<<
>>

21.3. Анализ финансового состояния

Анализ финансового состояния предполагает обобщенную оценку состояния орга­низации с позиции ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости и деловой активности на определенный период времени.
Под ликвидностью понимают способность организации трансформировать свои активы в денежные средства и, в случае необходимости, оплатить краткосрочные обязательства. Коэффициенты лик­видности предприятия позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными среди них с точки зрения финансового менеджмента являются следующие: коэффи­циент общей (текущей) ликвидности; коэффициент срочной ликвидности; коэффи­циент абсолютной ликвидности; сумма чистого оборотного капитала.

Коэффициент общей ликвидности рассчитывается как частное от деления обо­ротных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его крат­косрочных обязательств в течение определенного периода.

Согласно общепри­нятым международным стандартам, считается, что значение этого коэффициента должно находиться в пределах от единицы до двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно для погашения краткосроч­ных обязательств, иначе предприятие окажется под угрозой банкротства. Пре­вышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в 2-3 раза и может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

Коэффициент срочной ликвидности раскрывает отношение наиболее ликвид­ной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности) к краткосрочным обязательствам. По международным стандартам уровень коэффициента срочной ликвидности должен быть выше единицы.

В России же его оптимальное значение определено как 0,7-0,8. Необходимость расчета данного коэффициента вызвана тем, что лик­видность отдельных видов оборотных средств не одинакова. В практике россий­ского финансового менеджмента коэффициент срочной ликвидности рассчиты­вается редко.

Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение денеж­ных средства к краткосрочным обязательствам. Оптимальный уровень данного коэффициента в России считается равным 0,1-0,2.

Важным показателем в изучении, анализе ликвидности предприятия является чистый оборотный капитал, величина которого находится как разность между обо­ротными активами фирмы и ее краткосрочными обязательствами. На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек чистого оборотного капитала. Недостаток чистого оборотного капитала может при­вести к устойчивой неплатежеспособности и повышает вероятность банкротства организации. Значительное превышение чистого оборотного капитала над опти­мальной для данной организации потребностью свидетельствует о неэффектив­ном использовании ресурсов. Примерами являются выпуск акций или получение кредитов без реальной потребности в них для хозяйственной деятельности пред­приятия, нерациональное использование прибыли.

Анализ финансовой устойчивости предприятия является важнейшим этапом оценки его деятельности и финансово-экономического благополучия, отражает ре­зультат его текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необхо­димую информацию для инвесторов, а также характеризует способность предприя­тия отвечать по своим долгам и обязательствам и наращивать свой экономический потенциал.

Под финансовой устойчивостью предприятия следует понимать его платежеспо­собность во времени с соблюдением условия финансового равновесия между соб­ственными и заемными финансовыми средствами. Финансовое равновесие пред­ставляет собой такое соотношение собственных и заемных средств предприятия, при котором за счет собственных средств полностью могут быть погашены прежние и новые долги.

Рассчитанная по определенным правилам точка финансового равно­весия не позволяет предприятию, с одной стороны, увеличивать заемные средства, а с другой — нерационально использовать уже накопленные собственные средства. Если принимать во внимание, что собственные и заемные финансовые ресурсы проходят стадии образования, распределения и выплаты, а их конечная величина идет на пополнение имущества, то проведение анализа финансовой устойчивости на каждой из этих стадий дает возможность определить условия укрепления или потери финансового равновесия. Абсолютными показателями финансовой устой­чивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей «За­пасы» II раздела актива баланса. Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя:

Наличие собственных оборотных средств (СОС) как разница между собствен­ным капиталом (I раздел пассива баланса) и внеоборотными активами (I раздел актива баланса). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальней­шем развитии деятельности предприятия.

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования за­пасов и затрат (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных обязательств.

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосроч­ных обязательств.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

1. Излишек (Фсос = 1) или недостаток (Фсос = 0) собственных оборотных средств: Ф = СОС — запасы.

