<<
>>

Сущность, значение и цели инвестирования

Основными характеристиками процесса увеличения физиче­ских активов общества являются инвестиции и сбережения. В са­мом общем виде сбережения представляют собой доход за ввіче- том расходов на потребителвские товарні.
Инвестиции равняются общему объему производства за ввічетом объема произведеннвіх потребителвских товаров. Однако решения о сбережениях и ре­шения об инвестициях принимаются по разнвім причинам. Люди делают сбережения, чтобві обеспечитв будущее себе и своим де­тям и поввіситвуровенв жизни с течением времени. Предприни­матели инвестируют денвги, приобретая капиталвнвіе активні (зда­ния, заводні, оборудование) в целях производства и в расчете на получение прибвіли в будущем. В значителвной степени они фи­нансируют приобретение капиталвнвіх активов за счет кредитов от населения или банков, а не за счет своих собственник сбереже­ний. Перспективні получения прибвіли и соответственно размер частнвіх инвестиций периодически колеблются. Сумма, которую отделвнБіе лица и компании могут отложитв на будущее, зависит от размера их дохода.
У человека с маленвким доходом еств оченв маленвкие возможности для того, чтобві делатв сбережения, или таких возможностей нет вообще. Чем болвше доход, тем болвше та его частв, которую можно откладвіватв на будущее. Сумма, кото­рую предприниматели решают инвестироватв, зависит в основ­ном от ожидаемвіх расходов. Равенство между сбережениями и ин­вестициями поддерживается необязателвно за счет изменений в процентнвіх ставках, как могло бы показатися, а за счет измене­ний в размере националвного дохода.

Соответственно сбережения могут рассматриватвся как доба- вочнБій свободнвш доход, остающийся после оплатві всех обвічнвіх расходов. На самом деле для этих сбережений и существует фи­

нансовая система для того, чтобы повлиять на перераспределение имеющихся финансовых ресурсов.

Современное понимание при­роды финансовой системы не ограничивается сведением ее к по­верхностным формам аккумуляции, распределения и перерасп­ределения финансовых потоков. Финансовая система— это определенное институциональное устройство, обеспечивающее трансформацию сбережений в инвестиции и выбор направлений их последующего использования в производительном секторе эко­номики.

Распределение ресурсов осуществляют финансовые рынки и финансовые институты, выполняющие различные посредниче­ские услуги. Для современной рыночной экономики финансовый рынок является «нервным центром» экономики. Это чрезвычайно сложная структура со множеством участников — финансовых посредников, оперирующих разнообразными финансовыми ин­струментами и выполняющих широкий набор функций по обслу­живанию и управлению экономическими процессами.

Существует несколько способов классификации финансовых рынков:

• по принципу возвратности (долговые обязательства и рынок собственности);

• по характеру движения ценных бумаг (первичный и вторич­ный рынки);

• по форме организации (организованные и распределенные рышки);

• по сроку предоставления денег (рынок денег и рынок капита­лов).

Важнейшей составной частью финансовых рынков является инвестиционный рынок.

Инвестиционный рынок — совокупность отдельных рынков (объектов реального и финансового инвестирования), в составе которых выделяют: рынок прямых капитальных вложений, рынок приватизируемых объектов, рынок недвижимости, рынок прочих объектов реального инвестирования, фондовый рынок и денеж­ный рынок (рис. 1.1).

Рынок капитальных вложений продолжает оставаться одним из наиболее значимых сегментов отечественного инвестиционного рынка. Формой инвестирования на этом рынке выступают капи­тальные вложения во всех видах— капитальные вложения в но­вое строительство, расширение, реконструкцию, техническое пе­ревооружение.

На рынке приватизируемых объектов предметом реального инвестирования являются те предприятия, которые целиком про­даются на аукционах или полностью выкупаются трудовыми кол­лективами.

