<<
>>

7.4. Важнейшие фондовые биржи мира

В настоящее время к числу крупнейших фондовых рынков мира относятся рынки, представленные в табл. 7.1.

Таблица 7.1 Крупнейшие фондовые рынки мира

Как видно из данных табл.

7.1, доля рынков ценных бумаг в валовом национальном продукте колеблется от 10,9% (Италия) до 90,4% (Великобритания). При этом институциональные инвесторы доминируют в торговле ценными бумагами практически во всех странах. Так, они контролируют 70% дневного оборота Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE).

Помимо Нью-Йоркской в США существуют и успешно функционируют шесть бирж, из которых пять являются региональными (Бостонская, Чикагская, Тихоокеанская, Филадельфийская и Цинциннатская). Суммарный оборот региональных бирж превышает объемы торговли второй по величине в США фондовой биржи АМЕХ.

Крупные фондовые биржи существуют также в Лондоне, Токио, Париже. Их отличительная особенность состоит в том, что, наряду с ценными бумагами национальных компаний, здесь котируются и бумаги зарубежных эмитентов. Например, в начале 1992 г. на Лондонской фондовой бирже были зарегистрированы акции 813 иностранных компаний (помимо 1927 акций британских и ирландских компаний), а на Токийской фондовой бирже — акции 125 иностранных компаний (наряду с акциями 1650 японских компаний).

Необходимо отметить, что главы стран СНГ неоднократно заявляли о необходимости создания международного рынка ценных бумаг СНГ. При этом предполагалось уточнить некоторые положения проекта создания международного рынка ценных бумаг стран — бывших республик СССР. Однако по ряду объективных причин, обусловленных различием темпов осуществления рыночных реформ, проект до сих пор не реализован.

Нью-Йоркская фондовая биржа. Основанная в 1792 г., NISE представляет собой акционерное общество и является крупнейшей из семи фондовых бирж США.

На ее долю приходится около 75% операций с акциями в стране. Из всех индивидуальных вкладчиков США около 70% владеют акциями компаний, зарегистрированных на NISE, a 47% общего числа всех владельцев акций владеют только такими акциями. Портфели американских институциональных владельцев акций на 88% состоят из подобных акций.

Чтобы стать членом биржи, необходимо купить место на бирже. Поэтому большинство брокерских контор США являются членами NISE, владея более чем одним местом.

В зависимости от исполняемых ими функций члены NISE делятся на четыре категории:

· брокеры-комиссионеры;

· биржевые брокеры;

· биржевые трейдеры;

· специалисты.

Из 1366 членов биржи примерно 700 человек составляют брокеры-комиссионеры, 400 — специалисты, 225 — биржевые брокеры, 41 — биржевые трейдеры.

Работа биржи и деятельность ее членов регламентируется уставом, внутренними правилами и инструкциями. Управляет биржей избираемый ее членами совет директоров, в состав которого входят 26 человек. Из них 12 человек являются членами, 12 — независимыми представителями. Оставшиеся 2 — председатель биржи и его заместитель.

Каждый из участников биржевой торговли выполняет определенные функции.

Брокеры-комиссионеры (англ. commission brokers) собирают у брокерских фирм заявки клиентов, доставляют их в торговый зал и отвечают за их выполнение. За свои услуги оди взимают с клиентов комиссионные.

Биржевые брокеры (англ. floor brokers), именуемые также «двухдолларовыми брокерами», выполняют в биржевом зале поручения других брокеров. Они помогают брокерам-комиссионерам, когда те не в состоянии самостоятельно обработать большой поток заявок клиентов.

Биржевые трейдеры (aнгл. floor traders) выполняют операции за свой счет. Согласно правилам NISE им запрещено выполнять поручения клиентов. Свою прибыль они получают за счет разницы цен покупки и продажи ценных бумаг. Иногда их называют конкурентными торговцами.

Специалисты являются центральными фигурами на NISE, поскольку им принадлежит ведущая роль в биржевой торговле.

По правилам NISE на каждую группу ценных бумаг назначается один определенный специалист. Он находится на торговом месте (площадке в зале биржи) в течение всего операционного дня. В соответствии с поручениями специалисты могут выступать в качестве брокеров для брокеров или же дилеров. При этом им разрешается осуществлять сделки купли-продажи только по назначенным для них акциям и в целях поддержания стабильности на рынке.

