<<
>>

Привлечение капитала через рынок ценных бумаг

Привлечение капитала через рынок ценных бумаг играет важную роль в рыночной экономике. Средства, полученные в результате эмис­сии и размещения ценных бумаг, являются одним из основных ис­точников финансирования инвестиций.

Ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке, по эко­номическому содержанию подразделяются на два основных вида:

• долевые, представляющие собой непосредственную долю их владельца (держателя) в реальной собственности и делающие его со­владельцем последней (обычные и привилегированные акции акци­онерных обществ);

• долговые, которые характеризуются обычно твердо фиксиро­ванной процентной ставкой и обязательством эмитента выплатить сумму долга в определенный срок (классическим примером долговых ценных бумаг являются облигации).

В соответствии с критерием такого разделения финансовые сред­ства, полученные в результате эмиссии ценных бумаг, выступают как привлеченные (по долевым ценным бумагам) и заемные (по долговым обязательствам).

Эмиссия акций. Средства от эмиссии акций являются одним из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций ис­точников, который активно применяется акционерными обществами

6-6458

для привлечения акционерного капитала.

Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным об­ществом новых акций, которые могут размещаться как среди преж­них, так и среди новых акционеров.

В последнем случае прежним акционерам предоставляются, как правило, преимущественные права на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доле в уже существующем акционерном капитале, прежде чем новые акции будут предложены сторонним инвесторам. Такая практика позволяет акционерам под­держивать свою долю в капитале на определенном уровне, сохраняя контроль над деятельностью акционерного общества.

При недоста­точности средств для покупки дополнительных акций у прежних ак­ционеров акции размещаются среди новых владельцев, что объектив­но уменьшает долю акций, сосредоточенных в руках у имеющихся акционеров, и соответственно степень их участия в капитале акцио­нерного общества.

Следует отметить, что расширение собственного капитала может происходить и другим способом — путем капитализации части не­распределенной прибыли (см. п. 3.1). При этом способе увеличения собственного капитала руководство акционерного общества с согла­сия собрания акционеров принимает решение не выплачивать опре­деленную долю нераспределенной прибыли держателям обычных акций в виде дивидендов, а инвестировать ее в различные виды де­ятельности. Оставляя прибыль в распоряжении акционерного обще­ства, акционеры — собственники акций фактически инвестируют ее в ожидании будущего роста рыночной стоимости акций и получения возросшего дохода по ним.

Удержание прибыли является более простым и дешевым способом пополнения акционерного капитала, поскольку в отличие от эмиссии акций оно не связано с издержками на их размещение и сбыт. Вместе с тем следует учитывать, что практика реинвестирования прибыли, затрудняя увеличение текущих дивидендов, может оказать неблаго­приятное воздействие на курс акций, поскольку непрерывность ди­видендных выплат (желательно с возрастанием их динамики) высту­пает как важнейший фактор поддержания курса акций. Известно, что рост рыночной стоимости акций определяется повышением дохода по ним, поэтому выплата более высоких дивидендов увеличивает до- ходці акционеров и облегчает наращивание капитала с помощью про­дажи дополнительных акций.

При удержании прибыли средства должны быть инвестированы так, чтобы принести высокую норму дохода и компенсировать из­держки уплаты дивидендов. Аналогично при продаже новых акций средства, полученные от их реализации, должны быть инвестированы таким образом, чтобы обеспечить доход, достаточный для поддержа­ния того же дивиденда на акцию и того же курса акций, которые существовали при прежнем объеме акционерного капитала.

В целом следует учитывать, что акционирование как метод ин­вестирования эффективно лишь для конкурентоспособных предпри­ятий. Эмиссия и размещение акций связаны с существенными затра­тами. Кроме того, существует опасность обесценения предшествую­щих выпусков акций, утраты контрольного пакета акций, поглощения акционерного общества другой фирмой.

Эмиссия облигаций. Одним из источников финансирования ин­вестиционной деятельности может быть эмиссия облигаций, направ­ленная на привлечение временно свободных денежных средств насе­ления и коммерческих структур. Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее продолжительным, чем средний срок осуществления инвестиционного проекта, с тем чтобы погашение обязательств по облигационному долгу происходило после получения отдачи от вложенных средств.

