<<
>>

Создание институционально-правовой и экономической среды, стимулирующей инвестиции в реальный сектор экономики

Создание государством благоприятных условий для роста инвес­тиционной активности предполагает целенаправленное воздействие на воспроизводственные процессы на макро- и микроэкономических уровнях.
Важнейшей областью, где должна по-новому и эффективно проявиться активизация инвестиционной роли государства на новом этапе экономических реформ, является денежно-кредитная сфера.

Денежно-кредитные методы стимулирования инвестиций

Обеспечение устойчивого инвестиционного подъема прежде всего предполагает рост монетизации экономики, ликвидацию диспропор­ций денежной массы, снижение процентных ставок, восстановление платежной системы, дедолларизацию и повышение роли националь­ной валюты.

Рост монетизации экономики может быть достигнут путем огра­ниченной денежно-кредитной эмиссии. При определении степени опасности ее инфляционных последствий следует учитывать, что ин­фляция инициируется не только эмиссионными, но и другими фак­торами. Поэтому борьба с ней не сводится только к ограничению эмиссии, она предполагает и иные направления, в первую очередь — обеспечение устойчивого функционирования производства.

Рост уровня монетизации реального сектора российской экономики вы­ступает важнейшей предпосылкой оживления производства, которое, в свою очередь, является ключевым антиинфляционным фактором.

Основным условием предупреждения инфляционных последст­вий денежно-кредитной эмиссии является разработка и запуск меха­низмов, направленных на изменение макроэкономических условий и гарантирующих ориентацию денежных потоков на поддержку про­изводства. При таком подходе объем эмиссии определяется объек­тивным спросом на деньги производственного сектора экономики за вычетом средств, перемещающихся на финансовый рынок.

При определении параметров прироста целевого расширения де­нежной массы особое значение приобретает учет структуры денеж­ного предложения.

Различные каналы денежной эмиссии имеют не­одинаковую чувствительность к инфляции. В этой связи расширение денежного предложения может осуществляться через рефинансиро­вание банков путем учета векселей нефинансовых предприятий и це­левого направления эмитированных средств на финансирование про­изводственных инвестиций. Еще менее инфляционным каналом эмиссии является финансирование производственных инвестиций через государственные институты развития.

Важным инструментом целевого регулирования денежных пото­ков является государственное воздействие на динамику процентных ставок. Так, с целью активизации инвестирования поддержка произ­водств и проектов, признанных приоритетными, может производиться путем кредитования по льготным ставкам. При этом движение льгот­ных кредитов должно осуществляться через систему государственных банков развития при установлении строгого контроля, исключающего нецелевое применение средств и финансовые спекуляции.

Опыт развития стран с рыночной экономикой показывает, что ре­гулирование процентных ставок выступает весьма действенным ме­тодом повышения роста деловой активности в фазе кризисов, при углублении неравновесного состояния экономических систем. С до­стижением экономического равновесия и сбалансированного разви­тия производственного и финансового секторов необходимость госу­дарственного вмешательства в экономику в целом уменьшается, со­ответственно снижается роль государственного воздействия на дина­мику процентных ставок денежного рынка.

Использование государственного регулирования характеризуется определенной цикличностью. В условиях обострения структурных диспропорций, когда действие рыночных механизмов становится не­достаточным для того, чтобы обеспечить, с одной стороны, сдержи­вание развития избыточных производств и обесценения основного капитала, а с другой стороны, наращивание инвестиционной актив­ности, роль государственного воздействия на экономику, в том числе в области целевого регулирования денежных потоков, возрастает, при переходе экономию! к устойчивому росту — уменьшается.

Это под­тверждается анализом практики преодоления структурных депрессий в странах Западной Европы и США, послевоенного восстановления Японии, Франции и Германии.

Государственное регулирование процентных ставок применялось как в странах с развитой рыночной экономикой (в период послевоен­ного развития Японии, в течение длительного времени во Франции, при проведении так называемого нового курса Рузвельта в США), так и в ряде развивающихся стран, демонстрирующих устойчиво вы­сокие темпы экономического роста (Индия, Китай, страны Юго-Вос­точной Азии и др.). Значительные масштабы накопления, обеспечи­вающие возможность повышения темпов экономического развития, во многом были достигнуты в результате проведения политики ак­тивного воздействия на уровень процентных ставок в интересах раз­вития национального производства. В этих целях использовались также прямые и косвенные методы целевого регулирования денежных потоков и трансформации внутренних накоплений в инвестиции, в частности путем создания государственных банков развития, ссудо­сберегательных ассоциаций и иных специализированных кредитных институтов, установления определенных нормативов кредитной по­литики для негосударственных банков, ставок льготного налогообло­жения.

Так, в Японии условия для финансирования инвестиций и роста производства были созданы путем усиления государственного кон­троля за процентными ставками и использованием сбережений на­селения, которые аккумулировались в почтово-сберегательных уч­реждениях и банках, а затем через систему доверительных счетов Ми­нистерства финансов и эмиссию облигаций коммерческими банками направлялись в государственные институты, банки долгосрочного кредитования и траст-банки (см. п. 9.2).

В США механизм трансформации сбережений в инвестиции ба­зировался на широком развитии ссудосберегательных ассоциаций, привлекавших сбережения личного сектора для предоставления це­левых кредитов жилищному строительству и различным отраслям промышленности.

