18.2. КОРПОРАТИВНЫЕ И ЛИЧНЫЕ НАЛОГИ
На рисунке 18.1 показано, как финансовый рычаг влияет на корпоративные и личные налоги. В зависимости от структуры капитала часть операционной прибыли фирмы достается инвесторам либо в виде процента по долгу, либо в виде дохода по акциям (дивидендов или приращения капитала), то есть деньги могут перетекать к инвесторам по любой из обозначенных стрелками ветвей на рисунке 18.1.
Рисунок 18.1
Операционная прибыль $1,00 аыплачивается в форме |
✓АЧ |
Корпоративный налог |
Личный налог |
Структура капитала компании определяет, в какой форме выплачивается операционная прибыль — в форме процента по долгу или в форме дохода по акциям. Проценты облагаются налогом только на персональном уровне. Доход по акциям облагается налогом и на корпоративном, и на персональном уровнях. Однако ставка личного налога на доход по акциям (ТрЕ) может быть меньше ставки личного налога на процентный доход (Тр)