >0, q>0. (8.23)

г7

Тогда уравнение равновесия на рынке товаров будет выгля­деть следующим образом [из (8.22) с учетом (8.23)]:

1 = — г~1-?£- + —. (8.24)

Y Y Y К

Из (8.24) следует, что величина богатства (в долях ВВП) явля­ется возрастающей функцией от реального процента г и ставки налогов t = Т/Y и убывающей функцией от доли государственных расходов в ВВП t, = G/Y.

v = (l + c,/-$)r* = v(r, $, /), (8.25)

где у — параметр, характеризующий эластичность сбережений по ставке процента, у > 0.

Тогда бюджетное ограничение государства (8.20) может быть переписано как

Qz + b + nb = d + rb, (8.26)

где п — темп роста населения, совпадающего с темпом роста выпуска;

г — доля реальных денежных средств в ВВП;

Ь = 5/К

В состоянии равновесия Ь = 0, 0 = л + я, ке = к. Преобразовав (8.26), считая, что Ь = V — г (следует из определения у), получим

(n + r)z = d + {r~n) v. (8.27)

Наклон полученного бюджетного ограничения в координатах (л, г) равен

Знак числителя (8.28) положителен при л(1/а) — г. Знак знаменателя зависит от величины параметра у. Если значение эластичности сбережений по про­центной ставке сравнительно мало (у < у*, где у* — значение параметра у, при котором знаменатель (8.28) обращается в ноль, у* = г(Ь + аiz)/d), то знаменатель (8.28) положителен и верен рис. 8.4. Если значение у велико (у > у*), то знаменатель отри­цателен и верен рис. 8.5.


Рис. 8.4. Состояния равновесия в модели Бруно—Фишера при слабой чувствительности сбережений к изменениям процентной ставки (у < у*)

Рассмотрим три возможные стратегии государства в области финансирования бюджетного дефицита, используя рис.

8.4 и 8.5.

Пусть целью государства является поддержание реальной процентной ставки на постоянном уровне г*. Это означает, что правительство будет размещать на рынке такой объем государст­венных облигаций, чтобы реальная ставка процента сохранялась на уровне г*, а оставшийся бюджетный дефицит будет покрывать при помощи денежной эмиссии. Этому варианту кредитно­денежной политики на рис. 8.4 и 8.5 соответствует линия г = г*. При такой политике в экономике возможны два равновесных состояния А и В.

С другой стороны, государство может поддерживать посто­янный темп роста денежной массы 0*, финансируя оставшийся

Рис. 8.5. Состояния равновесия в модели Бруно—Фишера при высокой эластичности сбережений по ставке процента (У > У* )


дефицит при помощи государственных облигаций. Графически этот вариант кредитно-денежной политики можно представить линией тс = 0* — п. В этом случае в экономике вне зависимости от значения эластичности сбережений по процентной ставке будет наблюдаться единственное равновесие С.

Наконец, Центральный банк может поддерживать постоянную номинальную ставку процента Г. В таком случае при низком у существует одно равновесие Е (рис. 8.4), а при высоких значениях у (рис. 8.5) возможно существование двух точек равновесия — Е и Z.

Какими будут последствия увеличения дефицита государствен­ного бюджета в каждом из рассмотренных случаев? Ответ на этот вопрос зависит от того, какие из полученных равновесных состо­яний являются устойчивыми.

Увеличение бюджетного дефицита приведет к сдвигу кривой бб к бб, (вниз на рис. 8.4 и вверх на рис. 8.5). При относи­тельно низком значении у увеличение бюджетного дефицита вызовет рост инфляции, если экономика находилась в равнове­сии А или Е, и падение инфляции, если экономика находилась в равновесии В.

Результатом увеличения бюджетного дефицита в случае у > у* будет увеличение темпов инфляции, если экономика находилась в равновесии А или Е, и снижение темпов инфляции, если эко­номика находилась в точке В или 2.