Привлекательность облигаций для потенциальных инвесторов во многом определяется условиями их размещения. Условия облигаци­онного займа включают: сумму и срок займа, число выпущенных об­лигаций, уровень процентной ставки, условия процентных выплат, дату, формы и порядок погашения, оговорки по вопросам конверсии облигаций, защиты интересов кредиторов и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в ряде случаев — возможность возврата средств по ним до истечения определенного при эмиссии облигаций срока путем купли-продажи на фондовых биржах или через инвес­тиционные институты внебиржевого рынка.

При выборе источников формирования инвестиционных ресур­сов важно учитывать преимущества и недостатки, характерные для различных способов привлечения капитала.

Так, основным преимуществом эмиссии акций как способа мо­билизации финансовых ресурсов акционерными обществами являет­ся меньшая степень риска по сравнению с использованием заемных, средств, что выражается в следующем:

• акционерное финансирование дает возможность расширения акционерного капитала на долгосрочной основе. Привлеченные сред­ства выплачиваются их владельцам лишь при ликвидации общества, в то время как заемный капитал подлежит возврату в оговоренный срок;

• размещение акций в отличие от кредитных отношений не тре­бует использования залога или гарантий;

• акционерное общество может не платить дивиденды по обыч­ным акциям при отсутствии прибыли, а по решению собрания ак­ционеров и при наличии прибыли, в то время как при использовании облигационного финансирования необходимо соблюдать принцип платности;

• при финансировании крупных инвестиционных проектов при­влечение капитала путем выпуска акций позволяет перенести выпла­ты средств на тот период, когда проекты будут уже сами генерировать доход.

Следует отметить, что для инвесторов преимущества и недостатки вложения средств в рассмотренные ценные бумаги носят иной ха-

1

рактер .

К преимуществам вложений в акции можно отнести возможности:

• получения значительных доходов в виде дивидендов и продажи акций по более высокому курсу;

• участия в управлении акционерным обществом;

• воздействия на деятельность общества (для крупныхдержате- лей акций).

В числе недостатков можно назвать:

• риск невыплаты дивидендов;

• риск потери капитала при снижении курса акций;

• невозможность для мелких акционеров воздействовать на про­водимую обществом политику;

• последнюю очередность возврата капитала при ликвидации об­щества.

Вложения в облигации, в свою очередь, характеризуются следу­ющими преимуществами:

• величина дохода по облигациям гарантирована и заранее из­вестна, в то время как величина дохода по акциям (обычным) носит негарантированный и прогнозный характер;

• облигации могут быть досрочно предъявлены к погашению, между тем как акционер не может востребовать средства, вложенные

в акции (за исключением льготного периода и случая ликвидации эмитента);

• при ликвидации фирмы владельцы облигаций имеют перво­очередное по сравнению с держателями акций право на возврат вло­женных средств.

К основным недостаткам вложений в облигации можно отнести:

• менее высокую, как правило, доходность облигаций по срав­нению с акциями;

• владение облигациями не предоставляет права на участие в уп­равлении компанией.

<< | >>
Источник: Игонина Л.Л.. Инвестиции : учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. ВА Слепова. — М.: Экономистъ, — 478 с. 2005

Еще по теме Привлечение капитала через рынок ценных бумаг:

  1. Привлечение капитала через кредитный рынок
  2. Рынок ценных бумаг как рынок капитала
  3. 55. ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. МЕТОДЫ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
  4. Рынок ценных бумаг как рынок особого товара
  5. 1.5. Рынок ценных бумаг и валютный рынок.Фондовая биржа
  6. 53. ЦЕННЫЕ БУМАГИ В РФ. ВИДЫ И ХАРАКТЕРИСТИКА. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: СТРУКТУРА И ФУНКЦИИ
  7. Рынок ценных бумаг
  8. Рынок ценных бумаг
  9. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  10. § 6.3. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  11. Самофинансирование и рынок ценных бумаг на макроуровне
  12. Рынок ценных бумаг
  13. 29. ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  14. 29. ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  15. 29. ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  16. 7.1. Рынок ценных бумаг
  17. 16.2. Рынок ценных бумаг и его участники
  18. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  19. 21.1. Рынок ценных бумаг: функции, структура