6.1. Понятие денежный поток предприятия, его сущность, виды и принципы управления

Виды денежных потоков на предприятии, их классификация

Понятие «денежный поток предприятия» является агрегиро­ванным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность.

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выде­ляются следующие виды денежных потоков.

• По предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды де-

нежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом.

♦ По отдельным структурным подразделениям (центрам ответ­ственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объ­ект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия.

♦ По отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяй­ственного процесса предприятия такой вид денежного по­тока следует рассматривать как первичный объект самосто­ятельного управления.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с меж­дународными стандартами учета выделяют следующие денеж­ные потоки.

♦ Денежный поток от операционной деятельности. Он характе­ризуется денежными выплатами поставщикам сырья и ма­териалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающим операционную деятельность, заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а так­же осуществляющему управление этим процессом; налого­выми платежами предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса.

♦ Денежный поток от инвестиционной деятельности. Он ха­рактеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового ин­вестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финан­совых инструментов инвестиционного портфеля. Он также включает другие аналогичные потоки денежных средств, об­служивающих инвестиционную деятельность предприятия.

♦ Денежный поток от финансовой деятельности. Он характе­ризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или пае­вого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков.

♦ Положительный денежный поток, характеризующий сово­купность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»).

♦ Отрицательный денежный поток, характеризующий сово­купность выплат денежных средств предприятием в процес­се осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «от­ток денежных средств»).

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточ­ность объемов во времени одного из этих потоков обусловлива­ет последующее сокращение объемов другого вида этих пото­ков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют со­бой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

По методу исчисления объема выделяют следующие виды де­нежных потоков предприятия.

♦ Валовой денежный поток. Он характеризует всю совокуп­ность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.

♦ Чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важней­шим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, его отдельным структурным подразделениям (центрам ответ­ственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по сле­дующей формуле:

ЧДП = ПДП - ОДП,

где ЧДП — величина чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПД П — величина положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП — величина отрицательного денежного потока (расходова­ния денежных средств) в рассматриваемом периоде вре­мени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чи­стого денежного потока может характеризоваться положитель­ной или отрицательной величиной, определяющей конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности пред­приятия и влияющей в конечном итоге на формирование и ди­намику размера остатка его денежных активов.

По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия.

♦ Избыточный денежный поток. Он характеризует такой де­нежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприя­тия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положи­тельная величина чистого денежного потока, не используе­мого в процессе осуществления хозяйственной деятельно­сти предприятия.

♦ Дефицитный денежный поток. Он характеризует такой де­нежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положи­тельном значении суммы чистого денежного потока он мо­жет характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не соответствует плановой потребности в расходовании денеж­ных средств по всем предусмотренным направлениям хо­зяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По методу оценки во времени выделяют следующие виды де­нежного потока.

♦ Настоящий (текущий) денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему мо­менту времени.

♦ Будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую величину, приведен­ную по стоимости к конкретному предстоящему (будущему) моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная идентифицированная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой дис­контирования в целях приведения к текущей стоимости.

Рассматриваемые виды денежного потока предприятия от­ражают содержание концепции стоимости денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия.

♦ Регулярный денежный поток. Он характеризует поток по­ступления или расходования денежных средств по отдель­ным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осу­ществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятель­ностью предприятия. Это потоки, связанные с обслужива­нием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реаль­ных инвестиционных проектов, и т. п.

♦ Дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осущест­влением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денеж­ных средств, связанное с приобретением предприятием це­лостного имущественного комплекса; покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в поряд­ке безвозмездной помощи и т. п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определен­ном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наобо­рот, в рамках жизненного цикла предприятия преимуществен­ная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

По стабильности временных интервалов формирования регуляр­ные денежные потоки характеризуются следующими видами:

♦ Регулярный денежный поток с равномерными временными ин­тервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой де­нежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета.

♦ Регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинго­вых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осу­ществления на протяжении периода лизингования актива.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправ­ленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных по­токов различных видов на предприятии.

