<<
>>

Рекомендуемая литература

Разнообразные дискуссионные подходы к оценке сто­имости обыкновенных акций излагаются во многих ра­ботах, посвященных инвестиционным проблемам. Мы предлагаем:

Z. Bodie, А. Капе, and A.

J. Marcus. Investments. 5th ed.

Irwin/McGraw-Hill, 2002. W. F. Sharpe, G. J. Alexander, and J. V. Bailey. Investments. 6th ed. Englewood Cliffs, N.J.: Prentice-Hall, Inc., 1999.

Первая работа Дж. Б. Уилльямса остается очень попу­лярной. Особенно рекомендуем главу V: J. В. Williams. The Theory of Investment Value. Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1938.

В следующих статьях ранняя работа Уилльямса получила дальнейшее развитие. Однако мы советуем вам отложить знакомство с третьей статьей, пока не прочитаете гла­ву 16:

D. Durand. Growth Stocks and the Petersburg Paradox // Journal of Finance. 12: 348—363. 1957. September.

M. J. Gordon and E. Shapiro. Capital Equipment Analysis: The Required Rate of Profit// Management Science. 3: 102—110. 1956. October.

M. H. Miller and F. Modigliani.

Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares // Journal of Business. 34: 411—433. 1961. October.

Лейбовиц и Когельман назвали приведенную стоимость перспектив роста «франшизным фактором». Подробное изложение их анализа см.:

М. L. Leibowitz and S. Kogelman. Inside the P/E Ratio: The Franchise Factor // Financial Analysts Journal. 46: 17—35. 1990. November—December.

Майерс и Бору к и описали практические проблемы, воз­никшие при оценке затрат на собственный капитал для регулируемых компаний методом дисконтированного денежного потока; Харрис и Марстон представили от­чет об оценке этим методом доходности фондового рын­ка в целом:

S. С. Myers and L. S. Borucki. Discounted Cash Flow Estimates of the Cost of Equity Capital — A Case Study // Financial Markets, Institutions and Instruments.

3: 9—45. 1994. August. R. S. Harris and F. C. Marston. Estimating Shareholder Risk Premia Using Analysts' Growth Forecasts I j Financial Management. 21: 63—70. 1992. Summer.

В следующей книге подробнейшим образом излагается процесс стоимостной оценки компаний:

Т. Copeland, Т. Koller, and J. Murrin. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. New York: John Wiley & Sons, Inc., 1994. [См.: Коупленд Т., Коллер Т., МурринДж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: ЗАО «Олимп—Бизнес», 1999.]

1. Верны или ошибочны следующие утверждения?

а) На все акции, принадлежащие к одной группе риска, цены устанавливаются таким образом, чтобы они обеспечивали одинаковую ожидаемую доходность.

б) Стоимость акции равна приведенной стоимости будущих дивидендов на акцию.

2. Кратко прокомментируйте следующее высказывание:

«Так вы говорите, стоимость акций равна приведенной стоимости будущих дивидендов? Что за чушь! Все инвесторы, каких только я знаю, стремятся к при­ращению капитала».

3. Ожидается, что компания X в конце года выплатит дивиденды в размере 10 дол. на акцию и что после выплаты дивидендов акции будут продаваться по 110 дол. Если ставка рыночной капитализации равна 10%, какова текущая цена акции?

4. Компания У не реинвестирует прибыли, и ожидает­ся, что дивиденды будут устойчиво держаться на уровне 5 дол. на акцию. Если сегодня цена акции рав­на 40 дол., какова ставка рыночной капитализации?

5. Ожидается, что дивиденды компании Z будут по­стоянно расти на 5% в год неограниченное время. Если дивиденды следующего года равны 10 дол., а ставка рыночной капитализации— 8%, какова се­годняшняя цена акции?

6. Компания Z-пpим во всех отношениях схожа с компанией Z за единственным исключением: ее рост прекратится после года 4. В году 5 и далее все свои прибыли она будет выплачивать на дивиденды. Ка­кова цена акции ^-прим? Пусть прибыль на акцию в следующем году составит 15 дол.

7. Если бы компания Z (см. вопрос 5) распределяла все свои прибыли, она могла бы поддерживать диви­денды на устойчивом уровне 15 дол. на акцию. Исхо­

<< | >>
Источник: Брейли Ричард, Майерс Стюарт. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. Н. Барышниковой. — М.: ЗАО «Олимп—Бизнес», — 1008 с.. 2008

Еще по теме Рекомендуемая литература:

  1. Рекомендуемая литература
  2. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
  3. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
  4. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
  5. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
  6. Рекомендуемая литература
  7. Рекомендуемая литература
  8. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
  9. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
  10. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
  11. Рекомендуемая литература
  12. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
  13. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
  14. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
  15. Рекомендуемая литература
  16. Рекомендуемая литература
  17. РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
  18. Список рекомендуемой литературы
  19. Рекомендуемая литература к главе 1