<<
>>

10.2. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги известны человечеству по крайней мере с позднего средневековья. Великие географические открытия тех времен заметно расширили международную торговлю. Поэтому торговцам потребовались большие капиталы для использования их в торговых операциях.
Однако расходы по освоению заморских рынков сбыта и источников сырья оказались не по плечу многим предпринимателям того времени. Потребовалось много денег. Это привело к возникновению акционерных обществ — английских и голландских компаний по торговле с Ост-Индией, компаний Гудзонова залива.

*

Они стали в то время первыми крупными эмитентами ценных бумаг. Однако только с началом промышленного переворота и созданием крупной перерабатывающей промышленности распространение и торговля акциями получили действительно широкий размах.

Ценные бумаги могут выпускаться в виде отпечатанных на бумаге бланков или в форме записей на счетах. Эмитент ценных бумаг — юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнять обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. Инвестор — физическое или юри-дическое лицо, владеющее ценными бумагами. К ценным бумагам относятся акции, облигации, казначейские обязательства государ-ства, сберегательные сертификаты, векселя.

В ряде государств существуют процентные ценные бумаги, представляющие собой долговое обязательство. Например, в США основным эмитентом является государство, выпускающее три основные вида процентных ценных бумаг:

вексель казначейства, гарантирующий выплату определенной суммы номинальной цены (как правило, 10 тысяч долларов) в указанный срок (вплоть до 1 года с момента покупки). Казначейство выдвигает на каждый аукцион определенное число векселей и удовлетворяет заявки, начиная с тех, в которых указана наибольшая цена;

расписка казначейства, удостоверяющая более долгосрочные долги (от 1 года до 10 лет).

Каждый документ является именным. Поэтому при смене владельца производится перерегистрация. Владельцу каждые полгода выплачиваются проценты. До 1983 г. в США расписки казначейства выпускались с купонами. Так, срезав купон, владелец предъявлял его казначейству для получения процентов. В настоящее время применяется другая система, основанная на том, что зарегистрированному владельцу расписки казначейства к соот-ветствующим датам казначейство направляет процентные выплаты и окончательную сумму, равную номинальной цене;

боны казначейства, удостоверяющие вклад на длительный срок (более 10 лет). Схема выплат и публикаций является аналогичной распискам казначейства. Единственным отличием является то, что некоторые боны могут быть отозваны и выкуплены по номиналу за 5—10 лет до конечного срока.

Акция представляет собой ценную бумагу, свидетельствующую о внесении средств на развитие акционерного общества и дающую право ее владельцу на получение части прибыли (дивиденда) данного акционерного общества. Основная цель выпуска акций состоит как в мобилизации денежных средств для создания нового юриди-ческого лица, так и в увеличении его уставного фонда. Акции с точки зрения способа определения прав держателя бывают именные и на предъявителя. С точки зрения порядка начисления дивидендов акции бывают обыкновенные (простые) и привилегированные.

Обыкновенная акция дает право на участие в управлении акционерным обществом (одна акция — один голос при решении вопросов на собрании акционеров) и распределении чистой прибыли общества после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Привилегированные акции не дают права на участие в управлении, но приносят постоянный (фиксированный) дивиденд и имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества. Привилегированные акции могут выпускаться в виде конвертируемых акций, которые по желанию владельца могут обмениваться на обыкновенные акции или облигации того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии (условия определяются при подготовке выпуска конвертируемых дкций).

Конверсионная цена устанавливается обычно с небольшим превышением над рыночной ценой обыкновенных акций с целью избежания преждевременной конвертируемости акций. Конвертируемые акции являются переходной формой между собственным и заемным капиталом.

В зависимости от объема прав акционеров по распоряжению акциями последние бывают свободно обращающиеся и с ограниченным кругом обращения. Свободно обращающиеся акции — это акции открытых акционерных обществ, механизм хождения которых на рынке ценных бумаг регулируется действием закона. Акции с ограниченным кругом обращения характерны для закрытых акционерных обществ, поскольку свободное хождение этих акций на рынке ценных бумаг может быть запрещено или ограничено как законом, так и уставом акционерного общества.

