<<
>>

Понятие, цели формирования и классификация инвестиционных портфелей

В процессе инвестиционной деятельности инвестор неизбеж­но сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с раз­личными инвестиционными характеристиками для наиболее пол­ного достижения поставленных перед собой целей.
Большинство инвесторов при размещении средств выбирают несколько объектов инвестирования, формируя таким образом их определенную сово­купность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

Инвестиционным портфелем предприятия называют сфор­мированную в соответствии с инвестиционными целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемую как целостный объект управления. Основная задача портфельного инвестирования заключается в создании оптимальных условий инвестирования, обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которые невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект. В процессе форми­рования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требу­емый уровень дохода при заданном уровне риска.

Основной целью инвестиционной деятельности на предприя­тии, равно как и основной целью формирования инвестиционного портфеля, является обеспечение реализации его инвестиционной стратегии. Так, если инвестиционная стратегия предприятия наце­лена на расширение деятельности (увеличение объема производства и реализации продукции или оказываемых услуг), то основные инвес­тиции будут направлены в инвестиционные проекты или в активы,

связанные с производством, а имеющиеся (планируемые) вложения в прочие объекты (в ценные бумаги или банковские вклады) будут носить по отношению к ним подчиненный характер, что отразится, например, на сроках, объемах размещения.

Как и в общем случае при осуществлении инвестиционной дея­тельности, так и при формировании инвестиционного портфеля инвестор нацелен на получение прибыли (дохода), действуя при этом в рамках приемлемого для него риска.

Доход же может быть получен не только в форме текущих выплат или прибыли от реали­зации инвестиционных проектов, получаемых с известной степенью регулярности и определенности (предсказуемости) в определенные промежутки времени, но и в виде прироста стоимости приобрета­емых активов.

С учетом сказанного можно сделать вывод, что при формиро­вании любого инвестиционного портфеля инвестор преследует такие цели:

♦ достижение определенного уровня доходности;

♦ прирост капитала;

♦ минимизация инвестиционных рисков;

♦ ликвидность инвестированных средств на приемлемом для инвестора уровне.

Кратко охарактеризуем эти цели.

Достижение определенного уровня доходности предполагает полу­чение регулярного дохода в текущем периоде, как правило, с зара­нее установленной периодичностью. Это могут быть выплаты про­центов по банковским депозитным вкладам, планируемые доходы от эксплуатации объектов реального инвестирования (объектов недвижимости, нового оборудования), дивиденды и проценты соот­ветственно по акциям и облигациям. Получение текущего дохода влияет на платежеспособность компании и принимается в расчет при планировании денежных потоков. Данная цель является основ­ной при формировании портфеля, особенно в ситуации краткосроч­ного размещения средств (например, при наличии излишка денежных средств и невозможности или нецелесообразности его использова­ния на производственные цели в текущем периоде).

Прирост капитала обеспечивается при инвестировании средств в объекты, которые характеризуются увеличением их сто­имости во времени. Это справедливо для акций молодых компаний- эмитентов (в основном инновационной направленности), по мере расширения деятельности которых ожидается значительный рост цен их акций, а также для объектов недвижимости и др. Именно прирост стоимости и обеспечивает инвестору получение дохода. Та­кого рода инвестиции предполагают более длительный период раз­мещения средств и, как правило, относятся к долгосрочным.

Минимизация инвестиционных рисков, или безопасность инвес­тиций, означает неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода.

Под­бор объектов, по которым наиболее вероятны возврат капитала и получение дохода планируемого уровня, и позволяет достичь ука­занной цели.

Однако минимизация рисков не всегда позволяет полностью устранить вероятность негативных последствий, а лишь способству­ет достижению их допустимого уровня при обеспечении требуемой инвестором доходности. Она зависит от отношения инвестора к риску.

Обеспечение достаточной ликвидности инвестируемых средств предполагает возможность быстрого и безубыточного (без сущест­венных потерь в стоимости) обращения инвестиций в наличные деньги, или возможность их быстрой реализации. Эта цель не обя­зательно связана с предыдущими целями, она наиболее достижима при размещении средств в финансовые активы, пользующиеся устой­чивым спросом на фондовом рынке (акции и облигации известных компаний, государственные ценные бумаги).

Следует подчеркнуть, что ни одна из инвестиционных ценно­стей не обладает перечисленными выше свойствами в совокупно­сти, что обусловливает альтернативность названных целей форми­рования инвестиционного портфеля. Так, безопасность обычно достигается в ущерб высокой доходности и росту вложений. В миро­вой практике безопасными (безрисковыми) являются долговые обя­зательства правительства, однако доход по ним редко превышает среднерыночный уровень и, как правило, существенного прироста вложений не происходит. Ценные бумаги прочих эмитентов, реаль­ные инвестиционные проекты способны принести инвестору боль­ший доход (как текущий, так и будущий), но существует повышен­ный риск с точки зрения возврата средств и получения дохода. Инвестиционные объекты, предполагающие прирост вложений, как правило, являются наименее ликвидными — минимальной ликвид­ностью обладает недвижимость.

