<<
>>

5.1. Структура современного финансового рынка

Можно определить финансовый рынок как институциональное и функциональное устройство, обеспечивающее в экономической системе трансформацию сбереже­ний в инвестиции и выбор направлений их наиболее эффективного использова­ния.
Финансовый рынок — это рынок финансовых инструментов, которые опо­средуют процесс трансформации сбережений в инвестиции.

Согласно Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), под финансовым инструментом понимается любой договор между двумя сторонами, в результате которого одновременно у одной из сторон возникает финансовый ак­тив, а у другой — финансовое обязательство или долевые инструменты, связанные с капиталом.[32]

В соответствии с данным определением к финансовым инструментам можно отнести дебиторскую и кредиторскую задолженность, представленную как в тра­диционном виде, так и в форме векселей, облигаций, других долговых ценных бу­маг и в виде банковских договоров. К финансовым инструментам относятся также и все долевые ценные бумаги, подобные акциям, и производные инструменты, та­кие как форвардные, фьючерсные, опционные и своп-контракты, а также валюты.

Разнообразные финансовые инструменты, обращающиеся на финансовом рынке, обладают собственными отличительными качествами и подчиняются различным закономерностям. Для дальнейшего изучения финансового рынка имеет смысл разделить его на сегменты с относительно однородными финансовыми инстру­ментами. Подобная сегментация может быть произведена различными способа­ми, остановимся на одном из них.

Поскольку понятие рынка непосредственно связано с понятием сделки купли- продажи, то первым признаком, по которому следует сегментировать финансо­вый рынок, является вид совершаемой на рынке сделки. Сделка — это контракт на покупку (продажу) какого-либо актива с указанием срока исполнения контракта и срока поставки актива.

Любая сделка характеризуется двумя в общем случае различными моментами времени: ^ — момент заключения сделки, Ь — момент, в который стороны исполняют контракт.

Спотовой, или кассовой, сделкой называется контракт на покупку (продажу) какого-либо актива с немедленным исполнением (£0 = t1). Форвардной, или срочной, сделкой называется договор о покупке (продаже) какого-либо актива с исполнени­ем по истечении некоторого временного периода (£0 < £1). Примером кассовой или спотовой сделки является обычная сделка купли-продажи любого финансового инструмента, предположим, акции, облигации или валюты. Примером срочной сделки является форвардный контракт на покупку (продажу) аналогичного фи­нансового инструмента.

В связи с видом совершаемой на финансовом рынке сделки выделим два его сегмента (рис. 5.1): спотовый, или кассовый, рынок и срочный рынок, или рынок производных финансовых инструментов. На спотовом сегменте финансового рынка совершаются спотовые, или кассовые, сделки с финансовыми инструмен­тами, а на срочном — срочные сделки.

Срочные финансовые инструменты одновременно являются и производными. Производный финансовый инструмент может быть охарактеризован тремя основ­ными признаками:[33]

• стоимость производного финансового инструмента меняется в связи с изме­нением цен спотового рынка на финансовые инструменты, лежащие в основе производного (процентных ставок, валютных курсов, курсов ценных бумаг, фондовых индексов);

Финансовый рынок
Спотовый (кассовый) рынок
Рынокзолота Валютный рынок Кредитный рынок Рынок ценных бумаг

Срочные контракты на золото Срочные контракты на валюты Кредитные и процентные срочные контракты Срочные контракты на ценные бумаги
Срочный рынок или рынок производных финансовых инструментов
Рис.
5.1. Сегментация финансового рынка

• приобретение производного финансового инструмента создает «финансовый рычаг» для инвестора, так как его стоимость на порядок ниже, чем спотовая стоимость финансового инструмента (базового актива), лежащего в основе производного финансового инструмента, а доход инвестора напрямую зави­сит от динамики величины этой спотовой стоимости;

• расчеты по производному финансовому инструменту осуществляются по ис­течении некоторого временного периода.

Дальнейшая сегментация финансового рынка может производиться параллель­но на спотовом и на срочном сегментах, так что каждому сегменту спотового рын­ка соответствует аналогичный сегмент срочного рынка. На спотовом рынке выде­ляются: рынок золота, валютный рынок, кредитный рынок, рынок ценных бумаг. На срочном рынке выделяются сегменты: срочные контракты на золото, срочные контракты на валюты, кредитные и процентные срочные контракты, срочные кон­тракты на ценные бумаги (см. рис. 5.1).

