<<
>>

Отличительные особенности валютных интервенций Банка России

политика валютных интервенций Банка России имеет две характерные •• «»Ценности, отличающие его от банков многих других стран. Во-первых,

нчестве номинального валютного якоря, по отношению к которому осуще- 1ммнется стабилизация обменного курса рубля, служит «корзина» валют, л*» иторых, операции Банка России на валютном рынке представляют собой «•ноные интервенции и включают в себя и покупки иностранной валюты для ■и» у дарственных фондов, и собственные интервенции.

До февраля 2005 г. мграционным ориентиром, по отношению к которому Банк России стаби- 1 и шровал обменный курс рубля, являлся доллар США. Затем центральный 1 »НК перешел к операционному таргетированию рублевой стоимости бива- мпиюй корзины, включающей доллар США и евро в пропорциях, устанавли- "чгм ых Банком России. До февраля 2005 г. рублевая стоимость бивалютной • мр »ины рассчитывалась, исходя из удельного веса доллара, равного единице. Ни мере адаптации участников валютного рынка к работе в новых условиях (•Мик России пересматривал состав бивалютной корзины в сторону повышения "ни евро (см. рис. III. 14 (с. 330)), при расчете стоимости корзины принимались •и шшмание ее изменения. В последний раз Банк России пересмотрел состав »пшлютной корзины в феврале 2007 г., когда удельный вес доллара снизился «• • 0,55, а вес евро вырос до 0,45 евро по сравнению с прежним составом (0,6 дол- и|)п США и 0,4 евро). Таким образом, при анализе эффективности интервенций |"Шка России мы ориентировались на его способность влиять не на курс рубля ► моллару США, а на рублевую стоимость бивалютной корзины.

80

Долине

Енрп

о? о?

. Q* 0111.14. Состав бивалютной корзины, 2005-2008 гг. Годовой отчет Банка России за 2005-2008 гг.

Ориентация на бивалютную корзину позволяет Банку России более гиМи- и взвешенно реагировать на взаимные колебания курсов двух Ключевых ми лют. Постепенный пересмотр состава бивалютной корзины помог сблизим динамику операционного ориентира со среднесрочным номинальным м|» фективным курсом рубля, что положительно отразилось на внешнем сектор экономики. В настоящее время бивалютная корзина, на наш взгляд, имеет ом тимальный состав, поскольку в достаточной мере отражает колебания ном и нального эффективного курса рубля. Вряд ли в обозримом будущем пройти дет очередной пересмотр удельных весов. Изменение состава бивалютной кор зины можно ожидать только при существенном обесценении доллара C llh для сохранения стабильного курса рубля по отношению к другим валютам.

Другой немаловажной особенностью политики валютных интервенции Банка России является совмещение в валовых интервенциях как собстигн ных интервенций, так и операций государственных фондов. Первый Стами лизационный фонд РФ основан в январе 2004 г. и призван обеспечивать гми лансированность федерального бюджета при снижении цены на нефть ній* базового уровня. Вплоть до июля 2006 г. Стабилизационный фонд предали лял собой рублевые денежные остатки на счетах Федерального казначей^ і и « в Банке России. Средства фонда использовались, главным образом, л ы досрочного погашения внешнего долга РФ перед членами Парижского к л\ ба и отдельными странами: Францией, Португалией, США, ОАЭ, а тик*» перед немецким банком развития Kreditanstalt für Wiederaufbau (табл. 111.1N і

Таблица 111.18

Расходование средств государственных фондов (Фонда национального благосостояния и Стабилизационного фонда)

Дата Списание, млрд руб. Причина
я июня 2004 г. 0,3 Уточнение остатков средств федерального бюджета
»1 инщря 2005 г. 93,5 Погашение долга перед МВФ
1,1 июня 2005 г. 1,3 Уточнение остатков средств федерального бюджета
и» июня 2005 г. 430,1 Досрочное погашение внешнего долга РФ перед членами Парижского клуба
* '|юпраля 2006 г. 0,0 Возврат излишне перечисленных средств
«шуста 2006 г. 616,8 Досрочное погашение внешнего долга РФ перед членами Парижского клуба
«і фонраля 2007 г. 12,0 Досрочное погашение задолженности РФ перед банком Kreditanstalt für Wiederaufbau
' июля 2007 г. 6,4 Уточнение дополнительных доходов от НДПИ* и таможенной пошлины
’ь «шуста 2007 г. 0,1 Погашение задолженности СССР перед Францией в рамках Парижского клуба кредиторов
1 ■ «иг уста 2007 г. 2,1 Досрочное погашение задолженности РФ перед Португалией
»-тибря 2007 г. 8,9 Досрочное погашение РФ задолженности перед США
" -тибря 2007 г. 11,5 Урегулирование задолженности СССР перед ОАЭ
в ноября 2007 г. 300,0 Взнос в уставный капитал Внешэкономбанка и Российской корпорации нанотехнологий, увеличение Инвестиционного фонда РФ
*" января 2008 г. 50,9 Перевод средств Стабилизационного фонда в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния
•1 фппраля 2008 г. 2,9 млрд евро Приведение фактической валютной структуры фонда в соот­ветствие с нормативными требованиями
• 11 октября 2008 г. 170,0 Размещение средств Фонда национального благосостояния на депозиты во Внешэкономбанке

11 алог на добычу полезных ископаемых.

