6.3. Расширение анализа 6.3.1. Опцион на акцию с дивидендом
В 6.1.1 было сделано обычное допущение, согласно которому акционер во время срока обращения опциона не получает дивидендов. Теперь мы предположим наличие выплаты дивиденда в объеме О в конце срока обращения опциона, который не зависит от действующего в тот момент курса акции.
1. Выведите при этих измененных условиях общую формулу оценки опциона на покупку акции с дивидендом.
2. Примените вашу формулу к данным задачи 6.1.1 и исходите при этом из того, что дивиденд составляет 0 = 12 руб.
1. Искомую формулу оценки можно найти, если уяснить для себя, что после включения дивиденда ничего не изменилось в других допущениях модели.
Решающую роль играет тот факт, что рынок капитала с двумя моментами времени и с двумя ситуациями является полным, если на нем обращаются две рыночные ценные бумаги (акция и облигация) с линейно независимыми друг от друга денежными потоками. В этих условиях можно однозначно рассчитать цены примитивных ценных бумаг (при tvи для случая, при котором курс акции повышается, и при 7v(j для случая, при котором он снижается) и мы можем использовать уравнение оценкиСо = тг„ Си + 7V/I С,}. (6.6)
Для искомых цен Эрроу—Дебре можно сейчас сконструировать систему уравнений
{S{)u+D)nu + (S„rf + D) 7Г(/= So.
В0{1 + rj) 7vu + Вп(1 + rf) tv,, = Во-
Чтобы понять первое уравнение, уясните для себя следующее: акционер, который непосредственно после выплаты дивиденда продает акцию, имеет или Squ + D, или Sud + D в зависимости от того, как изменялся курс. Если мы умножим зависимый от ситуации денежный
поток на соответствующие цены Эрроу—Дебре, то стоимость на свободном от арбитража рынке должна совпасть с сегодняшним курсом акции (теорема аддитивности стоимости). Соответствующее уравнение для облигации не требует объяснения. Если мы разделим первое уравнение на 5о, а второе — на В0, то получим
(« + £) *« + (
Еще по теме 6.3. Расширение анализа 6.3.1. Опцион на акцию с дивидендом:
- Опцион эмитента на акцию (фондовый варрант)
- § 32.3. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ФОРМУЛЫ БЛЭКА-ШОУЛЗА ДЛЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ НА РАСШИРЕНИЕ БИЗНЕСА
- Определение размера базовой прибыли на акцию и «разводненной» прибыли на акцию
- 19.2. Анализ и оценка реальных опционов, связанных с инвестициями в развитие бизнеса
- 10.4. Методика качественного анализа операций с производными ценными бумагами (опционами)
- Виды опционных контрактов. Покупатель и продавец опционов.
- 23.11. Информация о прибыли на одну акцию
- § 14.1. ПРИБЫЛЬ НА АКЦИЮ
- 6. Новая стратегия США: от «сдерживания» к «расширению». Выступление помощника президента США по вопросам национальной безопасности Энтони Лейка в Школе перспективных международных исследований Университета Джонса Гопкинса. (Концепция «расширения демократии»)
- Прибыль на одну акцию( ЕPS )
- Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию (P/E)
- Подписное право на акцию
- Вопрос 4 Влияние заемных средств на показатель прибыли на акцию
- КОЛИЧЕСТВО ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ В РАСЧЕТЕ . НА ОБЫКНО- ВЕННУЮ АКЦИЮ СТАВКА НАДО - 1 - ГООБЛОЖЕНИЯ ПРИБЫЛИ
- Примеры определения дивидендов.
- Дивиденд
- 64 ПОНЯТИЕ ДИВИДЕНДА И ЕГО ВИДЫ
- Налоги с дивидендов
- § 11.1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ § 11.1.1. Прибыли и дивиденды