Рынок золота представляет собой совокупность международных (Лондон, Цю­рих, Дубай, Гонконг, Нью-Йорк) и внутренних рынков — разветвленную структуру глобальной и круглосуточной торговли золотом, драгоценными металлами и кам­нями и производными от них финансовыми инструментами. В структуре спроса на рынке золота можно выделить следующие основные секторы: промышленно- бытовое потребление; тезаврация (в частном секторе и на межгосударственном уровне);[34] осуществление спекулятивных сделок. Финансовые активы в виде зо­лота, драгоценных металлов и камней используются инвесторами во всем мире как надежное средство сохранения стоимости. В периоды спада инвестицион­ной активности на других сегментах финансового рынка активность участни­ков на рынке золота повышается. Так, за период мирового финансового кризи­са в 2008-2009 гг. учетные цены на золото, по данным ЦБ РФ, изменились от 701,35 руб./г до 1071,4 руб./г.

Значительная доля активности приходится на рынок производных финансовых инструментов на золото, драгоценные металлы и камни.

Существует большое разнообразие производных инструментов: форвардные и фьючерсные контрак­ты, опционы и свопы. Объемы сделок с «золотыми» производными финансо­выми инструментами в несколько раз превосходят объемы сделок на спотовом рынке.

На валютном рынке совершаются сделки купли-продажи иностранной валюты в наличной и безналичной формах. Валютный рынок состоит из международного и внутреннего секторов. Крупнейшие торговые площадки международного валютно­го рынка находятся в Лондоне, Нью-Йорке и Токио. На них приходится более по­ловины мировых оборотов с валютами. Выделяются также крупные региональные сегменты международного валютного рынка: американский, европейский, азиат­ский и австралийский. Крупнейшими российскими валютными биржами являют­ся Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Санкт-Петербургская валютная биржа (СПбВБ). В РФ все сделки с валютами и валютными ценностями должны проводиться при посредничестве коммерческих банков, которые являются основными участниками торговли на валютных биржах.

Значимое место на валютном рынке занимает рынок срочных контрактов на валюты. Наибольшее распространение на срочном валютном рынке получили своп-контракты, фьючерсные и опционные контракты. Активность использо­вания различных типов срочных контрактов на российских валютных рынках неоднородна. Так, по данным Национальной валютной ассоциации РФ (НВА),1 в конце 2008 г. на долю форвардных конверсионных сделок приходилось в сред­нем 36,2%, на валютные свопы — 51,1%, на валютные фьючерсы — 10,8%, на ва­лютные опционы — 1,9%.

Одним из важнейших сегментов международного валютного рынка являет­ся рынок FOREX. Рынок FOREX (FOReign EXchange market) — валютный рынок, сформировавшийся в начале 70-х гг. ХХ в. Главный принцип торговли на FOREX заключается в обмене одной валюты на другую. Этот рынок по объему превос­ходит все остальные сегменты мирового валютного рынка. Ежедневный объем сделок на рынке FOREX оценивается в $1-3 трлн. FOREX не имеет единого цен­тра, не имеет конкретного места торговли. Торговля происходит через термина­лы компьютеров одновременно в банках во всем мире. FOREX объединяет четы­ре региональных рынка: азиатский, европейский, американский, австралийский. Обменные операции на FOREX не прекращаются в течение всей рабочей недели, рынок работает 24 часа в сутки.

На кредитном рынке главным финансовым инструментом является договор о займе или кредите, который заключается между экономическими субъектами. Кре­диты могут предоставляться непосредственно предприятиями друг другу. В этом случае говорят о рынке межхозяйственных кредитов. Если кредиты любым эко­номическим субъектам предоставляются коммерческими банками, то имеем дело с рынком банковских кредитов. Если кредиты получает государство, то этот сег­мент кредитного рынка носит название рынка государственного долга. Сегмент кредитного рынка, где кредиты предоставляются коммерческими банками физи­ческим лицам, носит название рынка потребительского кредита.