Рис. 1.1. Характеристика инвестиционного рынка

Под рынком недвижимости следует понимать определенный набор механизмов, посредством которых передаются права на соб­ственность и связанные с ней интересы, устанавливаются цены и распределяется пространство между различными конкурирую­щими землепользователями. Традиционно в России недвижимость делится на три группы: жилищный фонд, нежилой фонд, земля. Каждая группа развивается самостоятельно и имеет собственную

Рынок прочих объектов реального инвестирования рассмат­ривается как совокупный для таких операций, как инвестиции в предметы коллекционирования, в драгоценные металлы и в дру­гие материальные ценности. Объем подобного инвестирования в нашей стране пока не играет существенной роли.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок)является важной состав­ной частью денежного рынка и рынка капиталов, которые в сово­купности составляют финансовый рынок. Денежным рынком на­зывается рынок денежных средств, при движении которых между субъектами перераспределяется их ликвидность; рынком капита­лов — рынок, где их движение удовлетворяет потребность в инве­стировании средств. На денежном рынке осуществляется движе­ние краткосрочных (до года) накоплений, на рынке капиталов — средне- и долгосрочных (свыше года) накоплений.

Денежный рынок включен в состав элементов инвестиционно­го рынка потому, что он связан с такими объектами финансового инвестирования, как депозитные вклады. Кроме того, инфляцион­ные процессы в нашей стране сделали объектом инвестирования

именыпими темпами инфляции.

Данная классификация инвестиционного рынка позволяет бо­лее углубленно осуществлять анализ и прогнозирование его раз­вития в разрезе отдельных сегментов, определять приоритетные объекты инвестирования на том или ином этапе экономического развития страны.

Важнейшую роль в перемещении средств в рамках финансовой системы играют финансовые посредники (институты), которые на инвестиционном рынке взаимодействуют с хозяйственными субъек­тами, населением и между собой.

По сути, их роль сводится к акку­мулированию небольших, часто краткосрочных сбережений мно­гих мелких владельцев (инвесторов) и последующему долгосрочно му инвестированию аккумулированных средств.

Известны три типа финансовых посредников:

1) депозитного типа (коммерческие банки, сберегательно-кре­дитные ассоциации, взаимные сберегательные банки, кредитные

2) контрактно-сберегательного типа (компании по страхованию жизни и имущества, пенсионные фонды);

3) инвестиционного типа (взаимные фонды (или паевые, или открытые инвестиционные), траст-фонды, инвестиционные ком­пании закрытого типа (или закрытые инвестиционные фонды).

Инвестиционный рынок создает возможности для объединения заемщиков и инвесторов. В результате формируется система, че­рез которую заемщики могут заимствовать средства из большого разнообразия источников, а инвесторы получают большой круг продуктов, в которые они могут вкладывать средства. Одна из ос­новных выгод этой системы состоит в том, что заемщики могут за­имствовать большие суммы, чем раньше, и кредитование может осуществляться за счет объединения инвестиционных ресурсов различных инвесторов.

Для того чтобы получить представление о том, что это означает,

На инвестиционном рынке предприятия и государство можно рассматривать как первоочередных заемщиков, а финансовые уч­реждения (институты) и физических лиц — как основных постав­щиков капитала. Однако необходимо учитывать, что как компания финансовое учреждение может выступать заемщиком в целях финансирования своих операций.

Государство использует три основных способа привлечения средств. Первый способ — это сбор налогов на прибыль или дохо­ды, полученные нацией. Совершенно очевидно, что ему не требует­ся рынок для того, чтобы добиться этого. Однако государству требу­ются различные регистрационные формы и наличие информации о доходах населения и предприятий для того, чтобы правильно оце­нить и собрать налоги. Второй способ состоит в заимствовании сбе­режений населения страны или на международном рынке. Третий способ заключается в продаже активов, которыми государство об­ладает в настоящее время.

Предприятия также могут заимствовать сбережения населения страны или на международном рынке. Определяя требуемый раз­мер финансирования и период времени, достаточный для погаше­ния кредита, предприятия могут обратиться на инвестиционный рынок и, используя его механизм, найти кредиторов, которые были бы готовы удовлетворить потребности заемщиков.

