<<
>>

§ 2.5. Влияние независимости на результаты деятельности центрального банка

Исследования, проведенные в области влияния независимости на резуль- пггы деятельности центрального банка различными специалистами, дали и целом схожие результаты. Тенденции, которые наблюдаются на глобальном уровне, можно охарактеризовать следующим образом[172].

■ По степени НЦБ в мире лидируют развитые страны. Их центральные банки обладают более высоким уровнем независимости, чем денежные власти развивающихся стран. В то же время следует отметить, что НЦБ повсеместно укрепляется. В 2000-х годах НЦБ во всех группах стран была более высокой, чем в 1980-х годах. Сегодня развивающиеся стра­ны превосходят по НЦБ уровень развитых стран 1980-х годов.

■ Подавляющее число центральных банков получило общественный мандат на поддержание ценовой стабильности как главной цели денежно-кредит­ной политики. Кроме того, центральные банки независимы в установлении процентных ставок и они не обязаны напрямую кредитовать правительство.

■ Надзор за финансовым сектором все меньше находится в сфере ответ­ственности центрального банка. В развитых странах центральные бан­ки, как правило, не занимаются регулированием и надзором за банками.

За эту сферу ответственны либо специализированные государствен\\т агентства, либо мегарегуляторы. В развивающихся странах, напроти м. надзор за финансовым сектором продолжает оставаться одной из кли* чевых задач. Таким образом, НЦБ в развивающихся странах ниже и і м множества задач, которые перед ними стоят.

■ Участие в валютных союзах укрепляет НЦБ. Примерами подоби мі объединений являются Евросистема (еврозона), Центральный блин западноафриканских государств, Банк центральноафриканских гоп дарств и Восточнокарибский центральный банк. В группе развинти щихся стран участие в валютном союзе оказывает благотворное возле и ствие, поскольку оно способствует развитию финансовых рынков. Зш, в свою очередь, создает предпосылки для завершения прямого крсли тования правительства центральным банком (или покупок правителі, ственных бумаг на первичном рынке).

Эмпирические исследования, основанные на индексах НЦБ, выявили, чн* между степенью независимости центрального банка и уровнем инфляции і у ществует обратная зависимость. Первые эмпирические исследования взаимп связи инфляции и НЦБ были проведены в начале 1990-х годов. Все они ост» вывались на корреляционно-регрессионном анализе, с помощью которой* строились индексы НЦБ. Ранние исследования выявили у промышленно рл і витых стран четкую обратную зависимость между степенью независимоел и И уровнем инфляции. В последующих исследованиях спектр переменІІІ.ІЧ влияющих на инфляцию, расширился, в результате чего взаимосвязь инфли ции и независимости центрального банка существенно ослабла (табл. VI. К>)

Таблица VI м.

Эффекты независимости центрального банка на макроэкономические переменные
Авторы (год работы) Инструмент оценки НЦБ Результаты анализа
Alesina, Summers (1993 г.) Среднее индексов GMT и Цу- кермана Отрицательная корреляция между НЦ1.
с одной стороны, и уровнем и волатильми стью инфляции, с другой стороны
De Haan, /Соо/ (1997 г.) Модификация индексов GMT и Цукермана НЦБ, особенно в части инструменталык »и независимости, имеет значительное но» действие на инфляцию и незначительно« на волатильность ВВП
Мапдапо (1998 г.) Индексы GMT и Цукермана Индекс GMT имеет существенное ВОЭДпй ствие на инфляцию
Oatley (1999 г.) Восемь индикаторов НЦБ, включая модификации индек­сов GMT и Цукермана НЦБ снижает инфляцию, даже если прими мать во внимание дополнительные экой» мические, политические или институции нальные аспекты

Окончание табл. VI. 16
Авторы (год работы) Инструмент оценки НЦБ Результаты анализа
Crowe, Meade (2008 г.) Индекс Цукермана Чем выше НЦБ, тем ниже инфляция
Acemoglu, Johnson, Üuerubin, Robinson (2008 г.) Индекс Цукермана Повышение НЦБ приводит к снижению ин­фляции при условии умеренных политиче­ских и институциональных ограничений властей
tinnaian, Burdekin,

