<<
>>

§ 7. Рейтинги ценных бумаг

Выше были охарактеризованы различные виды риска инвестиций в ценные бумаги с точки зрения того, что является причиной или источником риска. Общий риск, связанный с осуществлением любых видов инвестиций, в том числе и инвестиций в ценные бумаги, про­исходит из всех названных источников.
Действие всех указанных причин вместе взятых и определяет совокупный риск вложений в ценные бумаги. В принципе, все источники риска в той или иной мере связаны друг с другом, поэтому невозможно определить риск, который происходит от каждого отдельного источника.

Для владельца долговой ценной бумаги важнейшее значение име­ет, риск неплатежа, заключающийся в том, что заемщик не сможет произвести процентные платежи и погашение основной суммы долга. Чем выше вероятность неплатежа, тем выше должен быть уровень доходности ценных бумаг. Государственные ценные бумаги, которые считаются наиболее надежными по степени риска инструментами, как правило, имеют наиболее низкую доходность. Уровень доходно­сти ценных бумаг возрастает по мере повышения степени их риска.

В странах мирового сообщества имеется ряд аналитических ком­паний, которые на основе анализа финансового состояния и плате­жеспособности эмитента оценивают качество долговых ценных бумаг и привилегированных акций, и в соответствии с этим относят выпу­щенные различными эмитентами ценные бумаги к тому или иному классу. Наиболее известны рейтинги долговых ценных бумаг, произ­водимых рейтинговыми агентствами Moody’s, Stand aid & Poor’s и Fitch. В табл. 11.11 представлена применяемая первыми двумя агентствами классификация облигаций.

Облигации первых трех категорий — это облигации высокого ка­чества. Вероятность получения процентов и основной суммы долга по этим облигациям высокая. Облигации четвертой категории («Ваа» и «ВВВ») имеют среднюю вероятность выплаты процентов и основной суммы долга.

По мере продвижения «вниз» рейтинговой шкалы вероятность неплатежа по облигациям увеличивается, и инве­стиции в них приобретают все более спекулятивный характер. Кате­гория «С» характеризуется отсутствием выплаты процентов по обли­гациям, а категория «D» означает состояние дефолта.
Таблица 11.11

Рейтинг облигаций

Категория
Moody’s Standard & Poor’s Интерпретация рейтинга
Ааа AAA Нан высшее качество
Аа1 АА+
Аа2 АА Высокое качество
АаЗ АА-
А1 А+
А2 А Качество выше среднего, инвестиции надежны
АЗ А-
Baal ВВВ+
Ваа2 ввв Среднее качество
ВааЗ ввв-
Ва1 BB+
Ва2 вв Посредственное качество, высокая неопределенность
ВаЗ вв-
В1 в+
В2 в Спекулятивные
ВЗ в-
Саа ССС+
ссс

ссс-

Низкое качество, высокоспекулятивные
Са сс Самое низкое качество, очень вероятно невыполнение
С с обязательств
D Просрочены; невыплата процентов к основной суммы долга

В каждой категории рейтинга выделяются три уровня, что обо­значается цифрами 1, 2, 3 в рейтинге агентства Moody's или знаками плюс (+), минус (-), без знака в рейтинге Standard & Poor’s, кото­рые ставятся после буквенного обозначения. Цифра 1 и знак (+) оз­начают более высокий уровень рейтинга, по сравнению с цифрой 3 и знаком (—),

Рейтинговой оценке подвергаются не только корпоративные об­лигации, но и долговые обязательства отдельных государств.

О том, как менялся рейтинг долговых обязательств России, дает представле­ние табл. 11,12.
Таблица 11.12

Кредитный рейтинг России

Standard & Poor’s Moody’s
Дата Валютный долг (дол- госр ./краткоср.) Валютный долг (долго­срочный) Рублевый долг (долго­срочный)
410.1996 вв~/в Ва2
19.12.1997 ВВ-/В
11.03.1998 ВаЗ
27.05.1998 ВВ-/В
29.05.1998 В1 В2
9.06.1998 в+/в
13.08.1998 ' В-/С
17.08.1998 ссс/с
21.08.1999 вз Са
16.09,1998 ССС-/С
5.01.2000 Саа2
13.11.2000 В2 ВЗ
8.12.2000 в-/с
27i06.2001 в/в
5.09.2001 В2 ВЗ
410.2001 в/в
29.11.2001 в/в В2 В1

Источник: Ведомости.
2001. 30 нояб.

Понижение кредитного рейтинга приводит к снижению цен на долговые обязательства, в то время как повышение рейтинга сопро­вождается ростом цен. Так, после того, как агентство Moody’s 29 но­ября 2001 г. объявило о повышении кредитного рейтинга России с В2 до ВаЗ, котировки российских 30-летних облигаций выросли сразу на один процентный пункт —с 52,5% до 53,5% от номинала. Обычно повышение рейтинга страны приводит к росту котировок не только на облигации, но и на акции и депозитарные расписки стра­ны-эмитента.

Дайте определение следующим ключевым понятиям:

будущая стоимость денег; приведенная стоимость; процесс дис­контирования; номинальная и эмиссионная цена облигации; курсовая цена облигации; купонные облигации; бескупонные облигации; тре­буемая норма прибыли; переменная ставка дисконтирования; про­центный доход покупателя и продавца облигации; переменная ку­понная ставка; текущая доходность облигации; доходность облигации к погашению; доходность за период владения; реализованный про­цент; доходность депозитного сертификата; цена депозитного серти­фиката; цена векселя; доходность векселя; номинальная и книжная стоимость акции; рыночная цена привилегированных и обыкновен­ных акций; дивиденды на акцию; прирост курсовой стоимости ак­ций; доходность акции; риск вложений в ценные бумаги; вероят­ность распределения результатов; ожидаемая норма прибыли; стан­дартное отклонение; коэффициент вариации; рейтинг ценных бумаг.

<< | >>
Источник: Под ред В.В. Ковалева, В В. Иванова, В.А. Лялина. Инвестиции: Учебник. — М.: ООО «ТК Велби», — 440 с.. 2003

Еще по теме § 7. Рейтинги ценных бумаг:

  1. Рейтинги ценных бумаг
  2. Рейтинг ценных бумаг и участников рынка
  3. ГЛАВА XIX. Рейтинг ценных бумаг и участников рынка
  4. ТЕМА 1. Сущность и функции рынков ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
  5. Налогообложение доходов и прибыли от государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и ценных бумаг органов местного самоуправления
  6. Статья 300. Расходы на формирование резервов под обесценение ценных бумаг у профессиональных участников рынка ценных бумаг,осуществляющих дилерскую деятельность
  7. 1.5. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг
  8. 4.1. Сущность рынка ценных бумаг и его значение. Классификация ценных бумаг
  9. 55. ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. МЕТОДЫ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
  10. Выбытие ценных бумаг Продажа ценных бумаг