<<
>>

§ 3. Стоимостные характеристики акций

‘Номинальная стоимость акций, как уже отмечалось, величи­на довольно условная. Акции продаются и покупаются по це­нам, как правило, не привязанным к номиналу. Выпускаются акции и без указания номинала.
Фактически акция представляет собой бессрочную ссуду эмитенту и не имеет гарантированной стоимости погашения, а также установленного твердого размера дохода, в отличие от облигации.

Оценка потенциального дохода от акций осуществляется так же, как по облигациям, т. е. доход от полученных дивидендов и прирост капитала связаны с изменениями цены. Однако размер дивидендов зависит от чистой прибыли компании, величина ко­торой весьма нестабильна и никем не может быть гарантирова­на. Поэтому дивидендный доход, хотя и важен, имеет второсте­пенное значение по сравнению с доходностью капитала по ак­циям. Другие аспекты стоимостных характеристик акций замет­но отличаются от облигаций.

Существенным является учет стадии развития сектора деятель­ности эмитента (производимого продукта, услуги), а также этапа экономического цикла, на котором находится его компания.

Про­дукт (услуга) может быть в стадии активного продвижения на ры­нок или вытеснения его оттуда конкурентами. Важно также, нахо­дится ли компания на этапе расширения или вынужденного свер­тывания масштабов своей деятельности. Все это необходимо учи­тывать при оценке стоимостных характеристик инвестиций в ак­ции и в определенной мере — в корпоративные облигации.

Дивидендная доходность акций. Дивидендная доходность мо­жет определяться как текущая, так и перспективная. Эти показа­тели рассчитываются аналогично текущей доходности облигаций:

дй=А.юо, (1)

^ Р

где Дд — дивидендная доходность,

Дс — сумма дивидендов за известный период,

Показатели Варианты задачи
I II III IV V
Сумма дивидендов за год, руб. 80 190 150 200 300
Текущая рыночная цена, тыс.
руб.
1,9 2,4 3,0 3,3 3,7
Цр — текущая рыночная цена акции.

Задача 1. Определите текущую дивидендную доходность ак­ции за год и укажите единицу ее измерения, если известны сле­дующие показатели:

Выберите правильные варианты ответов:

Единица измерения

Год

Руб.

Процент

Коэффи­

циент

Варианты задачи
1

Варианты ответов

6,0

8,9

4,8

7.0

8.1

3,5

7,9

3,8

4.3

5.4

4,2

8,6

4.0

5.1

6.1

8,2

9,6

5,0

8,3

8,2

5,5

8.7

4.7 6,1 7,4

I

II

III

IV

V

Если в расчетах использовать не известные по прошлым вы­платам суммы дивидендов, а показатели их прогнозируемых ве­личин, то можно определить ожидаемую, или перспективную, доходность акций.

Дивидендная доходность акций, как правило, всегда ниже, чем доходность облигаций.

Расчеты и сравнения этих показате­лей полезны при принятии решений о направлениях инвестиро­вания капитала и т.д.

Доход на акцию. Годовая чистая прибыль компаний, как пра­вило, не направляется полностью на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Часть ее резервируется, т.е. составляет нераспределенную прибыль, которая будет использована на раз­личные цели в будущем. Поэтому акционеру важно оценить сте­пень прибыльности компании после произведения ею всех необ­ходимых расходов и платежей по налогам, долгам, сборам и т.д., т.е. до выплат дивидендов по обыкновенным акциям. Такую оценку позволяет сделать показатель дохода на акцию:

(2)
Да =

П-Р

к„

где Да - П ■

доход на акцию, годовая общая прибыль,

Р — необходимые расходы из прибыли,

Ка — количество выпущенных акций.

Сравнивая этот показатель с размером дивиденда, можно оценить величину нераспределенной прибыли на акцию, т.е. ре­альные резервы компании, и сопоставить их с аналогичными показателями других компаний.

Задача 2. Определите размер годового дохода на акцию и укажите единицу его измерения, если известны следующие по­казатели:

Показатели Варианты задачи
I II III IV V
Годовая общая при­быль, тыс. руб. 1200 1300 1500 28000 60000
Необходимые расхо­ды и платежи из прибыли, тыс. руб. 1140 1150 1410 25200 55800
Количество выпу­щенных обыкновен­ных акций, ед. 120 150 300 500 2000

Выберите правильные варианты ответов:
Единица

измерения

Год Руб. Процент Коэффициент
Варианты задачи Варианты ответов
1 2 3 4 5
I 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7
II 0,7 0,8 0,9 1,0
III 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7
IV 5,2 5,3 5,4 5,5 5,6
V 2,0 2,1 2,2 2,3 2,4

Отношение цены к доходу на акцию.