Willett (1995 г.),

Posen (1995,1998 гг.), Campillo, Miron (1997 г.), Führer (1997 г.),

GVosby (1998 г)

Модификации индексов GMT и Цукермана Эффекты НЦБ на макроэкономические переменные незначительны или отсутству­ют вовсе

Иоточник: Агпопе М., Laurens В., Segalotto J.-F. The Measurement of Central Bank Autonomy: Survey of Models, Indicators, and Empirical Evidence // IMF. 2006. Working Paper № 227.

В настоящее время заметное число экономистов скептически относится к идее взаимосвязи инфляции и независимости денежных властей (при этом • ши не предлагают альтернативного взгляда на проблему), поэтому научные и деловые круги в целом ратуют за НЦБ.

На сегодня в мире опубликовано большое число теоретических и эмпири­ческих работ, посвященных НЦБ в развивающихся и переходных экономи­ках. Одной из наиболее полных работ по данной теме можно считать доклад жономиста МВФ Гельмута Вагнера, который рассматривал проблему НЦБ п контексте анализа предпосылок успешного снижения инфляции в странах г переходной экономикой. К числу необходимых факторов антиинфляцион­ной политики он отнес такие институциональные требования, как НЦБ и выбор номинального якоря денежно-кредитной политики. По мнению Г. Вагнера, правовая НЦБ без фактической независимости (измеренной с по­мощью показателя частоты смены руководства центрального банка) может г>ыть не только неэффективна, но даже контрпродуктивна. Формально неза- иисимый центральный банк, находящийся на неустойчивых позициях, рис­кует скомпрометировать антиинфляционную политику. По его выражению, подобный «институциональный обман» может подорвать доверие к нацио­нальным денежным властям[173].

В то же время исследования выявили различные картины для группы промышленно развитых стран и для группы развивающихся стран и госу­дарств с переходной экономикой. В отличие от экономически разви- I ых стран, для которых характерна обратная зависимость между НЦБ и инфляцией, для группы развивающихся стран устойчивой зависимое ш выявить не удалось[174]. Одни исследования ее подтверждают, другие опрот-р гают. Статистически значимый коэффициент в регрессионном уравнении оценки был получен только в отношении промышленно развитых стран По этой причине А. Цукерман предложил альтернативный способ оценки НЦБ в развивающемся мире — с помощью показателя стабильности рукой« ы ства центрального банка (так называемый показатель фактической Н111 • о котором мы говорили ранее (см. табл. VI. 15 (с. 561)). Как выяснилось, чем чаще меняется руководство центрального банка, тем выше в стране инфди ция.

Оценка НЦБ с помощью правовых индексов оспаривается некоторыми критиками. Например, к наиболее типичным случаям возникновения опт бок при оценке правовых индексов относят независимость центральных Оли ков США и Японии (до 1998 г.). Хотя в обеих странах инфляция длительно, время находится на низком уровне, денежные власти США и Японии обла/м ют сравнительно невысокой независимостью. Объясняется это расхождении национальными особенностями в обоих случаях. Кроме того, Г. Манглми выступая на оксфордской конференции, указал на возможные расхождении оценок по индексам Цукермана и GMT из-за субъективной интерпретации банковского законодательства. Он подсчитал, что при построении эконом и ко-математического уравнения, объясняющего инфляцию при помошн НЦБ, 87,5 % коэффициентов регрессии не обладают статистической зплчи мостью[175].

