<<
>>

4.2.9. Инвестиция в безрисковый финансовый титул

Представьте себе мир с двумя одинаково вероятными ситуациями. Безрис­ковая ставка процента составляет г/ =0.1. Рыночный портфель имеет мате­матическое ожидание, равное Е[гт] = 0.2, причем в одной из обеих ситуаций можно ожидать доходность, равную 0.25.

1. Рассчитайте рыночную цену риска.

2. Критически обсудите свой результат.

* * *

1. Для определения рыночной цены риска нам необходима дисперсия ры­ночной доходности. Для этой цели мы сначала должны рассчитать, ка­кую доходность имеет рыночный портфель во второй ситуации. Мы получаем

Е[гш] = 0.5 ■ г,„1 + 0.5 ■ гт2. Подстановка данных и решение относительно искомой доходности дает

0.2 - 0.5 0.25 г,п2 = :гг— = 0.15.

0.5

Поэтому при дисперсии, равной

Уаг[г] = 0.5 ■ (0.25 - 0.20)2 + 0.5 • (0.15 - 0.20)2 = 0.0025, рыночная цена риска составляет

02-01 = 0.0025

2. Если вы выясните для себя, что доходность рыночного портфеля в каж­дой ситуации выше безрисковой ставки процента, то вами найден ключ к разгадке этого вопроса. На безрисковый титул спрос не предъявля­ется. Расчет рыночной цены риска при этих данных хотя и возможен арифметически, но экономически совершенно лишен смысла. То же самое верно для каждого основанного на этом расчета, как, например, расчета стоимости капитала с учетом риска или сегодняшней стоимо­сти. Поэтому читатель должен остерегаться оценивания инвестицион­ных проектов на основе данных, которые несовместимы с равновесной САРМ.

<< | >>
Источник: Шефер Д., Шваке М. / Пер. с нем. под общей редак­цией 3. А. Сабова и А. Л. Дмитриева. Финансирование и инвестиции. Сборник задач и решений. — СПб: Питер, — 320 с. — (Серия «Учебники для вузов»).. 2001

Еще по теме 4.2.9. Инвестиция в безрисковый финансовый титул:

  1. Инвестиции в ценные бумаги (инвестиции титулы участия)
  2. 1.2.Виды инвестиций. Взаимосвязь финансовых и реальных инвестиций
  3. § 3. Виды инвестиций. Взаимосвязь финансовых и реальных инвестиций
  4. Присвоение Каролингами королевского титула.
  5. § 5. Использование безрисковых займов и кредитов
  6. 12.2.1. Что такое безрисковые активы
  7. Оптимизация портфеля из рискового и безрискового активов
  8. 3. Реальные и финансовые инвестиции
  9. Учет финансовых инвестиций
  10. Признание и оценка финансовых инвестиций
  11. 46. Учет финансовых инвестиций
  12. Характеристика финансовых и реальных инвестиций
  13. § 4. Особенности осуществления финансовых инвестиций
  14. 2.4. Особенности осуществления финансовых инвестиций
  15. 12.2.2. Объединение безрискового актива с единственным рискованным активом
  16. Финансовые инвестиции