3.7. Роль экономической добавленной стоимости в управлении капиталом

В последние годы многие зарубежные ученые-экономисты уделяют много внимания концепции экономической добавленной стоимости (Economic Valve Added, EVA). Она позволяет ориентировать корпоративные цели в процессе принятия управленческих решений на интересы инвесторов (акционеров).

Согласно концепции EVA, стоимость компании выражает ее балансо­вую оценку, увеличенную на текущую стоимость будущих доходов. Та­ким образом EVA определяет рыночную стоимость акций компании, кото­рая обусловлена ее инвестиционной активностью на финансовом рынке за счет собственных и заемных средств.

Акционеры должны получить приемлемую компенсацию за принятый ими финансовый риск. Другими словами, собственный (акционерный) капитал должен обеспечить, по крайней мере, ту же самую норму возвра­та, как и при аналогичных условиях инвестирования на рынке капитала. Если данное условие не соблюдается, то отсутствует реальная прибыль, и акционеры не видят конкретных выгод от текущей и инвестиционной деятельности акционерной компании. Если EVA равна нулю, то это явля­ется определенным достижением, так как акционеры получили норму возврата, которая компенсировала им финансовый риск. Положительное значение показателя (EVA > 0) характеризует эффективное использова­ние капитала.

Стандартные формулы для расчета EVA следующие:

ЕVA = EBITх (1 - Г) - WACC х 1С

или:

EVA = (ROI- WACC) х /С, где EBIT — операционная прибыль (прибыль до выплаты процентов и на­лога на прибыль); Т — ставка налога на прибыль, доли единицы; ROI — рентабельность инвестированного капитала, %; WACC — средневзвешен­ная стоимость капитала, %; 1С — объем инвестированных средств в денеж­ном выражении.

Пример

ОАО располагает следующими данными: посленалоговая прибыль от хозяйственных операций (чистая прибыль) — 21,6 млн руб.; WACC — 10,5%; ROI - 12,6%; объем инвестиций (1С) - 171,0 млн руб.

EVA = 21,6 - 10,5% х 171,0 млн руб. = 3,6 млн руб.

или

EVA = (12,6% - 10,5%) х 171,0 млн руб. = 3,6 млн руб.

Данную величину (3,6 млн руб.) можно считать реальной прибылью акционерной компании после вычета стоимости капитала, который дол­жен быть выплачен владельцам акций и корпоративных облигаций. Из расчета можно сделать вывод о том, что компания должна иметь поло­жительную величину посленалоговой прибыли, что тем не менее может стать отрицательным значением экономической добавленной стоимости (если WACO ROI).

Параметр EVA (и его модификации MVA и CVA) используют многие зарубежные корпорации в практической деятельности на рынке капитала.

<< | >>
Источник: Бочаров В. В.. Корпоративные финансы. — СПб.: Питер, — 272 с.. 2008

Еще по теме 3.7. Роль экономической добавленной стоимости в управлении капиталом:

  1. 7.1. Экономическая роль налога на добавленную стоимость
  2. 7.2.3. Экономическая добавленная стоимость как система показателей, используемая в рамках концепции «акционерной стоимости»
  3. 85 РОЛЬ ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА В УПРАВЛЕНИИ ОРГАНИЗАЦИЕЙ
  4. 1. Добавленная стоимость (ДС).
  5. Оценка добавленной стоимости
  6. 2.2.1. Добавленная стоимость
  7. 5. Налог на добавленную стоимость
  8. ДОБАВЛЕННАЯ СТОИМОСТЬ
  9. О налоге на добавленную стоимость.
  10. 3.3. Налог на добавленную стоимость
  11. 4.1. НАЛОГ НА ДОБАВЛЕННУЮ СТОИМОСТЬ
  12. TEMA 2 НАЛОГ НА ДОБАВЛЕННУЮ СТОИМОСТЬ
  13. ГЛАВА 6 НАЛОГ НА ДОБАВЛЕННУЮ СТОИМОСТЬ
  14. НАЛОГ НА ДОБАВЛЕННУЮ СТОИМОСТЬ
  15. 3.5. НАЛОГ НА ДОБАВЛЕННУЮ СТОИМОСТЬ
  16. 3.1. Налог на добавленную стоимость
  17. 6.3 НАЛОГ НА ДОБАВЛЕННУЮ СТОИМОСТЬ
  18. Налог на добавленную стоимость
  19. 5.1. Налог на добавленную стоимость
  20. ТЕМА 2. НАЛОГ НА ДОБАВЛЕННУЮ СТОИМОСТЬ