Существуют также акции трудового коллектива и акции предприятия. Акции трудового коллектива и акции предприятия не дают их держателям право на участие в управлении предприятием, не меняют правового погашения и формы собственности предприятия, выпустившего акции, а являются лишь средством мобилизации дополнительных финансовых ресурсов.

Акции могут быть ликвидными, менее ликвидными, неликвидными. Степенью ликвидности акций может выступать спрэд — относительная разница между котировками на продажу и покупку в процентах от цены покупки. Акции с наименьшим спрэдом являются наиболее ликвидными. Другими показателями ликвидности акций могут выступать:

* доходность валютных инвестиций в акции (прирост курсовой стоимости акций в долларах за период в процентах);

уровень рыночной капитализации (произведение курса акций компании в долларах на общее количество обыкновенных акций), характеризующий размер предприятия и активность эмитента с точки зрения продвижения своих акций на вторичном рынке.

Облигация представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающую обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срок (облигации выпускаются на определенный срок) с уплатой фиксированного процента. Облигации выпускаются сериями одинаковой номинальной стоимости. Облигации могут выпускать юридические лица любых организационно-правовых форм (акционерные общества, государственные и арендные предприятия, общества с ограниченной ответственностью, частные предприятия и т.д.).

Облигация принципиально отличается от акции тем, что:

облигация опосредует обязательство займа, а акция — отношения участия в деятельности эмитента (акционерного общества);

акция является бессрочным вложением средств, в то время как облигация выпускается на срок, и эмитент несет обязательство выкупить ее по истечении этого срока;

акция не гарантирует получение дивидендов (кроме привилегированных акций), а облигация является ценной бумагой с заранее установленной (фиксированной) доходностью;

держатель облигации не может рассчитывать на участие в управлении эмитентом.

Облигации могут быть именными или на предъявителя, процентными или беспроцентными (целевые под товар или услуги), свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения. Облигации внутренних государственных и местных займов выпускаются на предъявителя, облигации субъектов хозяйствования — как именные, так и на предъявителя. На процентных облигациях указываются уровень и сроки выплачиваемого процента, а на целевых (беспроцентных) — товар или услуга, под которые они выпущены.

Доход по процентным облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Купон представляет собой часть облигационного сертификата, который при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента (дохода). Оплата производится ежегодно или единовременно при погашении займов путем начисления процентов к номинальной стоимости. Величина процента и дата его выплаты указываются на купоне.

По облигациям целевых займов доход не выплачивается. Владелец такой облигации получает право на приобретение соответ-ствующих товаров или услуг, под которые выпущены займы.

Облигации субъектов хозяйствования выпускаются для при-влечения дополнительных финансовых ресурсов. Эти облигации подтверждают обязательство хозяйствующего субъекта возместить владельцу их номинальную стоимость в предусмотренный срок с ежегодной выплатой фиксированного процента. Облигации хозяй-ствующего субъекта не дают их владельцу право на участие в управлении этим субъектом.

Облигации являются твердыми долговыми обязательствами эмитента, и поэтому они более надежны, чем акции, тем не менее, цена облигации подвержена риску изменения процентных ставок. Поэтому в целях уменьшения влияния уровня инфляции на цену облигации используются так называемые конвертируемые облигации, которые дают их владельцу право обменивать их на обыкновенные акции того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии. Для конвертируемой облигации в качестве основных характеристик обязательно указывают первую дату, открывающую возможность перевода облигации в акцию и переводную премию. Под последней понимается выраженная в процентах от текущей цены акции сумма переплаты за право перевода облигации в обыкновенную акцию. Размер премии тесно связан с доходностью акции: чем ниже премия, тем ниже доходность акции.