Этот коэффициент обычно используется для ориентировочного сопоставления ка­чества акций компаний одного сектора (отрасли) деятельности. Сравнение акций компаний одной отрасли разных стран, тем более разных отраслей деятельности, с помощью отношения це­ны к доходу не дает объективной картины. Он позволяет при­близительно оценить срок окупаемости затрат на приобретение акций компании при условно предполагаемом постоянном уровне ее прибыльности:

Ц/Д=(3)

где Ц/Д — отношение цены к доходу,

Цр — текущая рыночная цена акции, да — годовой доход на акцию.

Задача 3. Определите отношение цены к доходу на акцию и укажите единицу его измерения, если известны следующие показатели:
Показатели Варианты задачи
I II III IV V
Текущая рыночная цена, тыс. руб. 1,9 2,4 3,0 3,3 3,7
Годовой доход на акцию, тыс. руб. 0,5 1,0 0,3 5,6 2,1

Выберите правильные варианты ответов:
Единица

измерения

Год Руб. Процент Коэффициент

Варианты задачи 1 2 3 4 5
I 3,2 3,4 3,6 3,8 4,0
II 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8
III 6,0 7,0 8,0 9,0 10,0
IV 0,6 0,7 0,8 0,9 1,0
V .. .......... 1,8 2,0 2,2 2,4

Высокие значения отношения цены к доходу могут свиде­тельствовать о завышенной, спекулятивной стоимости акций на рынке или отражать большую уверенность инвесторов в потен­циальном росте доходов компании.

Чистая стоимость активов на акцию. Сущность коэффициента состоит в отражении стоимости всех активов компании, кото­рые потенциально могли бы быть проданы за наличные с рас­пределением денежной выручки между акционерами в соответ­ствии с количеством обыкновенных акций. Другими словами, это акционерный капитал в совокупности с резервами компа­нии, приходящийся на акцию.

А/А=^А, (4)

где А/А — чистая стоимость активов на акцию,

Ак — совокупные активы компании,

Д — сумма долгов и издержек,

Ка — количество выпущенных обыкновенных акций.

Задача 4. Определите чистую стоимость активов компании, приходящуюся на акцию, и укажите единицу ее измерения, если известны следующие показатели:

bgcolor=white>1232
Показатели Варианты задачи
I II III IV V
Активы компании, тыс. руб. 1400 1600 1800 40000 70000
Долги и издержки, тыс. руб. 1345 1110 38850 64000
Количество выпу­щенных обыкновен­ных акций, ед. 120 150 300 500 2000

Выберите правильные варианты ответов:
Единица

измерения

Год Руб. Процент Коэффициент
Варианты задачи Варианты ответов
1 2 3 4 5
I 1,4 1,9 2,9 3,2 3,4
II 1,1 1,7 2,1 2,7 3,5
III 1,2 1,3 2,3 2,6 3,6
IV 0,3 0,8 1,0 1,8 2,3
V 1,0 1,6 2,4 3,0 3,6

Показатель чистой стоимости активов на акцию служит ин­дикатором допустимого уровня снижения текущей рыночной цены акции компании. Если цена уменьшается до уровня инди­катора, то может возникнуть соблазн приобретения контроля над компанией только для того, чтобы ее ликвидировать.

Другие характеристики. Доходность капитала по акциям, с точки зрения инвестора, как уже отмечалось, приоритетна по отношению к дивидендному доходу. Однако прогнозировать этот показатель трудно из-за бессрочности данных ценных бумаг, многофакторности изменения цены на них и ряда других особенностей.

Учитывая это, изменения цены на акцию можно сопостав­лять с изменениями величины соответствующего фондового ин­декса, т.е. части адекватного рынка, к которому относится ком­пания. При этом определяется коэффициент опережения или отставания цены на акцию по отношению к данному рынку за один и тот же период времени. Этот коэффициент в редких слу­чаях может принимать отрицательные значения, что свидетель­ствует об обратном характере изменения цены акции по отно­шению к общей тенденции. Анализ изменений цен акций по­зволяет делать соответствующие выводы.

Правильные варианты ответов:
Номера

задан

Варианты задан
I II III IV V Ед. изм.
1 2 1 5 3 4 %
2 3 4 1 5 2 руб.
3 4 3 5 1 2 год
4 1 2 3 5 4

<< | >>
Источник: Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум: Учеб. пособие для вузов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, - 310 с. 2003

Еще по теме § 3. Стоимостные характеристики акций:

  1. Стоимостные характеристики акций
  2. Основные стоимостные характеристики акций
  3. 2.4. СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА АКЦИЙ
  4. СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА И ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ
  5. § 2. Стоимостные характеристики облигаций
  6. Стоимостные характеристики облигаций
  7. Стоимостные характеристики ценных бумаг
  8. Общие характеристики акций
  9. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И ВИДЫ АКЦИЙ
  10. III. Продажа акций (доли акций) в капитале предприятия.