<<
>>

Структура источников финансирования инвестиций предприятия

При анализе структуры источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне (предприятия, фирмы, корпорации) все источники финансирования инвестиций делят на три основные группы: собственные, привлеченные и заемные (рис.
3.1). При этом

Основные источники формирования инвестиционных ресурсов фирмы


Заемные
Собственные

Привлеченные


Чистая прибыль, направляемая на

инвестиции

Эмиссия акций фирмы

Кредиты банков и других кредитных институтов


Амортизационные

отчисления

Реинвестируемая часть

внеоборотных активов

Иммобилизуемая в инвестиции часть

оборотных активов

Инвестиционные взносы в уставный капитал

Государственные средства, предоставляемые на целевое инвестирование в виде дотаций, грантов идолевогоучастия

Средства коммерческих структур, предоставляемые безвозмездно на целевое инвестирование

Эмиссия облигаций фирмы

Целевой государственный инвестиционный кредит

Инвестиционный лизинг


Рис. 3.1. Основные источники формирования инвестиционных ресурсов фирмы

собственные средства предприятия выступают как внутренние, а при­влеченные и заемные средства — как внешние источники финанси­рования инвестиций.

Анализ структуры источников финансирования инвестиций на уровне фирм в странах с развитой рыночной экономикой свидетель­ствует о том, что доля внутренних источников в общем объеме фи­нансирования инвестиционных затрат в различных странах сущест­венно колеблется в зависимости от многих объективных и субъек­тивных факторов.

В экономической литературе содержатся различные оценки со­отношения между внутренними и внешними источниками финанси­рования инвестиций в западных странах. Ряд экономистов считает, что в послевоенный период в развитых странах наблюдается форми­рование двух типов соотношений между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций нефинансовых корпора­ций; один из них, характеризующийся высокой долей собственных средств в общем объеме финансирования, имеет место в США и Ве­ликобритании, другой, отличающийся высоким удельным весом при­влеченных и заемных средств, — в ФРГ и Японии.

Как правило, структура источников финансирования инвестиций изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повы­шается инвестиционная активность, и растет в периоды экономичес-

Таблица 3.1. Краткая характеристика некоторых
Источник

финансирования

Сроки Обеспечение Требования
Открытое разме­щение акций Длительный

срок

Доля в капитале компании Установившаяся тенденция роста объема продаж/ прибыли.
Вы­сокий потенциал роста. Надеж­ность эмитента
Облигации корпо­раций 5-30 лет Необеспечен­ные или обес­печенные Требуется предоставление отче­та о продажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного по­тока
Кредитная линия банков 1—3 года То же Требуется дополнительное обес­печение (гарантии), предостав­ление отчета о продажах/ прибы­ли, наличие прогнозируемого де­нежного потока
Возобновляемые

ссуды

Конвертируемые в срочные

2-3 года 5-7 лет То же То же
Срочная ссуда 3-7 лет Необеспеченная или обеспечен­ная То же
Ипотечное обяза­тельство 7-30 лет ' Недвижимость То же

источников внешнего финансирования инвестиций

Преимущества Недостатки Субъект

Получение значительного капи- Требуются значительные затра- Инвестиционные тала. Расширение капитальной ты на эмиссию и размещение банки. Другие кре- базы компании. Обеспечение ценных бумаг. Регламентация дитные институты. ликвидности активов. Создание порядка эмиссии со стороны ор- Открытый рынок привлекательных стимулов ин- ганов управления рынком цен- вестирования в акции. Повыше- ных бумаг. Разводнение акцио- ние реализуемости акций. По- нерного капитала. Давление ак- вышение стоимости акций. От- ционеров, направленное на обес- сутствие необходимости выплаты печение роста прибылей долгов. Не требуется дополни­тельное обеспечение (гарантии)

Процентная ставка, как прави- Могут использоваться в основ- Инвестиционные ло, фиксирована. Процент вы- ном крупными компаниями, банки. Другие кре- читается из налогооблагаемой Требуются значительные затра- дитные институты. прибыли. Меньший размер пла- ты на эмиссию и размещение Открытый рынок тежей в погашение. Могут вос- ценных бумаг Регламентация по- приниматься как дополнитель- рядка эмиссии со стороны орга- ный собственный капитал нов управления рынком ценных

бумаг. Сложность размещения в кризисной ситуации. Процентная ставка может быть высокой

Предоставляются дополнитель- Может потребоваться дополни- Коммерческие ные услуги. Процент прогнози- тельное обеспечение. Предостав- банки, другие кре- руем. Гибкая схема заимствова- ление кредита ограничивается ус- дитные институты ния и погашения долга тановленным лимитом. Возмож­

ны высокие процентные ставки

Предоставляются дополнитель- Может потребоваться допол- То же ные услуги. Гибкая схема заим- нительное обеспечение. Слож- ствования и погашения долга. ность получения в кризисные Возможность отсрочки выпла- периоды. Предоставление ссуды ты до поступления достаточно- ограничивается установленным го по величине денежного потока. лимитом. Возможны высокие Обеспечиваются долговремен- процентные ставки. При плава- ные обязательства по финанси- ющей процентной ставке вели- рованию. Возможность возобно- чина процентов труднопредска- вления ссуды при эффективных зуема результатах деятельности

Предоставляются дополнитель- Может потребоваться дополни- То же ные услуги. Процент вычитается тельное обеспечение. Сложность из суммы налогооблагаемой при- получения в кризисной ситуа- были. Ставка может быть фикси- ции. Возможны высокие про- рованной. Обеспечиваются дол- центные ставки. Процентная говременные обязательства по ставка может быть высокой финансированию. Возможность постепенного погашения

Предоставляются дополнитель- Требуется дополнительное обес- Коммерческие ные услуги. Процент вычитает- печение банки, другие кре-

ся из суммы налогооблагаемой дитные институты.

