<<
>>

Экономическая политика в условиях плавающего обменного курса

В условиях плавающего обменного курса денежная и бюд­жетно-налоговая политика имеют совершенно иные результаты по сравнению с ситуацией при фиксированном курсе. Теперь пра­вильное решение проблемы распределения ролей имеет обратное выражение: бюджетно-налоговая политика приобретает большую значимость для торгового, а значит, и платежного баланса по сравнению с денежной политикой, и именно ею следует пользо­ваться для достижения внешнего баланса; внутренний баланс ста­новится предметом регулирования для денежной политики.

Если при фиксированном курсе внутренняя денежная поли­тика была «связана» необходимостью поддерживать обменный курс, то теперь она освобождается от этой задачи и может более эффективно использоваться для решения внутренних проблем.

Так, расширение предложения денег снижает процентные ставки и ведет к росту расходов. Как известно, увеличение расхо­дов стимулирует рост импорта и ухудшает торговый баланс. Де­фициту платежного баланса способствует и отток капитала вслед­ствие снижения процентной ставки. Но при гибком курсе дефи­цит не будет сохраняться. Рост импорта и отток капитала увели­чивают спрос на иностранную валюту, а национальная валюта обесценивается. Это обесценение усиливает конкурентоспособ­ность наших экспортеров, что ведет к улучшению торгового ба­ланса. Рост экспорта означает рост спроса на продукцию нашей страны, что еще более усиливает экономический подъем, вызван­ный первоначальным увеличением денежной массы.

Таким образом, денежная политика оказывает значительное влияние на внутренний доход, как непосредственно через рост предложения денег, так и опосредованно - через снижение об­менного курса и увеличение экспорта. Подвижность капитала имеет значение постольку, поскольку сказывается на величине оттока капитала, а следовательно, на степени обесценения наци­ональной валюты. Однако, вспоминая о сложном передаточном механизме денежной политики, можно предположить, что ее по­ложительное воздействие на объем выпуска будет опосредовано в большей степени внешним миром, нежели внутренними стиму­лами расширения производства (снижением ставки процента), то есть рост спроса на отечественную продукцию в значительной мере будет происходить за счет увеличения спроса на наш экс­порт на фоне оттока капитала из страны и обесценения валюты. Поэтому в целом положительное воздействие денежной полити­ки на внутренний баланс будет довольно специфическим.

Оценка эффективности бюджетно-налоговой политики при плавающем валютном курсе оказывается более сложной. Рост го­сударственных расходов, как известно, воздействует на внутрен­нее и внешнее равновесие по двум направлениям: через доход и через ставку процента. Рост дохода (через эффект мультипликато­ра) увеличивает импорт, ухудшает торговый баланс и понижает курс национальной валюты. Тот же рост государственных расхо­дов означает, что правительство увеличивает заимствования, что ведет к повышению процентных ставок. Более высокие ставки сти­мулируют приток капитала из-за рубежа, что повышает курс на­циональной валюты и улучшает счет движения капитала. Итого­вый результат будет зависеть от степени мобильности капитала.

При низкой мобильности капитала будет преобладать пер­вый канал влияния бюджетной экспансии - через доход. Незна­чительный приток капитала не сможет компенсировать дефицит торгового баланса, а значит, и падение валютного курса. Уде­шевление национальной валюты создаст благоприятные условия для роста экспорта, что позволит ликвидировать дефицит пла­тежного баланса. Рост экспорта дополнит положительное влия­ние бюджетного расширения на объем внутреннего производства.

Однако по мере увеличения подвижности капитала влияние капитального счета на платежный баланс и валютный курс будет нарастать. При высокой подвижности капитала вызванная его притоком тенденция к повышению курса валюты будет преобла­дать. Это приведет к снижению экспорта и еще большему дефи­циту торгового баланса. Значительный приток капитала позво­лит компенсировать этот дефицит и уравновесит платежный ба­ланс в целом. Но итоговое воздействие бюджетной экспансии на объем выпуска окажется практически нулевым вследствие мощ­ного эффекта вытеснения — частных инвестиций через повышен­ную ставку процента и экспорта через рост обменного курса[79].

Таким образом, в отличие от однозначно положительного воздействия на внутренний доход денежной политики, бюджет­но-налоговая оказывается эффективной лишь при малой подвиж­ности капитала, что подтверждает наше предположение об ином распределении ролей при проведении экономической политики в условиях плавающего курса.

Подводя итог, мы можем оценить относительную эффектив­ность денежной и бюджетно-налоговой политики в плане их воз­действия на объем выпуска при одновременном сохранении внеш­него баланса. Как известно, при фиксированном курсе внутренняя монетарная политика оказывается практически «парализованной» и эффект может дать лишь бюджетно-налоговая, причем тем боль­ший, чем выше мобильность капитала[80]. При плавающем курсе на внутренний объем производства несомненно положительно влия­ет денежная политика вне зависимости от мобильности капитала, тогда как последствия бюджетной политики могут быть неодноз­начными.

18.4.

<< | >>
Источник: Агапова Т.А., Серегина С.Ф.. Макроэкономика: Учебник/Под обшей ред. д.э.н., проф. A.B. Сидоровича; МГУ им. М.В. Ломоносова. — 6-е изд., стереотип. — М.: Издательство «Дело и Сервис», - 448 с. — («Учебники МГУ им. М.В. Ломоносова»). 2004

Еще по теме Экономическая политика в условиях плавающего обменного курса:

  1. Последствия бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики в случае плавающего валютного курса
  2. Модель внутреннего и внешнего равновесия в условиях фиксированного обменного курса. Правило распределения ролей
  3. Что лучше, система фиксированных или плавающих обменных курсов?
  4. S 4.2. Влияние «плавающего» курса рубля на инфляцию
  5. Влияние валютного курса на условие платежеспособности
  6. Политика твердого курса и произвольная макроэкономическая политика
  7. S 1.1. Политика валютного курса
  8. Обмен экономический и социальный
  9. 67. Цели и условия нормального экономического развития предприятий, внешние и внутренние условия их деятельности
  10. Анализ влияния бюджетно-налоговой политики России на изменение реального валютного курса