Конвертируемые акции и облигации имеют достоинства как для инвестора, так и для эмитента. Для инвестора преимуществом конвертируемых акций и облигаций является сочетание гаранти-рованного процентного (купонного) дохода и погашения основной суммы с возможностью выигрыша от прироста курсовой стоимос-ти обыкновенной акции. Для эмитента выпуск конвертируемых акций и облигаций служит средством размещения дополнительно-го количества обыкновенных акций по цене несколько выше их текущей рыночной стоимости.

Облигации имеют широкое хождение в зарубежных государствах. Так, предприятия могут выпускать облигации с варрантом (ордером). Варрант представляет собой право на приобретение определенного количества акций компаний в течение установленного времени по оговоренной цене. В отличие от конвертируемой облигации владелец облигации с варрантом при реализации ордера остается держателем облигации, но в то же время приобретает акции данного предприятия. Поскольку варрант дает право обменять его на акции по установленной заранее цене, то, принимая решение о возможном обмене, инвестор будет руководствоваться теми же ориентирами, как и в случае с конвертируемой облигацией. Вкладчик использует свое право, если рыночная цена акций будет выше, чем цена приобретения этих бумаг по варранту. Иногда варрант отделяется от облигации и обращается на вторичном рынке как самостоятельная бумага.

Облигация может выпускаться в форме конкретной бумаги (в форме защищенного бланка ценной бумаги) и в виде записи на счетах (как балансовая бумага). Последняя форма эмиссии дает определенные преимущества как эмитенту, так и облигационеру, поскольку при этом сокращаются расходы на печатание и хранение облигаций, исключается возможность подделки и кражи бумаги. Некоторое неудобство отмеченной формы может возникнуть в связи с реализацией владельцем залогового права.

Теория ценных бумаг, не имеющая государственных границ, также дает характеристику казначейским обязательствам государства, сберегательным сертификатам и векселям.

Казначейские обязательства государства — вид размещаемых на добровольной основе среди хозяйствующих субъектов или населения государственных ценных бумаг, удостоверяющих внесение их держателями денежных средств в бюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими ценными бумагами. Поэтому облигация (казначейское обя-зательство государства) представляет собой ценную бумагу, сим-волизирующую государственное долговое обязательство и дающую право ее владельцу по истечении определенного срока получить обратно сумму долга и проценты. Продавая облигацию, например, государственного займа государство обязуется вернуть сумму долга в определенный срок с процентами или выплачивать кредиторам доход в течение всего срока пользования заемными средствами, а по истечении срока — вернуть сумму долга.

Государство устанавливает нарицательную стоимость (номинальную цену) облигаций. Она обозначается на облигации и выражает денежную сумму, предоставленную держателем облигации государству во временное пользование. Именно эта сумма выплачивается владельцу облигации в момент ее погашения и на нее начисляются проценты. Однако реальная доходность облигаций для их держателей может быть выше или ниже установленного номинального процента. Это обусловлено тем, что облигации продаются по курсовой цене, которая отклоняется от нарицательной стоимости. Данное отклонение называется курсовой разницей и зависит от ряда факторов, к которым относятся величина дохода, выплачиваемого по займу, уровень ссудного процента, время покупки облигации, степень насыщенности фондового рынка государственными ценными бумагами, привлекательность условий выпуска частных ценных бумаг, состояние хозяйственной конъюнктуры, степень доверия населения правительству.

При административно-командных методах управления экономикой и отсутствии фондового рынка государство реализовывало облигации по официальной курсовой цене, на величине которой реально отражалась только часть из перечисленных выше факторов, да и то в сторону ее повышения. Хотя курсовую цену государство может назначить произвольно, тем не менее успех займа не гарантируется только волей правительства. Реальная курсовая цена облигаций займов и их привлекательность для заимодателей могут быть выяснены только при свободном обращении государственных ценных бумаг на фондовом рынке. В данном случае отклонение курса облигаций займов от нарицательной стоимости свидетельствует о серьезных недостатках в кредитной политике государства и необходимости ее срочной корректировки. Поэтому свободная котировка, например, облигаций государственных займов на фондовой бирже является механизмом учета всех факторов, отражающихся на курсовой цене процентных бумаг.

