<<
>>

20.2. Виды дивидендной политики

Принято выделять три подхода к формированию дивидендной политики.

Консервативная дивидендная политика — характеризуется тем, что менеджмент предприятия не считает выплату дивидендов достаточно существенным фактором воздействия на результаты работы компании.

К этому подходу относят два вида ди­видендной политики:

Выплата дивидендов по остаточному принципу. Согласно этой политике, сна­чала финансируются все инвестиционные проекты компании, а оставшаяся часть чистой прибыли выплачивается в виде дивидендов. Преимуществом такого вида дивидендной политики является обеспечение высоких темпов роста и развития бизнеса. К недостаткам относятся нестабильность выплаты дивидендов и непред­сказуемость самого факта, что может привести к снижению инвестиционного ин­тереса к этому предприятию.

Политика стабильного размера дивидендных выплат. Согласно ей, дивиденд представляет собой постоянную по размеру величину, иногда корректируемую на индекс инфляции. Как правило, используется для привилегированных акций путем установления ежегодного фиксированного дивиденда в размере на одну акцию или в размере установленного процента от номинальной стоимости ак­ций.

Например, акционеры ОАО ОМЗ устанавливают дивиденд по привилеги­рованным акциям в размере 12% от номинала.

В качестве достоинств политики стабильного размера называют постоянный инвестиционный спрос на ценные бумаги компании. Отрицательной стороной является слабая связь с финансовыми результатами компании. В периоды небла­гоприятной конъюнктуры необходимость выплачивать дивиденды может свести к нулю инвестиционную активность компании. Чтобы снизить риск финансовой неустойчивости компании, обычно назначают довольно низкие дивиденды.

Умеренная дивидендная политика характеризуется тем, что менеджмент отно­сит выплату дивидендов к более существенным факторам влияния на стоимость компании и пытается выработать стратегию хоть и осторожную, но с учетом бла­гоприятных конъюнктурных возможностей.

При таком подходе рассматривается единственный вид дивидендной политики:

Политика минимального стабильного дивиденда с надбавкой в отдельные перио­ды. Ежегодно выплачивается небольшой, но стабильный дивиденд, увеличиваю­щийся в отдельные периоды.

Достоинством является стабильная выплата дивидендов, вызывающая инве­стиционный интерес к компании, но, как правило, дивиденды невелики, что мо­жет несколько снизить интерес к акциям компании.

Агрессивная дивидендная политика — считается, что дивидендная политика яв­ляется одним из основных факторов воздействия на стоимость компании. В рамках этого подхода выделяются два вида дивидендной политики:

Политика стабильного уровня дивидендов. В ее основе лежит расчет фиксиро­ванного коэффициента выплат, согласно которому устанавливается постоянная доля чистой прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов. Недостатком этого под­хода считается сильная зависимость суммы выплат от колебаний прибыли. Зна­чительное снижение прибыли приводит к снижению величины дивиденда, при­ходящегося на одну акцию, что может негативно сказаться на стоимости акции. Принцип установления постоянной доли чистой прибыли характерен также для дивидендной политики в отношении привилегированных акций, в частности для многих компаний телекоммуникационного сектора.

Преимущество состоит в том, что имеет место простота формирования размера дивиденда, существует возможность проследить связь будущих доходов акционе­ров с финансовым результатом.

Политика постоянного роста размера дивидендов. Если компания развивается стабильно и темпы роста показателей прибыли показывают устойчивую динами­ку, то дивидендная политика может содержать условие роста дивидендных вы­плат до определенного предела в размере процента от предыдущей суммы диви­дендов. Так, ОАО ММК в дивидендной политике, утвержденной накануне IPO, оговаривало увеличение доли чистой прибыли, направляемой на дивиденды, с 10 до 25%.4

Подобная политика вызывает высокий инвестиционный интерес, но в условиях динамично меняющейся конъюнктуры необходимость постоянного роста чистой прибыли создает финансовую напряженность.

Формирование дивидендной политики проходит ряд этапов, предусматриваю­щих последовательное выполнение действий, направленных на выявление основ­ных факторов, определяющих формирование дивидендной политики в компании. После оценки влияния на компанию различных факторов выбирается приемле­мый для существующих условий тип дивидендной политики. В результате дол­жен быть разработан механизм распределения прибыли в соответствии с типом дивидендной политики и определен уровень дивидендных выплат на одну акцию. Завершающим этапом является анализ эффективности дивидендной политики по оценке динамики дивидендных выплат и учету влияния дивидендов на стоимость компании по показателям дивидендной доходности, чистой прибыли, приходя­щейся на одну акцию, показателю стоимости акции к прибыли, приходящейся на одну акцию Р/Е и т. п.

<< | >>
Источник: Под ред. М. В. Романовского, А. И. Вострокнутовой. Корпоративные финансы: Учебник для вузов. Стандарт третьего поколения. — СПб.: Питер, — 592 с.. 2011

Еще по теме 20.2. Виды дивидендной политики:

  1. 4.4.1. Виды дивидендной политики предприятия
  2. 7.6. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА
  3. 96. Дивидендная политика акционерных обществ
  4. 9.2.4. Дивидендная политика
  5. ГЛАВА 3 РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА И ПОЛИТИКА РАЗВИТИЯ ПРОИЗВОДСТВА
  6. 3.3. Дивидендная политика компании
  7. Выбор ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ
  8. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА И ПОЛИТИКА РАЗВИТИЯ ПРОИЗВОДСТВА
  9. 4.2. Дивидендная политика и этапы ее моделирования
  10. Глава 4. Дивидендная политика и политика развития производства. Внутренние темпы роста и норма распределения прибыли
  11. Политика постоянного процента дивидендных выплат
  12. § 11.1.3. Дивидендная политика предприятия
  13. Дивидендная политика и выплата дивидендов
  14. Дивидендная политика акционерного общества
  15. 65 ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА И ФАКТОРЫ, ЕЕ ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ
  16. Практическая дивидендная политика компаний
  17. 9.Теория дивидендной политики.
  18. Политика фиксированных дивидендных выплат
  19. 9.5. ВЛИЯЕТ ЛИ ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА НА БЛАГОСОСТОЯНИЕ АКЦИОНЕРОВ?
  20. Дивидендная политика как решение о финансировании.