<<
>>

Тестовые задания

Имеется инвестиционный проект со следующими характеристиками: первоначальные инвестиции - 200 млн. руб.; денежные потоки по годам: 1-й - 100 млн. руб.; 2-й - 250 млн. руб.; цена капитала 15%.
Чистый приведенный доход, рассчитанный методом эквивалентного аннуитета составит:

а) 300,2 млн. руб.

Е 311,7 млн. руб.

С) 324,5 млн. руб.

Е) 330, 9 млн. руб.

1. Рост индекса общей инфляции увеличивает кредиторскую задолженность и ... чистый дисконтированный доход.

A) увеличивает

B) уменьшает

2. Назовите основные результирующие показатели экономической эффективности инвестиций:

A) ЧДД, ВНД, ИД, срок окупаемости

B) прибыль, себестоимость

C) показатели рентабельности

3. Показатель NET PRESENT VALUE (NPV) проекта характеризует:

A) суммарный чистый дисконтированный доход, полученный за весь расчетный период

B) суммарный прирост дисконтированных значений сальдо по всем видам деятельности за расчетный период

С) преимущество проекта перед альтернативным использованием средств

С) возможность осуществить проект

4. Метод чистой текущей стоимости включает:

/) расчет дисконтированной величины положительных и отрицательных потоков денежных средств от проектов

В) оценку эффективности инвестиционных проектов

Вопросы для проверки

1. Дайте определение экономической оценки инвестиций.

2. Охарактеризуйте понятие инвестиционного процесса.

3. Как изменятся интересы инвестора при NPV 1, реализация проекта целесообразна, причем, чем больше Р1 превышает единицу, тем больше инвестиционная привлекательность. Индекс доходности, выступая как показатель абсолютной приемлемости инвестиций, в то же время предоставляет возможность для исследования инвестиционного проекта еще в двух аспектах: с его помощью можно определить меру устойчивости проекта и ранжировать различные инвестиции с точки зрения их привлекательности.

При анализе инвестиционных проектов важно знать срок, за который отдача от реализации проекта компенсирует издержки на его реализацию.

В финансовом анализе соответствующие суммы вычисляются с учетом фактора времени, то есть определяется такой период времени, в течение которого сумма приведенных доходов достигнет или превзойдет (в предыдущий период она была меньше) сумму приведенных затрат. Этот период и называется сроком окупаемости (РР), то есть при данном методе под сроком окупаемости (РР) понимают продолжительность периода, в течение которого сумма денежных чистых поступлений, дисконтированных на момент начала инвестиций, равна сумме инвестиций:

РР -У Р - 1С (26)

1:1(1 + г)' [1] '

Период окупаемости имеет прямую связь с внутренней нормой доходности, и соответственно, с уровнем коэффициента дисконтирования.

Этот измеритель эффективности производственных инвестиций фактически является аналогом одноименной обобщающей характеристики двустороннего потока. Его численное значение определяет ту ставку процента, при которой капитализация всех доходов на завершающую дату их поступления дает сумму, равную наращению инвестиционных затрат по той же ставке (обозначим ее йв) и на ту же дату. В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей (*), йв определяется из уравнения:

Здесь у - дисконтный множитель по ставке йв, 1^т- член двустороннего потока платежей, Т - время, измеряемое от начала осуществления инвестиционного процесса.

Из данного определения следует также, что внутренняя норма йв имеет смысл такой ставки процента, для которой срок окупаемости проекта (Ток) совпадает с его продолжительностью (Т), то есть с датой поступления «замыкающего» дохода. Мы знаем, что при фиксированной ставке [^меньшему сроку окупаемости инвестиций отвечает большая эффективность их использования.

Наоборот, при сроке окупаемости, фиксированном на дату продолжительности проекта, чем выше внутренняя норма доходности йв, тем лучше. Так, если капиталовложения производятся только за счет привлеченных под ставку средств, разность йв - показывает эффект инвестиционной деятельности. При йв = [^ доход только окупает инвестиции, при йв < [^ инвестиции убыточны.

