<<
>>

§ 4.3. Взаимосвязь операций на открытом рынке с другими инструментами денежно-кредитной политики

Для того чтобы ООР стали неотъемлемой частью национальной денеж­но-кредитной политики, другие денежно-кредитные инструменты должны быть соответствующим образом адаптированы, а рыночная инфраструкту­ра — трансформирована.

Рассмотрим, как ООР связаны с другими денежно­кредитными инструментами. Если ООР должны стать основным инструмен­том политики денежных властей, другим денежно-кредитным инструментам следует придать меньшую значимость, особенно дисконтному окну, посред­ством которого банковская система получает резервы, беря взаймы у цен­трального банка. Для того чтобы ООР были эффективными, необходимо вве­сти ограничения на доступ банков к кредитам центрального банка. Без таких ограничений ООР не могут использоваться как основной инструмент денеж­но-кредитной политики управления ликвидностью финансового сектора экономики. По этой причине дисконтное окно должно быть настроено осо­бым образом, чтобы доступ рынка к кредитам последней инстанции стал ме­нее привлекательным, например, через высокую ставку пени или ограничи­тельные директивы по получению кредита. Некоторые страны, такие как Гер­мания, используют механизм двойной ставки, включающей основную дисконтную ставку и штрафную ломбардную ставку, препятствующую зло­употреблению ссудой.

В то же время ограничения на дисконтное окно следует применять с осто­рожностью. Если штрафная ставка установлена намного выше текущей ры­ночной конъюнктуры, система .рефинансирования не сможет достаточно быстро реагировать на внезапный спрос на ликвидность. Принципы кратко­срочного рефинансирования, учитывающие ограниченный доступ к окну, должны предусматривать постепенную, гладкую адаптацию к условиям де­фицита резервов. Например, можно разделить ссуды центрального банка на сверхкороткие займы, устраняющие нехватку ликвидности, и долгосроч­ные структурные займы через дисконтное окно, которые, среди всего проче­го, позволяют банковским учреждениям в критической ситуации получить необходимые средства.

Помимо дисконтного окна центральные банки традиционно используют резервные требования как средство денежно-кредитного регулирования. Ре­зервные требования могут рассматриваться или как альтернатива ООР, или как инструмент увеличения их эффективности с точки зрения целей денеж­но-кредитного регулирования. С тех пор как использование ООР стало повсе­местно распространено, центральные банки гораздо меньше прибегали к из менению нормы резервирования. Во многих странах они были постепенно снижены, а в некоторых — полностью отменены, поскольку резервные требо­вания делают банки менее конкурентоспособными по сравнению с другими финансовыми учреждениями.

Минимальный, но не нулевой уровень обязательных резервов может быть необходим для оценки влияния ООР на процентные ставки и денежное пред­ложение. Опыт некоторых стран, таких как Великобритания, которые не прибегали к резервным требованиям, позволяет говорить о том, что они не являются абсолютно необходимыми. В то же время финансовые кризисы, наподобие мексиканского кризиса в конце 1994 г., показали, что резервные требования все еще полезны для стабилизации рыночной конъюнктуры. Да же в США с их высокоразвитым денежным рынком резервные требования остаются обязательными для операционных депозитов.

<< | >>
Источник: Моисеев С. Р.. Денежно-кредитная политика: теория и практика : учеб. пособие / С. Р. Моисеев. — М.: Московская финансово-промышленная акаде­мия,— 784 с. (Университетская серия). 2011

Еще по теме § 4.3. Взаимосвязь операций на открытом рынке с другими инструментами денежно-кредитной политики:

  1. ВОЗДЕЙСТВИЕ ОПЕРАЦИЙ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ НА РЕЗЕРВЫ, ДЕНЕЖНУЮ МАССУ И ОБЪЕМ КРЕДИТОВАНИЯ
  2. 141. Сущность инструментов денежно-кредитной политики
  3. § 2. Основные инструменты денежно-кредитной политики государства
  4. § 2.3. Инструменты денежно-кредитной политики
  5. Цели и инструменты кредитно-денежной политики
  6. Инструменты и методы денежно-кредитной политики
  7. Инструменты денежно-кредитной политики.
  8. Инструменты денежно-кредитной политики ЕЦБ.
  9. Инструменты и методы денежно-кредитной политики.
  10. Глава 20. ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
  11. 18.3. Центральный банк: инструменты денежно-кредитной политики
  12. Денежно-кредитная политика: сущность, цели, инструменты
  13. Другие инструменты проведения денежно-кредитной ПОЛИТИКИ