сос

2. Излишек (Фсд = 1) или недостаток (Фсд = 0) собственных и долгосрочных источников формирования запасов: Фсд = СД — запасы.

3. Излишек (Фои = 1) или недостаток (Фои = 0) общей величины основных ис­точников формирования запасов: Фои = ОИ — запасы.

С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный тип финансовой устойчивости в виде вектора чисел 5 = {Фсос, Фсд, Фои}. В зависимости от содержа­ния вектора 5 для характеристики финансовой ситуации на предприятии выделя­ется четыре типа финансовой устойчивости.

Первый тип — абсолютная финансовая устойчивость 5 = {1, 1, 1}. Характери­зуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т. е. организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Может быть связана с отсутствием желания и возмож­ности собственников или умения руководства привлекать внешние источники финансирования.

Второй тип — нормальная финансовая устойчивость 5 = {0, 1, 1}. В этой ситуа­ции предприятие использует для покрытия запасов помимо собственных оборот­ных и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с позиции финансового менеджмента. Является наиболее желательным для предприятия.

Третий тип — неустойчивое финансовое положение 5 = {0, 0, 1}. Характеризу­ется нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов. Фи­нансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина при­влекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции.

Четвертый тип — кризисное финансовое состояние 5 = {0, 0, 0}, при котором предприятие находится на грани банкротства, так как денежные средства, крат­косрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется также системой фи­нансовых коэффициентов. Они рассчитываются как соотношение абсолютных показателей актива и пассива бухгалтерского баланса на определенную отчетную дату. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики. К таким коэффициентам относятся следующие.

Коэффициент автономии (Ка) представляет собой одну из важнейших харак­теристик финансовой устойчивости предприятия, его независимость от заемного капитала и равен доле источников собственных средств в общем итоге баланса:

К _ Собственный капитал а Баланс

Чем выше значение данного коэффициента, тем более устойчивым, стабильным и независимым от внешних кредиторов является предприятие. На практике установ­лено, что общая сумма задолженности не должна превышать сумму общественных источников финансирования, т. е. источники финансирования должны быть хотя бы наполовину сформированы за счет собственных средств, таким образом, минималь­ное пороговое значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5.

Коэффициент финансовой зависимости (Кзав) является обратным коэффици­енту автономии:

К Баланс 1

зав Собственный капитал Ка

Рост этого коэффициента в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение равно единице, то это означа­ет, что предприятие финансируется за счет только собственных средств, если пре­вышает единицу — в финансировании деятельности предприятия используются заемные средства.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала, или коэффи­циент финансового левериджа (Кфл), показывает соотношение заемных средств и собственного капитала:

Заемный капитал

К, _

Собственный капитал

Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Он показывает, сколько единиц заемных средств приходится на каждую еди­ницу собственных. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о сни­жении финансовой устойчивости, и наоборот. Оптимальное значение данного коэффициента — Kфл < 0,5, критическое — 1.

Коэффициент маневренности собственного капитала (Kман) показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т. е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитали­зирована. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гиб­кость в использовании собственных средств:

К _ Собственный оборотный капитал

ман у-л /*■ ч '

Собственный капитал

В зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности этот по­казатель может изменяться (однако нормативом является интервал 0,4-0,6). Нормальной считается ситуация, когда коэффициент маневренности в динамике незначительно увеличивается. Резкий рост данного коэффициента не может сви­детельствовать о нормальной деятельности предприятия, так как увеличение это­го показателя возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования.

Коэффициент привлечения долгосрочных кредитов и займов ^ л) характе­ризует структуру капитала:

Долгосрочные обязательства

К

привл Долгосрочные обязательства + Собственный капитал

Рост этого показателя в динамике — негативная тенденция, которая означает, что возрастает зависимость предприятия от внешних инвесторов.