прибыли. Возможность установ- Физические лица.

ления фиксированной процент- Открытый рынок

ной ставки. Меньшие размеры платежей в погашение за более длительный период

Источник

финансирования

Сроки Обеспечение Требования
Государственное

финансирование

Длительный

срок

Государственные

гарантии

Предоставляется компаниям, соответствующим определен­ным стандартам. Требуется до­статочное дополнительное обе­спечение. Средства должны ис­пользоваться строго по целе­вому назначению
Лизинг Ограничение сроком службы лизингового

имущества

Обеспечивается

арендуемым

имуществом

Требуется наличие предсказуе­мого денежного потока
Венчурный

капитал

3-7 лет Собственный капитал компа­нии Предоставляется венчурным предприятиям на различных этапах их развития. Финанси­руемые компании должны обла­дать большим рыночным потен­циалом или уже достичь устой­чивого положения и характе­ризоваться быстрым ростом
Ограниченные

партнерства

Длительный

срок

Не имеется Значительные затраты, связан­ные с использованием особых технологий или производством перспективного продукта. Дли­тельный цикл
Франчайзинг Длительный

срок

Нет Фирма-франчайзор должна иметь высокий имидж на рынке. Про­изводимый продукт должен иметь ярко выраженные характерис­тики и высокое качество. Фир- ма-франчайзодержатель должна обеспечить требуемые стандар­ты качества, быстрое распро­странение продукта

Продолжение табл. 3.1.

Преимущества Недостатки Субъект

Более низкие суммы платежей в Суммы выделяемых средств огра- Государственные погашение при более длительных ничены. Требуется дополнитель- институты раз- периодах. Процент вычитается из ное обеспечение. Предоставление вития. Органы суммы налогооблагаемой прибы- кредита оговаривается опреде- государственного ли. Возможно предоставление до- ленными условиями. Полученные управления полнительных услуг средства должны расходоваться

по целевому назначению

Предоставляются дополнительные Необходимо дополнительное Коммерческие услуги. Удобная схема финансирова- обеспечение. Процентная став- банки. Лизинго- ния. Процентная ставка может быть ка может быть высокой. В кон- вые компании фиксированной или плавающей. це срока аренды могут потребо- Процент вычитается из суммы на- ваться дополнительные плате- логооблагаемой прибыли. Мень- жи ший размер платежей в погашение при более длительном сроке лизин­га. Может не требоваться дополни­тельное обеспечение

Повышение устойчивости собст- Сложность получения: процесс Физические ли- венного капитала. Позволяет ком- привлечения венчурного капи- ца. Государст- пании достичь достаточного уров- тала требует больших затрат вре- венные и част- ня зрелости для обеспечения воз- мени и сопряжен с трудностя- ные фонды вен- можности финансирования дру- ми. Разводнение акционерного чурного капита- гими способами, в частности путем капитала. Высокий риск, отсут- ла. Специализи- продажи акций на фондовом рын- ствие гарантированного успеха. рованные инвес- ке. Отсутствие расходов на выплату Ожидание высоких доходов со тиционные ком- долга и процентов, дополнитель- стороны венчурных инвесто- пании и банки ных потребностей в ликвидности. ров. Экономический контроль Возможность использования опы- над компанией может быть та венчурных инвесторов в сфере передан венчурным инвесторам менеджмента и финансов

Налоговые льготы. Гибкая схема Высокий риск потери исключи- Инвестиционные финансирования. Сохранение Кон- тельных прав на технологию, банки. Члены троля за производством налоговых преимуществ. Мы- гонсорциумов.

вимость по отношению к изме- Корпоративные нениям в налоговом законода- партнеры. Физи- тельстве. Необходимость обос- ческие лица нованного долгосрочного пла­нирования

Немедленное поступление денеж- Наличие затрат, связанных с Франчайзодер- ных средств, не связанное с обра- предоставлением франчайза, жатели зованием задолженности. Ограни- Трудности юридического офор-, ченные потребности в капитале, мления предоставления фран- Отсутствует разводнение акцио- чайза. Необходимость деления нерного капитала. Низкая степень прибыли с франчайзодержате- риска. Возможность быстрого рас- лями ширения. Распределение произ­водственных расходов. Обеспече­ние постоянных поступлений

кого спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита. Краткая ха­рактеристика различных внешних источников финансирования инвес - тиционной деятельности рыночных субъектов приведена в табл. 3.1.

3.1.

<< | >>
Источник: Игонина Л.Л.. Инвестиции : учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. ВА Слепова. — М.: Экономистъ, — 478 с. 2005
Помощь с написанием учебных работ

Еще по теме Структура источников финансирования инвестиций предприятия:

  1. Факторы изменения структуры источников финансирования инвестиций с развитием рыночных отношений
  2. Изменение структуры источников финансирования инвестиций при переходе к рынку
  3. Источники финансирования инвестиций
  4. Источники и методы финансирования инвестиций
  5. Определение источников финансирования инвестиций
  6. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И.. Инвестиции: источники и методы финансирования. М.: — 261 с, 2009
  7. Источники финансирования долгосрочных инвестиций
  8. Внешние источники финансирования инвестиций
  9. Вопрос 3 Источники финансирования инвестиций в основные фонды
  10. Глава 2. Учет долгосрочных инвестиций и источников их финансирования
  11. Глава 2. УЧЕТ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ И ИСТОЧНИКОВ ИХ ФИНАНСИРОВАНИЯ