<<
>>

3.1.4. Возможность арбитража и трансакционная линия

Покажите, что возможность арбитража в модели Фишера приведет к повышению достигаемого уровня полезности. При этом исходите из начального запаса ценных бумаг величиной в п, при у = Эти ценные бумаги обращаются по цене и по ним обещают возврат­ные потоки величиной в Ху.

1. Объясните различие между возможностями арбитража и реальными инвестициями.

* *

*

1. Отправным пунктом наших рассуждений является бюджетное ограни­чение в момент времени Ь = О

б ^и^т

ф Ф

Пусть на рынке существует арбитражный портфель, для которого вер­но

J 3

= 0 и уЧт^Х,- > 0. ] = \ .7=1

Так как этот портфель в I = 0 ничего не стоит, то каждое лицо, при­нимающее решение, может купить этот портфель без изменения своих решений относительно потребления и сбережений в момент времени Ь = 0. Однако приобретение портфеля повлияет на бюджетное ограни­чение в момент времени Ь = 1

С-! = С! + ]-\ 3 3 3 ■ .

■ф у;

исходное бюджетное ограничение

Так как верно

У^ . m^Xi

' ' > о,

ф

то лицо, принимающее решение, благодаря возможности арбитража сумеет больше потреблять в I = 1 и таким образом повысится его по­лезность.

2. Существуют сходство и различие. Как для возможностей арбитража, так и для реальных инвестиций (с положительной чистой сегодняш­ней стоимостью) верно, что они повышают полезность инвестора (или арбитражера). Однако в противоположность реальным инвестициям арбитражные портфели обращаются на (теоретически) бесперебойно функционирующих рынках капитала. Это приводит к тому, что воз­можности арбитража очень быстро уничтожаются. В противополож­ность этому положительные чистые сегодняшние стоимости реальных инвестиций из-за фрикций рынка сохраняются несколько периодов времени.

<< | >>
Источник: Шефер Д., Шваке М. / Пер. с нем. под общей редак­цией 3. А. Сабова и А. Л. Дмитриева. Финансирование и инвестиции. Сборник задач и решений. — СПб: Питер, — 320 с. — (Серия «Учебники для вузов»).. 2001

Еще по теме 3.1.4. Возможность арбитража и трансакционная линия:

  1. Лекция № 10 ТРАНСАКЦИОННЫЕ ИЗДЕРЖКИ 10.1. Определение трансакционных издержек
  2. Кредитная линия.
  3. Арбитраж
  4. S 30.2. ИНДЕКСНЫЙ АРБИТРАЖ МЕЖДУ НАЛИЧНЫМ И ФЬЮЧЕРСНЫМ РЫНКАМИ
  5. § 29.2. АРБИТРАЖ МЕЖДУ НАЛИЧНЫМ И ФЬЮЧЕРСНЫМ РЫНКАМИ
  6. Кредитная линия
  7. § 29.4. УЧЕТ ТРАНСАКЦИОННЫХ ИЗДЕРЖЕК
  8. 7.3. ЗАКОН ЕДИНОЙ ЦЕНЫ И АРБИТРАЖ
  9. «Линия Дюранда» и афганские племена
  10. 7.6. ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ И ТРЕХСТОРОННИЙ АРБИТРАЖ
  11. Ролловерная, или возобновляемая кредитная линия
  12. S 29.3. ОБРАТНЫЙ АРБИТРАЖ МЕЖДУ НАЛИЧНЫМ И ФЬЮЧЕРСНЫМ РЫНКАМИ
  13. Вопрос 63. Коллективные трудовые споры (порядок рассмотрения посредником; в трудовом арбитраже)
  14. 10.5. Классификация трансакционных издержек
  15. ТРАНСАКЦИОННЫЕ ИЗДЕРЖКИ
  16. ТРАНСАКЦИОННЫЕ ИЗДЕРЖКИ
  17. трансакционные депозиты.
  18. 7.3. Трансакционный анализ
  19. Трансакционные издержки и теорема Коуза