Все поручения, получаемые от брокеров-комиссионеров, специалисты заносят в книгу учета.

Некоторые показатели, характеризующие NISE, приведены в табл.7.2.

Таблица 7.2

Показатели Нью-Йорской фондовой биржи за 1970-1992 гг.

Показатель 1970 г. 1980 г. 1988 г. 1989 г. 1992 г.
Число зарегистрированных компаний 1351 1570 1681 1720 2089
Число зарегистрированных акций, млрд ед. 16,1 33,7 76,2 83,0 51,4
Рыночная стоимость зарегистрированных акций, дол. 636 1243 2457 3029 1745
Средняя стоимость зарегистрированной акции, дол. 39,6 36,9 32,2 36,5 33,9
Биржевой оборот, млрд акций 3,2 12,4 41,0 41,7 26,6
Биржевой оборот, млрд дол.
103 398 1378 Нет свед. Нет свед.
Средняя стоимость одной реализованной акции, дол. 30,1 32,1 31,3 Нет свед. Нет свед.-
Средняя ежедневная продажа акций, млн ед. 12 45 157 105 202

Токийская фондовая биржа (ТФБ).На долю этой биржи, основанной в 1878 г., приходится свыше 80% биржевого оборота страны. Основные продавцы и покупатели на ТФБ — институциональные владельцы ценных бумаг. В Японии индивидуальным владельцам принадлежит лишь 20% обращающихся на бирже акций, а 80% владеют финансовые учреждения, страховые компании и корпорации. Владельцы акций рассчитывают пе на дивиденды (в начале 1990 г. они были в 70 раз меньше рыночной стоимости), а на повышение курса бумаг и получение дохода в результате их продажи по более высокому курсу (среднегодовой доход на проданную акцию выпуска 1980-1994 гг. составил 34,7%). Основной метод торговли — открытый двойной аукцион.

Из 1,3-1,5 млн существующих в Японии акционерных фирм на ТФБ зарегистрировано 1517, но на них приходится более 25% всех производимых товаров и оказываемых услуг.

Некоторые данные о Токийской бирже приведены в табл.7.3.

Таблица 7.3

Показатели Токийской фондовой биржи за 1985 и 1988 гг.

Лондонская фондовая биржа (ЛФБ). Основана в 1773 г. В 1802 г. были приняты правила, разрешавшие торговлю на бирже только ее членам, которых вначале было 550. До 1986 г. правила и регламент биржи в основном не претерпевали изменений.

После первой и второй мировых войн Великобритания постепенно утратила былые позиции в мировом производстве и торговле, но сохранила роль международного финансового центра.

В 1986 г. на британском фондовом рынке произошла реформа, суть которой заключалась в следущем: в отмене фиксированных комиссионных по сделкам с ценными бумагами на ЛФБ; отказе от деления членов ЛФБ на брокеров и джобберов (и тем, и другим было разрешено выполнять одновременно и брокерские, и дилерские операции); о переходе к новой системе торговли на базе электронной системы НАСДАК, приобретенной в США. Все это способствовало восстановлению былых позиций ЛФБ.

Как уже говорилось, по сравнению с биржами других стран на ЛФБ производится самое большое число операций с акциями иностранных эмитентов. По данным на начало 2002 года на бирже торговались акции 1799 британских и 448 иностранных компаний с совокупной рыночной стоимостью 2,47 трлн фунтов стерлингов (3,53 трлн дол.). Из российских бумаг на ЛФБ обращаются АДР: РАО «ЕЭС России», «ЛУКОЙЛа», «Газпрома», «Сургутнефтегаза», «Мосэнерго», «Татнефти», «ЮКОСа», «Сибнефти», «Вимм-Билль-Данна».

Некоторое представление о масштабах торговли на ЛФБ дает табл. 7.4.

Таблица 7.4

Показатели Лондонской фондовой биржи за 1985 и 1994 гг.