Правительство тоже может заимствовать деньги для финанси­рования краткосрочных проектов или для покупки различных ак­тивов. По политическим соображениям правительство, даже если у него есть какие-то долгосрочные проекты, может продолжать заимствовать краткосрочные средства для того, чтобы уравнове­сить рыночные силы спроса, в частности для того, чтобы позволить корпоративному сектору получать долгосрочные кредиты. Иными словами, в тех случаях, когда предприятия получили долгосрочные проекты или правительство стремится создать стимулы к строи­тельству, что требует долгосрочного финансирования, оно может ограничить себя в стремлении конкурировать за долгосрочные ресурсы, используя рынок краткосрочных заимствований. Важным для инвесторов в этой ситуации является тот факт, что кредитоспо­собность предприятия вряд ли будет такой же высокой, как и кре­дитоспособность правительства.

Как и правительство, предприятия могут испытывать потреб­ности в заимствовании средств для финансирования краткосроч­ных или долгосрочных проектов. Совершенно очевидно, что прой­дет много времени, прежде чем проект развития начнет приносить какую-либо пользу. Предприятию также могут потребоваться сред­ства для финансирования приобретения какой-либо другой фир­мы. Предприятие также должно учитывать, сколько денежных средств оно имеет на настоящий момент. Конечно, очень хорошо, если предприятие обладает большим количеством ценных активов и имеет много заказов, но, не имея денег, оно не сможет заплатить за сырье для производства продукции, требуемой для выполнения заказов, и не сможет выплатить заработную плату персоналу и со­ответственно не сможет получать прибыль.

Следовательно, как и правительство, предприятие должно оп­ределить срок, на который ему потребуются средства, и в течение какого периода времени оно сможет погасить этот долг. Соответ­ственно для предприятия важно управлять своими финансами, формируя планы не только на случай текущих потребностей в ка­питале, но и прогнозируя потребность в денежных потоках, вклю­чая возможности погашения займа.

Кроме того, предприятие должно учитывать стоимость привле­чения капитала. Хотя технически предприятие, являясь юридиче­ским лицом, может существовать бесконечно, на практике это бу­дет возможным только в том случае, если оно имеет положительные денежные потоки. Для того чтобы получить кредит, предприятие, возможно, должно будет предоставить обеспечение или гарантию того, что оно сможет погасить заем. Это означает, что предприятие будет рисковать потерей некоторых своих активов в том случае, если оно не сможет погасить свой долг вообще или погасить его своевременно; некоторые активы могут быть конфискованы для того, чтобы реализовать их и погасить долг. Если такие активы, ко­торые могут быть жизненно важными для производства товаров или предоставления услуг, будут потеряны, то это может привести к закрытию предприятия.

Источником средств для инвестирования, как показано рань­ше, являются сбережения, т.е. средства, которые не были израсхо­дованы на потребительские нужды. Инвестиции могут исходить от государства, частных лиц, финансовых учреждений и иностран­ных источников. Поскольку правительство не откладывает сред­ства специально для того, чтобы потом их инвестировать, основное внимание необходимо уделить частным лицам и финансовым уч­реждениям (как национальным, так и иностранным) в качестве основных поставщиков капитала.

Частные лица могут делать сбережения, используя самые раз­нообразные инвестиционные продукты, но обычно только объеди­нение мелких сумм, имеющихся у отдельных вкладчиков, в круп­ную сумму может удовлетворить потребности правительственных и корпоративных заемщиков. Сбережения частных лиц, помимо тех средств, которые лежат на банковских счетах, могут быть ис­пользованы для покупки частных пенсионных программ у пенси­онных фондов. Или же, что более вероятно, сбережения могут быть направлены на страхование жизни, автомобилей и домов или вло­жены в другие страховые продукты. Дальнейший дополнительный доход может использоваться для вложения средств в паевые фон­ды или для приобретения паев в других коллективных инвестици­онных фондах. Наконец, частные лица с большим неинвестиро- ванным доходом могут доверить свои средства финансовому менеджеру для того, чтобы он мог их инвестировать по своему ус­мотрению от их имени.

Таким образом, основные участники инвестиционного процес­са— это банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые фонды и другие профессиональные финансовые менеджеры.

