<<
>>

Организация, функции и характер деятельности

Возникновение инвестиционных банков в XVIII в. связано в ос­новном с размещением государственных ценных бумаг. В последую­щем в связи с распространением акционерной формы организации они мобилизуют денежные средства для крупных компаний и корпо­раций путем размещения их акций и облигаций, активно участвуют в создании новых компаний, реорганизациях, слияниях, а также разме­щают государственные бумаги всех уровней власти от центрального правительства до муниципалитетов и городов.

Инвестиционные банки первого типа, как правило, выступают в роли учредителей, организаторов эмиссии ценных бумаг, а также га­рантов, которые действуют на комиссионных началах или выплачи­вают заранее установленную сумму независимо от последующего размещения акций и облигаций. Они могут действовать и в качест­ве агентов, приобретающих определенную часть ценных бумаг, ко­торая не размещена компанией, а также как финансовые консуль­танты по ценным бумагам и другим аспектам деятельности торговых, промышленных и транспортных корпораций.

По поручению корпора­ций и государства, нуждающихся в долгосрочных вложениях и прибе­гающих к выпуску акций и облигаций, инвестиционные банки берут на себя обязанности по определению размера, условий, срока эмис­сии, выбору типа ценных бумаг, а также по размещению и организа­ции вторичного обращения. Учреждения этого типа гарантируют по­купку выпущенных ценных бумаг, приобретая и продавая их за свой счет или организуя для этого банковские синдикаты, предоставляют покупателям акций и облигаций ссуды. Хотя доля инвестиционных банков в активах кредитной системы сравнительно невелика, они благодаря своей информированности и учредительским связям иг­рают в экономике важную роль.

Инвестиционные банки первого типа в настоящее время, как правило, проводят операции с ценными бумагами корпоративного сектора экономики.

Размещая акции и облигации, они служат по­средниками для получения денежных средств предприятиями про­мышленности, транспорта и торговли.

Эти банки выполняют также ряд других функций, связанных с привлечением капитала, обслуживанием рынка ценных бумаг:

• занимаются вторичным распределением акций и облигаций;

• выступают посредниками при размещении международных ценных бумаг (еврооблигаций и евроакций) на рынке евровалют;

• консультируют корпорации по вопросам инвестиционной стратегии, а также бухгалтерского учета и отчетности.

Инвестиционные банки первого типа в данный период времени представляют собой мощные кредитно-финансовые институты, по­скольку, действуя как учредители вновь создаваемых компаний, они размещают дополнительные эмиссии акций и облигаций уже сущест­вующих компаний и корпораций. В настоящее время без участия этих банков практически невозможно продать ценные бумаги. Без их по­средничества многие компании не могли бы получить долгосрочные денежные средства.

В современной практике ряда стран (США, Канада, Англия, Авст­ралия) компании не могут образоваться и действовать, если эти банки не берутся размещать их ценные бумаги. Процесс образования новых корпораций, как и ликвидация старых, представляет собой питатель­ную почву, на которой действуют инвестиционные банки. Их возрас­тающая роль связана с увеличением новых эмиссий акций и облига­ций частных корпораций в послевоенный период. Так, в США выпуск частных ценных бумаг возрос с 10 млрд долл. в начале 1960-х гг. до более 400 млрд долл. в начале 1990-х гг. Причем [125]/з этих выпусков со­ставили частные облигации. В США на протяжении послевоенных лет 45—50% новых частных инвестиций (без амортизации) осуществлялось за счет реализации ценных бумаг. Кроме того, У5 потребностей кор­пораций в заемных средствах обеспечивалась только новыми эмис­сиями акций[126].

Как правило, ресурсы инвестиционных банков, необходимые им на период между выплатой эмитенту суммы размещения и получе­нием денег с подписчиков на ценные бумаги, образуются за счет собственных средств и займов, которые могут предоставляться как коммерческими банками, так и другими кредитно-финансовыми институтами.

