Рекомендуемая литература
Z. Bodie, А. Капе, and A.
J. Marcus. Investments. 5th ed.Irwin/McGraw-Hill, 2002. W. F. Sharpe, G. J. Alexander, and J. V. Bailey. Investments. 6th ed. Englewood Cliffs, N.J.: Prentice-Hall, Inc., 1999.
Первая работа Дж. Б. Уилльямса остается очень популярной. Особенно рекомендуем главу V: J. В. Williams. The Theory of Investment Value. Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1938.
В следующих статьях ранняя работа Уилльямса получила дальнейшее развитие. Однако мы советуем вам отложить знакомство с третьей статьей, пока не прочитаете главу 16:
D. Durand. Growth Stocks and the Petersburg Paradox // Journal of Finance. 12: 348—363. 1957. September.
M. J. Gordon and E. Shapiro. Capital Equipment Analysis: The Required Rate of Profit// Management Science. 3: 102—110. 1956. October.
M. H. Miller and F. Modigliani.
Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares // Journal of Business. 34: 411—433. 1961. October.Лейбовиц и Когельман назвали приведенную стоимость перспектив роста «франшизным фактором». Подробное изложение их анализа см.:
М. L. Leibowitz and S. Kogelman. Inside the P/E Ratio: The Franchise Factor // Financial Analysts Journal. 46: 17—35. 1990. November—December.
Майерс и Бору к и описали практические проблемы, возникшие при оценке затрат на собственный капитал для регулируемых компаний методом дисконтированного денежного потока; Харрис и Марстон представили отчет об оценке этим методом доходности фондового рынка в целом:
S. С. Myers and L. S. Borucki. Discounted Cash Flow Estimates of the Cost of Equity Capital — A Case Study // Financial Markets, Institutions and Instruments.
3: 9—45. 1994. August. R. S. Harris and F. C. Marston. Estimating Shareholder Risk Premia Using Analysts' Growth Forecasts I j Financial Management. 21: 63—70. 1992. Summer.В следующей книге подробнейшим образом излагается процесс стоимостной оценки компаний:
Т. Copeland, Т. Koller, and J. Murrin. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. New York: John Wiley & Sons, Inc., 1994. [См.: Коупленд Т., Коллер Т., МурринДж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: ЗАО «Олимп—Бизнес», 1999.]
1. Верны или ошибочны следующие утверждения?
а) На все акции, принадлежащие к одной группе риска, цены устанавливаются таким образом, чтобы они обеспечивали одинаковую ожидаемую доходность.
б) Стоимость акции равна приведенной стоимости будущих дивидендов на акцию.
2. Кратко прокомментируйте следующее высказывание:
«Так вы говорите, стоимость акций равна приведенной стоимости будущих дивидендов? Что за чушь! Все инвесторы, каких только я знаю, стремятся к приращению капитала».
3. Ожидается, что компания X в конце года выплатит дивиденды в размере 10 дол. на акцию и что после выплаты дивидендов акции будут продаваться по 110 дол. Если ставка рыночной капитализации равна 10%, какова текущая цена акции?
4. Компания У не реинвестирует прибыли, и ожидается, что дивиденды будут устойчиво держаться на уровне 5 дол. на акцию. Если сегодня цена акции равна 40 дол., какова ставка рыночной капитализации?
5. Ожидается, что дивиденды компании Z будут постоянно расти на 5% в год неограниченное время. Если дивиденды следующего года равны 10 дол., а ставка рыночной капитализации— 8%, какова сегодняшняя цена акции?
6. Компания Z-пpим во всех отношениях схожа с компанией Z за единственным исключением: ее рост прекратится после года 4. В году 5 и далее все свои прибыли она будет выплачивать на дивиденды. Какова цена акции ^-прим? Пусть прибыль на акцию в следующем году составит 15 дол.
7. Если бы компания Z (см. вопрос 5) распределяла все свои прибыли, она могла бы поддерживать дивиденды на устойчивом уровне 15 дол. на акцию. Исхо
Еще по теме Рекомендуемая литература:
- Рекомендуемая литература
- РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
- РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
- РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
- РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
- Рекомендуемая литература
- Рекомендуемая литература
- РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
- РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
- РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
- Рекомендуемая литература
- РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
- РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
- РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
- Рекомендуемая литература
- Рекомендуемая литература
- РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
- Список рекомендуемой литературы
- Рекомендуемая литература к главе 1