Банки привлекают депозиты в расчете на прибыль от предос­тавления этих средств в кредит под более высокий процент, чем они платят вкладчикам. Они также могут заимствовать средства и предоставлять их в кредит под более высокие проценты, чем та ставка, которую они выплачивают по полученному кредиту. Для того чтобы сократить риск, который несут в себе заемщики с точки зрения невозврата кредита, банки становятся членами банковских синдикатов по кредитованию.

Пенсионные фондыпринимают взносы от будущих пенсионе­ров, зная, что существует большая вероятность того, что им не при­дется выплачивать пенсии большинству своих клиентов в течение первыхлет. Следовательно, они могут вкладывать средства на дли­тельные периоды и получать доходы, которые будут накапливать и реинвестировать, не испытывая необходимости в поддержании денежных резервов для покрытия краткосрочных обязательств. Однако для того чтобы пенсионные фонды могли отвечать по сво­им обязательствам и выплачивать деньги пенсионерам, для них важно, чтобы уровень доходности фонда равнялся уровню инфля­ции или был бы выше, что гораздо предпочтительнее.

Страховые компании обычно принимают платежи по страхо­вым полисам от предприятий и частных лиц на регулярной основе. Затем они должны постоянно обеспечивать наличие достаточного количества средств для того, чтобы отвечать при необходимости по обязательствам по страховым полисам. Компания, занимающаяся страхованием жизни, будет иметь все больше обязательств перед держателями полисов по мере увеличения их возраста, так как уве­личивается вероятность смерти клиента. Для компаний, занима­ющихся общим страхованием и страхованием автомобилей, обяза­тельства увеличиваются по мере роста уровня инфляции, что при­водит к повышению стоимости запасных частей, затрат на перестройку и росту счетов за ремонт. То же самое относится и к таким продуктам, как частное медицинское страхование. Следова­тельно, страховым компаниям необходимо инвестировать избыточ­ные активы и денежные средства, чтобы обеспечить наличие капитальной базы, достаточной для того, чтобы отвечать по обяза­тельствам по полисам, а также зарабатывать приемлемую норму прибыли для своих акционеров. Соответственно страховая компа­ния, инвестирующая свои средства на длительный период, долж­на обеспечить наличие средств, достаточных для своевременного удовлетворения обязательств.

Паевые фонды, представляющие собой коллективные инвес­тиционные схемы, создают инвестиционный механизм для мел­ких инвесторов, которые считают, что они не обладают необходи­мыми навыками и временем для того, чтобы самостоятельно управлять своими инвестициями. Объединяя средства многих инвесторов, паевые фонды могут воспользоваться выгодами эко­номии за счет масштаба (т.е. более низкие комиссионные затраты и более широкая диверсификация риска путем его распределе­ния по большему числу индивидуальных инвестиций, что будет более эффективным с экономической точки зрения, чем для ин­дивидуального инвестора).

Конечно, такие фонды не могут инвестировать средства на столь же длительные сроки, что и пенсионные фонды и страховые ком­пании, так как инвесторы могут потребовать возврата своих средств гораздо раньше, чтобы использовать их в других целях. Однако по мере повышения уровня доходов и жизни увеличивается вероят­ность того, что поток инвестиций в такие организации увеличится. Фондам приходится изыскивать новые инвестиционные возмож­ности для вложения привлеченных средств. И наоборот, если ин­весторы хотят получить свои деньги обратно, то это означает, что паевой фонд станет продавцом инвестиций.

В число других организаций по профессиональному управлению средствами могут входить банковские организации, брокеры по акциям и другие организации, предоставляющие коллективные инвестиционные схемы, и даже частные инвестиционные клубы. Осуществляя свою деятельность, каждая из этих организаций бу­дет пытаться извлечь выгоду из экономии на масштабе, о которой говорилось раньше. Соответственно они тоже могут стать крупны­ми поставщиками капитала на рынок.

