<<
>>

§ 1. Понятие инвестиционного проекта

После изучения этой главы вы сможете получить представление:

* о сущности инвестиционной деятельности предприятия;

* о трактовках понятия «инвестиционный проект»;

* о роли государства в осуществлении реальных инвестиций;

* о признаках, видах и особенностях классификации инвестици­онных проектов;

об этапности в развитии инвестиционного проекта;

о классификации решений инвестиционного характера и их | особенностях.

Как отмечалось в предыдущих разделах книги, термин «инвести­ция» входит в число наиболее часто используемых понятий в эконо­мике, в особенности в экономике, находящейся в процессе трансфор­мации или испытывающей подъем. Это понятие происходит от ла­тинского пгоезйо — одеваю и подразумевает долгосрочное вложение капитала в экономику внутри страны и за границей. В руководствах по инвестиционной деятельности его, как правило, трактуют в широ­ком смысле, понимая под инвестицией «расходование ресурсов в на­дежде на получение доходов в будущем, по истечении достаточно длительного периода времени» (Бирман, Шмидт, с.

13).

В приведенном определении отметим два ключевых момента. Во-первых, речь идет о «надежде на получение дохода в будущем», которая, естественно, не является предопределенной. Иными слова­ми, любая инвестиция рискова в том смысле, что надежда на полу­чение дохода может и не оправдаться. Делая инвестицию, инвестор фактически отказывается от возможности потребления средств «сего­дня», полагая, что «завтра» он сможет не только вернуть вложенные средства, но и получить некоторый доход с устраивающей его нор­мой прибыли. Поскольку в экономике безрисковых операций прак­тически не существует, подобный отказ от текущего потребления с очевидностью рисков по своей сути. Не случайно поэтому инве­стицию трактуют как «отказ от определенной ценности в настоящий

момент за (возможно, неопределенную) ценность в будущем» (Шарп, Александер, Бэйли, с.

979).

Во-вторых, инвестиции чаще всего связывают с долгосрочным вложением капитала. Однако можно дать и более общее определе­ние, согласно которому под инвестицией понимаются оцененные в стоимостной оценке расходы, сделанные в ожидании будущих до­ходов. В этом случае в зависимости от горизонта инвестирования инвестиции можно классифицировать на долгосрочные и кратко­срочные. Поскольку подобное подразделение с очевидностью всегда является весьма условным, приведенное определение вполне прием­лемо; иными словами, признак долгосрочное™ по существу не явля­ется системообразующим при введении понятия «инвестиция». Дан­ный подход стал особенно актуальным в связи с развитием финансо­вых инвестиций. Дело в том, что в отношении вложений на рынке ценных бумаг никогда нельзя сказать с определенностью, как долго эти вложения будут иметь место. Не исключено, что при изменении конъюнктуры рынка от приобретенных ценных бумаг, т. е. объекта инвестирования, придется избавиться — продать их. Заметам, что, строго говоря, стратегический аспект в той или иной степени при­сутствует в любом решении финансового характера. Например, крат­косрочные решения, рассматриваемые как элементы текущей финан­совой политики в совокупности и их последовательной реализации, можно трактовать и как составные части стратегического финансово­го менеджмента. Тем не менее в решениях инвестиционного характе­ра в приложении к объектам материально-технической базы пара­метр долгосрочное™, безусловно, входит в число базисных, превали­рующих.

Традиционно различают два вида инвестиций — финансовые и ре­альные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосроч­ные финансовые активы — паи, акции, облигации; вторые — в разви­тие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. За реальными инвестициями в россий­ском законодательстве закреплен специальный термин — капитальные вложения, под которыми понимаются инвестиции в основной капи­тал (основные средства), в том числе затраты на новое строительст­во, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение дей­ствующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инстру­мента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное зна­чение, поскольку создает основы для стабильного развития экономи ки в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов. Н случайно поэтому она регулируется на уровне страны и отдельны субъектов РФ. Основным регулятивом в отношении реальных инве­стиций на уровне страны является Федеральный закон от 25 февра­ля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Россий­ской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

Отдельные крупные субъекты РФ также имеют свое законодательст­во в этой области. В частности, в Санкт-Петербурге действуют два закона, принятые Законодательным Собранием: от 8 июля 1998 г. № 185-36 «О государственной поддержке инвестиционной деятельно­сти на территории Санкт-Петербурга» и от 9 июля 1998 г, Na 191-35 «Об инвестициях в недвижимость Санкт-Петербурга» Эти законы регулируют порядок получения поручительства Администрации Санкт-Петербурга как обеспечения обязательств инвестора по воз­врату заемных денежных средств, привлекаемых для осуществления инвестиционной деятельности, определяют формы бюджетной под­держки, виды налоговых льгот и др.

