4. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ: КЛАССИФИКАЦИЯ, ПУТИ СНИЖЕНИЯ И МЕТОДЫ УЧЕТА

Инвестиционный риск — это вероятность финансовых потерь для участников реализации инвестиционного проекта.
Риск определяется исходя из следующего соотношения:
R = f (Р, I),
где R — рисковое событие; Р — вероятность его наступления; I — важность последствий в случае наступления рискового события.
Учет возможных рисков при анализе проекта и управление ими на последующих фазах проектного цикла позволяют свести последствия рисков к приемлемому минимуму.
Управление рисками — комплекс мероприятий, включающих идентификацию, анализ, снижение и мониторинг рисков, с целью снижения отклонения фактических показателей реализа ции проекта от их запланированных значений.
Существуют следующие виды инвестиционных рисков:
С точки зрения оценки инвестиционного климата:
экономический;
политический;
социальный;
экологический;
криминальный.
По факторам риска на различных стадиях реализации про екта существуют риски, связанные:
с уровнем развития инфраструктуры инвестиционного и инновационного рынков;
с удаленностью от инженерных сетей;
с доступностью подрядчиков;
с платежеспособностью заказчика;
с непредвиденными расходами;
с недостатками проектирования.
По возможности диверсификации выделяют:
деловой риск (связан с функционированием фирмы — инициатора проекта и зависит от изменений спроса на ее продукцию);
риск ликвидности (возникает в случае невозможности реа лизации какого-либо актива по рыночной цене;
риск непогашенного долга.
Основная особенность диверсифицируемых рисков заклю чается в том, что, как правило, они могут быть застрахованы.

К недиверсифицируемым рискам относят:
рыночный риск (связан с изменением стоимости акций предприятия из-за больших колебаний курсов на фондо вом рынке в целом);
процентный риск (риск изменения ставки процента из-за кредитно-денежной политики уполномоченных органов го сударственной власти).
Недиверсифицируемые риски, которые часто называют сис-тематическими, возникают по не зависящим от предприятия инвестора причинам.
Одной из важных характеристик объекта инвестиций при формировании инвестиционного портфеля является оценка лик-видности инвестиций, которая представляет собой их потенци альную способность в короткое время и без существенных по терь трансформироваться в денежные средства с целью реинве стирования средств в более выгодные виды инвестиций. Лик видность инвестиций характеризуется временем трансформации и размером финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией.
Оценка ликвидности по времени трансформации измеряется обычно количеством дней, требуемых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования.
Оценка ликвидности инвестиций в рамках инвестиционного портфеля предприятия оценивается следующими показателями:
для быстро- и среднереализуемых инвестиций
Лб = 100%х(Иб/И),
для медленно— и трудно-реализуемых инвестиций Лс = 100%х(Ис И),
где И — общий объем инвестиций; Иб — стоимость быстро- и среднереализуемых инвестиций; Ис — стоимость медленно- и труднореализуемых инвестиций.
Коэффициент соотношения ликвидности быстро и медлен но реализуемых инвестиций рассчитывается по формуле:
Кл = Иб И.
Чем больше значение Кл, тем более ликвидным считается инвестиционный портфель предприятия.
Уровень финансовых потерь при оценке ликвидности опре деляется на основе анализа отдельных составляющих этих по терь, и общей аналитической расчетной формулы нет.
Можно сказать, что уровень финансовых потерь обратно пропорциона лен времени, имеющемуся в распоряжении инвестора для транс формации инвестиций.

Оценка рациональности инвестиционного портфеля предпри ятия производится с учетом коэффициентов риска и объемов финансовых вложений в соответствующие виды инвестиций. Соответствие инвестиционной деятельности предприятия прин ципам ликвидности, доходности и безопасности (рисковости) определяется соотношением сумм инвестиций по разным на правлениям, взвешенных с учетом риска, и общей суммы ин вестиций предприятия по формуле:
Рп=(ВіхРі)/Ип,
где Рп — совокупный риск инвестиций предприятия; Ип — об щий объем инвестиций предприятия; В. — фактическая сумма инвестиций по і-му направлению; Р. — коэффициент риска по і-му направлению.
Максимально допустимое значение величины совокупного риска инвестиций предприятия Рп устанавливается на уровне 0,5.
Оценка устойчивости инвестиционного портфеля предприя тия производится путем определения соотношения между соб ственными средствами (капиталом) предприятия и средства ми, вложенными в различные направления инвестиционной де ятельности по формуле:
Ру =CK/(Bj xPj,
где Ру — показатель устойчивости инвестиционной деятельности предприятия; СК — цена собственного капитала предприятия.
На практике используются различные методы учета инвес тиционных рисков. Их применение предполагает проведение предварительных исследований по диагностике рисков, прису щих конкретному инновационному проекту.
Идентификация рисков Первым шагом идентификации рисков является конкретиза ция риска применительно к разрабатываемому проекту. Даль нейшую работу по идентификации рисков следует проводить с использованием «Анкет идентификации рисков», целью кото рых является ответ на вопрос: достаточное ли внимание при разработке проекта уделено каждому виду риска?
Получение негативных ответов на один или несколько воп росов анкеты не должно приводить к автоматическому измене нию проекта или отказу от его реализации, но позволяет выя вить потенциальные зоны риска, проанализировать величину риска и разработать комплекс мероприятий по его снижению.
Экспертный анализ рисков Назначение анализа риска — дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразное-
ти участия в проекте и выработке мер по защите от возможных финансовых потерь.
Экспертный анализ рисков применяют на начальных этапах работы с проектом в случае, если объем исходной информа ции является недостаточным для количественной оценки эф-фективности (погрешность результатов превышает 30%) и рис ков проекта.
Достоинствами экспертного анализа рисков являются: отсут ствие необходимости в точных исходных данных и дорогостоя-щих программных средствах; возможность проводить оценку до расчета эффективности проекта, а также простота расчетов. К основным недостаткам следует отнести: трудность в привлече нии независимых экспертов и субъективность оценок.
Эксперты, привлекаемые для оценки рисков, должны:
иметь доступ ко всей имеющейся в распоряжении разра ботчика информации о проекте;
иметь достаточный уровень креативности мышления;
обладать необходимым уровнем знаний в соответствую щей предметной области;
быть свободными от личных предпочтений в отношении проекта;
иметь возможность оценивать любое число идентифици-рованных рисков.
Алгоритм экспертного анализа риска имеет такую последо вательность:
по каждому виду риска определяется предельный уровень, приемлемый для организации, реализующей данный про ект. Предельный уровень риска определяется по стобалль-ной шкале;
при необходимости устанавливается дифференцированная оценка уровня компетентности экспертов, являющаяся конфиденциальной. Оценка выставляется по десятибалль-ной шкале;
риск оценивается экспертами с точки зрения вероятности наступления рискового события (в долях единицы) и опас ности данного риска для успешного завершения проекта (по стобалльной шкале);
оценки, проставленные экспертами по каждому виду рис ка, сводятся разработчиком проекта в таблицы;
сравниваются интегральный уровень риска, полученный в результате экспертного опроса, и предельный уровень для данного вида риска и выносится решение о приемле мости данного вида риска для разработчика проекта;
в случае, если принятый предельный уровень одного или нескольких видов риска ниже полученных интегральных