Учитывая альтернативность инвестиционных целей, невоз­можно добиться их одновременного достижения. Поэтому инвестор должен установить приоритет определенной цели при формирова­нии своего портфеля.

Различие целей формирования инвестиционных портфелей, видов включаемых в них объектов инвестирования и других усло­вий определяет многообразие вариантов направленности и состава этих портфелей в отдельных компаниях.

Их можно классифициро­вать следующим образом.

Классификация инвестиционных портфелей по видам включае­мых в них объектов инвестирования связана прежде всего с направлен­ностью и объемом инвестиционной деятельности компании.

Портфель реальных инвестиционных проектов формируется инвес­торами, осуществляющими производственную деятельность, и вклю­чает объекты реального инвестирования всех видов. Формирование и реализация портфеля реальных инвестиционных проектов обес­печивают высокие темпы развития предприятия, создание допол­нительных рабочих мест, формирование высокого имиджа и опре­деленную государственную поддержку инвестиционной деятельно­сти. В то же время по сравнению с другими видами инвестиционных портфелей портфель реальных инвестиционных проектов обычно является наиболее капиталоемким, более рисковым в связи с про­должительностью реализации, а также наиболее сложным и тру­доемким в управлении. Это определяет высокий уровень требова­ний к его формированию, тщательность отбора каждого включа­емого в него инвестиционного проекта.

Портфель ценных бумаг содержит определенную совокупность ценных бумаг. По сравнению с портфелем реальных инвестици­онных проектов он характеризуется более высокой ликвидностью и легкой управляемостью. Вместе с тем этот портфель отличают: высокий уровень риска, который распространяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал; более низкий уро­вень доходности; отсутствие в большинстве случаев возможностей реального воздействия на доходность (кроме возможности реинвес­тирования капитала в другие инструменты фондового рынка); низ­кая инфляционная защищенность такого портфеля; ограниченность вариантов выбора отдельных финансовых инструментов.

Портфель прочих объектов инвестирования дополняет, как пра­вило, инвестиционный портфель отдельных компаний (например, валютный портфель, депозитный портфель).

Смешанный инвестиционный портфель одновременно включает разнородные объекты инвестирования, перечисленные выше.

Классификация инвестиционных портфелей по приоритетным целям инвестирования связана прежде всего с реализацией инвести­ционной стратегии предприятия и в определенной степени с пози­цией ее руководства в управлении инвестициями.

Портфель роста формируется с целью прироста капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов и состоит глав­ным образом из объектов инвестирования, обеспечивающих дости­жение высоких темпов роста капитала (как правило, из акций ком­паний с растущей курсовой стоимостью).

Портфель дохода ориентирован на получение текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Он состоит в основном из объек­тов инвестирования, обеспечивающих получение дохода в текущем периоде (акции, которые характеризуются умеренным ростом курсо­вой стоимости и высокими дивидендами, облигации и другие бумаги, отличительной чертой которых является выплата текущих доходов).

Консервативный портфель включает в основном объекты инвес­тирования со средними (а иногда и минимальными) значениями уровней риска (соответственно темпы роста дохода и капитала по таким объектам инвестирования значительно ниже).

Перечисленные типы портфелей имеют ряд промежуточных разновидностей. Портфели роста и дохода при максимальных зна­чениях своих целевых показателей называются иногда агрессивными портфелями.

Классификация инвестиционных портфелей по достигнутому соответствию целям инвестирования связана прежде всего с процессом реализации целей их формирования.

Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей инвестора путем отбора инвестиционных проектов или финан­совых инструментов, наиболее полно отвечающих этим целям.

Несбалансированный портфель характеризуется несоответствием его состава поставленным целям формирования. Разновидностью несбалансированного портфеля является разбалансированный порт­фель, который представляет собой ранее сбалансированный (опти­мизированный) портфель, уже не удовлетворяющий инвестора в свя­зи с существенным изменением внешних условий инвестиционной деятельности (например, условий налогообложения) или внутрен­них факторов (например, значительной задержкой реализации отдельных реальных инвестиционных проектов).

4.1.

<< | >>
Источник: Подшиваленко Галина Павловна, Лахметкина Наталья Ивановна, Макарова Марина Владимировна и др.. Инвестиции : учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова [и др.]. —3-е изд., перераб. и доп. —М.: КНОРУС, - 200 с.. 2006

Еще по теме Понятие, цели формирования и классификация инвестиционных портфелей:

  1. 11.1. Инвестиционный портфель: понятие, виды, цели формирования инвестиционного портфеля
  2. Инвестиционный портфель: понятие, виды, цели и принципы формирования
  3. Формирование и классификация инвестиционного портфеля
  4. ЛЕКЦИЯ № 7. Формирование и классификация инвестиционного портфеля
  5. Тема 6. Инвестиционный портфель: сущность, цели и виды
  6. Принципы формирования инвестиционного портфеля
  7. Классификация инвестиционных портфелей
  8. 11.2. Принципы и порядок формирования инвестиционного портфеля
  9. Принципы и последовательность формирования инвестиционных портфелей
  10. Порядок формирования инвестиционного портфеля
  11. 67. ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
  12. 67. ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
  13. 67. ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
  14. § 4. Формирование и управление инвестиционным портфелем банка