<<
>>

26.2. Элементарные и гибридные финансовые инструменты, финансовые продукты и стратегии

Финансовая инженерия имеет дело с финансовыми инструментами. Ранее было дано определение понятия финансового инструмента, теперь рассмотрим более детально, каким он может быть. В предыдущих главах были выделены две груп­пы финансовых инструментов: основные и производные.
Основные финансовые инструменты обращаются на спотовом рынке. К ним относят ценные бумаги, та­кие как акции, ценные бумаги долгового рынка (облигации, депозитные и сбе­регательные сертификаты и др.), инвестиционные паи, депозитарные расписки. Сюда же относятся различные количественные ценовые показатели остальных сегментов финансового рынка: валютного, кредитного, рынка золота, и ценовые показатели товарных рынков (например, цена на нефть или зерно). Производные финансовые инструменты обращаются на срочном рынке.

Сегментация финансового рынка на основные и производные финансовые ин­струменты производится по признаку принадлежности к спотовому или срочному рынку. Рассмотрим теперь другую сегментацию, по признаку мультипликативно­сти или агрегированности финансового инструмента.

Под элементарным финансовым инструментом понимается такой финансовый инструмент, свойства которого определяются единственным показателем доходно­сти (стоимости). На сегменте ценных бумаг, например, обычная купонная облига­ция в рублевой номинации определяется единственным показателем доходности, эта ценная бумага является элементарной. А вот конвертируемые корпоративные облигации со встроенным опционом на отказ от конвертации эмитента не мо­гут считаться элементарными финансовыми инструментами, так как их свойства определяются двумя доходностями: доходностью самой облигации и доходностью рынка обыкновенных акций, в которые конвертируются облигации. Мировая цена на нефть — элементарный финансовый инструмент. Таковыми же считаются кур­сы валют.

Под определение элементарного финансового инструмента подпадают и такие финансовые инструменты, как форвардные, фьючерсные, опционные и своп- контракты.

В отличие от элементарных финансовых инструментов гибридные финансовые инструменты представляют собой инструменты, сконструированные из двух или нескольких элементарных финансовых инструментов, соответственно ценообра­зование на гибридный инструмент связано с более чем одним ценовым показате­лем. Ярким примером сложного финансового инструмента является инвестици­онный пай. Стоимость инвестиционного пая складывается из стоимостей ценных бумаг или других активов, которые включены в инвестиционный портфель фон­да. К ним же относится упомянутая выше конвертируемая облигация.

Следует отметить, что попытка разграничить понятия элементарных и гибрид­ных финансовых инструментов, предпринятая выше, не может считаться вполне удовлетворительной из-за отсутствия необходимой четкости в таком разграниче­нии. Это обусловлено тем, что мы живем в мире постоянно меняющихся финансо­вых рынков, причем эти изменения идут в сторону постоянного усложнения. На­пример, конвертируемые облигации, по данному выше определению, скорее всего, следует отнести к гибридным финансовым инструментам, но эта форма ценных бумаг уже так давно известна и привычна финансовым менеджерам, что навер­няка найдутся специалисты, не согласные с фактом отнесения конвертируемых облигаций к гибридным. Это обстоятельство заставляет постоянно обращаться к уточнению понятия элементарного финансового инструмента. По той же причи­не нет смысла проводить жесткую сегментацию финансового рынка по признаку элементарный (гибридный) финансовый инструмент.

Дополнительное уточнение определения понятия элементарного финансово­го инструмента вытекает из оценки состояния рынка торговли конкретным фи­нансовым инструментом. Очевидно, что если рынок конкретного финансового инструмента хорошо развит, существует эффективный механизм формирования его рыночной цены, рынок обладает достаточной ликвидностью, то этот финансо­вый инструмент можно считать элементарным.

Понятно, что при таком взгляде на элементарные финансовые инструменты все зависит от времени и тенденций на их рынках. Так, если сегодня какой-либо финансовый инструмент считается гибридным, то по истечении нескольких лет, если его использование станет по­пулярным среди участников рынка и его рынок превратится в высокоразвитый, его уже можно будет считать элементарным. С точки зрения этого определения конвертируемые облигации уже вполне могут считаться элементарными инстру­ментами.

Для описания содержания деятельности финансовых инженеров нам необходи­мо рассмотреть еще два понятия. Это понятия финансового продукта и финансовой стратегии. Под финансовым продуктом будем понимать совокупность финансовых инструментов и действий с ними, которые приводят к достижению установленных ранее целевых параметров. Финансовый продукт производится финансовыми ин­женерами и может продаваться заказчику. В зависимости от комплексности фи­нансового продукта в нем совокупность финансовых инструментов и совокупность действий могут содержаться в разных пропорциях. Если действие сводится к от­крытию длинной или короткой позиции по некоторому финансовому инструменту, то в этом случае финансовый продукт практически совпадает с этим финансовым инструментом и термины «финансовый продукт» и «финансовый инструмент» ис­пользуются как синонимы. Но может случиться так, что совокупность действий в финансовом продукте преобладает, тогда этот финансовый продукт может быть на­зван финансовой стратегией.

Финансовая инженерия занимается формированием финансовых продуктов. Для этого ею используются уже имеющиеся финансовые инструменты или разра­батываются новые. При этом финансовые инженеры действуют как архитекторы или строители, «собирая» сложную финансовую конструкцию из элементарных составляющих. Далее будут рассмотрены некоторые наиболее значимые для фи­нансовых инженеров или популярные у участников рынка финансовые инстру­менты и продукты.

<< | >>
Источник: Под ред. М. В. Романовского, А. И. Вострокнутовой. Корпоративные финансы: Учебник для вузов. Стандарт третьего поколения. — СПб.: Питер, — 592 с.. 2011

Еще по теме 26.2. Элементарные и гибридные финансовые инструменты, финансовые продукты и стратегии:

  1. 2.2. Элементарные финансовые расчеты
  2. 10.3. Анализ финансовой деятельности как инструмент управления финансовым планированием
  3. 10.4. Финансовая стратегия и ее роль в управлении финансовым планированием
  4. 126. Финансовая стратегия предприятия, ее цели и задачи, пути их реализации в финансовом планировании
  5. Раздел 3 СТРУКТУРНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ: ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ, ИНСТИТУТЫ, ИНСТРУМЕНТЫ
  6. Финансовые рынки и финансовые инструменты
  7. Раздел 10. Финансовый план и финансовая стратегия
  8. 11. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ И ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
  9. 2.10. Финансовый план и финансовая стратегия
  10. 8. Финансовый план и финансовая стратегия
  11. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ (АКТИВЫ)
  12. 1.3. Финансовые инструменты
  13. СТРУКТУРА ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
  14. 1.3.2. Определение электронных денег как финансового продукта с предоплаченной стоимостью
  15. ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
  16. 17 ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
  17. § 3. Производные финансовые инструменты
  18. ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
  19. ИНСТРУМЕНТЫ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