<<
>>

S 2.6. Эмпирический анализ: расчет ставки рефинансирования по правилу Тэйлора

проведем расчет процентной ставки центрального банка по правилу Тэй- іира и сравним результаты с фактической динамикой ставки рефинансиро­вания Банка России за 2003—2007 гг. Исходным уравнением правила Тэйлора •пишется:

Процентная ставка центробанка =

Годовой ориентир инфляции + Равновесная реальная процентная ставка + 1,5 • (Текущая инфляция в годовом исчислении —

- Годовой ориентир инфляции) + 0,5 • гэп ВВП.

Гэп реального ВВП. В качестве гэпа ВВП примем разницу между текущим значением индекса реального ВВП (скорректированного с учетом сезон ни сти) и линейным трендом этого индекса. Значение индекса реального НИИ за первый квартал 2003 г. приравнено к 100 %. Тренд фактической динамики индекса реального ВВП имеет следующий вид: индекс = 2,094 • t + 105,9. IV зультаты расчета гэпа реального ВВП приведены в табл. V.9 и на рис. V.7.

Таблица V и

' Расчет гэпа реального ВВП

Квартал Период (t) Индекс ВВП Тренд ВВП Гэп ВВП
А В С 0=2,0948+ 105,9 Q

I

О

II

LU

2003 г.
1 1 110,20 107,99 2,21
II 2 110,70 110,09 0,61
III 3 111,80 112,18 -0,38
IV 4 114,20 114,28 -0,08
2004 г.
1 5 117,10 116,37 0,73
II 6 119,40 118,46 0,94
III 7 120,40 120,56 -0,16
IV 8 121,70 122,65 -0,95
2005 г.
1 9 123,70 124,75 -1,05
II 10 125,80 126,84 -1,04
III 11 127,90 128,93 -1,03
IV 12 129,90 131,03 -1,13
2006 г.
1 13 132,00 133,12 -1,12
II 14 134,50 135,22 -0,72
III 15 137,80 137,31 0,49
IV 16 140,10 139,40 0,70
2007 г.
1 17 142,00 141,50 0,50
II 18 144,50 143,59 0,91
III 19 147,70 145,69 2,01
IV 20 151,00 147,78 3,22

Индекс реального ВВП — Тренд реального ВВП ——Гэп реального ВВП

п—I—I—I—I—I—I—I—I—I—I—I—I—I—I—I—I—I—г

§ ^ 9 5 9 3 § 3 5 г § 5 § ^ 9 §§ 3 3

СвСЗОЗСвСиСфСЗСвСиГОСвСвОЗСйСЗСуСйСйСиСй

зэаййэаэаайаэаайзээа

~ЯЯ£~ЯН>~ЯЯ£~ЯН£;~ЯН£;

1___________ I____________ I____________ I____________ I___________ I

2003 г.

2004 г.
2005 г. 2006 г. 2007 г. Период

Рис. У.7. Динамика реального ВВП России в 2003-2007 гг.: факт, тренд и гэп

Гл! инфляции. Рассчитаем вторую составляющую — разницу между теку- •нгй инфляцией в годовом исчислении и годовым целевым ориентиром ин- |' мщии центрального банка. Целевые ориентиры инфляции Банка России • уПликуются каждый год в «Основных направлениях единой государствен- >шй денежно-кредитной политики». В связи с тем что Банк России использу- | целевой диапазон для обозначения плановой инфляции, в качестве целе­нию ориентира можно использовать верхнее значение целевого диапазона. 11и оценки текущей инфляции в годовом исчислении воспользуемся скользя­щим квартальным показателем'индекса потребительских цен (табл. У.Ю и ре- •уи.тат расчета на рис. У.8 (с. 429)).

Расчет гэпа инфляции

Таблица У.Ю

•* апртал Период Квартальный

индекс

инфляции

(цепной)

Квартальный

индекс

инфляции

(базисный)

Ориентир

инфляции

Скользящий показатель годовой инфляции

\

Гэп

инфляции

(п) і (в) (д) bgcolor=white>
II 2 103,4 109,0 14
III 3 101,2 110,3 14
IV 4 104,3 . 115,0 14

Окончание табл I /с
Квартал Период Квартальный

индекс

инфляции

(цепной)

Квартальный

индекс

инфляции

(базисный)

Ориентир

инфляции

Скользящий показатель годовой инфляции Гэп

инфляи

(а) . Г (в) (л) (е)=[гг__11100 (ж) = (е)
2003 г.
,
1 5 105,2 121,0 12 14,8 2,8
II 6 102,6 . 124,2 12 13,9 1,9
III 7 100,6 124,9 12 13,3 1,3
IV 8 103,1 128,8 12 11,9 -0,1
2004 г.
1 9 103,5 133,3 10 10,1 0,1
II 10 102,5 136,6 10 10,0 0,0
III 11 101,8 139,1 10 11,3 1,3
IV 12 103,3 143,7 10 11,6 1,6
2005 г.
1 13 105,3 151,3 8,5 13,5 5,0
II 14 102,5 155,1 • 8,5 13,5 5,0
III 15 100,6 . 156,0 8,5 12,2 3,7
IV 16 102,1 159,3 8,5 10,9 2,4
2006 г.
1 17 105 167,2 8,5 10,5 2,0
II 18 101,1 169,1 8,5 9,0 0,5
III 19 101 170,8 8,5 9,5 1,0
IV 20 101,7 173,7 8,5 9,0 0,5
2007 г.
1 21 103,4 179,6 8 7,4 -0,6
II 22 102,2 183,5 8 8,5 0,5
III 23 101,8 186,8 8 9,4 1,4
IV 24 8 12 4,0

2002 г.

2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. Рис. У.8. Динамика инфляции в России в 2002-2007 гг.: факт, цели и гэп

/, — р/, +(1-р)/,_! +

где / — процентная ставка;

р — коэффициент адаптации.

На рис. У.9 приведена такая сглаженная процентная ставка по прайм Тэйлора. Сглаживание дает эффект запаздывания во времени, т. е. процст ная ставка с задержкой реагирует на изменение внешних условий. Хотя сит ка по правилу Тэйлора стала более инерционной, амплитуда ее колебани й < и тается высокой в сравнении со ставкой рефинансирования. Это обеспечимт[127] I ставке рефинансирования большие стабилизационные свойства в плат управления рыночными ожиданиями, однако вызывает сомнение ее дессмп собность в качестве инструмента регулирования.

2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. Рис. V.9. Ставка рефинансирования и правило Тэйлора

<< | >>
Источник: Моисеев С. Р.. Денежно-кредитная политика: теория и практика : учеб. пособие / С. Р. Моисеев. — М.: Московская финансово-промышленная акаде­мия,— 784 с. (Университетская серия). 2011

Еще по теме S 2.6. Эмпирический анализ: расчет ставки рефинансирования по правилу Тэйлора:

  1. S 2.7. Эмпирический анализ: денежная база по правилу МакКаллама
  2. Ставка рефинансирования (учетная ставка).
  3. Ставка рефинансирования
  4. Ставка рефинансирования
  5. Ставки рефинансирования.
  6. 13.4. Ставка рефинансирования центрального банка
  7. Изменение процентных ставок (ставки рефинансирования) центрального банка
  8. 34. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ С УЧЕТОМ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ
  9. 1.2. Несколько основных правил расчета ковариации
  10. §2.3. Правило Тэйлора
  11. Способы анализа и интерпретации данных, получения эмпирически обоснованных обобщений, выводов и рекомендаций
  12. Вопрос 64. Смит В. об эмпирическом экономическом анализе рыночных механизмов.
  13. 2.5. Лист 04 "Расчет налога на прибыль с доходов, исчисленного по ставкам, отличным от ставки, указанной в пункте 1 статьи 284 НК"
  14. 7.2.3.4. Расчет ставки затрат на капитал
  15. 51. СТАТИСТИЧЕСКИЙИ СЦЕНАРНЫЙ АНАЛИЗ. МОДЕЛИРОВАНИЕ УСЛОВИЙ, РАСЧЕТ И ИНТЕРПРЕТАЦИЯ РЕЗУЛЬТАТОВ СТАТИСТИЧЕСКОГО И СЦЕНАРНОГО АНАЛИЗА В СИСТЕМЕ PROJECT EXPERT
  16. 13.1. Расчет НДС при ставке 0 процентов
  17. Политика рефинансирования.