<<
>>

16.1. денежные активы (авуары) предприятия. Анализ состава, структуры и динамики денежных активов

Для поддержания платежеспособности предприятию необходимо формировать значительный запас денежных средств. Их доля в оборотных активах российских предприятий, согласно данным Федеральной службы государственной статистики, в последние пять лет составляет всего лишь 6-7%,[98] при этом указанный показа­тель значительно варьируется не только среди предприятий различных отраслей экономики, но и одной отрасли.
Однако деньги сами по себе не приносят дохода, а упущенная выгода не позволяет повысить рентабельность капитала. Поэтому одной из основных текущих задач финансового менеджера является поддержание такого остатка денежных средств, который обеспечит равновесие между необхо­димым уровнем платежеспособности и доходности.

Денежные активы предприятия иногда называют авуарами. Этот термин ис­пользуется специалистами во всех областях финансовой деятельности. Пришел он к нам из французского языка и в дословном переводе означает «имущество, актив». Однако в корпоративных финансах под авуарами понимают только вы­соколиквидные активы, за счет которых предприятие производит платежи и по­гашает обязательства.

Напомним, что к высоколиквидным активам относятся денежные средства и их эквиваленты.

Денежные средства — это денежная наличность, находящаяся в кассе пред­приятия и/или на текущих, специальных счетах в банке, ведущем его расчетно- кассовые операции. Они необходимы предприятию для ведения хозяйственной деятельности, своевременного погашения текущих обязательств — выплаты за­работной платы сотрудникам, уплаты налогов, покупки сырья и материалов, вы­платы процентов, дивидендов, погашения различных обязательств и т. д. Именно денежные средства позволяют предприятию обеспечить необходимый уровень платежеспособности в любой момент времени, и поэтому чем больше остаток де­нежных средств, тем устойчивее функционирует предприятие.

В то же время в деловом сообществе принято считать, что денежные средства являются неприбыльными активами, так как они сами по себе не приносят доход. Поддержание свободного остатка денежных средств на высоком уровне изо дня в день нерационально: предприятие теряет дополнительный доход на собствен­ный капитал, за счет которого сформированы денежные средства, или вынуждено платить проценты за пользование заемным капиталом, размещенным в денежных средствах; также негативно на запасе денежных средств сказывается инфляция.

Решить проблему выбора между необходимым уровнем платежеспособности предприятия и получением дополнительного дохода на остаток денежных средств позволяет использование денежных эквивалентов.

Понятие денежных эквивалентов широко используется в международной финан­совой практике; в российских нормативно-правовых актах его содержание не опреде­лено, и сведения именно о денежных эквивалентах в финансовой отчетности, состав­ленной по российским правилам ведения бухгалтерского учета, не отражаются.[99]

Тем не менее финансовые специалисты под денежными эквивалентами по­нимают краткосрочные, высоколиквидные вложения, легко обратимые в заранее известную сумму денежных средств и подвергающиеся незначительному риску изменения их стоимости. К таким вложениям можно отнести почти все инстру­менты денежного рынка (государственные облигации, банковские векселя, депо­зитные сертификаты, краткосрочные ценные бумаги других предприятий, опцио­ны, свопы, договоры РЕПО и т. д.), а также депозиты и банковские овердрафты.

Денежные эквиваленты имеют меньшую ликвидность, чем денежные средства, однако при правильном их выборе позволяют получить предприятию незначитель­ный по сравнению с прибылью от продаж, но все-таки дополнительный доход.

Одним из критериев классификации авуаров является ликвидность; так, в по­рядке убывания уровня ликвидности выделяют:

• денежные средства в национальной валюте;

• денежные средства в иностранной валюте;

• денежные эквиваленты.

В основе следующей классификации лежит критерий «мотив владения» авуа­рами, в соответствии с которым авуары подразделяются на:

• авуары для текущей деятельности — необходимы для погашения текущих обязательств и обеспечения платежеспособности предприятия;

• резервные авуары — используются для формирования резерва на случай не­предвиденных потребностей в денежных средствах;

• авуары для спекулятивной деятельности — предназначены для увеличения капитала за счет использования благоприятных для предприятия состояний отдельных рынков.

Основной целью финансового менеджера в процессе управления авуарами яв­ляется обеспечение платежеспособности предприятия при условии эффективно­го использования временно свободных денежных средств.

Управление авуарами, как и любым другим объектом, должно начинаться с анализа его состояния в прошлом, что позволит определить прежде всего размер авансированного капитала в денежные средства и их эквиваленты, а также эффек­тивность их использования.

Для анализа денежных активов применяют ряд показателей. Среди них наи­более важными являются следующие.

Доля оборотных активов, авансированных в авуары, может быть рассчитана по формуле:

Cash + CE .

