<<
>>

15.3. Оценка допустимых объемов инвестиций в дебиторскую задолженность

Определить необходимый объем инвестиций в дебиторскую задолженность по­зволяют инвестиционные методы и инструменты управления дебиторской задол­женностью. На первый взгляд кажется совершенно излишним тратить ресурсы на определение объемов вложения капитала в дебиторскую задолженность, доста­точно определить ее величину.
Однако если вспомнить, что величина дебитор­ской задолженности зависит от количества и цены реализуемого товара, а цена, в свою очередь, — от себестоимости товара, работ, услуг и заложенной нормы прибы­ли, то становится очевидным, что совершенно не нужно привлекать ресурсы для финансирования той части дебиторской задолженности, которая приходится на прибыль компании. Объем вложений в дебиторскую задолженность всегда мень­ше величины дебиторской задолженности, отраженной в балансе.

Обратим внимание, что прогнозирование объема вложений в дебиторскую за­долженность не тождественно планированию дебиторской задолженности, но ин­вестиционные методы могут использоваться в обоих случаях.

Финансовая наука предлагает несколько методов для определения величины инвестиций в дебиторскую задолженность. Выбор конкретного метода зависит прежде всего от имеющейся информации, ее достоверности и, не в последнюю очередь, от профессионального уровня сотрудников предприятия, их личных предпочтений.

Самыми простыми методами являются метод прямого счета и аналитический метод. Как правило, ими пользуются финансовые менеджеры стабильно функ­ционирующих предприятий. При этом аналитический метод, в отличие от метода прямого счета, позволяет оценить динамику и влияние различных факторов на изменение уровня авансирования капитала в дебиторскую задолженность. Од­нако в обоих методах не учитывается временная стоимость денег и рентабель­ность планируемых вложений. Учесть эти факторы позволяют метод сценариев и модифицированный метод приведенной чистой стоимости, основная сложность применения которого связана с проблемой выбора требуемой нормы доходности.

Кратко рассмотрим каждый из методов.

Метод прямого счета предполагает, что объем инвестиций в дебиторскую за­долженность зависит от себестоимости дневного объема продаж товаров, работ, услуг на условиях отсрочки платежа и срока этой отсрочки.

Заметим, при применении этого метода могут использоваться как прогнозные данные, так и данные бухгалтерского учета; в последнем случае предполагается экстраполяция сложившейся тенденции на будущее.

Математически метод прямого счета можно представить следующим образом:

I - — — г

где — объем инвестиций в дебиторскую задолженность; С — себестоимость единицы товара, работы, услуги; Р — цена реализации единицы товара, работы, услуги; С/Р — доля себестоимости единицы товара, работы, услуги в цене реализа­ции; 5 — нетто-выручка от реализации товаров, работ, услуг на условии отсрочки платежа за период Т; Т — период прогнозирования; £ — период отсрочки платежа по товарам, работам, услугам.

Аналитический метод предполагает, что для определения объема инвестиций в дебиторскую задолженность следует выполнить три шага. Во-первых, на основе данных бухгалтерского учета необходимо рассчитать фактический объем аванси­рования оборотного капитала в дебиторскую задолженность в базисном периоде. Во-вторых, выявить спектр факторов, влияющих на объем инвестиций в дебитор­скую задолженность; среди них могут быть такие, как объем продаж в кредит в прогнозном периоде и/или инфляционные ожидания. В-третьих, определить объ­ем инвестиций в дебиторскую задолженность путем корректировки фактической величины в базисном периоде на влияние выявленных факторов. Заметим, этот метод может реализовываться на другой информационной базе, например средне­отраслевые значения, данные конкурентов.

Математически этот метод может быть представлен следующим образом:

где ^дл! — объем инвестиций в дебиторскую задолженность в планом периоде; 1КА0 — объем инвестиций в дебиторскую задолженность в базисном периоде; 5! — объем продаж в плановом периоде; 50 — объем продаж в базисном периоде;

1- — изменение объема продаж в кредит в прогнозируемом периоде; п — ожи-

0

даемое изменение уровня инфляции.

Следующий метод модифицированной приведенной чистой стоимости исполь­зуется финансистами редко, так как считается достаточно трудоемким. Дополни­тельным фактором, сдерживающим его широкое применение на практике, явля­ется проблема выбора требуемой нормы доходности. Она может соответствовать доходности краткосрочных государственных бумаг или банковского депозита на срок, равный периоду прогноза, средневзвешенной стоимости капитала или стои­мости собственного или заемного капитала в зависимости от источника финанси­рования дебиторской задолженности, рентабельности бизнеса.

В то же время этот метод позволяет принимать решения в области управления дебиторской задолженностью с учетом временной стоимости денег, что особенно необходимо предприятиям с длительным периодом оборачиваемости дебитор­ской задолженности.

Формализованно метод может быть представлен следующим образом:

т

1

т =

Т_

г

где IНа — объем инвестиций в дебиторскую задолженность; 5 — выручка от реализа­ции на условии отсрочки платежа за период Т; С/Р — доля себестоимости единицы товара, работы, услуги в цене реализации; Т — прогнозный период, дней; п — про­должительность прогнозного периода, пересчитанная в года, лет; £ — период отсроч­ки платежа, предоставляемый компанией, дней; т — количество периодов отсрочки платежа за прогнозный период; г — требуемая норма доходности, процент годовых.

Самым надежным из рассматриваемой группы методов и инструментов управ­ления дебиторской задолженностью является метод сценариев.

Исходной информацией для метода сценариев могут служить фактические значения прибыли и параметров авансирования капитала в дебиторскую задол­женность или размер прибыли при осуществлении продаж на условиях полной предоплаты. Для различных сочетаний параметров вложений капитала в деби­торскую задолженность определяются прибыль от изменения объемов продаж, планируется сумма дебиторской задолженности, методом прямого счета опреде­ляется объем инвестиций в эту дебиторскую задолженность, а также прямые или альтернативные издержки, вызванные изменением объема инвестиций в дебитор­скую задолженность. После этого по результатам сопоставления прибыли от до­полнительных объемов продаж с прямыми и/или альтернативными издержками выбирают оптимальное сочетание параметров инвестирования в рассматривае­мый актив. Этот метод позволяет также решить проблему выбора оптимального периода предоставления коммерческого кредита.

<< | >>
Источник: Под ред. М. В. Романовского, А. И. Вострокнутовой. Корпоративные финансы: Учебник для вузов. Стандарт третьего поколения. — СПб.: Питер, — 592 с.. 2011

Еще по теме 15.3. Оценка допустимых объемов инвестиций в дебиторскую задолженность:

  1. Состав дебиторской задолженности предприятия. Анализ и контроль дебиторской задолженности
  2. Признание, оценка и учёт сомнительной дебиторской задолженности
  3. Политика управления дебиторской задолженностью
  4. 7.4. УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ
  5. 2.4.2. Управление дебиторской задолженностью
  6. 4.6.2. Управление дебиторской задолженностью
  7. 80. Управление дебиторской задолженностью предприятия
  8. 3.2.2. Управление дебиторской задолженностью
  9. УПРАВЛЕНИЕ ДЕбиторской ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ
  10. Дебиторская задолженность
  11. 79. Система контроля дебиторской задолженности
  12. 1.2. Списание дебиторской задолженности
  13. 78. Управление дебиторской задолженностью
  14. Управление дебиторской и кредиторской задолженностями
  15. 46. Кредитование дебиторской задолженности
  16. ПОНЯТИЕ ДЕБИТОРСКОЙ И КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ
  17. Вопрос 8 Управление дебиторской задолженностью