значений, разрабатывается комплекс мероприятий, на правленных на снижение влияния выявленных рисков на успех реализации проекта, и осуществляется повторный анализ риска.
Количественный анализ риска
Количественный анализ риска проводится по результатам оценки эффективности проекта с применением программных средств и имеет следующую последовательность:
определение показателей предельного уровня;
анализ чувствительности проекта;
анализ сценариев развития проекта.
Показатели предельного уровня характеризуют степень ус тойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Предельным значением параметра для 1-го года является такое значение, при котором чистая прибыль от проекта равна нулю.
Основным показателем этой группы является точка безубы точности — уровень физического объема продаж на протяже нии расчетного периода времени, при котором выручка от реа лизации продукции совпадает с издержками производства. Точ ка безубыточности определяется по формуле:
ТБ = Зс/(Ц-Зу),
где Зс — постоянные затраты, размер которых напрямую не связан с объемом производства продукции (руб.); Ц — цена за единицу продукции (руб.); Зу — переменные затраты, величина которых изменяется с изменением объема производства про дукции (руб./ед.).
Организация работ по управлению рисками
Работы по анализу риска выполняются в такой последова тельности:
подбор опытной команды экспертов;
подготовка специального вопросника и встречи с экспер тами;
выбор техники анализа риска;
установление факторов риска и их значимости;
создание модели механизма действия рисков;
установление взаимосвязи отдельных рисков и совокуп ного эффекта от их воздействия;
распределение рисков между участниками проекта;
рассмотрение результатов анализа риска — обычно подготавливаемого в форме специального отчета (докла да). По результатам анализа риска составляется специаль ный отчет (доклад), в котором излагается: описание рис ков, механизм их взаимодействия и совокупного эффек та, меры по защите от рисков, интересы всех сторон в преодолении опасности рисков;
оценка выполненных экспертами процедур анализа рис ка, а также использовавшихся ими исходных данных;
описание структуры распределения риска между участни ками проекта по контракту с указанием того, какие дол жны быть предусмотрены компенсации за убытки, про фессиональные страховые выплаты, долговые обязатель-ства и т. п.;
рекомендации по тем аспектам риска, которые требуют специальных мер или условий в страховом полисе.
Кроме того; существуют методы минимизации рисков:
Диверсификация вложений.
Страхование рисков.
Сбор дополнительной информации.
Работы по анализу риска выполняются в такой последова тельности:
подбор опытной команды экспертов;
подготовка специального вопросника;
выбор техники анализа риска;
установление факторов риска и их значимости;
распределение рисков между участниками проекта;
рассмотрение результатов анализа риска.
По результатам анализа риска составляется специальный отчет.
Управление рисками осуществляется на всех фазах жизнен ного цикла проекта с помощью мониторинга, контроля и необ ходимых корректирующих воздействий.
Указанные работы организуются и осуществляются проект- менеджером в тесном взаимодействии со всеми участниками проекта.
<< | >>
Источник: Попова Л.B., Исакова Р.Е., Головина Т.А.. Контроллинг. 2003

Еще по теме 4. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ: КЛАССИФИКАЦИЯ, ПУТИ СНИЖЕНИЯ И МЕТОДЫ УЧЕТА:

  1. Методы учета и способы снижения риска инвестиционных проектов
  2. Инвестиционные риски: сущность и классификация
  3. § 1. Классификация методов инвестиционных расчетов
  4. 12.5. Пути снижения себестоимости продукции
  5. 3. ПУТИ СНИЖЕНИЯ СЕБЕСТОИМОСТИ
  6. 1 3.6. Возможные пути снижения налоговых рисков
  7. Пути снижения издержек производства
  8. 13.5. Методы учета инфляции при инвестиционном анализе
  9. Инвестиционные риски
  10. 3. Способы снижения инвестиционного риска
  11. 22.2. Снижение инвестиционных рисков
  12. Тема 10. Риск инвестиционных проектов: понятие, виды, измерение, способы снижения
  13. Снижение инвестиционных и закупочных затрат