K =----------------- 100,

1 CC

где K4 — коэффициент, характеризующий долю денежных средств и их эквива­лентов в оборотных активах компании; Cash — средний остаток денежных средств предприятия в периоде; CE — средний остаток денежных эквивалентов в периоде; СС — средняя сумма оборотных активов предприятия в периоде.

Следующий показатель продолжительности периода оборота авуаров позволя­ет оценить влияние управления авуарами на финансовый цикл предприятия. Он рассчитывается по формуле:

Cash + CE K0 = • T ,

2 S

где K2 — средняя продолжительность периода оборота авуаров в днях; Cash — средний остаток денежных средств предприятия в периоде; CE — средний остаток денежных эквивалентов в периоде; S — объем продаж предприятия за период; T — продолжи­тельность периода.

Показатель продолжительности периода расходования денежных средств позво­ляет определить период, в течение которого расходуются денежные средства при сложившейся системе платежей. Его можно рассчитать следующим образом:

Cash

K = -

CFout

где K3 — средняя продолжительность одного оборота денежных средств; Cash — средний остаток денежных средств предприятия в периоде; CFout — объем плате­жей за период; T — продолжительность периода.

Показатель количества оборотов авуаров, совершаемых ими за период, рассчи­тывается так:

К, = 5

Cash + CE'

где K4 — количество оборотов авуаров за период; Cash — средний остаток денеж­ных средств предприятия в периоде; CE — средний остаток денежных эквивален­тов в периоде; S — объем продаж предприятия за период.

Показатель количество оборотов денежных средств рассчитывается по следующей формуле:

K CFout 5 Cash

где K5 — количество оборотов денежных средств; Cash — средний остаток денеж­ных средств предприятия в периоде; CFout — объем платежей за период.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, в какой мере денежные ак­тивы (авуары) предприятия могут покрыть краткосрочные обязательства:

Cash + CE

K =----------------- ,

6 CL

где K6 — коэффициент абсолютной ликвидности; (Cash + CE) — средний остаток авуаров предприятия в периоде; CL — средняя величина краткосрочных обяза­тельств в периоде.

Показатель структуры денежных активов позволяет охарактеризовать их струк­туру с точки зрения соотношения денежных средств и денежных эквивалентов:

CE

K7 =—CE----------- 100>

Cash + CE

где K7 — доля денежных эквивалентов в общей величине авуаров; CE — средний остаток денежных эквивалентов в периоде; (Cash + CE) — средний остаток авуа­ров предприятия в периоде.

Показатель рентабельности вложения денежных средств в денежные эквива­ленты:

K8 = ^ -100, 8 CE

где K8 — рентабельность вложений в денежные эквиваленты, %; I — доход от вложения денежных средств в денежные эквиваленты после налогообложения; CE — средний остаток денежных эквивалентов в периоде.

Оценить сложившиеся тенденции состояния авуаров позволяет проведение го­ризонтального и вертикального анализа по перечисленным выше показателям.[100]Результаты анализа в дальнейшем используются для принятия решений отно­сительно управления авуарами, в том числе определения оптимального остатка денежных средств.

<< | >>
Источник: Под ред. М. В. Романовского, А. И. Вострокнутовой. Корпоративные финансы: Учебник для вузов. Стандарт третьего поколения. — СПб.: Питер, — 592 с.. 2011

Еще по теме 16.1. денежные активы (авуары) предприятия. Анализ состава, структуры и динамики денежных активов:

  1. Требования к составу и структуре активов фонда
  2. 13.5. ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ И РЕГУЛИРОВАНИЕ СТАВОК ДОХОДНОСТИ 13.5.1. Модели оценки стоимости активов на основе дисконтирования денежных потоков
  3. Требования к составу и структуре активов интервального паевого инвестиционного фонда
  4. Требования к составу и структуре активов открытого паевого инвестиционного фонда
  5. Политика управления денежными активами
  6. 2.4.3. Управление денежными активам
  7. Управление денежными активами
  8. Обеспечение ускорения оборота денежных активов
  9. Минимизация потерь используемых денежных активов от инфляции
  10. Анализ уровней, динамики и структуры финансовых результатов деятельности предприятия
  11. ДЕНЕЖНЫЕ ФОНДЫ ОРГАНИЗАЦИИ. АКТИВЫ И ПАССИВЫ
  12. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов
  13. Корректировка потока платежей с целью уменьшения максимальной и средней потребности в остатках денежных активов
  14. Выявление диапазона колебаний остатка денежных активов по отдельным этапам предстоящего периода
  15. 10.8.1. Анализ и оценка состава и динамики имущества и источников его формирования
  16. Денежные доходы коммерческих предприятий и финансовые результаты их деятельности. Поток денежных средств предприятий
  17. 1. АНАЛИЗ ОБЪЕМА, СОСТАВА И ДИНАМИКИ ИЗДЕРЖЕК
  18. 6.3.Анализ структуры денежного потока
  19. Дифференциация минимально необходимой потребности в денежных активах по основным видам текущих хозяйственных операций