<<
>>

15.4. методы инкассации и рефинансирования дебиторской задолженности

Одной из задач финансовых менеджеров предприятия является возврат денежных средств, инвестированных в дебиторскую задолженность, реализовать которую мож­но, используя такие группы методов, как инкассационные и рефинансирования.

С помощью инкассационных методов и инструментов обеспечивается своевре­менность исполнения дебиторами обязательств по предоставленному коммерче­скому кредиту. Методы же и инструменты рефинансирования дебиторской задол­женности позволяют компании, во-первых, досрочно получить денежные средства, инвестированные в дебиторскую задолженность, а во-вторых, передавая дебитор­скую задолженность третьим лицам, управлять качеством этого актива.

Перечень методов и инструментов, образующих эти группы, представлен в табл. 15.7.

Таблица 15.7. Классификация методов и инструментов управления дебиторской задолженностью
Группа согласно классификации Метод Инструмент
Инвестиционные 1.
Метод прямого счета

2. Аналитический метод

3. Модифицированный метод чи­стой проведенной стоимости

4. Метод сценариев

Инкассационные 1. Анализ платежеспособности кон­кретного клиента

2. Метод присвоения и изменения кредитного рейтинга

3. Расчеты размера скидки за ран­ний платеж

1. Стандарты кредитоспособности

2. Инкассационная политика

3. Система мотивации персонала, участвующего в управлении деби­торской задолженностью

Рефинансирова­ния Инжиниринг инструментов рефи­нансирования 1.
Страхование

2. Выпуск краткосрочных ценных бумаг

3. Дисконтирование счетов (договор цессии)

4. Договор факторинга; форфейтинг

5. Секьюритизация

Рассмотрим наиболее важные с точки зрения эффективного управления деби­торской задолженностью инкассационные методы и инструменты и методы ре­финансирования.

Процедура анализа платежеспособности каждого конкретного покупателя на­чинается со сбора информации, ее анализа и в конечном итоге принятия решения о предоставлении кредита.

В качестве источника информации западные финансисты советуют исполь­зовать финансовую отчетность покупателя, рейтинги кредитоспособности и от­четы о кредитных операциях, предоставляемые различными информационными финансовыми агентствами, банковские проверки и собственный опыт компании. К сожалению, для большинства российских организаций в настоящее время до­ступным является только последний из вышеперечисленных способов получения информации о покупателе. Имея на руках финансовую отчетность претендента, необходимо произвести ее анализ с использованием финансовых коэффициентов.

Кроме анализа финансовой отчетности финансовому менеджеру следует обяза­тельно исследовать бизнес компании в целом. Это позволит определить качество выпускаемой дебитором продукции, стадию его жизненного цикла, достигнутые и потенциальные позиции на рынке, стратегию компании, тактику достижения це­лей, отношение к собственным дебиторам. Все это в совокупности позволит опре­делить «добросовестность» потенциального покупателя. Однако для принятия решения, предоставлять коммерческий кредит или нет, полученной в ходе такого анализа информации недостаточно. Предприятию необходимо сформировать критерии оценки платежеспособности и присвоения кредитных рейтингов, что позволит ему поддерживать расходы на управление дебиторской задолженностью на заданном уровне. Для этого целесообразно использовать такой инструмент, как стандарты кредитоспособности.

Стандарты кредитоспособности — это документ, регламентирующий требова­ния к уровню кредитоспособности претендента на получение товаров в кредит.

Эффективность инструмента «стандарты кредитоспособности» напрямую за­висит от того, насколько четко прописан регламент и как жестко сотрудники его придерживаются. Важно, чтобы эти правила были понятны не только менеджерам предприятия, но и ее клиентам.

В соответствии с методом расчетов размера скидки за ранний платеж компания заранее определяет и объявляет величины скидок при досрочной оплате дебитор­ского долга. Как правило, компании увязывают получение скидки при досрочной оплате с условиями кредита. На Западе широко распространена формула «Л/п нет­то Г». Это означает, что покупатель заплатит на d% меньше от суммы отгрузки (на величину скидки), если выплата производится в течение п дней от даты отгрузки. Но покупатель должен заплатить всю сумму полностью, если платеж совершается в течение Г дней. В этом случае он не пользуется предоставленной скидкой.