Именно в упомянутых законодательных актах можно найти опре­деления ключевых понятий инвестиционного процесса. В частности, согласно Федеральному закону № 39-ФЗ под инвестицией понима­ются «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оцен­ку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта», а инвестиционная деятельность есть «вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получе­ния прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». На практике нередко термин «инвестиция» понимается в обобщенном смысле — как вкладываемые активы и (или) как собственно процесс вложения.

В отличие от финансовых решений краткосрочного характера, принимаемых в основном исходя из текущих производственных, иногда тактических соображений, вложения в материально-техниче­скую базу (реальные инвестиции) все же имеют ярко выраженную стратегическую направленность и связаны с понятием операционного риска (или бизнес-риска) (Ковалев, 1999, с.

311—316). В данном случае речь идет как об инвестициях, так и о дезинвестициях, пони­маемых как процесс высвобождения денежных средств путем прода­жи долгосрочных активов. Очевидно, что стратегический аспект при­сутствует в таких решениях, как расширение производственных мощностей, модернизация и реконструкция действующей материаль­но-технической базы, строительство новых производственных мощ­ностей в связи с планируемым внедрением новых видов продукции и услуг, приобретение основных средств и др. Дело в том, что вкла­дывая средства в долгосрочные активы, их собственники надолго qmертвляют свой капитал и, кроме того, они подвержены риску по­терь в случае досрочной дезинвестиции. Б частности, проведенные американскими специалистами исследования показали, что вынуж­денная реализация производственных запасов может сопровождаться потерей около 60% их стоимости (Higgins, р. 53). Если даже в отно­шении ликвидных активов, каковыми являются производственные запасы, возможен столь существенный уровень относительных по­терь, то степень риска, связанного с ликвидацией долгосрочных ак­тивов, может быть, по крайней мере, не менее значительной.

Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде так на­зываемого инвестиционного проекта. Согласно Закону №39-Ф3 «ин­вестиционный проект есть обоснование экономической целесообраз­ности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвер­жденными в установленном порядке стандартами (нормами и прави­лами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

Таким образом, если следовать букве закона, то инвестиционный проект трактуется как набор документации, содержащий два круп­ных блока документов:

* документально оформленное обоснование экономической целе­сообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, включая необходимую проектно-сметную документа­цию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденную в установленном порядке стандартами (норма­ми и правилами);

* бизнес-план как описание практических действий по осуществ­лению инвестиций.

Однако на практике инвестиционный проект не сводится к набо­ру документов, а понимается в более широком аспекте — как после­довательность действий, связанных с обоснованием объемов и поряд­ка вложения средств, их реальным вложением, введением мощностей в действие, текущей оценкой целесообразности поддержания и про­должения проекта и итоговой оценкой результативности проекта по его завершении. В этом случае инвестиционному проекту свойствен­на определенная этапность, т. е. он развивается в виде предусмот­ренных фаз (стадий), а набор документов, обосновывающих его це­лесообразность и эффективность, выступает лишь одним из элемеп- тов, хотя и ключевых, проекта в целом. Именно в таком ключе и будет трактоваться инвестиционный проект в данной книге. Что касается документального оформления проекта, в частности подго­товки соответствующего бизнес-плана, то логика, принципы и раз­личные методики разработки подобных документов достаточно под­робно описаны в специальной литературе (Ковалев, 1999).

Объектами капитальных вложений в Российской Федерации яв­ляются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливае­мыми федеральными законами. Капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательст­ву РФ и утвержденным в установленном порядке стандартам (нор­мам и правилам), запрещены.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложе­ний и другие лица. Инвесторами, т. е. лицами, осуществляющими капитальные вложения, могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (ино­странные инвесторы).

