<<
>>

Отбор объектов инвестирования по критерию доходности

Отбор объектов инвестирования по критерию доходности (эффек­тивности) играет наиболее существенную роль в процессе инвести­ционного анализа в связи с высокой значимостью этого фактора в системе оценок.
При постановке задачи линейного программирова­ния оптимизация инвестиционного портфеля сводится к задаче на­хождения такой комбинации инвестиционных объектов, которая обеспечила бы максимально возможный уровень доходности при за­данных ограничениях.

В качестве критериального показателя доходности, который дол­жен быть максимизирован, следует использовать показатель суммар­ного чистого приведенного дохода инвестиционного портфеля, отра­жающий совокупный эффект инвестиций

я

-» шах. (13.1)

В качестве ограничений могут быть заданы нестрогие неравенства (< и >):

• общий объем инвестиций по объектам в составе инвестицион­ного портфеля X/; не должен превышать объем инвестиционных ре­сурсов, выделенных для финансирования инвестиций 1р

• минимальная внутренняя норма доходности по объектам в со­ставе инвестиционного портфеля (IRR) должна быть не меньше сто­имости предполагаемых инвестиционных ресурсов к или установлен­ной инвестором нормы дисконта г

min (IRR) >k(r); (13.3)

• максимальный срок окупаемости по объектам в составе инвес­тиционного портфеля Tj не должен быть больше установленного

предприятием ограничения Гр

тах(Т')в целом следует осущест­вить классификацию инвестиций по степени ликвидности, выделив:

• реализуемые инвестиции / , включающие быстрореализуемые и среднереализуемые инвестиции,

• слабореализуемые инвестиции /с, включающие медленно реа­лизуемые инвестиции и трудно реализуемые инвестиции.

Оценка ликвидности производится на основе расчета Lp — доли легкореализуемых инвестиций (/р) в общем объеме инвестиций (/), Lc — доли слабореализуемьгх инвестиций в общем объеме инвестиций (/) и коэффициента соотношения ликвидности реализуемых и слабо­реализуемьгх инвестиций Кп по формулам

Lp = /р//; (13.5)

ьс = /с//; (13.6)

КЛ = 1Р/1С. (13.7)

При больших значениях доли реализуемых инвестиций в их общем объеме и коэффициента соотношения ликвидности реализу­емых и слабореализуемых инвестиций инвестиционный портфель считается более ликвидным.

Подбор высоколиквидных объектов ин­вестирования при прочих равных условиях обеспечивает инвестору возможность повышения гибкости управления инвестиционным портфелем путем реинвестирования средств в более выгодные активы, выхода из неэффективных проектов и т.д.

При оценке ликвидности реальных инвестиционных проектов, ха­рактеризующихся относительно низкой степенью ликвидности, в каче­стве показателя обычно рассматривают период инвестирования до на­чала эксплуатации объекта, исходя из того, что реализованный инвес­тиционный проект, приносящий реальный денежный поток, может быть продан в относительно более короткий срок, чем незавершенный объект. Средний уровень ликвидности портфеля реальных инвестиционных проектов определяется как средневзвешенная величина, рассчитывае­мая на основе доли инвестиционных ресурсов, направляемых в проекты с различным сроком реализации, и среднего срока реализации проектов.

Оценка ликвидности инвестиционных объектов по уровню фи­нансовых потерь определяется на основе анализа отдельных состав­ляющих этих потерь путем соотнесения суммы потерь и затрат к сумме инвестиций. Показатели ликвидности инвестиций по времени и уров­ню финансовых потерь находятся между собой в обратной зависи­мости, экономическое содержание которой заключается в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации инвестиций, то он быстрее сможет реализовать про­ект, и наоборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только осуществлять оценку уровня ликвидности инвестиций, но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, воздействуя на показатель уровня финансовых потерь.

<< | >>
Источник: Игонина Л.Л.. Инвестиции : учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. ВА Слепова. — М.: Экономистъ, — 478 с. 2005

Еще по теме Отбор объектов инвестирования по критерию доходности:

  1. критерии отбора и найма персонала
  2. Критерий отбора поставщика.
  3. Критерии отбора, наиболее часто используемые работодателями
  4. Глава 3. КРИТЕРИИ ОТБОРА КАНДИДАТОВ НА ПРОВЕРКУ
  5. 6.3. КРИТЕРИЙ ИНВЕСТИРОВАНИЯ: ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ ЧИСТАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ
  6. 3.4. Критерии отбора организаций, работающих на специальных налоговых режимах
  7. § 2. Планирование и выбор объектов инвестирования
  8. 1. ИННОВАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ КАК ОБЪЕКТ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
  9. Ценные бумаги как объект инвестирования
  10. 4.3. Неблагоприятный отбор и способы его предотвращения 4.3.1. Механизм возникновения неблагоприятного отбора
  11. 8.5. ПОЧЕМУ ЦЕННЫЕ БУМАГИ С ОДИНАКОВЫМИ СРОКАМИ ПОГАШЕНИЯ МОГУТ ИМЕТЬ РАЗЛИЧНУЮ ДОХОДНОСТЬ 8.5.1. Влияние купонной доходности
  12. 8.3. КУПОННЫЕ ОБЛИГАЦИИ, ТЕКУЩАЯ ДОХОДНОСТЬ И ДОХОДНОСТЬ ПРИ ПОГАШЕНИИ
  13. 12. Взаимосвязь между Г-критерием общего качества регрессии и критерием для коэффициента наклона в парном регрессионном анализе
  14. ///. Принцип взаимного признания критериев обмена обоснованными (легитимными) — принцип единого критерия.
  15. 3.5. РАЗЛИЧИЕ МЕЖДУ АКЦИОНЕРНОЙ ДОХОДНОСТЬЮ И ДОХОДНОСТЬЮ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА
  16. 3.5. Порядок отбора проектов.
  17. 33. Отбор целевых рынков
  18. Неформальные процедуры отбора и оценки инвестиционных проектов
  19. 3.3. Профессиональный отбор и найм персонала