Устранению недоверия заимодателей к кредитным операциям государства может способствовать разнообразие условий выпуска займов по срокам. Если государство ориентируется только на длительные кредитные операции, то это затрудняет вовлечение в покупку облигаций свободных денежных средств краткосрочного и долгосрочного характера, заставляет задуматься потенциального кредитора о целесообразности своих вложений в долгосрочные сбережения.

Доходность, например, государственных ценных бумаг для кре-диторов не может быть ниже фактического уровня инфляции. Дан-ное условие при наличии товарного голода может гарантировать достаточный интерес к займу, поскольку заимодатель будет заст-рахован от потерь при падении стоимости денег. Если же гаран-тировать кредитору также получение определенного процента по-мимо возмещения инфляционных потерь, то можно ожидать по-явления активного спроса на ценные бумаги. Характерно, что среди ценных бумаг особо выделяют именно казначейские обязательства государства. Это связано с тем, что исторически это старейший вид ценных бумаг, а государство рассматривается всегда как крупный и все же наиболее надежный должник.

Условия выпуска государственных казначейских обязательств предусматривают, что их владельцы имеют право сдавать их в учреждения банков до наступления срока платежа. При этом их владельцам возвращается сумма в размере нарицательной стоимости казначейских обязательств за вычетом полученных ранее доходов по купонам и начисляются дополнительно проценты за пользование государством средств владельцев в определенном проценте от нарицательной стоимости казначейского обязательства.

Депозитный сертификат, или сберегательный сертификат — это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему. Сертификаты могут выпускаться в разовом порядке, сериями, быть именными и на предъявителя, а также срочными и до востребования. Сертификат не может служить расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги.

В современной экономике депозитные сертификаты играют двойную роль:

выступают как инвестиционная ценная бумага, позволяющая поместить свободные денежные средства под процент, как правило, на короткий срок и с возможностью досрочной реализации;

выступают как средство обращения (при большом номинале — как "оптовые деньги").

В то же время некоторые специалисты считают, что депозитные сертификаты (ДС) являются разновидностью срочных банковских вкладов. В отличие от обычных сберегательных счетов клиенту выдается не книжка, а сертификат (удостоверение), выполняющий роль долговой расписки банка. Средства с такого вклада можно изъять и до истечения оговоренного срока, уплатив штраф в форме удержания определенной части процентов.

Депозитные сертификаты выпускаются, как правило, на предъявителя со сроком погашения от 30 дней до шести месяцев или на больший срок, но с переменной ставкой процента. Номинал сертификата в США может быть 100 []тысяч долларов, но чаще 1 млн долларов или кратная ему величина. До истечения срока погашения инвестор может перепродать депозитный сертификат достаточно быстро и с минимальными издержками финансовой компании, банку или самому эмитенту.

При реализации банком депозитных сертификатов вместо начисления процентов сверх номинала часто используется продажа со скидкой (дисконтом). Например, выпуск ДС на сумму 1000 000 долларов на срок 6 месяцев со скидкой 10 % означает, что эмиссионная цена сертификата равна:

100 000 - 6/12 • (ОД • 100 000) = 95 000 дол.

Другими словами, покупателю предлагается норма дохода, равная

(100 000 - 95 000)/95000 • 12/6 • 100 % = 10,6 % годовых.

Банки практикуют выпуск более долгосрочных ДС под скользящую процентную ставку, привязанную к ставкам по казначейским векселям, краткосрочному межбанковскому кредиту или по ссудам первоклассным заемщикам. Так, выплата процентов по депозитно-му сертификату, выпущенному на 5 лет по 0,5 % пункта сверх ставки по 3-месячным казначейским векселям, корректируется каждые три месяца. Если базовая ставка возрастает на дату перерасчетов с 10 до 11 %, то выплаты процентов по ДС увеличи-ваются с 10,5 до 11,5 %.