Соответствующий кредитному рынку срочный сегмент — рынок кредитных и процентных срочных контрактов в РФ развит относительно слабо. Согласно данным исследования, проведенного Национальной валютной ассоциацией, доля кредитных и процентных деривативов в общем объеме банковских деривативов в РФ за 2008 г. составила 4,69%.4

Среди них на долю процентных свопов приходится 43,9%, процентно-валютных свопов — 22,1%, процентных фьючерсов — 18,3%, соглашений о форвардной про­центной ставке — 9,3%, форвардных контрактов — 6,1%, процентных опционов — 0,3%. Этот сегмент срочного рынка активно развивается. Так, начиная с 2006 г. на ММВБ введены в обращение фьючерсные контракты на рублевые процентные ставки межбанковского кредитного рынка.[35]

Зарубежный рынок процентных и кредитных срочных контрактов отличается особенной активностью в его внебиржевой части, называемой ОТС — рынок (Over The Counter market). По данным Банка международных расчетов, в 2008 г. объем рынка кредитных срочных контрактов (кредитных дефолтных свопов) составил $41,9 трлн, а объем рынка процентных деривативов достиг $385,9 трлн. В первой половине 2009 г. объем рынка дефолтных свопов оценивался в $36,0 трлн, а про­центных деривативов — в $437,2 трлн.[36]

Основная активность приходится на лондонский и нью-йоркский сегменты этого рынка.

На рынке ценных бумаг (РЦБ) обращаются специфические финансовые ин­струменты, именуемые ценными бумагами. На этом сегменте финансового рынка заключаются сделки купли-продажи ценных бумаг между эмитентами и инвесто­рами, а также между инвесторами и инвесторами. На организованной части РЦБ эти сделки опосредуются профессионалами, на неорганизованной могут совер­шаться без посредников.

Сегмент финансового рынка срочных контрактов на ценные бумаги состоит из двух частей. Первая часть связана со срочными контрактами на конкретные ви­ды ценных бумаг, обычно — это акции конкретных эмитентов или корзины акций разных эмитентов в виде фондовых индексов. Вторая часть представлена произ­водными ценными бумагами, к которым относятся финансовые инструменты, организованные по типу срочных контрактов, но отнесенные законодательством страны к ценным бумагам, например опционы эмитента.

Проведенная сегментация финансового рынка является условной в том смысле, что некоторые финансовые инструменты одновременно могут быть отнесены к раз­ным сегментам. Все сегменты между собой тесно связаны, так что одни финансовые инструменты могут конвертироваться в другие. Участниками разных сегментов финансового рынка могут выступать одни и те же экономические субъекты.

<< | >>
Источник: Под ред. М. В. Романовского, А. И. Вострокнутовой. Корпоративные финансы: Учебник для вузов. Стандарт третьего поколения. — СПб.: Питер, — 592 с.. 2011

Еще по теме 5.1. Структура современного финансового рынка:

  1. Глава 4. Структура современного рынка ценных бумаг
  2. Значение финансового рынка в современных условиях
  3. 11. Определение и структура финансового рынка
  4. Структура и функции финансового рынка
  5. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА. РОЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА В ФОРМИРОВАНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  6. S 36.2.2. Индикаторы финансовых потоков S 36.2.3. Индикаторы структуры рынка
  7. 1.2. Субъекты и объекты рынка.Структура и функции рынка
  8. 3. Взаимодействие современного и традиционного в социальной сфере стран Востока. а) Российские востоковеды о современном и традици­онном в структуре стран Востока.
  9. УРОКИ СОВРЕМЕННОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА: ФИНАНСОВЫЙ КОНТЕКСТ. ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННОГО КРИЗИСА
  10. Приложение к главе 6. ТЕОРИЯ РЫНКА ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ В ПРИМЕНЕНИИ К ТОВАРНОМУ РЫНКУ НА ПРИМЕРЕ РЫНКА ЗОЛОТА
  11. Приложение к главе 6. ТЕОРИЯ РЫНКА ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ В ПРИМЕНЕНИИ К ТОВАРНОМУ РЫНКУ НА ПРИМЕРЕ РЫНКА ЗОЛОТА
  12. §1.1. Современное состояние межбанковского рынка
  13. Структура рынка.
  14. 14.4.ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ СОВРЕМЕННОГО МИРОВОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  15. 4.8.1.ЛИДЕРЫ СОВРЕМЕННОГО РЫНКА
  16. 18.4. Современное состояние рынка еврооблигаций