Управление денежным потоком на предприятии

Высокая роль эффективного управления денежными пото­ками предприятия определяется следующими основными по­ложениями.

Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйствен­ной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах. Образно денежный поток можно представить как систему «фи­нансового кровообращения» хозяйственного организма пред­приятия. Эффективно организованные денежные потоки пред­приятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных ре­зультатов его хозяйственной деятельности в целом.

Эффективное управление денежными потоками обеспечива­ет финансовое равновесие предприятия в процессе его стратеги­ческого развития. Темпы этого развития, финансовая устойчи­вость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхро­низированы между собой по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное уско­рение реализации стратегических целей развития предприятия.

Рациональное формирование денежных потоков способству­ет повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции и т. п. В то же время эффективно организованные денежные потоки предприятия, повышая рит­мичность осуществления операционного процесса, обеспечива­ют рост объема производства и реализации его продукции.

Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Актив­но управляя денежными потоками, можно обеспечить более ра­циональное и экономное использование собственных финансо­вых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность этот аспект управления денеж­ными потоками приобретает для предприятий, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникам финансирования довольно ограничен.

Управление денежными потоками является важным финансо­вым рычагом для обеспечения ускорения оборота капитала пред­приятия. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процес­се результативного управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйствен­ную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.

Эффективное управление денежными потоками обеспечи­вает снижение риска неплатежеспособности предприятия. Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную дея­тельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, не­платежеспособность может возникать как следствие несбалан­сированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, до­стигаемая в процессе управления денежными потоками пред­приятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.

Активные формы управления денежными потоками позво­ляют предприятию получать дополнительную прибыль, гене­рируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных ак­тивов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осу­ществлении финансовых инвестиций. Высокий уровень син­хронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность пред­приятия в текущем и страховом остатках денежных активов, об­служивающих операционный процесс, а также уменьшить ре­зерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования. Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестицион­ных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, яв­ляющихся источником прибыли.

Принципы и цели управления денежными потоками на предприятии

Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финан­совой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные за­дачи финансового менеджмента и подчинено его главной цели.

Процесс управления денежными потоками предприятия ба­зируется на определенных принципах, основными из которых являются следующие.

Принцип информативной достоверности. Как и каждая управ­ляющая система, управление денежными потоками предприя­тия должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Создание такой информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчет­ность, базирующаяся на единых методических принципах бух­галтерского учета, отсутствует. Определенные международные стандарты формирования такой отчетности начали разрабаты­ваться только с 1971 г. и, по мнению многих специалистов, еще далеки от завершения. Хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, допускается вариативность методов определе­ния отдельных показателей в данной системе отчетности. От­личие методов ведения бухгалтерского учета в нашей стране от принятых в международной практике дополнительно усложня­ет задачу формирования достоверной информационной базы управления денежными потоками предприятия. В этих услови­ях обеспечение принципа информативной достоверности свя­зано с осуществлением сложных вычислений, которые требуют унификации методических подходов.

Принцип обеспечения сбалансированности. Управление де­нежными потоками предприятия имеет дело со многими их ви­дами и разновидностями, рассмотренными в процессе их клас­сификации. Подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков

предприятия по видам, объемам, временным интервалам и дру­гим существенным характеристикам. Реализация этого прин­ципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки пред­приятия характеризуются существенной неравномерностью по­ступления и расходования денежных средств в течение отдель­ных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки де­нежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени от инфляции и по другим

причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финан­совых инвестиций предприятия.

Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный де­фицит денежных средств предприятия, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в про­цессе управления денежными потоками необходимо обеспечи­вать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обе­спечивается путем соответствующей синхронизации положи­тельного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс управления денежными потоками предприятия. Таким образом, основной целью управления денежными потоками явля­ется обеспечение финансового равновесия предприятия в процес­се его развития путем балансирования объемов поступления и рас­ходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Следует отметить, что существует ряд различных групп с раз­нообразными интересами (см. табл. 6.1), у которых есть опреде­ленная заинтересованность в способности компании не только производить положительный денежный поток, но и эффектив­но формировать его.