В основе выбора клиента между возможностью использовать и не использовать скидку, а продавца — предоставлять ее или не предоставлять лежит стоимость денег. Нетрудно понять, что только те покупатели, которые получают относитель­но высокий процентный доход на свои средства, если они у них есть, могут пойти на то, чтобы не платить раньше. Поэтому, для того чтобы понять, будет ли поку­пателем принято решение об использовании скидки, размер скидки, указанный в процентах от суммы поставки, пересчитывают в годовую ставку. В то же время скидки, пересчитанные в годовые ставки, могут использоваться как показатель дополнительных расходов на управление дебиторской задолженностью или как стоимость предоставляемого коммерческого кредита.

Для того чтобы перевести величину скидки в годовую ставку, необходимо вос­пользоваться одной из трех нижепредставленных формул:

где г — это величина скидки, пересчитанная в годовую ставку, %; d — величина скидки, процент от суммы поставки; Г — период отсрочки платежа, дней; п — срок, в течение которого можно воспользоваться скидкой.

Эта формула проста в применении и соответствует схеме простого процента. Интерпретируя полученные результаты, следует ориентироваться на то, что по­купатели обладают собственными средствами, а следовательно, воспользуются скидкой, только если доход по их вложениям будет ниже годовой ставки предо­ставленной скидки.

Для интерпретации формулы предположим, что скидку решила предоставлять своим клиентам компания Русский камень на условиях «2/5 полностью 40». Это условие предоставления скидки означает, что если покупатель решит оплатить товар в течение пяти дней с момента его получения, то он сможет воспользоваться скид­

кой и заплатить на 2% меньше стоимости, указанной в расчетных документах. Если он предпочтет воспользоваться отсрочкой платежа, то будет обязан заплатить до истечения 40-го дня всю сумму долга по этой поставке. Пересчитаем размер скидки в годовую ставку по представленной выше формуле:

Таким образом, покупатель воспользуется скидкой, если доход по его средствам ниже 21%.

Второй вариант расчета соответствует схеме сложного процента:

где: г — это величина скидки, пересчитанная в годовую ставку, %; d — величина скидки, процент от суммы поставки; Т — период отсрочки платежа, дней; п — срок, в течение которого можно воспользоваться скидкой.

Эту формулу следует использовать при расчете годовых издержек компании на использование такого метода управления дебиторской задолженностью, как скидки, так как она построена на формуле сложных процентов и в полной мере позволяет учесть временную стоимость денег.

Используя данные предыдущего примера, рассчитаем годовую ставку предо­ставляемой скидки по этой формуле:

Полученный результат означает, что издержки компании Русский камень на предоставление 2%-ной скидки за досрочное погашение дебиторской задолжен­ности составляют 23,5% от сгенерированного за год в результате досрочной опла­ты денежного потока.

Третий вариант расчета в тех же обозначениях:

г =
Т

Формула проста для понимания и использования, однако не учитывает временную стоимость денег. Согласно ей, покупатель воспользуется коммерческим кредитом (отсрочкой платежа) в том случае, если уровень процентной ставки по краткосрочно­му банковскому кредиту будет превышать годовую ставку предоставляемой скидки, иначе ему выгоднее оформить кредит и воспользоваться скидкой.

г =

Для компании Русский камень годовая ставка предоставляемой скидки по этой формуле составит:

^ 100 = 18,25%.

Таким образом, если покупатели компании Русский камень пользуются капита­лом, стоимость которого выше, чем 18,25%, то они вряд ли воспользуются скидкой; отсрочка платежа, предоставляемая компанией Русский камень, позволит им сни­зить расходы на привлечение капитала.

Под инкассационной политикой следует понимать комбинацию методов, ко­торую использует компания для своевременного возврата причитающихся ей платежей. При формировании инкассационной политики важно, чтобы комплекс мероприятий, регулируемый ею, был понятен прежде всего клиентам фирмы. Дебиторы, сталкивающиеся с финансовыми проблемами, всегда будут стремить­ся отсрочить выполнение платежей компаниям-кредиторам, не имеющим эффек­тивных методов взимания задолженности. В то же время поставщик, решительно настаивающий на исполнении платежей в соответствии с условиями договора и готовый прекратить отправку товара или предпринять реальные меры по взыска­нию долгов, с большей вероятностью может добиться полной и своевременной оплаты выставленных счетов.

Действенным инструментом при управлении дебиторской задолженностью яв­ляется система мотивации персонала, участвующего в управлении дебиторской задолженностью. Человеческий фактор может играть очень важную роль в управ­лении дебиторской задолженностью. Этот фактор связан не только с клиентами, но и с сотрудниками компании, например менеджерами по продажам. Чаще всего именно они поддерживают теплые «человеческие» отношения с клиентами. Одна­ко такая дружба иногда приводит к нарушению платежной дисциплины со сторо­ны клиента. Кроме того, часть зарплаты этого персонала зависит от выручки, и, стремясь ее увеличить, менеджеры забывают, что товар нужно не только продать, но и получить за него деньги.