** мнник: Отчет Федерального казначейства по движению средств и остаткам на отдельных счетах по учету средств фондов.

< июля по декабрь 2006 г. средства Стабилизационного фонда переводи­ли |, и иностранные валюты (доллары США, евро и фунты стерлингов), для ■« и» Федеральное казначейство и Банк России проводили валютные сделки. • иш но динамике международных резервов, покупка иностранной валюты

производилась не на открытом рынке, а из валютных резервов Банка Рост и и Таким образом, изменение его резервных активов в тот период не расцепили ется как проведение валютных интервенций (рис. 111.15).

I Стабилизационный фонд I Резервный фонд

Фонд национального благосостоянии Резервные активы Банка России

ll.ll.mml

Периїн

я к їх « « к н о, а а а а Р ю ю Ю Ю ее

5.«^ 2 О З ЙЮІОІЇІЇ С? § б. 5 3 О З ЇЮЇОЮ

&ЁЕ8а8|а&-§Я£ЕЕ88й£а&-8а£йИ88

Млрд долл. 600 500 400' 300' 200' 100'

О) О О _ ’

2006 г. 2007 г. 2008 г.

Рис. 111.15. Структура международных резервов РФ в 2006-2008 гг

С февраля 2008 г. Стабилизационный фонд РФ прекратил свое сущее им* вание, и ему на смену пришли Резервный фонд (призванный обеспечили и выполнение государством своих обязательств в случае снижения поступи» ний нефтегазовых доходов в федеральный бюджет) и Фонд национал ыми- благосостояния (как механизм пенсионного обеспечения на длителмн* перспективу). Накопления Стабилизационного фонда были переданы дл\ и новым фондам, а также израсходованы на создание государственных ими м тутов развития — корпорации «Банк развития и внешнеэкономичеч мш деятельности (Внешэкономбанк)» и «Российской корпорации нанотсми* логий».

Сегодня совокупный объем средств обоих государственных фондов мк border=0 class="lazyload" data-src="/files/uch_group45/uch_pgroup45/uch_uch370/image/29.jpg">

Операции госфондов

Чистые интервенции Банка России

Период

2006 г. 2007 г. 2008 г.

• и. Ш.16. Валовые интервенции: операции государственных фондов и Банка России в 2006-2008 гг.

< 14 мая 2008 г. Банк России приступил к проведению так называемых

• раций «по плановой покупке» иностранной валюты на внутреннем рын-

< Нормальным обоснованием нововведения стала подготовка введения I и а несрочной перспективе режима таргетирования инфляции. Плановые ц ники проводятся центральным банком в дополнение к интервенциям

валютном рынке, направленным на ограничение внутридневных колеба- и стоимости бивалютной корзины. Эти операции призваны устранить

• м матический дисбаланс спроса и предложения валюты, возникающий

в результате внешнеэкономической деятельности, выполнения федеральної«' бюджета и наращивания государственных фондов. Плановые покупки осуин ствляются только в случае превышения предложения иностранной валюты ши спросом на нее. Ранее в них не было необходимости, поскольку государстнгн ные фонды приобретали иностранную валюту напрямую у Банка России. I» перь же пополнение государственных фондов происходит за счет операции на открытом рынке (см. «Оптимальный размер международных резервов»).

<< | >>
Источник: Моисеев С. Р.. Денежно-кредитная политика: теория и практика : учеб. пособие / С. Р. Моисеев. — М.: Московская финансово-промышленная акаде­мия,— 784 с. (Университетская серия). 2011

Еще по теме Отличительные особенности валютных интервенций Банка России:

  1. § 4.1. Цели валютных интервенций центрального банка
  2. § 4.10. Оценка интервенций Банка России по критериям эффективности
  3. Насколько эффективны интервенции центрального банка на валютных рынках?
  4. § 2. Особенности Центрального Банка России и его функции
  5. 69. ВАЛЮТНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ
  6. 69. ВАЛЮТНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ
  7. 69. ВАЛЮТНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ
  8. Валютные интервенции.
  9. 14. Особенности правового статуса и компетенции расчетно-кассовых центров территориальных управлений Банка России
  10. Валютная интервенция
  11. Валютные интервенции.
  12. Механизм валютного регулирования и интервенций в ЕВС до введения евро.
  13. § 4.4. Требования МВФ к валютным интервенциям
  14. Валютные интервенции
  15. 2. Отличительные черты экономического кризиса в России в 90-х гг. XX в.
  16. Шесть граней отличительных особенностей бренда
  17. Отличительные особенности бренда: необходимая концепция