<<
>>

Паевые инвестиционные фонды

Уже несколько лет на российском финансовом рынке существу­ет специальный механизм, позволяющий непрофессиональным ин­весторам зарабатывать на фондовом рынке — паевые инвестицион­ные фонды (ПИФ), которые являются наиболее совершенным инст­рументом для частных инвестиций в ценные бумаги.
Фонды акку­мулируют средства множества инвесторов (пайщиков) за счет про­дажи паев и передают эти сбережения профессиональному управ­ляющему.

ПИФ не является юридическим лицом, а представляет собой совокупность имущества, разделенную на равные доли, то есть паи. Активами фондов управляет компания, имеющая специальную ли­цензию ФСФР. Эта управляющая компания (УК) в соответствии со специальной инвестиционной декларацией вкладывает средства фонда в различные ценные бумаги, недвижимость, банковские вклады и прочие финансовые инструменты.

Управляющая компания на основе имущества, аккумулирован­ного фондом, создает инвестиционный портфель, состав и структу­ра которого зависят от инвестиционной цели, закрепленной в пра­вилах доверительного управления фондом. Это может быть, сохра­нение реальной стоимости капитала при минимальном уровне рис­ка или агрессивный прирост капитала при повышенном риске.

Специфика инвестиционного пая. Инвестор становится пайщи­ком и присоединяется к договору доверительного управления ПИФ через покупку его паев и выходит из фонда, прекращая договор с управляющей компанией, через погашение паев.

Инвестиционный пай — это именная ценная бумага, удостове­ряющая право ее владельца (вкладчика) на долю в имуществе пае­вого фонда. Данное имущество может увеличиваться за счет при­влечения средств новых пайщиков (продажи паев) и за счет прибы­ли, получаемой от вложения средств фонда на рынке. Имущество фонда — активы фонда, а обязательства — пассивы.

Специфика пая как ценной бумаги состоит в том, что он не име­ет номинальной стоимости. Его цена определяется стоимостью инве­стиционного портфеля фонда и рассчитывается как частное от деле­ния стоимости чистых активов (СЧА) фонда на количество паев.

Условия продажи пая установлены правилами фонда, и в зави­симости от этого механизма ПИФ делятся на три вида — открытые, закрытые и интервальные. Открытый фонд осуществляет продажу и выкуп паев и рассчитывает их стоимость каждый рабочий день.

Интервальные фонды принимают заявки на покупку или погашение паев и рассчитывают их стоимость с определенной периодично­стью, но не менее раза в год. Паи закрытого фонда можно купить только при его формировании и погасить по окончании срока дей­ствия договора доверительного управления.

В зависимости от преобладающего инструмента инвестиций ПИФ делятся на фонды акций, фонды облигаций, смешанные фонды, индексные фонды, фонды недвижимости и т.д. Инвестор может выбирать фонд согласно своим представлениям о желаемой доходности и риске.

Прием заявок на приобретение и погашение инвестиционных паев может осуществляться как самой управляющей компанией, так и уполномоченным ею агентом по выдаче и погашению инвестици­онных паев. При подаче заявки на приобретение инвестиционных паев фонда предусмотрена надбавка, на которую увеличивается рас­четная стоимость инвестиционного пая. При подаче заявки на по­гашение инвестиционных паев фонда предусмотрена скидка, на ко­торую уменьшается расчетная стоимость инвестиционного пая.

Часто размеры скидок варьируются в зависимости от срока инве­стирования: чем больше срок, тем меньше скидка. Надбавки и скидки используются для покрытия издержек на организацию про­цесса продажи и выкупа инвестиционных паев.

Надбавки и скидки УК (или ее агент) устанавливает по собст­венному усмотрению, но по закону они не могут превышать соот­ветственно 1,5 и 3% стоимости пая. Чтобы сделать фонд более при­влекательным для пайщиков, УК может установить минимальный размер надбавок и скидок или вовсе их отменить.

Каждый пай предоставляет владельцам одинаковый объем прав. Не существует различий между владельцами инвестиционных паев, кроме как в количестве принадлежащих им паев и сроке владения ими.

