Анализ влияния бюджетно-налоговой политики России на изменение реального валютного курса

Если же рост государственных расходов вызывает повышение обменного курса, то стимулирующее влияние бюджетно-нало­говой политики на доход будет усилено политикой увеличения предложения денег, необходимой для поддержания курса.

Поэтому для исследования возможных последствий эконо­мической политики российского правительства необходимо про­анализировать направление связи между изменением сальдо госу­дарственного бюджета и динамикой реального валютного курса.

Был проведен регрессионный анализ зависимости изменения реального валютного курса от изменения сальдо федерального бюджета за период с января 1999 г. по январь 2001 г. [4]

Исследовалась зависимость следующего вида:

Ае_г = а! + а₂А/) + 8, где Ае_г — изменение реального валютного курса;

Ай — изменение первичного дефицита государственного бюджета;

а_ь а₂ — коэффициенты регрессии;

5 — случайная ошибка.

В результате была получена следующая оценка уравнения рег­рессии:

Ае_г = 0,126 - 0,0298АД (0,269) (0,0102),

где в скобках указано среднеквадратическое отклонение.

Значение Г-статистики (Г = —2,89) показывает, что с вероят­ностью 0,99 коэффициент а₂ значимо отличается от нуля. Это подтверждает наличие отрицательной связи между изменениями сальдо государственного бюджета и реального обменного курса.

Невысокое значение коэффициента детерминации R² = 0,25 объясняется тем, что помимо показателей бюджетно-налоговой политики на реальный валютный курс влияют и другие перемен­ные, анализ которых не являлся целью нашего исследования. Коэффициент автокорреляции Дарбина—Уотсона DW= 1,578 по­зволяет говорить об отсутствии автокорреляции остатков.

Таким образом, проведенный по российским данным за 1999— 2001 гг. анализ показывает, что бюджетный дефицит был отрица­тельно связан с реальным валютным курсом. Это означает, что стимулирующая бюджетно-налоговая политика может привести к обесценению национальной валюты. Для обеспечения стабиль­ности курса Центральный банк будет вынужден проводить ограни­чительную кредитно-денежную политику, что ослабит воздействие бюджетно-налоговой политики на доход.

Аналогично, воздействие ограничительной бюджетно-налоговой политики на доход окажется ослабленным в связи со стимулиру­ющей кредитно-денежной политикой, направленной на поддер­жание курса национальной валюты^[1].

В этих условиях важным рычагом стабилизационной политики является внешнеторговая политика. Поэтому была предпринята попытка оценить и влияние внешнеторговой политики на доход.

3.4.1.