Инвестиционные банки первого типа не осуществляют прием депозитов, но если это все-таки делается, то вначале на ограничен­ном уровне. Перед размещением ценных бумаг инвестиционный банк досконально анализирует деятельность эмитента-корпорации, привлекая для этого квалифицированных специалистов в лице юристов, экономистов и инженеров. Банк анализирует активы, имущество, документацию, цели корпораций, систему менеджмента и маркетинга, состояние производства, рынок, трудовые отношения, ис­торию корпорации, ее операции, баланс, счета прибылей и убытков, руководящий состав, место в отрасли, степень конкуренции и ряд дру­гих факторов, позволяющих судить о деятельности компании. В боль­шинстве случаев руководители инвестиционных банков входят в сове­ты директоров корпораций-эмитентов и консультируют их по про­изводственным, финансовым и инвестиционным вопросам.

Относительная ограниченность собственных средств заставляет банки при реализации крупных эмиссий ценных бумаг создавать синдикаты и консорциумы. При этом их роли неравноценны. Как правило, в синдикатах и консорциумах доминируют один—пять бан­ков, а остальные выступают в роли посредников между крупными банками и инвесторами в основном по продаже мелких партий цен­ных бумаг.

За посреднические операции с ценными бумагами банк получает комиссионные в виде разницы между ценой, оплачиваемой инвесто­ром, и выручкой компании-эмитента. В США, например, такие комиссионные колеблются в пределах от 0,5 до 20%. На каждые 100 долл. выручки эмитента от размещения облигаций приходится в среднем 1,3 долл., а для привилегированных акций — 10 долл. При этом чем меньше общая сумма выпуска, тем больше эмиссионные расходы на каждые 100 долл. полученной выручки. Поэтому из-за высокой стоимости эмиссия ценных бумаг мало доступна для сред­них и мелких компаний. Однако комиссионными прибылями дохо­ды банков не ограничиваются. Они дополняются скрытыми прибы­лями, так как существует более широкий разрыв между выручкой корпораций от продажи ценных бумаг и ценой, по которой они продаются инвесторам.

Размещение ценных бумаг представляет собой значительный ис­точник прибылей. Банки могут оставить часть размещаемых бумаг у себя и затем их реализовать или получать у компаний-эмитентов акции по заниженной цене, а продавать по высокой. Оставляя у се­бя акции корпорации на довольно длительное время, банки таким образом получают не только учредительскую, но и курсовую при­быль, представляющую собой разницу между текущим и первона­чальным курсами бумаг.

Инвестиционные банки первого типа действуют в основном на первичном внебиржевом рынке ценных бумаг, осуществляя посред­ничество в реализации ценных бумаг. В послевоенные годы наибо­лее распространенными методами размещения частных облигаций и акций, которые использовали инвестиционные банки, были: ан­деррайтинг (underwriting) — принятие на себя всей суммы облига­ционного займа или эмиссии акций и затем их размещение на рынке; прямое размещение (direct placement), когда банки выступают только консультантами при размещении между продавцом и поку­пателем; публичное размещение (public offer) — инвестиционные бан­ки образуют группу для размещения ценных бумаг на рынке; и, на­конец, конкурентные торги (competitive bidding), на которых инве­стиционные банки, приобретая первоначально пакет ценных бумаг у корпораций, устраивают аукцион по принципу «кто больше даст». Эти методы размещения ценных бумаг широко распространены в США, Канаде, Англии. В континентальной Европе в основном ис­пользуется публичный метод.

Высокая доходность этих банков наблюдается не только в период циклического подъема, когда возрастает выпуск частных ценных бу­маг, но и в период кризисно-депрессивного состояния рыночной эко­номики, когда идет банкротство мелких и средних компаний. Банки участвуют в скупке акций в период так называемой реорганизации и прибыльного оздоровления, ставя предприятия и компании в зависи­мость от себя. Организуя синдикаты для размещения ценных бумаг, инвестиционные банки создают олигополистические объединения, получая высокие прибыли от эмиссии и контроля над многими ком­паниями и предприятиями.

Для инвестиционных банков большое значение имеет не величина учредительской прибыли, а зависимость от них эмитента, размещаю­щего свои ценные бумаги, т.е. важен контроль над корпорацией- эмитентом, что как раз и позволяет получать огромные прибыли. За свою учредительскую деятельность инвестиционные банки получают не только наличные деньги, но и акции. При этом контроль их над корпорацией может усиливаться в случае, если они получают право доверенности на голосование по тем акциям, которые размещают сре­ди определенного круга клиентов, особенно это касается иностранных акционеров. Банки в ряде случаев располагают пакетами акций весьма состоятельных эмитентов и пользуются этими акциями в крупных корпорациях при голосовании. Такая практика иногда делает ряд крупных инвестиционных банков обладателями контрольных пакетов многих нефинансовых корпораций.