Коэффициент независимости ) капитализированных источников рассчи­тывается следующим образом:

Собственный капитал

К

Долгосрочные обязательства + Собственный капитал

Снижение коэффициента независимости в динамике является негативной тенден­цией, означая, что с позиций долгосрочной перспективы предприятие все значи­тельнее зависит от внешних инвесторов.

Коэффициент покрытия долгосрочных вложений показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами:

К Долгосрочные обязательства п Внеоборотные активы

Рост этого показателя в динамике говорит об усилении зависимости предприя­тия от внешних инвесторов-кредиторов.

Коэффициент обеспеченности (К ) материальных запасов собственными сред­ствами рассчитывается следующим образом:

Собственный оборотный капитал

МЗ о *

Запасы

Рекомендуемый интервал изменения данного коэффициента — 0,6-0,8.

Коэффициент соотношения внеоборотных активов и собственного капитала (К ) рассчитывается:

К Внеоборотные активы вн Собственный капитал

Показатель характеризует обеспечение внеоборотных активов собственными средствами. Оптимальное значение данного коэффициента находится в интервале 0,5-1,0. Показатель меньше 0,5 означает, что предприятие использует собствен­ный капитал в основном для формирования оборотных активов, и расценивает­ся негативно. Значение показателя более 1,0 свидетельствует об использовании долгосрочных заемных средств для формирования части внеоборотных активов. Показатель не должен быть значительно больше единицы.

Коэффициент структуры заемного капитала (Кстр) рассчитывается следующим образом:

К Долгосрочные обязательства стр Краткосрочные обязательства

Коэффициент обеспечения оборотных активов собственным оборотным капи­талом (Коос) рассчитывают как отношение собственного оборотного капитала ко всей величине оборотных активов:

Собственный оборотный капитал

Коос =--------------- ;----------------------------------- •

оос Оборотные активы

Минимальное значение данного коэффициента равно 0,1, иначе структура фи­нансирования определяется как неудовлетворительная. Увеличение показате­ля является положительной тенденцией.

Коэффициент отношения производственных активов и стоимости имущества (К ) рассчитывается:

Производственные активы + Расходы будущих периодов

Кпа =--------------------- ^------------------------------------------------------------------ •

Балансовая стоимость имущества

Минимальное значение показателя — 0,5. Более высокий показатель свидетель­ствует об увеличении производственных возможностей предприятия.

Коэффициент окупаемости процентов по кредитам (Кокуп) рассчитывается:

К = Чистая прибыль + Процентные платежи

окуп -Т-Г *

Процентные платежи

Коэффициент характеризует уровень защищенности кредиторов и должен иметь значение не менее трех.

Для оценки финансовой стабильности предприятия используют также коэф­фициент стабильности экономического роста (К ):

стр7

Чистая прибыль - Дивидентные выплаты

Я™ =

стр Собственный капитал

Полученное значение коэффициента сравнивают с коэффициентом за преды­дущий отчетный период, а также с аналогичными показателями других пред­приятий. Коэффициент характеризует стабильность получения прибыли, которая остается на предприятии для его развития и создания резерва. Если К = 0,2, то это означает, что прибыль в размере 20% собственного капитала за год направляется на развитие и на создание резервов предприятия.

Методика анализа названных выше коэффициентов состоит в сравнении: фак­тических коэффициентов текущего года с данными предыдущих периодов, с норма­тивами, с показателями конкурентов, с отраслевыми показателями. По результа­там анализа абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости можно выявить сильные и слабые финансовые позиции различных предприятий, фирм. Менеджеры организаций используют эти данные для контроля платеже­способности. Кредиторы анализируют показатели устойчивости для оценки кре­дитоспособности организации. Финансовые эксперты на их основе сравнивают относительные преимущества различных предприятий.