Каково место России и ее НЦБ на карте мира? На рис. VI.8 приведено сои мещение подындексов политической И экономической независимости. 041- ВИДНО, что оба они идут «рука об руку» — политическая и экономическая п« зависимость растут одновременно. Россия входит в число стран с не сам«»и высокой НЦБ. Близким уровнем НЦБ обладают Замбия и Шри-Ланка. 11«• результатам анализа тридцати пяти центральных банков развитых стран нед \ щие места заняли европейские центральные банки, включая центральным банк еврозоны и Финляндии, а также банки Швеции, Венгрии й Швейцарии (табл. VI. 17). Банк России не попал в первую двадцатку (он занимает дни дцать седьмое место), поскольку набрал число баллов, сопоставимое с ФГ< США и Банком Мексики. Таким образом, Банк России входит в круг сдан«, независимых центральных банков. Для усиления НЦБ необходимо yxpei i im i« кадровую и операционную независимость, а также регламентировать услошы финансирования дефицита государственного бюджета.

Рис. VI.8. GMT-индекс: политическая и экономическая независимость


Таблица VI. 17

Ранжирование стран по индексу независимости центрального банка
Место Страна Кадровая

независимость

Политическая - независимость Экономическая

независимость

Сводный индекс независимости
1 Еврозона 2,5 3,66 1 7,16
2 Финляндия 2,5 3,66 1 7,16
3 Швеция 2,75 3,16 1 6,91
4 Венгрия 1,91 3,66 1 6,57
5 Швейцария 2,08 3,33 1 6,41
6 Италия 2,16 3,16 1 6,32
7 Греция 1,91 3,16 1 6,07
8 Австрия 1,66 3,16 1 5,82
9 Чехия 1,58 3,16 1 5,74
10 Франция 1,5 3,16 1 5,66
11 Германия 1,5 3,16 1 5,66
12 Португалия 1,5 3,16 1 5,66
13 Нидерланды 2,41 3,16 5,57
14 Словакия 1 3,5 1 5,5
15 Люксембург 1,25 3,16 1 5,41
16 Ирландия 1 3,16 1 5,16
17 Аргентина 1,25 2,83 1 5,08
18 Исландия 1,75 3,33 0 5,08
19 Дания 2,16 2,83 0 4,99
20 Новая Зеландия 1,83 2,16 1 4,99

Примечание. Оценка независимости Банка России сделана на основе Закона «О Центральном банке РФ (Банке России)». Оценки компонент индекса независимости зарубежных центральных банков заимствованы из работы: Sousa P. de. Independent and Accountable Central Banks and the European Central Bank // European Integration Online. 2002. Papers № 9.

<< | >>
Источник: Моисеев С. Р.. Денежно-кредитная политика: теория и практика : учеб. пособие / С. Р. Моисеев. — М.: Московская финансово-промышленная акаде­мия,— 784 с. (Университетская серия). 2011

Еще по теме § 2.5. Влияние независимости на результаты деятельности центрального банка:

  1. § 2.4. Оценка независимости центрального банка
  2. Подходы к оценке независимости центрального банка.
  3. Доказательства независимости центрального банка в различных странах мира
  4. 16. Контроль за деятельностью Центрального Банка РФ
  5. § 3.1. Информационная асимметрия в деятельности центрального банка
  6. 11. 3. Цели деятельности и функции Центрального банка Российской Федерации
  7. 4.4. ВЛИЯНИЕ УЧЕТНОЙ ПОЛИТИКИ НА ФИНАНСОВЫЙ РЕЗУЛЬТАТ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
  8. Глава 1. ВВЕДЕНИЕ В ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА
  9. ЧАСТЬ II. ВЛИЯНИЕ ЭЛЕКТРОННЫХ ДЕНЕГНА ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ
  10. 2.2 Влияние величины постоянных и переменных затрат на финансовый результат деятельности предприятия
  11. Официальные валютные резервы Центрального Банка. Влияние макроэкономической политики на состояние платежного баланса. Дефицит и кризис платежного баланса
  12. 1.1. Сущность и значение анализа доходов и расходов коммерческого банка. Его место в составе анализа финансовых результатов деятельности коммерческих банков.
  13. 138. Основные критерии независимости цен- трального банка
  14. Форма организации и функции Центрального банка
  15. Баланс центрального банка
  16. Функции центрального банка.
  17. 18.1. Функции центрального банка