Исследуем полученные равновесные состояния модели на устойчивость. Предположим, что механизм формирования ожи­даний тот же, что и в предыдущей модели

(8.13)

%е = 3(л- ле),

где (3 — скорость, с которой экономические агенты пересматри­вают свои инфляционные ожидания, Р > 0.

Перепишем бюджетное ограничение государства (8.27) как

(8.27')

с1 + (г - п)Ь = 02 - V - г,

где I, напомним, задается уравнением (8.21).

Рассмотрим случай, когда целью государства является под­держание постоянного темпа роста денежной массы. Как уже было показано выше, в этом случае в экономике возможно единствен­ное равновесное состояние. Из (8.13) и (8.27') с учетом (8.21) получим следующую систему дифференциальных уравнений, оп­ределяющую динамику модели вблизи точки равновесия:


-1


-о -1


-г(Э - п - а.рпе^.

Можно показать, что если значение ар невелико и г > п, то при относительно низких значениях эластичности сбережений по ставке процента единственное равновесие в экономике не будет устойчивым (решение системы дифференциальных уравнений будет седловой точкой). Чем больше значение эластичности сбе­режений по ставке процента, тем вероятнее, что единственное равновесие окажется устойчивым.

Динамика системы в случае, когда государство поддерживает на постоянном уровне процентную ставку (реальную или номи­нальную), также определяется значениями параметров а, р и у.

В этом случае, как и в модели Бруно—Фишера, предполагающей эмиссионное финансирование бюджетного дефицита, в эконо­мике возможно существование двух равновесных состояний, из которых низкоинфляционное будет устойчивым при ар < 1.

Иными словами, главный вывод модели Бруно—Фишера можно сформулировать следующим образом: при любом варианте фи­нансирования бюджетного дефицита (как эмиссионном, так и смешанном) действенность антиинфляционных мер во многом зависит от того, как устроен механизм формирования инфляци­онных ожиданий в экономике. Возможна ситуация, когда тради­ционные, ортодоксальные меры борьбы с инфляцией, такие, как снижение бюджетного дефицита, стабилизация курса националь­ной валюты, укрепление независимости Центрального банка, сдерживание роста денежной массы и т. д., оказываются недоста­точными. В этом случае предлагается использовать так называемые гетеродоксные меры, направленные на снижение инфляционных ожиданий экономических агентов (на модельном уровне это озна­чает уменьшение значений параметров а и р), такие, как замора­живание заработной платы и контроль цен.

8.1.

<< | >>
Источник: Туманова Е.А., Шагас Н.Л.. Макроэкономика. Элементы продвинутого подхода: Учебник. — М.: ИНФРА-М,— 400 с. — (Учебники экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова). 2004

Еще по теме МОДЕЛЬ БРУНО-ФИЩЕРА. СМЕШАННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЕФИЦИТА ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА:

  1. МОДЕЛЬ БРУНО-ФИШЕРА. ЭМИССИОННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЕФИЦИТА ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА
  2. ВОЗМОЖНОСТИ ИНФЛЯЦИОННОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА
  3. Условие платежеспособности государства при смешанном финансировании бюджетного дефицита
  4. Классификация источников внешнего финансирования дефицитов федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ
  5. КЛАССИФИКАЦИЯ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТОВ БЮДЖЕТОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
  6. Воздействие бюджетного излишка на экономику. Инфляционные и неинфляционные способы финансирования бюджетного дефицита. Сеньораж. Эффект вытеснения. Проблемы увеличения налоговых поступлений в государственный бюджет
  7. СПОСОБЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА
  8. 12. Источники финансирования дефицита федерального бюджета
  9. Классификация источников внутреннего финансирования дефицитов бюджетов РФ
  10. 80. Источники финансирования дефицита федерального бюджета
  11. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ БЮДЖЕТ. ДЕФИЦИТ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА И СПОСОБЫ ЕГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
  12. Дефицит государствен­ного бюджета и способы его финансирования
  13. Смешанные формы проектного финансирования
  14. Нормативно-законодательное регулирование дефицитов бюджетов