Стоимость пая изменяется в соответствии с изменением стои­мости чистых активов (СЧА) фонда. Стоимость пая в открытых паевых фондах определяется ежедневно путем деления СЧА на ко­личество инвестиционных паев этого фонда, принадлежащих инве­сторам, а СЧА определяется по формуле

СЧА = Все активы фонда — Все обязательства фонда. (16.1)

Под активами в данном случае подразумеваются финансовые вложения фонда (в акции, облигации и т.д.), денежные средства на расчетном счете, в кассе управляющей компании или на депозите в банке, дебиторская задолженность и др. Под обязательствами по­нимаются расчеты с кредиторами и резервы предстоящих расходов и платежей.

Определение цены инвестиционного пая. Оценкой инвестицион­ного пая занимается управляющая компания, но не в результате произвольных котировок, а по единым и обязательным для всех паевых фондов правилам. Причем расчеты всегда может проверить любое заинтересованное лицо.

Расчетная стоимость одного инвестиционного пая определяется путем деления стоимости чистых активов (СЧА) паевого инвести­ционного фонда на количество инвестиционных паев, указанное в реестре владельцев инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда на тот же день:

Стоимость пая = СЧА / Число паев в обращении. (16.2)

Если рыночная стоимость ценных бумаг в составе активов фон­да растет, то увеличивается и стоимость пая, а при падении стоимости ценных бумаг в активе фонда стоимость пая снижается.

Пока пай находится у владельца (вкладчика), реальных денег он ему не приносит. На пай не начисляют ни дивиденды, как на ак­ции, ни проценты, как на облигации. Деньги можно получить, только вернув его по цене выкупа управляющей компании. Доход инвестора будет представлен в виде положительной разницы между ценой выкупа пая управляющей компанией и ценой размещения (приобретения инвестором) инвестиционного пая. Если разница окажется отрицательной, инвестор несет убытки. Причем риск поте­ри денег в результате рыночных факторов или неудачного управле­ния, как и в случае с акциями, он принимает на себя. Гарантий до­ходности фонда не дает ни государство, ни управляющая компания.

Цена покупки (размещения) пая для инвестора — это стоимость пая на момент покупки плюс надбавка, размер которой выражается в процентах от стоимости пая, т.е. цена, по которой инвестор мо­жет приобрести пай, превышает расчетную стоимость пая на размер надбавки (табл. 16.1).

Таблица 16.1 Пример расчета цены инвестиционного пая на момент покупки инвестиционного пая инвестором
Показатель Значение показателя, руб.
1. Чистые активы фонда 7 000 000
2. Число паев в обращении 10 000
3. Стоимость пая (стр. 1 / стр. 2) 700
4. Надбавка, взимаемая при продаже инвестору — 1% 7
5. Цена продажи пая инвестору или цена разме­щения (стр. 3 + стр. 4) 707

Цена продажи (выкупа) пая — стоимость инвестиционного пая за вычетом скидки, размер которой также определен данным дого­вором, т.е. цена погашения меньше расчетной стоимости инвести­ционного пая на размер скидки (табл. 16.2).

Таблица 16.2 Пример расчета цены инвестиционного пая на момент продажи инвестиционного пая инвестором
Показатель Значение показателя, руб.
1. Чистые активы фонда 7 000 000
2. Число паев в обращении 10 000
3. Стоимость пая (стр. 1 / стр. 2) 700
4. Скидка при покупке пая у инвестора (при выкупе) — 1,5% 10,5
5. Цена покупки пая у инвестора или цена вы­купа, погашения (стр. 3 — стр. 4) 689,5

Помимо надбавок и скидок к прямым расходам инвестора отно­сится также налог на доходы физических лиц (НДФЛ), который пай­щик уплачивает с положительной разницы между ценой покупки и продажи паев только после их продажи (табл. 16.3). В случае отсут­ствия дохода налог, естественно, не уплачивается. Физические лица — резиденты России уплачивают налог по ставке 13%, нерезиденты — по ставке 30%. Подоходный налог взимается с дохода, полученного в ПИФе при любом сроке инвестирования. Управляющая компания обязана удержать и перечислить в бюджет 13% от чистого дохода, полученного пайщиком, за вычетом всех выплаченных комиссий.