Из сказанного вытекает, что уровень йв полностью определяется

внутренними характеристиками проекта Т = 1 т}. Следует, однако,

отметить, что у данного уравнения может быть несколько корней. Действительно, его левая часть - многочлен от неизвестной у, а всякий многочлен степени МЫ > 1 имеет N корней, если каждый из корней считать столько раз, какова его кратность. По этой причине задача отыскания

1 - У

внутренней нормы доходности Єв = у ~ некорректна и в общем случае из найденных корней приходится выбирать тот единственный, который не противоречит инвестиционному смыслу решения.

Внутренняя норма доходности - это коэффициент дисконтирования (Г), при котором величина приведенных к одному и тому же временному интервалу эффектов равна приведенным капиталовложениям:

(27)

Таким образом, IRR становится критерием, по которому отсеиваются неприемлемые проекты. Этот показатель может служить основой для ранжирования проектов по категории их приемлемости, но лишь при прочих равных условиях сравниваемых проектов (равная сумма инвестиций, одинаковая продолжительность, равный уровень риска, одинаковые схемы формирования денежных поступлений). Либо IRR можно найти по формуле:

(28)

Данный расчет доходности показывает, при какой норме доходности ЫРУ будет равен нулю, где гх - значение коэффициента дисконтирования, при котором ЫРУ1 > 0 (ЫРУ2 < 0); г2 — значение коэффициента дисконтирования, при котором ЫРУ1 < 0 (ЫРУ2 > 0).

Обратимся теперь к рисунку, с помощью которого покажем, как

изменяются приоритеты инвестирования в зависимости от величин NPV и IRR и ставки сравнения R NPV

Сравнивая эти проекты по величине IRR, придем к следующим выводам:

- при цене капитала, предназначенного для инвестиций и равной, скажем, 5 или 15 %, оба проекта приемлемы (IRR А = 20 % > 15 %, IRR В = 30 % > 15 %)

- для ставки R= 25 % лучшим является проект В.

В отличие от IRR критерий NPV расставляет приоритеты и в ситуации (1): в пользу проекта А, если R= 5 %, и за проект В при R= 15 %.

Точка пересечения двух графиков (1=10 %), показывающая значение коэффициента дисконтирования, при котором оба проекта имеют одинаковый NPV, называется точкой Фишера. В этой точке предпочтительнее будет проект, имеющий более высокий уровень IRR, в нашем примере - проект В.

Пример 14. Инвестиционный проект характеризуется следующими показателями:

Годы 0 1 2 3
Затраты (IC) 100 50
Доходы (P) 100 400 800

Определим срок окупаемости, индекс доходности и внутреннюю норму доходности, при доходности альтернативного вложения, равной 100 %

годовых.

Решение: Суммы затрат и доходов первого года соответственно равны:

100 + — = 125 0 +100 = 50

1 +1 ■ 1 +1

50

100 + — = 125

для второго года сумма затрат: 1 +1 , а сумма доходов:

„ 100 400

0 +------------ + - — = 150

1 +1 (1 +1)2

Сумма доходов превзошла сумму затрат в течение второго года, поэтому срок окупаемости равен 2 годам (проект окупается в течение второго года его

реализации).

pi . ^0% . 250 . 2

ZICJ 125

Реализация проекта целесообразна, причем, чем больше PI превышает единицу, тем больше инвестиционная привлекательность проекта.

Период окупаемости имеет прямую связь с внутренней нормой доходности, и соответственно с уровнем коэффициента дисконтирования.

NPV 125

IRR = r + (r2 -r)*7----------- 1------ 7 = 100 + (200-100)*---- 125------ = 193,1%

1 w 1 (NPV, - NPV2) (125 + 9,25)

При проверке на соответствие NPV= 0 при IRR=193,1%. Внутренняя норма доходности позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции на приемлемые и неприемлемые. В нашем случае IRR>R(193%>100%), то есть проект приемлем.