В промышленно развитых странах для привлечения денежных средств все чаще используют выпуск депозитных сертификатов и облигаций. Это связано с существенной особенностью функционирования крупных западных компаний. Так, выпуск акций рассматривается ими зачастую как слишком дорогой способ мобилизации денежных ресурсов при достаточно низком уровне дивиденда. Дело в том, что чрезмерный выпуск новых акций может ухудшить динамику курса ценных бумаг предыдущих выпусков. Кроме того, дополнительная эмиссия простых акций чревата потерей контрольного пакета корпорации.

Вексель — ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). Другими словами, вексель — это письменное долговое обязательство, составленное в предписанной законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать по наступлении срока с лица, выдавшего или акцептовавшего обязательство, уплаты ого-воренной в нем денежной суммы.

Вексель имеет большую историю. Так, исторический опыт развития и расцвета торговли и промышленности в России свидетельствует об огромном значении вексельного обращения. Законом от 3 декабря 1862 г. разрешалось обязываться векселями как простыми, так и переводными всем лицам, кроме лиц духовного звания. Широкое распространение вексельного обращения в дореволюционной России привело к быстрому росту торговли и промышленности. В советский период вексель отвергался по внутренним взаиморасчетам, но очень активно использовался по внешнеторговым операциям. В конце 80-х гг. XX столетия стали возвращаться к идее коммерческого кредита ис01.01.1991г. всем государственным предприятиям разрешены коммерческие кредиты и возможность применения векселя. В настоящее время нет никаких юридических преград по векселю как для юридических, так и для физических лиц. При этом расчетно-кредитные отношения могут быть организованы через банки и непосредственно между контрагентами по сделкам.

Когда расчетно-кредитные отношения организуются непосред-ственно между контрагентами по сделкам, то может использоваться вексель. Важным свойством этого кредитного инструмента является его обращаемость. Например, посредством передаточной надписи (индоссамента) вексель может обращаться среди неограниченного числа лиц, выполняя функции наличных денег.

Такое обязательство составляется на специальной вексельной бумаге, которую владелец или векселедержатель получает в уплату по договору за продукцию или услуги. Полученный вексель может быть использован его владельцем для расчетов со своими поставщиками или кредиторами путем так называемого индоссамента или передаточной надписи на обороте векселя. Эта надпись означает, что право требовать уплаты по векселю переходит к новому лицу. Подобная операция может осуществляться неограниченное количество раз. Когда наступает срок платежа по векселю, то лицо, выдавшее его, будет отвечать не перед тем, кому оно такой вексель выдало, а перед тем, у кого этот вексель окажется к моменту платежа.

Вексель — не только форма расчетов, но также и форма коммерческого кредита. Так, рассчитываясь за продукцию или услуги векселем, предприниматель не тратит своих денег на расчетном счете в банке в течение того времени, на которое выдан вексель. Фактически это означает, что контрагент по сделке предоставляет ему коммерческий кредит в сумме и на срок, указанный в векселе.

Применение векселя в хозяйственном обороте в ряде случаев предпочтительнее по сравнению с расчетами непосредственно через банк. Например, предприятия-смежники, хорошо знающие платежеспособность каждого из них, могут осуществлять расчеты между собой и коммерческое кредитование друг друга, не прибегая к услугам банков. Это приводит к тому, что ускоряются расчеты и оборачиваемость оборотных средств, уменьшается потребность в банковском кредите, снижаются процентные ставки за его пользование, и в результате сокращается эмиссия денег.

