<<
>>

§ 1.6. Дискуссия вокруг таргетирования инфляции

Юронники ИТ утверждают, что оно имеет ряд преимуществ по сравне­нии с другими режимами денежно-кредитной политики. Рассмотрим пред- •н ышемые основные преимущества ИТ.

ПТ способствует укреплению доверия к денежно-кредитной политике и огра­ничению инфляционных ожиданий.

Установки ИТ предполагают, что низкая ••нфниция является главной целью денежно-кредитной политики. Принятие *• м I сильным банком обязательств по достижению целевой инфляции преду- 4111 ривает большую прозрачность его политики. При поддержании ценовой ынмльности центральный банк обретает большую свободу действий. Целе- >»,11* показатели инфляции по своей сути более ясны и лучше поддаются на­* подсиню и пониманию, чем другие целевые показатели, поскольку они, как дмиило, не меняются со временем и могут контролироваться посредством *« межно-кредитной политики. Таким образом, ИТ может помочь рыночным •н рокам лучше понять и оценить результаты деятельности центрального бан-

• • О но также позволяет оперативно и на бол ее долговременной основе огра­ничивать инфляционные ожидания по сравнению с другими режимами, в ко-

• >рмх задача центрального банка выражена менее ясно или в меньшей степе-

• и тущается наблюдению.

ИТ обеспечивает большую гибкость денежно-кредитной политики. В связи м м что на инфляцию невозможно воздействовать мгновенно, целевой по-

• I щ гель инфляции, как правило, рассматривается как среднесрочная цель. Им подразумевает, что центральные банки, применяющие ИТ, следуют целе- •чу показателю инфляции на определенном временном горизонте, стре- ни I. удерживать инфляционные ожидания на уровне целевого показателя. | ригкосрочные отклонения инфляции от целевого показателя допустимы

• необязательно приводят к снижению доверия. Возможность маневра поз- ■мииет снизить волатильность гэпа ВВП.

И Г позволяет уменьшить экономические издержки в случае неудач денеж­ен кредитной политики. При некоторых альтернативных видах обязательств в денежно-кредитной политике, таких как фиксация обменного курса, и» держки неудач в политике для производства могут быть весьма велики. ООыч но они сопровождаются огромными потерями международных резервов, мм соким уровнем инфляции, финансовыми и банковскими кризисами и, пш можно, дефолтом по долговым обязательствам. В то же время издержки /и•• производства в случае недостижения целевого показателя инфляции ограни чиваются временным превышением инфляции целевого ориентира и пр* менным замедлением экономического роста, поскольку процентные стами« повышаются, с тем чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню.

В общей сложности ИТ позволяет минимизировать отрицательные и«« следствия инфляции. С его помощью власти могут оказывать поддержку >м. номическим агентам, имеющим фиксированные неиндексируемые дохо и • (прежде всего это малоимущие слои населения, не имеющие ВОЗМОЖНОМ и пользоваться экономическими инструментами индексации доходов, моїм* дежь и пенсионеры). В конечном счете ИТ формирует предсказуемые угии вия для более высокого экономического роста в долгосрочной перепекти м»

У ИТ существуют также влиятельные критики. К их числу ОТНОСИТСЯ 111И • фессор Массачусетского технологического института Оливье Бланшар, при фессор Колумбийского университета и лауреат Нобелевской премии по чи* номике Джозеф Стиглиц, содиректор Института исследований политим» ской экономики Университета Массачусетса Джеральд Эпштейн и мшим* другие. Они полагают, что ИТ — не более чем увлечение, не имеющее пол і »• бой фундаментальной основы. В начале 1980-х годов руководители центрм и ных банков попали под влияние монетаризма. После того как монетари и« был дискредитирован, за что странам, принявшим его, пришлось заплати высокую цену, начались поиски нового тренда. Ответом стало ИТ, которп. быстро распространилось среди денежных властей. Противники ИТ насып вают на том, что странам не стоит гнаться за модой и вводить ИТ лишь ра и< удовольствия попасть в один список с успешными экономиками разним.!» стран.

Дж. Стиглиц даже еще более категоричен: «Остается надеяться на и* что большинству правительств хватит здравого смысла, чтобы отказа м.* •• от идеи введения таргетирования инфляции в своих странах»[115]. В чем же м ключаются основные претензии к ИТ? Остановимся на ключевых недоспи ках.

ИТ ограничивает свободу действий регулятора и поэтому без необходимого» сдерживает экономический рост. Успех ИТ зависит от репутационного рлпи«> весия между центральным банком и игроками на внутреннем рынке. К.** следствие, ИТ может быть эффективно, только если центральный банк при нимает последовательные и убедительные меры для достижения целении

при продолжительные лагах между мерами денежно-кредитной политики и соответствующим отклп ком инфляции точное таргетирование затруднено. Во-вторых, если инфляции слабо прогнозируема, а следовательно, не полностью контролируема, стами вится трудно судить о том, насколько старался регулятор достичь инфляции! I ных целей. Это поднимает вопрос о доверии к центральному банку.

Если действующая политика таргетирования успешна, то зачем вводить ИГ,’ Этим вопросом задаются многие экономисты, особенно в развитых странах например в США. Если существующий режим денежно-кредитной политики дает приемлемые для общества результаты, то выгоды от ИТ остаются нет ными. Кроме того, при ИТ с низкой инфляцией возникает риск дефляции с которой центральному банку сложнее справиться, чем с инфляцией.

Резюмируя претензии к ИТ, можно отметить следующее. ИТ характераIV ется низким и волатильным экономическим ростом в краткосрочном перни де. Центральный банк обладает меньшими возможностями стимулироиаи экономику средствами денежно-кредитной политики. Однако следует ном нить, что в долгосрочном периоде инфляция не способна повлиять на выиуо продукции. Таким образом, нельзя требовать от центрального банка, поммми ценовой стабильности, повышения уровня жизни населения. По этой прими не выбор между достоинствами и недостатками ИТ сводится к выбору меж ц долгосрочной стабильностью и краткосрочным ростом.

<< | >>
Источник: Моисеев С. Р.. Денежно-кредитная политика: теория и практика : учеб. пособие / С. Р. Моисеев. — М.: Московская финансово-промышленная акаде­мия,— 784 с. (Университетская серия). 2011

Еще по теме § 1.6. Дискуссия вокруг таргетирования инфляции:

  1. § 1.2. Модель таргетирования инфляции
  2. § 1.7. Условия введения таргетирования инфляции
  3. Часть V ТАРГЕТИРОВАНИЕ ИНФЛЯЦИИ
  4. Глава 4. ПОТЕНЦИАЛ ТАРГЕТИРОВАНИЯ ИНФЛЯЦИИ В РОССИИ
  5. § 3.1. Обзор операционных целей денежно-кредитной политики в условиях таргетирования инфляции
  6. Глава 2. ПРАВИЛА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ПРИ ТАРГЕТИРОВАНИИ ИНФЛЯЦИИ
  7. Было ли таргетирование заемных резервов дымовой завесой для таргетирования процентной ставки по федеральным фондам?
  8. Уровень инфляции. Инфляция спроса и инфляция издержек. Ожидаемая и неожиданная инфляция
  9. «Вращение вокруг собственной оси»
  10. § 4.5. Потенциальные сроки введения инфляционного таргетирования
  11. Научные дискуссии.
  12. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ ИНФЛЯЦИОННОГО ТАРГЕТИРОВАНИЯ
  13. § 1.4. Таргетирование денежного предложения
  14. Теоретические подходы и дискуссии
  15. ФУНКЦИИ РУКОВОДИТЕЛЯ МЕЖГРУППОВОЙ ДИСКУССИИ
  16. 79. ВИДЫ ИНФЛЯЦИИ. ПРИЧИНЫ (ФАКТОРЫ) ВОЗНИКНОВЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ
  17. 79. ВИДЫ ИНФЛЯЦИИ. ПРИЧИНЫ (ФАКТОРЫ) ВОЗНИКНОВЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ
  18. § 3.4. Неформальное таргетирование реального валютного курса
  19. Денежное таргетирование