Во многих развивающихся странах устойчивый рост экономики во многом обусловлен тем, что основную часть денежных потоков удалось локализовать в государственных банках, которые размещали мобилизованные сбережения и кредитные ресурсы в производствен­ные инвестиции в соответствии с заданными приоритетами социаль­но-экономического развития и по регулируемым процентным став­кам.

В российской экономике, характеризующейся несбалансирован­ной структурой и затяжным кризисом, преодоление инвестиционного спада и восстановление инвестиционной активности невозможно без целенаправленного регулирования государством денежных потоков и процентных ставок. Лишь при достижении устойчивого роста эко­номики роль государственного воздействия на финансовые рынки в целом должна уменьшаться.

Совершенствование структуры денежной массы связано также со снижением доли наличных денег в обращении, для чего требуются введение жестких ограничений на платежи наличными деньгами во всех сферах экономики, дальнейшая компьютеризация расчетов, рас­ширение безналичных форм платежного оборота. Проведение этих мероприятий, позволяющих расширить экономическое пространство деятельности банковского сектора, будет способствовать увеличению инвестиционного потенциала банков.

Одной из первоочередных задач современного этапа является пол­ное восстановление платежной системы, ограничение бартерных сде­лок, вытеснение из обращения огромной массы платежных средств, которые не могут служить полноценным ресурсом для формирования потенциала накоплений. Основными способами ее решения могут быть проведение взаимозачетов, переход к рефинансированию ком­мерческих банков на основе переучета коммерческих векселей, орга­низация эмиссии и налаживание обращения складских свидетельств, закладных и иных разрешенных законом платежных инструментов, удешевление кредитных ресурсов, привлекаемых для финансирова­ния основного и оборотного капитала, секьюритизация просрочен­ной задолженности.

Секьюритизация просроченной задолженности предприятий может проводиться путем выпуска коммерческих векселей и склад­ских обязательств, имеющих соответствующее товарное наполнение. При этом решение проблемы неплатежей должно быть совмещено с расширением предложения на товары отечественного производства и инициированием спроса на них. Значительную роль при этом могли бы сыграть региональные маркетинговые центры, функционирование которых способствовало бы проведению сделок между предприятия­ми на основе аккумулирования информации о рынке продукции и размещения заказов.

Решение проблемы неплатежей на неинфляционной основе, вы­ступая одним из направлений оздоровления денежного обращения, является важнейшим условием роста производства и инвестиций. Кроме того, для повышения эффективности системы регулирования денежного обращения и исключения возможностей активизации эмиссионных механизмов, не сопровождающихся расширением предложения товаров, необходимо обеспечить усиление валютного регулирования и контроля, нацеленное на пресечение нелегального вывоза капитала и вытеснение иностранной валюты из внутриэко- номического оборота.

В последние годы в российской экономике наметились положи­тельные сдвиги в структуре денежного предложения, связанные с не­которым уменьшением доли наличных денег в обращении и доли не­денежных форм расчетов. Нейтрализация эффекта вытеснения част­ного спроса на кредитные ресурсы государственным посредством ре­организации условий размещения государственных ценных бумаг, контролируемое целевое расширение денежной массы (при обеспе­чении превышения темпов роста денежной массы над темпами роста инфляции) обусловили снижение уровня процентных ставок. Банк России (пока в качестве эксперимента) приступил к рефинансиро­ванию коммерческих банков на основе переучета векселей финансово устойчивых предприятий.

Создание механизмов притока капитала в производственный сек­тор является важной составляющей эффективной организации де­нежного предложения. В настоящее время в российской экономике из всех присущих рыночному хозяйству каналов обеспечения произ­водства инвестиционными источниками в наибольшей степени пред­ставлен лишь один — собственные средства предприятий. Роль кре­дитной системы и фондового рынка в механизме трансформации сбе­режений в производственные инвестиции, как показал предшествую­щий анализ, не является существенной.

<< | >>
Источник: Игонина Л.Л.. Инвестиции : учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. ВА Слепова. — М.: Экономистъ, — 478 с. 2005

Еще по теме Создание институционально-правовой и экономической среды, стимулирующей инвестиции в реальный сектор экономики:

  1. Реальный и финансовый секторы экономики
  2. 3. Банковское кредитование реального сектора экономики
  3. КОРПОРАТИВНЫЙ (РЕАЛЬНЫЙ) СЕКТОР ЭКОНОМИКИ
  4. Нарушение процессов формирования общественного капитала, обособленность реального и финансового секторов экономики
  5. Факторы экономико-правовой среды
  6. 1. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНАЯ ТЕОРИЯ - ЭФФЕКТИВНЫЙ ИНСТРУМЕНТ ПОЗНАНИЯ РЕАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ РЕФОРМ
  7. Глава 5. Финансовый потенциал инвестиционной деятельности в реальном секторе российской экономики
  8. ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА СЕКТОРОВ ЭКОНОМИКИ
  9. Общественный сектор рыночной экономики: экономическое содержание и тенденции развития
  10. Управление государственной собственностью как фактор роста эффективности инвестиций в государственном секторе экономики
  11. § 2. Правовые основы привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику
  12. Липсиц И.В., Коссов В.В.. Экономический анализ реальных инвестиций, 2006
  13. Глава 1. Управление экономикой и создание экономических информационных систем
  14. Глава 1. Сущность инвестиций в реальные активы и их экономическое значение. Основные понятия инвестиционного анализа
  15. 1.2.Виды инвестиций. Взаимосвязь финансовых и реальных инвестиций