Таблица 16.3 Пример расчета суммы налога на доходы физических лиц
Данные Формула Значение
1 2 3
1. Первоначальная сумма инвестиций, руб. 100 000
2. Расчетная стоимость пая на дату приобре­ 10 000
тения, руб.
3. Надбавки, % от стоимости пая 0
4. Цена приобретения пая, руб. Стр. 2 + стр. 3 х 10 000
х стр. 2
5. Количество приобретенных паев, шт. 10
6. Количество погашаемых паев, шт. 10

Окончание табл. 16.3
1 2 3
7. Расчетная стоимость пая на дату погаше­ 15 О

о

о

ния, руб.
8. Скидки, % от стоимости пая 1
9. Цена погашения пая, руб. Стр. 7 — стр. 8 х 14 850
х стр . 7
10. Стоимость паев при погашении, руб. Стр. 9 х стр. 6 148 500
11. Инвестиционный доход, руб. Стр. 10 - стр. 1 48 500
12. Ставка налога на доход, % 13
13. Сумма налога, руб. Стр. 12 х стр. 11 6305
14. Сумма к выдаче, руб. Стр. 10 - стр. 13 142 195
15. Чистая прибыль инвестора, руб. Стр. 14 - стр. 1 42 195

При принятии решения об инвестировании средств в паевые инвестиционные фонды следует пользоваться некоторыми реко­мендациями, которые могут увеличить доход и снизить вероятность убытка до минимума. Например, принцип усредненного (непрерывно­го) инвестирования заключается в следующем: вкладчик инвестирует сумму не единовременно, а вносит средства частями с определен­ной периодичностью. Смысл инвестирования в паи достаточно прост: купить паи в нижней точке рынка (т.е. по минимальной це­не), а продать в наивысшей. Разница между двумя котировками, за вычетом налогов и агентского вознаграждения, составит доход ин­вестора. Однако «поймать» минимум или максимум практически невозможно даже профессионалу. Поэтому, приобретая паи с опре­деленной периодичностью, инвестор оберегает себя от риска «не­правильного вхождения» на рынок.

Расчет доходности паев. Доходность по паям — показатель дос­таточно субъективный, поскольку не является постоянным и зави­сит от интервала, на котором считается. Как правило, доходность по паям в процентах годовых рассчитывается по следующей формуле:

С2 ~ С 1 •365 • 100%, (16.3)

С1 N

где С2 — котировка пая в день продажи;

С1 — котировка пая на день его приобретения;

N — период владения паями (количество дней между днем прода­жи и покупки).

Дробь означает, что абсолютная доходность приводится к показателю доходности за один год (как на банковских депозитах).

Это нужно для того, чтобы потенциальному инвестору было легче ориентироваться. Обычно в рейтингах в этот показатель не заложе­ны проценты надбавки и скидки (т.е. комиссионные проценты за проведенные операции по продаже и покупке обратно паев), а так­же налог на доходы с физических лиц, которые, если они есть, не­значительно снижают доходность.

<< | >>
Источник: Под ред. Жукова Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум. 2-е изд., доп. и перераб. - М.: — 430 с. 2011

Еще по теме Паевые инвестиционные фонды:

  1. 7.1. Паевые инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг Характеристика паевых инвестиционных фондов
  2. Достоинства вложений в паевые инвестиционные фонды
  3. ПАЕВЫЕ, СТРАХОВЫЕ, НЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПЕНСИОННЫЕ И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  4. 7. Паевые инвестиционные фонды (ПИФы)
  5. Глава 16. Паевые инвестиционные фонды
  6. Глава 7. ПАЕВЫЕ, СТРАХОВЫЕ, НЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПЕНСИОННЫЕ И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  7. ПАЕВЫЕ ФОНДЫ
  8. ПАЕВЫЕ ФОНДЫ
  9. Глава 40. ПАЕВЫЕ ФОНДЫ
  10. 6.4. Инвестиционные фонды
  11. Инвестиционные фонды
  12. Закрытые и открытые инвестиционные фонды.
  13. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ И ПРИНЦИПЫ ИХ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
  14. Инвестиционные фонды
  15. Чековые инвестиционные фонды.
  16. 7.4. Инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг
  17. Вложения в инвестиционные фонды
  18. Инвестиционные фонды в Российской Федерации
  19. Фонды венчурного капитала инвестиционных банковских фирм.