Однозначного определения термина «инвестиции» нет, поэто­му приведем два основных определения. Инвестиции как целена­правленная деятельность — это процесс создания, накопления и вложения капитала с целью получения доходов в будущем по истечении определенного конкретным видом хозяйственной дея­тельности интервала времени. В российском законодательстве ин­вестиции определяются как натурально-стоимостные факторы инвестирования — денежные средства, ценные бумаги, иное иму­щество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) дос­тижения иного полезного эффекта[1].

Выделяют два аспекта характеристики инвестиций: финансо­вый и экономический.

С точки зрения финансовых параметров (или с позиций финан­систа, бухгалтера) инвестиции могут быть представлены как лю­бые виды активов, вкладываемых в производственно-хозяйствен­ную деятельность с целью последующего извлечения дохода, выгоды.

С экономической точки зрения (а значит, с позиций оценки эко­номической целесообразности использования ресурсов в виде ос­новного и оборотного капитала) инвестиции рассматривают как расходы на создание (приобретение), расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на вызванные этим изменения размеров и состава оборотного капи­тала. Иногда инвестиции по вышеприведенному экономическому определению характеризуются как капитальные вложения.

Объектами инвестирования (вложения средств) являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах национального хозяйства, цен­ные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая про­дукция, интеллектуальные ценности, имущественные права, дру­гие объекты собственности.

Субъекты инвестиционной деятельности —инвесторы, заказ­чики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банков­ские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса. В качестве субъектов инвестиционной деятельности могут выступать:

• органы государственной власти и органы, уполномоченные уп­равлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;

• юридические лица, физические лица, в том числе осуществ­ляющие предпринимательскую деятельность без образования юридического лица, объединения юридических лиц (ассоци­ации, союзы);

• иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации.

Инвестиционная деятельность является ключевой для понима­ния хода воспроизводства, и преимущественно благодаря ей опре­деляется цикличность экономики. Под инвестиционной деятель­ностью согласно существующему законодательству понимается вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Понятие «инвестиционная деятельность» неразрывно связано с термином «инвестиционный процесс», под которым по­нимается движение инвестиций под влиянием различных факто­ров и, прежде всего, воспроизводственного процесса.

Как считают специалисты, инвестиционный процесс — это эко­номические взаимоотношения тех, кто предлагает деньги, и тех, у кого есть в них потребность. Через финансовые учреждения (бан­ки, фонды, компании и т.д.) и финансовые рынки взаимодействуют поставщики и потребители капитала. На микроуровне в инвести­ционном процессе обычно выделяют предпроектный и проектный этапы. Если рассматривать инвестиционный процесс на макро­уровне, то его можно обозначить как важную форму осуществле­ния накопления основного и оборотного капитала на уровне обще­ства, обеспечивающего простое и расширенное воспроизводство. Инвестиционный процесс не ограничивается отдельными фазами воспроизводства основного и оборотного капитала или их элемен­тами, его трактуют как экономическую категорию, характеризу­ющую совокупность отношений, складывающихся на всех его ста­диях, связанных с возмещением и расширением основного и оборотного капитала.

Хотя инвестиционный процесс и является главной движущей силой экономического развития, в то же время он сильно зависит от экономической ситуации. Для характеристики современного состояния экономики важное значение имеет определение фазы экономического цикла, на котором находится страна. Инвестици­онный процесс, как и вся экономика, развивается циклически и имеет свои фазы. Специалисты по-разному именуют эти фазы. Они обозначаются, например, терминами «кризис», «депрессия», «оживление», «подъем»; «процветание», «спад», «депрессия» и «оживление»[2]; «пик», «спад», «депрессия» и «оживление»[3]. Прин­ципиальных различий в данной терминологии нет. Во время кри­зиса или спада сокращаются производство, занятость, падает нор­ма прибыли, увеличивается число банкротств. Фаза «депрессия» обычно рассматривается как стагнация на низшем уровне падения объемов производства и уровня занятости. В этих двух фазах про­исходят реструктуризация и реорганизация промышленности. До­стигнув «дна», объем производства начинает увеличиваться, и после депрессии наступает оживление. Выявляются перспектив­ные рынки, растет спрос, появляются реальные возможности для осуществления долгосрочных инвестиций, уровень производства и занятости начинает повышаться, достигает докризисного уров­ня, после чего происходит подъем экономики. Базой фазы оживле­ния является оживление инвестиционного процесса. В фазе подъема растет занятость, достигается пик деловой активности. После чего