Для закрепления изложенного материала выполните следующие задания:

Задание 1

Рассчитать срок окупаемости проекта «Заря», требующего затрат в сумме 850 тыс. руб. и обеспечивающего доходы: в первый год - 85 тыс. руб., во второй - 300 тыс. руб., в третий - 400 тыс. руб., в четвертый - 500 тыс. руб., в пятый год - 600 тыс. руб.; ставка дисконта - 12 %.

Задание 2

Кредитная политика банка «Инвест» ограничивает срок возврата кредита, предоставляемого для финансирования инвестиционных проектов, связанных с индустрией строительных материалов, тремя годами. Определить, будет ли выдан кредит на строительство кирпичного завода стоимостью 1300 млн. руб., если поток доходов составит 500 млн. руб. ежегодно, ставка дисконта - 8 %.

Задание 3

Предприятие требует как минимум 14 % отдачи при инвестировании собственных средств. В настоящее время предприятие располагает возможностью купить новое оборудование стоимостью 84 900 руб. Использование этого оборудования позволит увеличить объем выпускаемой продукции, что в конечном итоге приведет к 15 000 руб. дополнительного годового денежного дохода в течение 15 лет использования оборудования. Вычислите чистое современное значение проекта, предположив нулевую остаточную стоимость оборудования через 15 лет.

Задание 4

Предприятие планирует новые капитальные вложения в течение двух лет: $120 000 в первом году и $70 000 - во втором. Инвестиционный проект рассчитан на 8 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит

$62 000. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 30 %, 50 %, 70 %, 90 % соответственно по годам от первого до четвертого. Предприятие требует как минимум 16 % отдачи при инвестировании денежных средств. Необходимо определить: чистое

современное значение инвестиционного проекта; дисконтированный срок окупаемости.

Задание 5

Предприятие имеет два варианта инвестирования имеющихся у него $100000. В первом варианте предприятие вкладывает в основные средства, приобретая новое оборудование, которое через 6 лет (срок инвестиционного проекта) может быть продано за $8 000; чистый годовой денежный доход от такой инвестиции оценивается в $21 000.

Согласно второму варианту предприятие может инвестировать деньги в рабочий капитал (товарно-материальные запасы, увеличение дебиторских) и это позволит получать $16 000 годового чистого денежного дохода в течение тех же шести лет. Необходимо учесть, что по окончании этого периода рабочий капитал высвобождается (продаются товарно-материальные запасы, закрываются дебиторские счета).

Какой вариант следует предпочесть, если предприятие рассчитывает на 12 % отдачи на инвестируемые им денежные средства? Воспользоваться методом чистого современного значения.

Задание 6

Предприятие планирует крупный инвестиционный проект, предусматривающий приобретение основных средств и капитальный ремонт оборудования, а также вложения в оборотные средства по следующей схеме:

$130 000 - исходная инвестиция до начала проекта;

$25 000 - инвестирование в оборотные средства в первом году;

$20 000 - инвестирование в оборотные средства во втором году;

$15 000 - дополнительные инвестиции в оборудование на пятом году;

$10 000 - затраты на капитальный ремонт на шестом году.

В конце инвестиционного проекта предприятие рассчитывает реализовать оставшиеся основные средства по их балансовой стоимости $25000 и высвободить часть оборотных средств стоимостью $35 000.

Результатом инвестиционного проекта должны служить следующие чистые (т.е. после уплаты налогов) денежные доходы:
1 год 2 год 3 год 4 год 5 год 6 год 7 год 8 год
$20000 $40000 $40000 $40000 $50000 $50000 $20000 $10000

Необходимо рассчитать чистое современное значение инвестиционного проекта и сделать вывод о его эффективности при условии 12-ти процентной требуемой прибыльности предприятия на свои инвестиции.

Задание 7

Предприятие требует как минимум 18 % отдачи при инвестировании собственных средств. В настоящее время предприятие располагает возможностью купить новое оборудование стоимостью $84500. Использование этого оборудования позволит увеличить объем выпускаемой продукции, что в конечном итоге приведет к $17000 дополнительного годового денежного дохода в течение 15 лет использования оборудования. Вычислите чистое современное значение проекта, предположив, что после окончания проекта оборудование может быть продано по остаточной стоимости $2500.

Задание 8

Сравнить проекты с учетом капитализации инвестиций. Рассчитать показатели NPV и IRR. Сделать вывод об инвестировании проектов. Обратить внимание на то, что объемы инвестирования очень различаются.___________________________________________
Вариан

т

Проек

т

Величина инвестици й, руб. Денежный поток по годам, руб. irr, % npv

при 10

%

1 год 2 год
1 А 300 200 750
В 20000 7000 27000
2 А 500 400 950
В 25000 7500 31000
3 А 400 300 850
В 21000 7000 28000
4 А 300 500 850
В 30000 9000 33000
5 А 400 400 1100
В 15000 5500 23000
6 А 500 400 950
В 25000 7500 31000

Задание 9

Принять решение об инвестировании в условиях изменяющейся ставки дисконтирования. Рассчитать чистый дисконтированный доход и сделать вывод об эффективности проектов.__________________________________________________________________________
Вариант Сумма инвести ций, руб. Показатели по годам
1 2 3 4
р,

руб.

г, % р,

руб.

г, % р,

руб.

г, % р,

руб.

г, %
1 150 30 10 70 11 70 13 60 11
2 100 20 11 25 11,5 50 12 50 12,5
3 130 40 12 60 13 75 15 65 14
4 120 20 13,5 40 10 52 13 27 14
5 90 15 12 34 11 56 10 25 9
6 110 20 13 23 12 33 13 45 14

Задание 10

Проанализировать целесообразность инвестирования в проекты А, В, С при условии, что проекты В и С являются взаимоисключающими, а проект А - независимым. Дисконтная ставка равна 10 %. Исходя из условий задачи, необходимо проанализировать несколько сценариев: принятие каждого из проектов в отдельности, а также принятия комбинации проектов А+В и А+С. Рассчитать NPVи IRR проектов. border=0> Вариан

т Проект Величина инвестиций, тыс. руб. Денежный поток по годам, тыс. руб. 1 2 1 А 50 1000 20 В 50 20 120 С 50 90 15 2 А 80 1000 40 В 80 50 150 С 80 120 30 3 А 90 1100 60 В 90 60 150 С 90 120 40 4 А 70 950 40 В 70 40 170 С 70 110 30 5 А 85 1000 45 В 85 50 155 С 85 120 35 6 А 80 1200 55 В 80 60 140 С 80 110 50

Задание 11

Сравнить альтернативные проекты с нахождением точки Фишера. Точка Фишера - ставка дисконтирования, в которой ЫРУ проектов равны. Сделать вывод об инвестировании проектов при различных ставках дисконтирования (например, проект А предпочтительнее проекта В при ставке дисконтирования, меньшей 10 %).____________________________________________

Вариант Проект IC, тыс. РУб. Доход по годам, тыс. руб. IRR,

%

Точка Фишера
і 2 г, % npv
1 А -100 90 80
В -100 25 150
2 А -80 80 70

в -80 15 140
3 А -90 85 75
В -90 25 150

Задание 12

Фирма X собирается купить завод по производству глиняной посуды. Стоимость данного предприятия составляет 100 млн. руб. Для модернизации завода потребуются в первый же год дополнительные затраты в сумме 50 млн. руб. При этом предполагается, что в последующие девять лет завод будет обеспечивать ежегодные денежные поступления в сумме 25 млн. руб. Затем, через 10 лет предполагается, что фирма продаст завод по остаточной стоимости, которая составит, согласно расчетам, порядка 80 млн. руб. Коэффициент дисконтирования равен 10 %. Определить, будут ли для фирмы инвестиции полезными, приведут ли они к росту капитала фирмы.

Задание 13

Инвестиционный проект предполагает инвестирование 600 млн. руб. и получение затем в течение восьми лет денежных поступлений в размере 150 млн. руб. ежегодно. Определить период окупаемости (дисконтированный и недисконтированный), если ставка дисконтирования равна 10 %.