Члены ЛФБ делятся на четыре группы:

· брокерско-дилерские фирмы, составляющие наиболее многочисленную группу и запятые главным образом исполнением поручений инвесторов на куплю-продажу ценных бумаг, хотя они совершают сделки и за собственный счет;

· маркет-мейкеров, занимающихся котировкой определенных ценных бумаг и пользующихся рядом привилегий;

· брокеров-дилеров, выступающих в качестве посредников между маркет-мейкерами;

· денежных брокеров, имеющих право предоставлять денежные средства взамен ценных бумаг другим членам биржи.

Большая часть сделок совершается на внебиржевом рынке с помощью системы SEAQ (Stock Exchange Automated Quotation System). Для того чтобы ценная бумага была продана в системе SEAQ, необходимо участие не менее двух маркет-мейкеров, обязанных на протяжении всего рабочего дня котировать ценные бумаги и совершать куплю-продажу в объеме, предписываемом биржей (стандартном рыночном объеме, устанавливаемом для каждой конкретной акции в зависимости от оборота за последние 12 мес.).

Теоретически и технически система позволяет работать 24 часа в сутки. Сделки могут совершаться и вне биржевой сессии.

Все акции, сделки с которыми совершаются в SEAQ, выводятся на экран компьютера в одинаковом формате (некоторые отличия имеются лишь между ликвидными и низко ликвидными ценными бумагами).

Маркет-мейкеры вводят свои котировки, которые высвечиваются на дисплеях пользователей системы. Эта информация доступна всем пользователям, но лишь маркет-мейкеры имеют доступ к головному модулю SEAQ, позволяющему вводить котировки.

В SEAQ не совершаются операции с бумагами, не прошедшими листинг, а также некоторыми акциями, входящими в официальный лист.

Пользователям предоставляется информация о последних сделках, заключенных на бирже, так называемый тикер, который представляет собой электронный журнал, состоящий из 100 страниц.

В рамках SEAQ действует система SEAQ International, отражающая котировки акций иностранных эмитентов, которые входят в официальный лист ЛФБ.

Часть сделок с наиболее ликвидными акциями осуществляется автоматически с помощью системы SAEF. При этом размер заявки не должен превышать 10% NMS, т.е. размера, предписанного биржей.

С 1995 г. на ЛФБ введен новый стандарт расчетов «Т+5», что означает: по сделке, совершенной сегодня, расчет будет произведен через 5 дней.

Среди рекордсменов по обороту торговли (1994 г.) — «Дойче банк», «Сименс», «Астра», «Ройял Датч петролеум», «Даймлер-Бенц», «Нестле», «Юпилевер», «Алькатер», «Рош холдинга», «Байер».

Особенностью торговли в системе «SEAQ International» является то, что котировки даются маркет-мейкерами в соответствующей национальной валюте.

Парижская фондовая биржа. Это крупнейшая из семи фондовых бирж Франции. Основана в 1724 г. Здесь регистрируются ценные бумаги около 1500 (из 60 тыс.) крупных французских компаний. Годовой оборот каждой из них должен составлять не менее 500 млн фр.

Сделки совершают но поручению компаний посредники — биржевые общества (фирмы — члены биржи). Они уполномочены:

· осуществлять куплю-продажу ценных бумаг и финансовых инструментов;

· управлять портфелями ценных бумаг, принадлежащими частным лицам и учреждениям;

· учреждать инвестиционные фонды и управлять ими. Биржевые общества могут действовать на фондовом рынке самостоятельно (как дилеры) или запросить статус инвестиционного банка.

На бирже котируются акции, эмитируемые акционерными обществами, долговые обязательства государства, доходность которых определяется процентом Центрального банка, прочие облигации, а также опционы и контракты САС-40.

Опционные сделки (тина «колл» и «пут») совершаются только с акциями крупных фирм, как правило, на 3 или 6 мес. Опционы котируются па специальном рынке биржи («Монэп»).

«Корзины» акций САС-40 включают 40 акций крупных фирм, на основе курса которых рассчитывается индекс САС-40, подобный индексу Доу-Джонса. Купить или продать один контракт САС-40 означает купить или продать одновременно 40 акций крупных фирм.

В последние годы на смену сделкам в операционном зале биржи пришла электронная торговля с использованием терминалов, установленных в офисах фирм — членов ПФБ (исключение составляют государственные облигации, торговля которыми по-прежнему ведется «с голоса»).

