<<
>>

S 2.2. Коридор процентных ставок в России

В нашей стране система ежедневного коридора процентных ставок толь­ко обретает свои очертания. Процентная ставка по суточным кредитам («овернайт») в Банке России выполняет роль потолка цены ресурсов на меж­банковском рынке.
В то же время «дном» являются ставки депозитов до вос­требования {call deposit) и на одни сутки {tom-next). Обе ставки равны и огра­ничивают нижний предел колебаний ставки денежного рынка. Фактическая цена заемных ресурсов отражается краткосрочными межбанковскими став­ками MIACR и MOSIBOR. На рис. VIII.24 (с. 686) приведена динамика ко­ридора процентных ставок Банка России с 2004 г. Очевидно, что разница ме­жду ставками коридора слишком велика для полноценного управления де­нежным рынком. С 2006 г. власти планомерно сближают границы коридора

процентных ставок. Подобные изменения, по всей видимости, продиктона ны стремлением Банка России обозначить сокращение спрэда, учитывая, что минимальный спрэд является одним из индикаторов финансовой стабильно сти. Очевидно, что для эффективного управления ценой ресурсов на межбам ковском рынке процентный коридор должен быть достаточно узким. На ко нец 2007 г. разница между ставками коридора составляла 7,25 %, в то время как в странах, где управление краткосрочной ставкой составляет оснопу денежно-кредитной политики, спрэд не превышает 2 %. Пока инфляция и волатильность межбанковского рынка остаются высокими, Банк России вряд ли сумеет сблизить ставки.


которые предоставляются в обеспечение, тем меньше должен быть спрэд[226]. Тем самым центральный банк компенсирует коммерческим банкам избыточные издержки. На практике это означает, что в случае дефицита обеспечения, его низкой ликвидности или отрицательной реальной доходности коридор должен быть сужен.

Пассивному подходу присущ более узкий коридор ставок. Причем следует отметить, что узкий спрэд эффективен при отсутствии обязательных резер­вов с механизмом усреднения. Незначительный спрэд позволяет полностью контролировать межбанковский рынок, и большая часть сделок на нем за­ключается с центральным банком. Центральные банки, придерживающиеся пассивного подхода, устанавливают ширину коридора не более 2 %, а в Но­вой Зеландии, Канаде, Великобритании, Чили и даже Таиланде, реформиро­вавшем операционные процедуры в 2007 г., еще меньше — всего 0,5 %. Пас­сивного подхода по объективным причинам более склонны придерживаться развитые страны. В то же время пассивный подход чреват тем, что у банков возникает риск безответственного поведения и они начинают меньше забо­титься об управлении собственной ликвидностью, полагаясь на помощь цен­трального банка.

В радикальном случае, когда спрэд равен нулю, центральный банк обрета­ет роль межбанковского дилера и подменяет собой краткосрочный денежный рынок. Удивительно, что такой вариант рассматривается как чистая теория, однако он все же может встречаться на практике. Один из центральных бан­ков Персидского залива полностью подменяет внутренний денежный рынок, замыкая на себе все межбанковские операции. Это позволяет ему стабилизи­ровать ликвидность и обеспечивать неизменный валютный курс к доллару США[227]. Нулевой процентный коридор позволяет обходиться без операций на открытом рынке и серьезно упрощает управление ликвидностью в банках. Однако роль единственного межбанковского дилера может стать обремени­тельной из-за кредитных рисков и неэффективного управления ликвидно­стью в банках.

В противоположном случае центральный банк оставляет широкий кори­дор ставок и несвязанную ликвидность на рынке. Это может быть обусловлено как перманентным дефицитом ресурсов на межбанковском рынке, так и высо­кой волатильностью рыночной ставки. Активный подход к управлению лик­видностью предусматривает широкий коридор ставок. Тем самым власти стимулируют банки к активному самостоятельному поиску контрагентов.

Механизмы постоянного действия служат лишь инструментами последней инстанции, далекими от рыночных реалий. В радикальном варианте актин ный подход чреват рисками — слишком широкий коридор ведет к чрезмер ной изменчивости рыночной ставки. Банки в таком случае из соображений предосторожности начинают накапливать избыточную ликвидность вместо того, чтобы торговать излишком ресурсов на рынке.

<< | >>

Еще по теме S 2.2. Коридор процентных ставок в России:

  1. Глава 2. КОРИДОР ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА
  2. S 2.1. Концепция процентного коридора
  3. § 3.3. Частный случай процентного коридора: управление банковской ликвидностью Резервным банком Новой Зеландии
  4. 15.4. Виды номинальных процентных ставок
  5. 45. СИСТЕМА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  6. УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ИЗМЕНЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  7. УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ИЗМЕНЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  8. 45. СИСТЕМА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  9. Глава 6. КОЛЕБАНИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  10. Глава 6. КОЛЕБАНИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  11. ВЫРАВНИВАНИЕ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  12. 2.5. Эквивалентность процентных ставок различного типа
  13. ДРУГИЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  14. ДРУГИЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  15. Глава 7. РИСКОВАЯ И ВРЕМЕННАЯ СТРУКТУРА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  16. Глава 7. РИСКОВАЯ И ВРЕМЕННАЯ СТРУКТУРА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  17. 2.6.6. Выравнивание процентных ставок
  18. Виды процентных ставок и порядок формирования их уровня
  19. Наращение с учетом простых процентных ставок
  20. РИСКОВАЯ СТРУКТУРА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК