<<
>>

Акции

Первые акционерные общества появились в XVII в., однако ак­тивное их развитие приходится на вторую половину XIX в. Созда­ние акционерных обществ привело к выпуску акций, используемых при формировании акционерного капитала, который может быть расширен путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций.

Акция — это свидетельство о внесении пая в капитал акционер­ного общества, дающее право на получение дохода и формальное участие в управлении предприятием.

Выпуск акций называется эмиссией, а акционерное общество, выпустившее их, — эмитентом. Покупатели, которые осуществляют вложения в акции с целью получить доход, называются инвесторами.

Акция бессрочна, поскольку она, как правило, не выкупается акционерным обществом (хотя при определенных обстоятельствах это может происходить). Поскольку акции свидетельствуют об уча­стии в капитале акционерного общества, акционеры отвечают по обязательствам этого общества только в размере суммы, вложенной в его акции.

Вместе с тем при банкротстве акционерного общества ничто не гарантирует акционерам возврата инвестированных ими в акции средств.

В зависимости от инвестиционных целей и сложившейся в раз­личных странах практики акционерного дела выработано множест­во разновидностей акций, но все они обладают потребительской, номинальной, эмиссионной и курсовой (рыночной) стоимостями, обратимостью и ликвидностью.

Потребительская стоимость акции заключается в ее способно­сти приносить доход в виде дивиденда и в результате роста курсо­вой стоимости.

Номинальная (или установленная) стоимость формируется эми­тентом при выпуске акций.

Эмиссионная стоимость — стоимость размещения акций на пер­вичном рынке; чаще всего она не совпадает с номинальной стои­мостью, поскольку процесс размещения акций эмитентами осуще­ствляется, как правило, через посредников (инвестиционные и коммерческие банки, брокерские компании), которые скупают у эмитента акции, а затем реализуют их среди инвесторов.

Рыночная стоимость — цена акции на вторичном рынке ценных бумаг.

Акции крупных процветающих компаний пользуются спросом, и инвесторы приобретают их по цене, которую запрашивает прода­вец. Компании, финансовое состояние которых не стабильно, могут снизить цену на свои акции.

Существуют различные критерии оценки стоимости акций. Од­нако инвесторов в первую очередь интересуют перспективы полу­чения прибыли, потенциальные дивиденды и финансовое состоя­ние компании. В США для оценки доходности акций используют коэффициент «цена/прибыль» и норму дивидендного дохода.

Коэффициент «цена/прибыль» (коэффициент Ц/П) определяет соотношение между ценой на акцию и прибылью компании в рас­чете на одну акцию. Его рассчитывают путем деления цены акции на величину прибыли на нее.

Норма дивидендного дохода акции, или ее доходность, выражает годовую отдачу (в %), которую приносит дивиденд инвестору. Этот показатель рассчитывается делением годовой суммы денежного ди­виденда, приходящегося на одну акцию, на ее цену. Как показывает практика, высокие коэффициент Ц/П и норма дивидендного дохо­да свидетельствует о повышенном риске для инвестора. Инвестору следует знать, какая часть прибыли выплачивается акционерам в виде дивиденда, какая реинвестируется в предприятие в целях его расширения и можно ли ожидать повышения или снижения нормы дивидендного дохода.

Бухгалтерская стоимость акции зависит от количества выпу­щенных акций и реального накопления капитала: по итогам года суммируются номинальная стоимость акций, резервный капитал и нераспределенная прибыль, а полученная в результате величина собственного капитала делится на количество акций.

Обратимость акции — это возможность для владельца акции в любой момент реализовать ее, т.е. превратить в деньги. Такая воз­можность во многом определяется ликвидностью рынка ценных бумаг, на котором акции выступают объектом купли-продажи. Чем лучше организован рынок, чем надежнее акции, тем выше ликвид­ность, т.е. скорость превращения акций в деньги без потерь.

Ак­ционерные общества промышленно развитых стран проводят эмис­сию и размещение акций на первичном рынке преимущественно при помощи инвестиционных и коммерческих банков, банкирских домов и брокерских фирм. На фондовых биржах (вторичном рынке ценных бумаг) и уличном рынке идет размещение акций в основ­ном при посредничестве брокерских компаний или индивидуаль­ных брокеров.

Акции классифицируют по форме собственности, доходности, праву голоса.

По форме собственности акции делятся на именные и предъя­вительские. Именные акции выписываются на конкретного владель­ца, что ограничивает возможности их обращения на рынке ценных бумаг требованием перерегистрации. Кроме того, передача именной акции другому лицу возможна только с согласия правления акцио­нерного общества. Это ограничивает ликвидность именных акций.

Акция на предъявителя означает, что имя владельца не фиксиру­ется; они могут свободно обращаться на рынке ценных бумаг, по­купаться и продаваться без необходимости регистрации нового вла­дельца.

По форме реализации прав и выплаты дохода акции делятся на обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные (обычные, простые) акции дают право голоса на собрании акционеров, но размер получаемого по ним доходам (ди­видендов) зависит от результатов хозяйственной деятельности ак­ционерного общества и колебания прибыли. Их держатели имеют право на остающиеся активы в случае ликвидации акционерного общества (после облигаций и привилегированных акций).

По привилегированным акциям выплачивается фиксированный дивиденд (доход) независимо от результатов хозяйственной дея­тельности акционерного общества. Но они не дают владельцу права голоса. При ликвидации общества владельцы привилегированных акций имеют преимущественные права на оставшиеся активы.

Привилегированные акции делятся на:

• кумулятивные — наиболее привлекательны для инвесторов, поскольку дают право на получение не выплаченных по ре­шению совета директоров акционерного общества дивидендов в дальнейшем (т.е.

пропущенные дивиденды накапливаются и должны быть выплачены до объявления выплат по обыкно­венным акциям);

• некумулятивные — дивиденды по ним могут быть не получе­ны (несмотря на то что дивиденд по привилегированным ак­циям устанавливается в виде фиксированного годового про­цента, эмитент может принять решение о его изменении);

• с долей участия — дают право их владельцу на долю в допол­нительном дивиденде в том случае, если дивиденды по обык­новенным акциям превышают объявленную по привилегиро­ванным акциям сумму (на практике большинство привилеги­рованных акций этим качеством не обладают);

• конвертируемые — выпускаются практически всеми компа­ниями, крупными и мелкими, дают право их владельцу по собственному усмотрению и при определенных обстоятельст­вах обменять их на другую ценную бумагу в целях реализации прибыли, увеличения доходности и пр. (привилегированные акции могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций);

• с корректируемой плавающей ставкой дивиденда — характери­зуются дивидендом, ставка которого периодически пересматри­вается по заранее заданной формуле, например, с учетом коле­баний дохода по краткосрочным долговым обязательствам;

• отзывные — могут быть отозваны эмитентом; привилегиро­ванные акции в отличие от облигаций не имеют даты погаше­ния; нередко эмитенты имеют выкупные фонды для возмож­ного выкупа их по номинальной стоимости или с небольшой премией.

Дробление акций (сплит) осуществляется компаниями из-за по­нижения цен на них или в целях расширения владения для регист­рации на бирже. Дробление акций не влияет на чистую стоимость компании и на стоимость инвестиций держателя акций; это внут­ренняя операция компаний. Обычно дробление акций сопровожда­ется повышением курсов акций. Может происходить обратный сплит, ведущий к сокращению числа акций, однако это случается значительно реже, чем дробление акций. Обычная причина подоб­ных сплитов — повышение цены акции.

В принятии инвестиционных решений большую роль играют дивиденды, выплачиваемые владельцам обыкновенных акций. Поли­тика выплаты дивидендов, осуществляемая корпорацией, зависит прежде всего от стабильности доходов, положения с наличностью, перспектив роста, репутации и т.д. Практика свидетельствует, что мощные, устойчивые компании обычно осуществляют значитель­ные платежи наличными, тогда как средние и мелкие склонны вкладывать средства в расширение производства и выплачивать на­личными небольшие дивиденды.

К компаниям, выплачивающим стабильно увеличивающийся небольшой дивиденд, рождается больше доверия, чем к тем, кото­рые нерегулярно выплачивают даже крупные суммы.

Дивиденды могут выплачиваться как наличными, так и в виде дополнительных акций. Подобная практика не может быть частой, так как она способна нанести ущерб финансовому состоянию ком­пании. Это может происходить в условиях кратковременного сни­жения доходов, не наносящего ущерба компании и корпорации.

Дивиденды, выплаченные акциями, как и дробление акций, приводят к увеличению количества выпущенных по низкой цене акций.

Форма выпуска акций с течением времени менялась. Сейчас ак­ции существенно отличаются от тех, что выпускались, например, в XIX в.

В большинстве стран с развитой рыночной экономикой все ре­же выпускают акции в осязаемой форме, т.е. на специальной бума­ге с необходимыми реквизитами акционерного общества. Теперь они все чаще замещаются записями необходимых данных в памяти компьютера, а на руки акционерам выдается сертификат с указани­ем количества приобретенных ценных бумаг, их серий и номеров.

Доход от вложений в акции определяется размерами дивидендов и разницей между ценой покупки и последующей продажи акций. Рыночная цена акций зависит от спроса на них, который, в свою очередь, определяется действием таких факторов, как размер диви­денда, репутация корпорации (акционерного общества), перспекти­вы развития и т.д.

В мировой практике используется ряд показателей, характери­зующих ценность акций.

Показатель Р/Е — Price to Earning ratio определяется по формуле

п . _ Рыночная цена акции . .

P /E . (Г2-19/

Доход на акцию за год

Чем ниже этот показатель, тем выгоднее акция. Вместе с тем ис­пользовать данный показатель как в национальном, так и в междуна­родном масштабах следует осторожно в силу имеющихся различий в ведении бухгалтерского учета и иных отраслевых особенностей.

Коэффициент котировки акций определяется так:

Рыночная цена акции (12 20)

Книжная (учетная) цена

Книжная цена представляет собой долю собственного капитала акционерного общества, приходящегося на одну акцию. Она скла­дывается из номинальной стоимости, доли эмиссионной прибыли и доли накопленной прибыли. Эмиссионная прибыль — это накоплен­ная разница между рыночной ценой проданных акций и их номи­нальной стоимостью.

Дивидендная рендита вычисляется следующим образом:

Денежный дивиденд • 100

(12.21)

Фактический курс

Дивидендная рендита дает представление о величине процента за использованный капитал на каждую акцию. Чем она выше, тем лучше процент.

12.1.

<< | >>
Источник: Под ред. Жукова Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум. 2-е изд., доп. и перераб. - М.: — 430 с. 2011

Еще по теме Акции:

  1. 3.5.4. Привилегированные и обыкновенные акции Привилегированные акции
  2. 3.3. АКЦИИ
  3. § 9.1. ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ
  4. Стоимость привилегированной акции.
  5. Акции
  6. 48. Акции
  7. Обыкновенные акции
  8. 2.1. Акции
  9. Акции
  10. § 9.4. АКЦИИ НУЛЕВОГО РОСТА
  11. § 9.2. ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ
  12. Сертификат акции
  13. 3.3.2. Стоимость акции
  14. Акции акционерных обществ
  15. Размещенные акции
  16. Размещенные и объявленные акции