В качестве заказчиков по инвестиционному проекту могут высту­пать как собственно инвесторы, так и уполномоченные ими физиче­ские и юридические лица. Непосредственные работы по возведению производственных мощностей в соответствии с требованиями проек­та осуществляются подрядчиками, под которыми понимаются физи­ческие и юридические лица, выполняющие работы по договору под­ряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчика­ми в соответствии с Гражданским кодексом РФ. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятель­ности, которые подлежат лицензированию в соответствии с феде­ральным законом.

Пользователями объектов капитальных вложений могут высту­пать как инвесторы, так и любые физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объ­екты.

Субъекту инвестиционной деятельности законом разрешено со­вмещение функций двух и более субъектов, если иное не установле­но договором и (или) государственным контрактом, заключаемыми между ними.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестици­онной деятельности, самостоятельное определение объемов и направ­лений капитальных вложений, владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами осуществленных инвестиций, а также осуществление других прав, предусмотренных договором и (или) государственным контрактом в соответствии с за­конодательством РФ. Вместе с тем инвесторы несут ответственность за нарушение законодательства РФ и обязаны в установленном по­рядке возместить убытки в случае прекращения или приостановления инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Государство не только регулирует инвестиционную деятельность, но и гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности неза­висимо от форм собственности: (а) обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности; (б) гласность в обсуж­дении инвестиционных проектов; (в) право обжаловать в суд реше­

ния и действия (бездействие) органов государственной власти, орга­нов местного самоуправления и их должностных лиц; (г) защиту ка­питальных вложений.

Управленческие решения по поводу целесообразности инвестиций (в особенности реальных), как правило, относятся к решениям стра­тегического характера. Они требуют тщательного аналитического обоснования в силу целого ряда причин. Во-первых, любая инвести­ция требует концентрации крупного объема денежных средств. Во-вторых, инвестиции, как правило, не дают сиюминутной отдачи и вследствие этого возникает эффект иммобилизации собственного капитала, когда средства омертвлены в активах, которые, возможно, начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому любая инвестиция предполагает наличие у компании определенного «финансового жирка», позволяющего ей безболезненно пережить этап становления нового бизнеса (подразделения, технологической линии и т. п.). В-третьих, в подавляющем большинстве случаев ин­вестиции делаются с привлечением заемного капитала, а потому предполагаются обоснование структуры источников, оценка стоимо­сти их обслуживания и формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов и лендеров.

<< | >>
Источник: Под ред В.В. Ковалева, В В. Иванова, В.А. Лялина. Инвестиции: Учебник. — М.: ООО «ТК Велби», — 440 с.. 2003

Еще по теме § 1. Понятие инвестиционного проекта:

  1. ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
  2. Понятие инвестиционных проектов и их классификация
  3. 3.1.Понятие инвестиционного проекта
  4. Понятие инвестиционного проекта, его виды и жизненный цикл
  5. Тема 10. Риск инвестиционных проектов: понятие, виды, измерение, способы снижения
  6. § 2. Исходные понятия и алгоритмы, используемые для разработки критериев оценки инвестиционных проектов
  7. 16. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПЛАН (ПРОЕКТ). БЮДЖЕТ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ
  8. 33 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  9. 4.1. Понятие и содержание управленияинновационными проектами 4.1.1. Сущность инновационных проектов
  10. Инвестиционные проекты. Инвестиционный цикл
  11. 2. Разработка инвестиционного проекта
  12. Оценка эффективности инвестиционных проектов
  13. 3.3.Жизненный цикл инвестиционного проекта
  14. Тема 2. Инвестиционный проект: сущность, классификация, жизненный цикл, финансирование
  15. Понятия «инвестиции», «инвестиционная деятельность». Инвестиционная политика предприятия
  16. §1. Логика оценки инвестиционных проектов
  17. 3.2.Классификация инвестиционных проектов
  18. Комбинации инвестиционных проектов
  19. 3.1. Оценка инвестиционных проектов, осуществляемых на действующем предприятии
  20. Финансирование инвестиционного проекта