Рассматривая вопрос привлечения инвестиций, можно отме­тить, что процесс инвестирования может эффективно осущест­вляться на основе уравновешивания инвестиционного спроса и инвестиционного предложения. Инвестиционное предложение в общем виде выступает в виде объектов инвестирования. Инвес­тиционный спрос выступает прежде всего как предложение ка­питала.

Таким образом, инвестиции имеют две стороны: затраты ресур­сов и получаемый результат. Для случая принятия решения на уров­не предприятия затраты можно отнести к инвестиционным, если в результате принятия решения:

• изменяются структура, состав и объем активов предприя­тия;

• отдача от решения ожидается в течение длительного периода времени;

• требуются, как правило, существенные затраты.

Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необ­ходимо располагать информацией, подтверждающей два основных предположения. Во-первых, все вложенные средства будут полнос­тью возмещены. Во-вторых, прибыль, полученная отданной опера­ции, будет достаточно велика, чтобы компенсировать временный от­каз от использования средств, а также риск, возникающий вследствие неопределенности конкретного результата. Таким образом, пробле­ма принятия решения об инвестировании сводится к анализу адек­ватности плана предполагаемого развития событий и вероятных по­следствий его осуществления ожидаемому результату.

В экономической науке употребляется много общих терминов, связанных с инвестиционной деятельностью. Здесь можно выде­лить такие ключевые понятия, как «инвестиционный потенциал», «инвестиционный риск», «инвестиционный климат».

Инвестиционный потенциал— это инвестиционная емкость какого-либо объекта (от конкретной организации промышленно­сти до крупной территории или страны), складывающаяся как сум­ма объективных предпосылок для инвестиций, зависящая от нали­чия и разнообразия сфер и объектов инвестирования, от текущего экономического состояния (т.е. «здоровья»), от факторов производ­ства (капитал, рабочая сила, природные ресурсы), отинфраструк-

стиций и дохода от них, он как бы суммирует правила игры на инве­стиционном рынке. Степень инвестиционного риска зависит как от

ти), так и от некоммерческих рисков, относящихся к макроуровню (политические, социальные, экономические, экологические, крими­нальные) . Для принятия решения об инвестировании недостаточно рассматривать только инвестиционный потенциал (возможности),

Инвестиционный климат включает в себя объективные инвес­тиционные возможности сфер и объектов (инвестиционный потен­циал) и условия деятельности инвестора (инвестиционный риск). В связи с этим инвестиционный климат можно определить как си­стему социально-экономических отношений, формирующихся под воздействием широкого круга взаимосвязанных процессов на мак- ро- и микроуровне управления и создающих предпосылки для про­явления устойчивых инвестиционных мотиваций. Инвестиционный климатхарактеризует привлекательность стран, территорий, отраслей.

1.1.

<< | >>
Источник: Ивасенко А.Г., Никонова Я.И.. Инвестиции: источники и методы финансирования. М.: — 261 с.. 2009

Еще по теме Сущность, значение и цели инвестирования:

  1. Тема 1. Инвестирование: цели, задачи, виды
  2. 2.2.Цели и направления инвестирования
  3. § 1. Цели и направления инвестирования
  4. Экономическая сущность и значение инвестиций
  5. 5 СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА
  6. 6.1. Сущность и цели кадрового планирования
  7. СУЩНОСТЬ, ЗНАЧЕНИЕ И ФУНКЦИИ КРЕДИТА
  8. 3.2. Двойная запись. Сущность и значение
  9. 3.1 СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА
  10. 4. Сущность и значение бизнес-планирования
  11. 21. Двойная запись: сущность и значение
  12. Тема 6. Инвестиционный портфель: сущность, цели и виды
  13. 1. Сущность и цели аудита