Котировка акций системой биржевых компьютеров САС осуществляется непрерывно в течение биржевого дня (с 10 до 17 ч.). Каждый брокер вводит заявки в свой компьютер, подсоединенный в систему САС, которая классифицирует заявки по цене покупки и продажи: первым покупает тот, кто предложил самую высокую цену, а продает тот, кто назвал самую низкую.

Брокеры могут договариваться о сделках и по телефону, но для заключения и регистрации сделки необходимо ввести в компьютер. Как только в памяти компьютера появляются сведения, что брокерская фирма «А» продала, а брокерская фирма «Б» купила N акций по цене Р, сделка автоматически регистрируется и информация о ней становится доступной для всех.

Ценные бумаги, обращающиеся на французском рынке, принадлежат к одной из трех категорий: официально котируемые; входящие во второй список котировки; котируемые вне биржи.

Официальный список включает акции крупных французских и иностранных компаний и почти все выпуски облигаций. Во второй список котировки входят акции средних фирм, выпускающих в свободную продажу лишь 10% общего числа своих бумаг. Ценные бумаги, не вошедшие в официальный или второй список, могут обращаться на внебиржевом рынке. Это акции мелких фирм.

Ценные бумаги продаются как на условиях немедленной оплаты, так и на основе ежемесячных расчетов. Немедленная оплата практикуется применительно к наименее активно обращающимся французским и иностранным акциям из официального списка, всем облигациям из официального списка и всем акциям из второго списка и внебиржевого оборота. Сделки на основе ежемесячных расчетов совершаются с наиболее активно обращающимися французскими и иностранными акциями из списка официальной котировки.

При немедленной оплате принимаются заказы на куплю-продажу любого количества ценных бумаг. Продавцы должны иметь при себе ценные бумаги.

Ежемесячные расчеты предполагают продажу ценных бумаг стандартными пакетами (по 5,10,25,50 и 100 ед.), формируемыми Обществом французских бирж с учетом цены соответствующего вида ценных бумаг. Покупатели должны при размещении заказа предоставлять гарантийное покрытие, размер которого зависит от формы покрытия и составляет: 20% от общей суммы заказа — если оно предоставляется в ликвидных активах; 25% — во французских казначейских бонах или облигациях; 40% — в других ценных бумагах.

Капитализация в 1995 г. составляла 2445 млрд фр. (500 млн дол.). Крупнейшими эмитентами по объему капитализации являются «Эльф Акитэн», «Алькотель», «Лореаль».

В 1993 г. все ценные бумаги, как именные, так и предъявительские, сделаны бездокументарными — превращены в записи на счетах электронных депозитариев, находящихся в уполномоченных финансовых учреждениях, которые имеют счет в центральном депозитарии SICOVAM.

Депозитарно-клиринговая система SICOVAM находится в собственности банков и фирм, совершающих операции с ценными бумагами. Она же выступает в качестве уполномоченного депозитария.

После ввода в 1990 г. полностью автоматизированной расчетно-клиринговой системы RELIT расчеты осуществляются по системе «Т+3», т.е. в течение трех дней.

<< | >>
Источник: Колтынюк Б.А.. Инвестиции. Учебник. - СПб.: Изд-во Михайлова В.А. - 848 с.. 2003

Еще по теме 7.4. Важнейшие фондовые биржи мира:

  1. 57. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА
  2. 57. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА
  3. 57. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА
  4. Фондовые биржи мира
  5. 10 . Фондовые биржи мира
  6. ПРИЛОЖЕНИЕ 3. КРУПНЕЙШИЕ МИРОВЫЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ И БИРЖИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
  7. 7.1. Фондовые биржи России
  8. 12.2.ЧЛЕНЫ ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  9. Понятие фондовой биржи
  10. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  11. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  12. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  13. ФОНДОВЫЕ БИРЖИ ЮЖНОЙ АМЕРИКИ
  14. Фондовые биржи в современной мировой экономике
  15. 12.1.ЗАДАЧИ И ФУНКЦИИ ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  16. Основные фондовые биржи США
  17. Возникновение и развитие фондовой биржи
  18. 14.1.ФОНДОВЫЕ БИРЖИ РОССИИ
  19. Деятельность по организации торговли в качестве фондовой биржи
  20. 3.5. Проблемы функционирования фондовой биржи