Приступая к анализу деловой активности нужно учитывать, что в широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на про­движение фирмы на рынках товаров, труда и капитала. В контексте управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия количественная оценка и анализ деловой активности могут быть произведены по следующим трем на­правлениям: оценка степени выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям и анализ отклоне­ний; оценка и обеспечение приемлемых темпов наращивания объемов финансово- хозяйственной деятельности; оценка уровня эффективности использования ма­териальных, трудовых и финансовых ресурсов коммерческой организации для обеспечения рациональной структуры оборотных активов. Общая формула рас­чета оборачиваемости имеет следующий вид:

Оборачиваемость средств =__________ Выручка от пр°даж____________

или их источников Средняя за период величина средств

или их источников

При определении оборачиваемости отдельных составляющих капитала в знаме­нателе формулы оборачиваемости используют среднюю стоимость соответствую­щих средств или их источников. Оборачиваемость показывает скорость обращения анализируемых элементов средств или их источников и выражается числом оборо­тов. Увеличение скорости обращения (числа оборотов) свидетельствует об ускоре­нии оборачиваемости и повышении деловой активности организации.

Кроме скорости оборота оборачиваемость капитала измеряют временем обра­щения или длительностью одного оборота и выражают в днях оборота. Показатель времени обращения отражает число дней, в течение которых оборотные средства совершают полный кругооборот. Общая формула времени обращения имеет вид:

Средняя за период величина

Время обращения средств или их источников Число дней

средств или их = --------------------------------------------------- • .

источников Выручка от продаж в периоде

Для измерения тех или иных составляющих капитала в формуле времени об­ращения участвует средняя за период стоимость соответствующих средств или их источников. Увеличение времени обращения свидетельствует о замедлении обо­рачиваемости.

Оборачиваемость оборотных активов часто называют скоростью обращения обо­ротного капитала. Этот показатель характеризует скорость оборота всех мобильных средств предприятия. Его рост характеризуется положительно, если сочетается с ростом коэффициента оборачиваемости готовой продукции (товаров в торговле), и отрицательно, если коэффициент оборачиваемости готовой продукции уменьша­ется, так как при этом оборачиваемость оборотных средств ускоряется при одно­временном затоваривании.

Оборачиваемость средств в расчетах (дебиторской задолженности). Данный индикатор показывает число оборотов дебиторской задолженности относительно выручки за период. Рост показателя в динамике рассматривается как положитель­ная тенденция.

В предложенных выше формулах кроме выручки от продаж можно использовать показатель себестоимости реализованной за период продукции (работ, услуг). На­пример, при расчете оборачиваемости запасов и их элементов.

Снижение значения показателя свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов и незавершенного производства и неоправданном от­влечении денежных средств из оборота.

Оборачиваемость кредиторской задолженности показывает увеличение или сни­жение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. Чем выше данный показатель, тем быстрее компания рассчитывается со своими кредиторами. Замед­ление оборачиваемости может означать как проблемы с оплатой, так и эффектив­ную организацию взаимоотношений с поставщиками, обеспечивающую более выгодный, отложенный график платежей и использующую кредиторскую задол­женность как источник получения дешевых финансовых ресурсов.

<< | >>
Источник: Под ред. М. В. Романовского, А. И. Вострокнутовой. Корпоративные финансы: Учебник для вузов. Стандарт третьего поколения. — СПб.: Питер, — 592 с.. 2011

Еще по теме 21.3. Анализ финансового состояния:

  1. Анализ финансового состояния организации
  2. 2.2.3. Анализ финансового состояния предприятия
  3. 10.8. Методика анализа финансового состояния предприятия
  4. Анализ финансового состояния организации
  5. 130. Общий анализ финансового состояния предприятия
  6. Методика анализа финансового состояния
  7. 2.2.4. Основные этапы проведения анализа финансового состояния предприятия
  8. 1.10.1 Детализированный анализ финансового состояния
  9. 71. Общий анализ финансового состояния предприятия
  10. 18.2. ОБЩИЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
  11. 1.1. Содержание анализа и оценки финансового состояния банка
  12. Диагностика и анализ финансового состояния предприятия
  13. Анализ финансового состояния