Задание 14

АО планирует осуществление инвестиционного проекта,

предполагающего ежегодные вложения по 100 млн. руб. в течение трех лет, после чего - в начале четвертого года - новый объект можно начать использовать. По расчетам, это обеспечит АО получение чистого дохода (после уплаты налогов) в размере 100 млн. руб. ежегодно на протяжении пяти лет. Ставка дисконтирования в АО принята на уровне 10 % в год. Оценить приемлемость инвестиционного проекта применительно к дате сдачи нового объекта в эксплуатацию.

Задание 15

Городской мясокомбинат планирует приобрести еще один холодильник, для этого необходимо подготовить соответствующее помещение. Такая подготовка займет несколько месяцев и будет рассматриваться как предынвестиционные затраты в 0 году. Сама же холодильная камера будет приобретена в конце первого года и затем эксплуатироваться в течение трех лет. Как оценить этот инвестиционный проект, если подготовительные затраты составят 5 млн. руб., стоимость самой камеры -30 млн. руб., денежные поступления в году 2, 3 и 4, соответственно, 12, 15 и 20 млн. руб., а требуемый уровень рентабельности (коэффициент дисконтирования) - 10 %.

Задание 16

На основе карты прогноза движения наличных средств, сделать экспресс- анализ окупаемости проекта (тыс. руб.).

bgcolor=white>715
Месяцы Продажи Переменные

затраты

(сырье,

материалы)

Постоянные

затраты

Финансовый поток
текущий накопитель

ный

Январь 250 125 715
Февраль 250 125 715
Март 250 125 715
Апрель 750 375 715
Май 2000 1000
Июнь 2000 1250 715
Июль 2500 1250 715
Август 2500 1250 715
Сентябрь 3500 1750 715
Октябрь 3550 1750 715
Ноябрь 3500 1750 715
Декабрь 3500 1750 715

Задание 17

Предприятие инвестировало на строительство гостиницы 40 млн. руб. Ежегодные планируемые поступления от эксплуатации гостиницы составят соответственно 35, 60, 80 и 100 млн. руб. Определить срок окупаемости и внутреннюю норму доходности. Уровень дисконтирования равен 100 %.

Задание 18

Фирма решила приобрести грузовой автомобиль и сдать его в аренду. Банк предоставляет кредит под 14 % годовых. Стоимость автомобиля 256 тыс. руб. Планируемые ежегодные платежи от арендатора составят 67 тыс.руб. Срок аренды четыре года. Необходимо рассчитать приведенную стоимость, внутреннюю норму прибыли и срок окупаемости

Задание 19

Инвестор вложил в строительство предприятия по сборке видеомагнитофонов 12 млн. руб. Планируемые ежегодные поступления составят:

1 год - 4 млн. руб.;

2 год - 6 млн. руб.;

3 год - 8 млн. руб.;

4 год - 3 млн. руб..

Требуется определить внутреннюю норму доходности проекта и дисконтированный срок окупаемости, если коэффициент дисконтирования равен 10 %.

Задание 20

Объясните предпринимателю на примере графика, какие инвестиции ему следует реализовать, если он может поместить деньги в облигации или получить кредит по ставке процента, равной 12%.

Проект Инвестиционные расходы, Доход, тыс.
тыс. руб.
А 1000 1200
В б00 б40
С У00 УЗ0
Д 2OO 250
Е 550 б50

<< | >>
Источник: Марковина Е.В., Мухина И.А.. Инвестиции [электронный ресурс] : учеб.-практ. пособие / Е.В. Мар­ковина, И.А. Мухина. - 2-е изд., стереотип. - М. : ФЛИНТА, - 120 с.. 2011

Еще по теме Тестовые задания:

  1. Тестовые задания
  2. ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ
  3. Тестовые задания
  4. Тестовые задания
  5. Тестовые задания
  6. Тестовые задания
  7. Тестовые задания
  8. Тестовые задания
  9. Тестовые задания
  10. Тестовые задания
  11. Тестовые задания