Наиболее распространенными методами и инструментами рефинансирова­ния в практике российских финансовых менеджеров являются такие, как цессия, факторинг и выпуск краткосрочных ценных бумаг, например векселей. Обратим внимание, что в 90-е гг. прошлого столетия с их помощью был отлажен механизм приобретения контроля над другими предприятиями. Сегодня, когда интересы собственников связаны с расширением производственных мощностей, наращи­ванием оборотов, стабилизацией денежного потока и ростом капитализации ком­паний, на первый план выходит проблема рефинансирования не только просро­ченной дебиторской задолженности, но и текущей.

Рассмотрим кратко эти наиболее распространенные инструменты рефинанси­рования.

Дисконтирование счетов предполагает продажу третьему лицу с дисконтом права требования по одному или нескольким счетам.1

Договор факторинга — уступка дебиторской задолженности финансовому учреж­дению в обмен на немедленное финансирование и услуги по управлению дебитор­ской задолженностью конкретных покупателей.

Форфейтинг (экспортный факторинг) аналогичен договору факторинга, но в этом случае возникновение уступаемой дебиторской задолженности в обязательном по­рядке связано с экспортной операцией.

Выпуск краткосрочных бумаг позволяет компаниям произвести заимствования на короткие сроки с помощью инструментов денежного рынка. Например, выпу­стить в обращение собственные векселя, продать акцептованные банком векселя или аккредитивы и т. д.

Заметим, одним из факторов применения инструментария рефинансирования дебиторской задолженности является прогресс в области развития и совершен­ствования рыночной инфраструктуры (фондовых рынков, страховых компаний, банковской системы и т. д.). В результате этого прогресса создаются новые финан­совые инструменты, в том числе позволяющие экономическим субъектам рефи­нансировать дебиторскую задолженность, например секьюритизация.

Секьюритизация — это финансирование путем превращения активов в высоко­ликвидные ценные бумаги.

Рассмотрим суть этого инструмента. Предприятие-поставщик осуществляет поставку товаров, работ и услуг покупателям на условии отсрочки платежа, тем самым формируя дебиторскую задолженность. Для ускорения ее инкасса­ции предприятие-поставщик создает новую компанию специального назначе­ния и передает на ее баланс свои активы в виде дебиторской задолженности. Компания специального назначения, в свою очередь, выпускает ценные бумаги, обеспеченные дебиторской задолженностью, и основную часть дохода от их вы­пуска перечисляет предприятию-поставщику. При этом покупатели-дебиторы исполняют свои обязательства по оплате товаров, работ, услуг в адрес компа­нии специального назначения в сроки, установленные договором.

Таким образом, предприятие-поставщик получает возможность вернуть аван­сированные в дебиторскую задолженность денежные средства раньше, чем это предусмотрено договорными обязательствами с покупателями. Кроме того, се- кьюритизация позволяет снизить средневзвешенную стоимость капитала и со­хранить денежные потоки в случае банкротства предприятия-поставщика. При этом на фондовом рынке обращаются достаточно надежные и ликвидные ценные бумаги, котировки которых часто выше, чем у ценных бумаг, не обеспеченных се- кьюритизированными активами.

<< | >>
Источник: Под ред. М. В. Романовского, А. И. Вострокнутовой. Корпоративные финансы: Учебник для вузов. Стандарт третьего поколения. — СПб.: Питер, — 592 с.. 2011

Еще по теме 15.4. методы инкассации и рефинансирования дебиторской задолженности:

  1. Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией дебиторской задолженности.
  2. Формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности.
  3. Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторской задолженности
  4. Состав дебиторской задолженности предприятия. Анализ и контроль дебиторской задолженности
  5. Политика управления дебиторской задолженностью
  6. 7.4. УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ
  7. 4.6.2. Управление дебиторской задолженностью
  8. 80. Управление дебиторской задолженностью предприятия
  9. 2.4.2. Управление дебиторской задолженностью
  10. Управление дебиторской и кредиторской задолженностями
  11. 3.2.2. Управление дебиторской задолженностью
  12. Дебиторская задолженность
  13. 77. Влияние дебиторской задолженности на финансовые результаты предприятия
  14. 1.2. Списание дебиторской задолженности