<<
>>

5. ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ НА ОЦЕНКУ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Влияние инфляции — один из факторов, которые всегда долж ны учитываться в инновационных расчетах, даже если темпы роста цен невысоки. Инфляция заметно меняет выгодность тех или иных проектов, как ориентированных на внутренний ры нок, так и делающих ставку на экспорт продукции российских предприятий.
Часто для измерения инфляции используют индексы цен, то есть относительные показатели, характеризующие темпы роста цен.
Существует множество видов как формул для расчета индек сов цен, так и самих этих индексов.

Прямое практическое использование индексов цен в рамках инновационного анализа связано с расчетом неизменных цен. Такие цены определяются на основе текущих цен, то есть цен, по которым реально можно приобрести товар в данный момент времени. Именно благодаря индексам цен, можно перейти от текущих цен к неизменным, то есть к ценам, отражающим ста бильную покупательскую способность валюты страны.
При расчете базовых цен органами статистики устанавлива ется некий «стартовый» год, уровни цен которого принимаются за единицу и по отношению к которому и определятся вся пос ледующая динамика цен.
При наличии таких рядов базисных индексов цен расчет неиз менных цен может быть произведен по следующей формуле:
Р'
р =—і
Н PW
где Рн — стоимость товаров в неизменных ценах; Р{ — стоимость товаров в t-году в текущих ценах; PIt — базисный индекс цен в году t; PIb — базисный индекс цен в стартовом году Ь.
Такого рода зависимости широко используются при прогно зировании будущих потоков денежных поступлений по иннова ционным проектам.
Речь идет о том, что денежные поступления и выгоды от реализации проекта прогнозируются в неизменных ценах, а за тем, на основе тех или иных прогнозов инфляции, приводятся к текущим ценам будущих лет.
Особенно серьезная проблема, связанная с учетом инфля ции в инновационных расчетах, состоит в оценке изменений пропорций цен.
Суть этой проблемы в том, что даже в период инфляции, когда все цены в экономике как бы «несутся» на гребне некого макроэкономического процесса, они все же меняются и отно сительно друг друга, поскольку некоторые товары дорожают медленнее, чем другие.
Одно из наиболее заметных внешних проявлений инфляции — рост процентных ставок по депозитам и кредитам и жела-тельных уровней доходности инвестиций.
По определению, номинальная процентная ставка показы вает каким-либо образом оговоренную ставку доходности по инвестированным в инновации денежным суммам и рост этой суммы за определенный период времени в процентах. В отличие от номинальной, реальная процентная ставка по-казывает рост покупательской способности первоначально ин-вестированных денежных сумм с учетом как номинальной про-центной ставки, так и темпа инфляции, то есть характеризует изменение реальной стоимости денег.
Показатель реальной стоимости денег обратно пропорцио нален индексу инфляции, то есть среднегодовому индексу при роста цен.
Если принять, что индекс инфляции равен h и он не меня ется год от года, то за п лет индекс цен будет равен:
Ір-0 + h)-
тогда индекс покупательской способности денег рассчиты вается, как:
і =— -—.
рр (i+h)n
Реальная стоимость Sr номинальной наращенной суммы S определяется:
S =Sx- 1
(і + h)"
Таким образом, стоимость денег в будущем тем больше, чем выше процентная ставка, и тем меньше, чем выше индекс ин-фляции.
Говоря об влиянии инфляции на вложения в инновации, необходимо упомянуть о категории инфляционных ожиданий, то есть о тех прогнозах инфляции, из которых исходят кредито ры и заемщики.
Завышенность таких ожиданий может иногда стать причиной серьезных потерь при непродуманной финансовой политике.
Пример. Компания решает, следует ли ей вкладывать средства в новое оборудование, стоимость которого 3,5 млн рублей. Оно позво ляет увеличить объем продаж на 6 млн рублей (в постоянных це нах) на протяжении двух лет. Затраты составят 3 млн рублей. Реаль ная ставка дохода равна 10%, индекс инфляции — 50% в год.
В случае реализации проекта цены на продукцию будут расти всего на 30 %, а затраты — на 60% в год.
Определим сначала денежную ставку дохода:
(1,10 х 1,5)-1 = 0,65, то есть 65%.
Рассчитаем выручку, затраты и доход за каждый отчетный год:
Первый год:
выручка — 6 млн руб. х 1,3 = 7,8 млн руб.
затраты — 3 млн руб. х 1,6 = 4,8 млн руб.;
доход — 7,8 млн руб. — 4,8 млн руб. = 3,0 млн руб.
Второй год:
выручка — 6 млн руб. х 1,3 х 1,3 = 10,14 млн руб. затраты — 3 млн руб. х 1,6 х 1,6 = 7,68 млн руб.; доход — 10,14 млн руб. — 7,68 млн руб. = 2,46 млн руб. 2. Рассчитаем текущую стоимость доходов — см. таблицу 5:
Таблица 5 Год Денежные поступления доходов, млн руб. Коэффициент дисконтирования, г = 0,65 Текущая стоимость 0 (3,5) 1 (3,5) 1 3,0 0,606 1,82 2 2,46 0,367 0,90 Итого 2,72
Чистая текущая стоимость составляет: 2,72 — 3,5 = —0,78 млн руб.
Результат отрицательный, следовательно, проект невыгоден для компании.
Если бы в этом расчете была использована реальная ставка дохода равная 10% к денежным поступлениям в текущих ценах, была бы допущена ошибка — см. таблицу 6:
Таблица 6 Год Денежные поступления доходов, млн руб. Коэффициент дисконтирования, г = 0,10 Текущая стоимость 0 (3,5) 1 (3,5) 1 3,0 0,909 2,70 2 3,0 0,826 2,50 Итого 5,20
Чистая текущая стоимость в этом случае будет больше нуля и составит: 5,20 — 3,50 = +1,70. Это неправильный ответ.
Таким образом, учитывая стоимость капитала и уровень ин фляции и используя метод дисконтирования денежных поступ лений, можно довольно реально оценить доходность инноваци онных проектов в перспективе.
<< | >>
Источник: Попова Л.B., Исакова Р.Е., Головина Т.А.. Контроллинг. 2003 {original}

Еще по теме 5. ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ НА ОЦЕНКУ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ:

  1. Влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов
  2. Глава 13. Влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов
  3. Учет влияния инфляции на оценку инвестиционных проектов
  4. § 7. Имущественная синергетика как основа для оценки изменения стоимости предприятия, осуществляющего инновационный проект
  5. 4.1. Понятие и содержание управленияинновационными проектами 4.1.1. Сущность инновационных проектов
  6. § 4. Критерии и показатели инвестиционной оценки проектов инноваций, типы антикризисных инноваций с точки зрения их влияния на рыночную стоимость предприятия
  7. Раздел I ОСНОВНЫЕ КАТЕГОРИИ И ОБЩАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ ПРОЦЕССА ПОДГОТОВКИ И ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  8. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К МОДЕЛИРОВАНИЮ ИНФЛЯЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ
  9. 8.4. Особенности инфляционных процессов в России
  10. 4.3. Закономерности инфляционного процесса