<<
>>

§ 4.2. Инструментарий интервенций

Интервенции, как правило, проводятся на спот-рынке, т. е. на рынке расчетами не более чем через два дня. Большинство денежных властей пред- н.'иггает проводить прямые (аутрайтные) операции на валютном рынке.
В не- ■ ніирьіх случаях, когда валютный рынок не обладает достаточной ликвидно- н.ю, интервенции осуществляются в форме валютных аукционов (например, - Хорватии, Турции и др.). Валютные аукционы также позволяют центральным •анквм аккумулировать международные резервы. Однако центральный банк ■тлет действовать и на рынке валютных деривативов с расчетами более чем »•■ре»два дня. В связи с тем что валютный курс по срочным контрактам связан їм (потным курсом на спот-рынке через покрытый паритет процентных ста­рик, интервенция на форвардном рынке может повлиять на обменный курс ют-рынке. Преимущество интервенции на рынке валютных деривативов иочается в том, что она не требует немедленных наличных расчетов. При ■» їмснении конъюнктуры центральный банк может отказаться от интервен- »и и, проведя встречную операцию.
Изменения международных резервов -»•’ произойдет, однако денежные власти выполнят поставленные задачи, х примеру, Банк Таиланда прибегал к покупкам на форвардном рынке весной

• ^ / г., с тем чтобы поддержать валютный курс тайского бата.

< )иерации на рынках валютных деривативов и спот-рынке могут прово­пи ьси одновременно. Сделка, в ходе которой валюта покупается на спото­вим рынке и продается на форвардном рынке, известна как валютный своп unvncy swap). Хотя сам по себе валютный своп оказывает незначительное

• шиние на валютный курс, своповая операция может выступать частью ва­нн ной интервенции. Резервный банк Австралии использует свопы для сте­н шпации спотовых операций. Австралийские денежные власти предпо-

• III тот комбинацию валютного свопа и спот-сделки в связи с тем, что она ••миоляет интервенции быть более гибкой, чем просто спот-операция с ком- ■» in ационной сделкой на форвардном рынке.

Помимо форвардов и свопов, центральный банк может прибегнуть

• к другой разновидности производных инструментов — валютным опцио- "14. Для предотвращения девальвации или обесценения национальной ва­ми |.| он может продавать европейский опцион «пут» на собственную валюту »їм опцион «колл» на иностранную валюту. Хотя сама по себе цена опциона

не имеет прямого воздействия на валютный курс на спот-рынке, спекулянт часто приобретают опционы «пут», чтобы занять короткую позицию в слаым валюте. Оперируя производными инструментами, центральный банк пер«' носит игру со спекулянтами со спот-рынка на рынок срочных контракти Как и в случае с форвардами, он избегает немедленной траты международны* резервов. Пример использования опционов в качестве инструмента интер венции продемонстрировал Банк Испании. В течение 1993 г. он продавал он ционы «пут» на песету, с тем чтобы избежать ее девальвации. Банк Мексики в 1996 г. также продавал опционы «пут» на доллар США, но делал это с дру і < ш целью. Ему необходимо было накопить валютные резервы. В настоящее ирг мя только Центральный банк Колумбии использует в ходе интервенций он ционы. В ноябре 1999 г. он ввел в постоянный денежно-кредитный инстр\ ментарий две разновидности месячных опционов:

1) для аккумуляции (сокращения) иностранных резервов;

2) снижения избыточной волатильности курса национальной валюты[61]

Инструментами валютных интервенций Банка России являются операции

на спот-рынке и валютный своп, главный инструмент политики валютном курса — конверсионные операции «рубль/доллар США» на внутреннем їм лютном рынке. С августа 2005 г. Банк России также осуществляет интермги ции на рынке «рубль/евро», однако их объемы остаются невысокими. Кон версионные операции с иностранной валютой проводятся центральны*» банком как в ходе биржевых торгов, так и на внебиржевом межбанковск»»*» валютном рынке. Основным сегментом операций Банка России являем»» единая торговая сессия межбанковских валютных бирж на ММВБ.

С 2002 г. Банк России приступил к осуществлению операции «валютным своп» сроком на один день. Подавляющая часть сделок проводится в дол им рах США. Объемы валютных свопов в евро возрастают только в периоды фн нансовой нестабильности (рис. III. 11). С течением времени свопы преврл і и лись в постоянно действующий инструмент пополнения текущей ЛИКВИДІІМ сти банковского сектора. Регулирование параметров сделок «валютный спои- (процентной ставки и лимита — максимального объема средств, предосми» ляемых по валютным свопам) позволяет оказывать влияние на конъюнкщи денежного рынка, особенно в сегменте иностранных дочерних банков, а им же на рынок беспоставочных форвардов на рубль ^ОБ)[62].

бшжша Доллар США шшшшш Евро .... Процентная ставка по свопу в рублях

Период

Рис. 111.11. Сделки «валютный своп», проводимые Банком России на внутреннем валютном рынке, 2002-2008 гг.

<< | >>
Источник: Моисеев С. Р.. Денежно-кредитная политика: теория и практика : учеб. пособие / С. Р. Моисеев. — М.: Московская финансово-промышленная акаде­мия,— 784 с. (Университетская серия). 2011

Еще по теме § 4.2. Инструментарий интервенций:

  1. Аспекты интервенции
  2. Интервенции
  3. 69. ВАЛЮТНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ
  4. 69. ВАЛЮТНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ
  5. 69. ВАЛЮТНЫЕ ИНТЕРВЕНЦИИ
  6. 3.2.2.4. Инструментарий получения информации
  7. Структура и назначение инструментария
  8. § 4.7. Секретность интервенций
  9. 5.7. ИНТЕРВЕНЦИИ ОРГАНИЗАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ
  10. § 4.3. Стерилизованные versus нестерилизованные интервенции
  11. Уровни интервенции в командном консалтинге
  12. Иностранная интервенция
  13. 8.2. Методы и инструментарий финансового анализа
  14. Валютная интервенция
  15. Валютные интервенции.
  16. Ловушки в интервенциях
  17. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ ИНФЛЯЦИОННОГО ТАРГЕТИРОВАНИЯ
  18. 5.8. КЛАССИФИКАЦИЯ ИНТЕРВЕНЦИЙ ОРГАНИЗАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ
  19. § 4.1. Цели валютных интервенций центрального банка