С введением в хозяйственную практику вексельного обращения значение банков не упадет, поскольку вексель лишь способствует ускорению расчетов, но должник оплачивает вексель со своего расчетного счета в банке. Банки также проводят ряд операций с векселями, важнейшая из которых — их учет. Учет векселей явля-ется особой формой краткосрочного кредита векселедателю при появлении у него потребности в сумме по полученному векселю до срока. В отдельных случаях банки могут предоставлять гарантии уплаты по векселям, выданным наиболее надежным клиентам. Однако есть два условия, без которых широкое использование векселя является проблематичным:

необходимо, чтобы каждый предприниматель знал, что такое вексель, как он заполняется, какие операции можно с ним проводить, как взыскать сумму по векселю в случае неплатежа;

должны быть хорошо отработаны законы, регулирующие вексельные отношения, ускоренную процедуру взыскания по векселям органами арбитража и суда.

Различают простой и переводной вексель. Простой вексель выписывается заемщиком (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю). Переводной вексель ( тратта) выписывается кредитором (трассантом) и содержит приказ должнику (трассату) об уплате обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю. В безусловную долговую расписку переводной вексель превращается после его акцепта (согласия на оплату) трассатом (должником). Безусловность обязательства означает, что отказ в платеже по правильно согласованному векселю дает основание для обращения принудительного взыскания на имущество должника.

Существуют также коммерческие векселя, используемые для кредитования торговых операций. Однако вексель не может и не должен быть основным платежным средством для безналичных расчетов. Мировая практика показывает, что ему вполне достаточно и вспомогательной роли. Поэтому там, где предприятие может сразу рассчитаться деньгами, для него лучше рассчитаться через систему банков. Но если у него нет денег на счете, но они вскоре будут перечислены, то ему лучше выписать вексель.

В данном случае использование векселей повысит надежность расчетов. В этом случае инкассирующий банк выдает товарораспорядительные документы покупателю только после того, как тот акцептует переводные (выставит простые) векселя на оговоренную в контракте сумму. Если речь идет о векселях до востребования, банк потребует немедленного платежа против документов. Если предусматривается рассрочка платежа, акцептованные тратты возвращаются продавцу. В дальнейшем продавец может держать тратты до истечения срока кредита, после чего предъявить их к оплате или предпочтет немедленно получить деньги, продав тратту банку с определенной скидкой (учет), взяв ссуду под залог векселя или реализовав его на вторичном рынке.

Наиболее ликвидный, емкий рынок существует для векселей, снабженных гарантией крупных известных банков в форме аваля (поручительства) или акцепта. Аваль оформляется записью на обороте векселя или на дополнительном листе, скрепленной подписью гаранта.

Банковский акцепт представляет собой выставленный на банк вексель, на котором ставится штамп "акцептован" с подписью уполномоченного сотрудника банка и кратко указывается происхождение векселя. Такой инструмент обычно выдается покупателю под залог товаросопроводительных документов или складской расписки. Покупатель, в свою очередь, передает его поставщику товара. Небольшая срочность (обычно до 180 дней) и подкрепленная авторитетом банка надежность превращают авалированные тратты и банковские акцепты в высококачественные активы, что отража-ется на их доходности. Последняя лишь несколько выше, чем по казначейским векселям, и значительно ниже ставки по коммер-ческим бумагам (частным финансовым векселям).

Вместо конверсии векселя в наличность держатель может использовать его в расчетах по собственным обязательствам посредством индоссамента. Особенно эффективен вексельный оборот в рамках организованного торгового сообщества — объединения товарных брокеров и дилеров. Признанные таким сообществом векселя свободно обращаются между его участниками и погашаются путем зачета взаимных требований.

Казначейские векселя — это краткосрочные обязательства государства со сроками погашения 3, 6 и 12 месяцев. Новые выпуски размещаются в ходе регулярных аукционов, проводимых уполномоченными банками. За стартовую цену принимается 100 % номинала. В процессе конкурентного торга последовательно удовлетворяются заявки с наименьшим дисконтом, пока не будет распродан весь выпуск.