В послевоенные годы в США инвестиционные банки контролиро­вали около 70% всех операций по размещению ценных бумаг на пер­вичном рынке методом синдицирования. Ведущее положение в США среди инвестиционных банков занимали такие, как «Морган, Стэнли энд К», специализирующиеся на размещении ценных бумаг ведущих отраслей обрабатывающей промышленности, «Ферст Бостон корпо- рейшн» и ряд других, занимающихся в основном размещением цен­ных бумаг железнодорожных компаний, «Мерилл Линч» и «Смит Бар­ни энд К», размещающие ценные бумаги различных отраслей про­мышленности, транспорта, коммунальных услуг и торговли. В США инвестиционные банки составляют институциональную основу рынка ценных бумаг, особенно первичного, так как по существу обслужива­ют большую часть операций, связанных и с эмиссией ценных бумаг, и с биржевой торговлей. В Англии в этой сфере действуют эмиссионные дома и инвестиционные банки. До последнего времени крупнейшим из них был «Морган Гренфел».

Организационной формой инвестиционных банков первого типа до недавнего времени, например в США, было партнерство. Капитал банка образовывался из взносов весьма небольшого числа (до не­скольких десятков) участников. Каждый вел бизнес от имени банка и получал ту долю прибыли, которая определена соглашением между ними. Инвестиционные банки, которые играют большую роль в пе­реходе компаний на акционерную форму, долгое время базировались на партнерской форме собственности. Их капиталы, как правило, были невелики по сравнению с капиталами промышленных корпо­раций и других кредитно-финансовых институтов. Это объяснялось прежде всего спецификой торговли ценными бумагами и монополи­зацией рынка ценных бумаг, включая фондовую биржу. Однако рез­кое обострение конкуренции и необходимость увеличения денежных средств в 1970—1980-х гг. заставляют ряд инвестиционных банков наряду с партнерством прибегнуть к акционированию.

<< | >>
Источник: Жуков Е.Ф., Эриашвили Н.Д., Зеленкова Н.М.. Деньги. Кредит. Банки. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: — 783 с. 2011

Еще по теме Организация, функции и характер деятельности:

  1. Организация, функции и характер деятельности.
  2. Организация, функции и характер деятельности.
  3. III Естественная оборонительная реакция всякого живого существа; фазы оборонительной реакции человека и органы, эту реакцию выполняющие. — Этический характер воздающего правосудия как функции, отдельной от оборонительной функции. — Эта функция не зависит от какого бы то ни было критерия свободы или нравственной вины.
  4. Двойственный характер инвестиционной деятельности банков
  5. ЗАТРАТНЫЙ И ИНФОРМАЦИОННО- ПЕРЕРАСПРЕДЕЛИТЕЛЬНЫЙ ХАРАКТЕР БИРЖЕВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  6. 5.4. Оценка средств и организации в выполнении персоналом своих функций. Методы оценки организации и окружения функции персонал-менеджмента
  7. 1.2. Цели и функции предприятий в условиях рынка. Факторы, влияющие на эффективное функционирование предприятий и организацию их финансовой деятельности
  8. Часть I.ПРЕДСКАЗУЕМОСТЬ И ПЛАНОВЫЙ ХАРАКТЕР ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ КАК ОСНОВА СТРАТЕГИИЕЕ РАЗВИТИЯ
  9. Группировка цен по форме организации торговли и характеру ценовой информации
  10. 3.1. Функции организации и функции управления
  11. Статья 321. Особенности ведения налогового учета организациями, созданными в соответствии с федеральными законами, регулирующими деятельность данных организаций
  12. Синтетический учет доходов и расходов организации и формирование итогового финансового результата деятельности организации
  13. Деятельность Организации Объединенных Наций и других международных организаций.
  14. функция банковского надзора за деятельностью коммерческих
  15. IV. Функция повышения качества служебной деятельности
  16. 8.1. Инвестиционная деятельность на фондовом рынке, ее задачи и функции