На деле большинство инвесторов приобретают казначейские векселя на активно действующем вторичном рынке. Вследствие практически 100-процентной надежности и огромного объема выпусков доходы по казначейским векселям служат ориентиром на денежном рынке. К ним привязываются ставки по другим краткосрочным или возобновляемым обязательствам. В странах с высокой инфляцией доходность по казначейским векселям часто используется при определении цен по торговым контрактам с отсрочкой поставки или платежа.

Финансовые векселя в отличие от казначейских лишены емкого вторичного рынка. Однако компания-эмитент или посредник, продавший бумагу, обычно готовы выкупить ее у инвестора до наступления срока платежа. Выпуски подобных краткосрочных обязательств, называемых в США коммерческими бумагами, могут позволить себе лишь крупные широко известные корпорации и финансовые группы. Специального обеспечения коммерческие бумаги не имеют. Залог их надежности — общий кредитный рейтинг эмитента. Срочность таких векселей составляет от нескольких недель до 270 дней. Крупные корпорации активно используют подобные инструменты мобилизации краткосрочных капиталов, поскольку они оказываются на 1,5—2 процентных пункта дешевле, чем банковские ссуды той же срочности.

Появление векселей требует создания особых контор, которые бы вели их учет, помогали востребовать в случае необходимости задолженность, оценить финансовое положение должника. Эту за-дачу могут решить учетно-вексельные конторы, работающие по согласованной методике. Для этого в них, во-первых, должны работать специалисты, хорошо знающие особенности законода-тельства, которое регламентирует обращение векселей, и имеющие опыт работы с должниками, во-вторых, должна быть отработанная методика возврата долгов. Для этого на первом этапе учетно- вексельные конторы добиваются, чтобы должник подтвердил свою задолженность соответствующим векселем. При неплатеже вексель предъявляется в нотариат. Тот публично вносит протест непла-тельщику, официально закрепляет права кредитора и требует ускорить оплату долга.

В то же время можно отметить следующее немаловажное преимущество векселей:

вексель продается с дисконтом, а значит, подразумевает доход для его владельца при погашении;

вексель может использоваться финансовыми институтами, профессионально совершающими операции на финансовых рынках, с целью получения прибыли из игры на разнице в курсах. Так называемые "кроссовые сделки на трех валютах" подразумевают стабильное получение прибыли при операциях с двумя стабильными валютами и одной нестабильной либо рисковые операции с возможным получением сверхприбылей при игре на одной стабильной и двух нестабильных валютах.

Однако вексельное обращение в странах СНГ еще находится в стадии становления, поскольку на основании постановления ЦИК и СНК СССР "О кредитной реформе" от 30 января 1930 г. векселя и вексельное обращение в СССР были ликвидированы. Положение о переводном и простом векселе, утвержденное постановлением ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. предназначалось лишь для внешнеторговых расчетов.

Характерно, что существует также несколько иная, хотя и не отличающаяся существенным образом, трактовка ценных бумаг:

акции акционерных обществ — любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом;

облигации — любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником);

государственные долговые обязательства — любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, органы государственной власти или уп-равления;

производные ценные бумаги — любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу любых ценных бумаг.

<< | >>
Источник: Тарасов В. И. . Деньги, кредит, банки: Учебное пособие. — Мн.: Мисанта,2003.- 512 с.. 2003

Еще по теме 10.2. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ЦЕННЫХ БУМАГ:

  1. § 6.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  2. Глава 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  3. Общая классификация ценных бумаг
  4. 2.5. Ценные бумаги и их виды. Классификационные характеристики ценных бумаг
  5. Понятие и общая классификация ценных бумаг
  6. 53. ЦЕННЫЕ БУМАГИ В РФ. ВИДЫ И ХАРАКТЕРИСТИКА. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: СТРУКТУРА И ФУНКЦИИ
  7. 10.2. Виды ценных бумаг и их характеристика
  8. ХАРАКТЕРИСТИКИ ЦЕННЫХ БУМАГ
  9. 5. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА
  10. 5. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА
  11. 5. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА