<<
>>

Особые формы финансирования инвестиций

В 50—60-х годах XX в. в развитых странах с рыночной экономи­кой, в первую очередь в США, стали распространяться такие осо­бые формы финансирования инвестиционных проектов, как ли­зинг, ипотечное кредитование и венчурное финансирование.
Их возникновение обусловлено потребностью в инвестициях в усло­виях НТП и невозможностью их полного удовлетворения за счет традиционных методов финансирования.

Лизинг появился в начале 50-х годов в США, а с 60-х годов — в странах Западной Европы. В настоящее время лизинг получил до­статочно широкое распространение не только в США, но и в дру­гих странах. Так, в Японии на условиях лизинга в настоящее время финансируется до 25% общего объема инвестиций. На европей­ском рынке доля лизинговых операций составляет 15% общего объ­ема инвестиций. Понятие лизинга вошло в российскую офици-

в лицензиях коммерческих банков на право осуществления бан­ковских операций был введен лизинг как вид банковской деятель­ности по предоставлению банковских услуг. Лизинг стал находить отражение и в некоторых нормативных документах, регулирую­щих банковскую деятельность.

Под лизингом обычно понимают инвестирование временно сво­бодных или привлеченных финансовых средств, при котором ли-

договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество лизингополучателю за плату во временное пользо­вание с правом последующего выкупа.

необходимых для реализации договора лизинга между лизинго­дателем, лизингополучателем и продавцом (поставщиком) предме­та лизинга.

Предметом лизинга могут бытв любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, зда­ния, сооружения, оборудование, транспортнвю средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может ИСПОЛБЗОВаТБ- ся для предпринимателвской деятелвности.

Предметом лизинга не могут бв1тв земелвнБЮ участки и другие природнвге объекты, а так­же имущество, которое федералвнБши законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый поря­док обращения.

Типичная лизинговая сделкавв1глядит следующим образом.

1. Полвзователв (после вступления в лизинговвге отношения — лизингополучателв) сообщает лизинговой компании, какое обору­дование ему необходимо.

2. Лизинговая компания, убедившисв в ликвидности проекта, покупает это оборудование у фирмы-изготовителя или другого юридического или физического лица, продающего имущество, яв­ляющееся объектом лизинга.

3. Лизинговая компания (лизингодателв), став собственником оборудования, передает его во временное полвзование с правом далвнейшего ввжупа (определяется договором) лизингополучате­лю, получая взамен лизинговвю платежи.

В лизинговой сделке обычно участвуют несколвко субъектов.

Лизингодатель — физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченнв1х или собственник денежник средств приоб­ретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственноств иму­щество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизинго­получателю за определенную плату, на определеннвш срок и на определеннв1х условиях во временное владение и в полвзование с переходом или без перехода к лизингополучателю права соб­ственности на предметлизинга.

Лизингополучатель — физическое или юридическое лицо, ко­торое в соответствии с договором лизинга обязано принятв пред­мет лизинга за определенную плату, на определеннвш срок и на определеннв1х условиях во временное владение и полвзование в со­ответствии с договором лизинга.

Продавец имущества (поставщик) — физическое или юриди­ческое лицо, которое в соответствии с договором купли-продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок производимое (закупаемое) им имущество, являющееся предме­том лизинга.

Банк (или другое кредитное учреждение), предоставляющее средства на приобретение предмета договора.

На рынке лизинговых услуг можно выделить и специальные субъекты, такие, как:

а) страховые компании, осуществляющие страхование всевоз­можных рисков, возникающих при лизинговой сделке: страхова­ние имущества лизингодателя, кредитов, предоставляемых лизин­годателю кредитным учреждением, от возможных рисков неплатежей и др.;

б) Российская ассоциация лизинговых компаний (Рослизинг) — некоммерческое объединение лизинговых компаний, банков и иных предприятий, занимающихся лизингом, осуществляющая:

• координацию деятельности организаций, входящих в нее, и объединение их средств для осуществления совместных взаи­мовыгодных проектов,

• разработку совместно с органами государственного управле­ния стратегических направлений и программы развития ли­зинга в России,

• подготовку проектов законодательных актов,

• участие в работе международных ассоциативных обществен­ных организаций.

Любой из субъектов лизинга может быть резидентом Россий­ской Федерации, нерезидентом Российской Федерации, а также субъектом предпринимательской деятельности с участием иност­ранного инвестора, осуществляющим свою деятельность в соот­ветствии с законодательством Российской Федерации.

Изучение лизинга в развитых странах позволяет выделить ос­новные группы оборудования, сдаваемого в лизинг:

• транспортное оборудование (транспортные самолеты, авто­мобили, морские суда, железнодорожные вагоны и т.п.);

• оборудование связи (радиостанции, спутники, почтовое обо­рудование и т.п.);

• сельскохозяйственное оборудование;

• строительное оборудование (краны, бетономешалки и т.п.);

• другое оборудование.

Согласно российскому законодательству существуют две основ­ные формы лизинга: внутренний и международный. При осуще­ствлении внутреннего лизинга лизингодатель, лизингополучатель и продавец (поставщик) являются резидентами Российской Феде­рации. Внутренний лизинг регулируется законодателвством Рос­сийской Федерации. При осуществлении международного лизин­га лизингодателв или лизингополучателв является нерезидентом Российской Федерации.

Если лизингодателем является резидент Российской Федерации, т.е. предмет лизинга находится в собствен­ности резидента Российской Федерации, договор международно­го лизинга регулируется законодателвством Российской Федера­ции. Если лизингодателв является нерезидентом Российской Федерации, т.е. предмет лизинга находится в собственности нере­зидента Российской Федерации, то договор международного ли­зинга регулируется федералвнБши законами в области внешне­экономической деятелвности.

В хозяйственной практике развитвк стран применяются раз- ЛИЧНБ1 евидылизинга, каждый из которвкхарактеризуется своими специфическими особенностями. Наиболее распространеннвши являются:

• оперативный (сервисный) лизинг;

• финансовый (капитальный) лизинг;

• возвратный лизинг;

• долевой лизинг (с участием третьей стороны);

• прямой лизинг;

• сублизинг.

Все виды подобных соглашений являются разновидностями двух базовых форм лизинга: оперативного (сервисного) и финансового

Оперативный (сервисный)лизинг — это соглашение о текущей аренде. Как правило, срок такого соглашения меньше периода пол­ной амортизации арендуемого актива. Таким образом, предусмот­ренная контрактом арендная плата не покрывает полной стоимо­сти актива, что вызывает необходимость сдавать его в лизинг несколько раз. Важнейшая отличительная черта оперативного ли­зинга— право лизингополучателя (арендатора) на досрочное пре­кращение контракта. Подобные соглашения также могут предус­матривать оказание различных услуг по установке и текущему техническому обслуживанию сдаваемого в аренду оборудования. Отсюда и второе, часто употребляемое, название этой формы ли­зинга— сервисный. Стоимость оказываемых услуг включается в арендную плату либо оплачивается отдельно.

К основным объектам оперативного лизинга относятся быстро устаревающие виды оборудования (компьютеры, копировальная и множительная техника, различные виды оргтехники и т.д.) и тех­нически сложные, требующие постоянного сервисного обслужи­вания (грузовые и легковые автомобили, воздушные суда, желез­нодорожный и морской транспорт).

Условия оперативного лизинга более выгодны для арендатора. В частности, возможность досрочного прекращения аренды позво­ляет своевременно избавиться от морально устаревшего оборудо­вания и заменить более высокотехнологичным и конкурентоспо­собным. Кроме того, при возникновении неблагоприятных обстоятельств арендатор может быстро прекратить данный вид деятельности, досрочно возвратив соответствующее оборудование владельцу, и существенно сократить затраты, связанные с ликви­дацией или реорганизацией производства.

В случае реализации разовых проектов или заказов оператив­ный лизинг освобождает от необходимости приобретения и после­дующего содержания оборудования, которое в дальнейшем не по-

Использование различных сервисных услуг, оказываемых ли­зингодателем либо производителем оборудования, часто позволя­ет сократить расходы на текущее техническое обслуживание и со­держание соответствующего персонала.

Недостатки оперативного лизинга— более высокая, чем при других формах лизинга, арендная плата; требования о внесении авансов и предоплат, наличие в контрактах пунктов о выплате не­устоек в случае досрочного прекращения аренды, прочие условия, призванные снизить и частично компенсировать риск владельцев имущества.

Финансовый (капитальный)лизинг — долгосрочное соглаше­ние, предусматривающее полную амортизацию арендуемого обо­рудования за счет платы, вносимой арендатором. Поскольку по­добные соглашения не допускают возможности досрочного прекращения аренды, правильное определение величины пери­одической платы обеспечивает владельцу полное возмещение по­несенных затрат на приобретение и содержание оборудования, а также требуемую норму доходности. При этой форме лизинга все расходы по установке и текущему обслуживанию имущества возлагаются, как правило, на арендатора. Часто подобные согла­шения предусматривают право арендатора на выкуп имущества по истечении срока контракта по льготной или остаточной сто­имости (такая стоимость может быть чисто символической, на­пример 1 доллар).

В отличие от оперативного финансовый лизинг существенно снижает риск владелица имущества. По сути, его условия во мно­гом идентичны договорам, заключаемым при получении долгосроч- нв1х банковских кредитов, так как предусматривают: полное пога­шение стоимости оборудования (займа); внесение периодической платку включающей стоимоств оборудования и доход владелица (ввшлата по займу — основная и процентная части); право объявитв арендатора банкротом в случае его неспособности ввшолнитв со­глашение и т.д.

К объектам финансового лизинга относится недвижимости (зем­ля, здания и сооружения), а также долгосрочнвю средства произ­водства.

Финансоввш лизинг служит базой для образования двух дру­гих форм долгосрочной арендв1 — возвратного и долевого лизинга (с участием третвей сторонв1).

Возвратный лизинг представляет собой систему из двух согла­шений, при которой владелец продает оборудование в собствен­ности другой стороне с одновременнвш заключением договора о его долгосрочной аренде у покупателя. В качестве покупателя здесвобвгано ввютупают коммерческие банки, инвестиционнвю, страховвге или лизинговвю компании. В резулвтате проведения такой операции меняется лиши собственник оборудования, а его полвзователв остается прежним, получив в свое распоряжение до- полнителвнБЮ средства финансирования. Инвестор же, по сути, кредитует бвшшего владелица, получая в качестве обеспечения права собственности на его имущество. Подобнвге операции часто проводятся в условиях делового спада в целях стабилизации фи­нансового положения предприятий.

Долевой лизинг— предусматривает участие в сделке третвей сторонв1 — инвестора, в качестве которого обвгано ввютупают банк, страховая или инвестиционная компания. В этом случае лизинго­вая компания, предварителвно заключив контракт на долгосроч­ную аренду какого-то оборудования, приобретает его в собствен­ности, оплатив части стоимости за счет заемнвк средств. В качестве обеспечения полученного займа исполвзуются приобретенное имущество (как правило, на него оформляется закладная) и буду­щие аренднвге платежи, соответствующая части которв1х может ввшлачиватБся арендатором непосредственно инвестору. При этом лизинговая компания полвзуется преимуществами налогового щита, возникающего в процессе амортизации оборудования и по­гашения ДОЛГОВБ1Х обязателвств. Основнвю объектв! этой формв!

лизинга — дорогостоящие активы, такие, как месторождения по­лезных ископаемых, оборудование для добывающих отраслей и т.д.

При прямом лизинге арендатор заключает с лизинговой компа­нией соглашение о покупке требуемого оборудования и последу­ющей сдаче ему в аренду. Часто соглашение об аренде заключает­ся непосредственно с фирмой-производителем.

Крупнейшими производителями, предоставляющими свою продукцию на условиях лизинга, являются такие известные фир­мы, как 1ВМ, Хегох, САТХ, а также многие авиационные, судо­строительные и автомобильные компании. Например, лидеры мирового автомобильного рынка концерны «Даймлер-Крайслер» и ВМ\¥ состоят учредителями ряда ведущих лизинговых компа­ний, через которые осуществляют сбыт своей продукции во мно­гих странах мира.

Сублизинг—особый вид отношений, возникающих в связи с пе­реуступкой прав пользования предметом лизинга третьему лицу,

ществляющее сублизинг, принимает предмет лизинга у лизин­годателя по договору лизинга и передает его во временное поль­зование лизингополучателю по договору сублизинга. Согласно российскому законодательству переуступка лизингополучателем третьему лицу своих обязательств по выплате лизинговых плате­жей третьемулицу не допускается. При передаче предмета лизин­га в сублизинг обязательным должно являться согласие лизинго­дателя в письменной форме.

Международный сублизинг, являющийся разновидностью меж­дународного лизинга, также регулируется этим Федеральным за­коном. Отличительной особенностью международного сублизин­га является перемещение предмета лизинга через таможенную границу Российской Федерации только на срок действия договора

При сублизинге основной арендодатель получает преимуще­ственное право на получение арендных платежей. В договоре обыч­ная плата поступает основному арендодателю.

Лизинг интересен всем субъектам лизинговых отношений: по­требителю оборудования, инвестору, представителем которого в данном случае является лизинговая компания, государству, кото­рое может использовать лизинг для направления инвестиций в при­оритетные отрасли экономики, и, наконец, банку, который в резуль­тате лизинга может рассчитывать на долгосрочную прибыль.

Можно выдрлитьпреимуществализинга для его отдельных уча­стников, наиболее актуальные с учетом особенностей экономиче­ской ситуации, сложившейся в России.

Для государства при сложившейся экономической ситуации и острой необходимости в оживлении инвестиционной активнос­ти проблема развития лизинга приобретает особую актуальность, поскольку этот финансовый инструмент способствует мобилиза­ции финансовых средств для инвестиционной деятельности, обес­печивает гарантированное использование инвестиционных ресур­сов на цели переоснащения производства. Государство, поощряя лизинговую деятельность и используя для этого, например, нало­говые льготы, может существенно уменьшить бюджетные ассиг­нования на финансирование инвестиций, эффективно управлять процессом совершенствования их отраслевой структуры, содей­ствовать развитию товарного производства и сферы услуг, повы­шению экспортного потенциала, сокращению оттока частного рос­сийского капитала на Запад, созданию дополнительных рабочих мест, особенно в сфере малого предпринимательства, решению других насущных социально-экономических задач.

Для лизингополучателя возможно наличие рентабельного про­екта, позволяющего получить оборудование и начать то или иное производство без крупных единовременных затрат. Это особенно актуально для начинающих мелких и средних предпринимателей. При осуществлении оперативного лизинга предмет лизинга учи­тывается на балансе лизингодателя. Согласно Федеральному за­кону от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизин­ге)» ко всем видам движимого имущества, составляющего объект лизинга и относимого к активной части основных фондов, разре­шено применять механизм ускоренной амортизации с коэффици­ентом не выше 3. У лизингополучателя упрощается бухгалтерский учет, так как по основным средствам, начислению амортизации, выплате части налогов и управлению долгом учет осуществляет лизинговая компания. В договоре лизинга можно предусмотреть использование более удобных, гибких схем погашения задолжен­ности. Иногда сам банк становится лизингополучателем. Это весь­ма выгодно для банка, так как при этом облегчается баланс банка, что в свою очередь положительно отражается на экономических показателях, характеризующих банковскую деятельность. Напри­мер, при лизинге стоимость незавершенного производства посте­пенно включается в себестоимость и не будет пагубно влиять на категорию «капитал» и, следовательно, на расчеты обязательных экономических нормативов деятельности кредитных организаций.

Лизингодателю лизинг обеспечивает необходимую прибыль на вложенный капитал при более низком риске (по сравнению с обычным кредитованием) за счет действенной защиты от неплате­жеспособности клиента. До завершающего платежа лизингода­тель остается юридическим собственником оборудования, так что в случае срыва расчетов может востребовать это оборудование и реализовать его для погашения убытков. В случае банкротства ли­зингополучателя оборудование также в обязательном порядке воз­вращается лизинговой компании. Лизингодателем передаются лизингополучателю не денежные ресурсы, контроль над исполь­зованием которых не всегда возможен, а непосредственно сред­ства производства. Освобождение от уплаты налога на прибыль, которая получена от реализации договоров финансового лизинга со сроком действия не менее трех лет. Лизингодатель частично освобождается от уплаты таможенных пошлин и налогов в отно­шении временно ввозимой на территорию Российской Федерации продукции, являющейся объектом международного лизинга.

Для продавцов лизингового имущества расширяется рынок сбы­та производимого ими оборудования, увеличивается доход от реа­лизации запчастей к лизинговому оборудованию, осуществление его сервиса и модернизации.

Анализ полувековой истории развития мирового лизингового рынка позволяет говорить о четырех основных вариантах органи­зации лизинга:

1) лизинговые службы, созданные в структуре банков;

2) универсальные лизинговые компании, создаваемые банками;

3) специализированные лизинговые компании, создаваемые крупными производителями машин и оборудования, лизингующи- ми часть своей продукции;

4) лизинговые компании, создаваемые крупными фирмами, спе­циализирующимися на поставке и обслуживании техники.

В российских условиях выделяются еще два варианта органи­зации лизинга:

1) лизинговые компании, создаваемые министерствами и ве­домствами для решения узких внутриведомственных задач. В этом случае ресурсы лизинговых компаний получаются из государ­ственного или местного бюджета;

2) лизинговые компании, созданные иностранными инвесторами.

Лизинг становится гибким и многообещающим экономическим рычагом, способным привлечь инвестиции, способствовать подъе­му отечественного производства, привлечь капитал в жизненно важные отрасли экономики страны, обеспечить реальную под держ­ку малому бизнесу, обеспечить долгосрочный и надежный доход для коммерческих банков и т.п.

Ипотечное кредитование. Ипотека представляет собой более надежную форму гарантии (в отличие от индивидуальной — по­ручительства) погашения ссуды под недвижимое имущество, вла­делец которого не лишен права распоряжения им; ипотека дает кредитору право в случае неуплаты долга в срок исполнения обя­зательства взыскать и продать собственность заемщика. Ипотека с экономической точки зрения представляет собой рыночный ин­струмент оборота имущественных прав на объекты недвижимости в случаях, когда другие формы отчуждения (купля-продажа, об­мен) юридически или коммерчески нецелесообразны, позволяю­щий привлечь дополнительные финансовые средства для реали­зации различных проектов. Ипотека— это высоконадежная форма гарантии погашения ссуды, так как кредитор в случае неуплаты долга в установленный срок вправе обратить взыскание на зало­женное имущество[8].

Ипотекой называется залог недвижимого имущества, главным образом земли и строений, с целью получения денежной ссуды. Из земельных участков заложить можно дачные, садовые и приуса­дебные участки, а также участки под вашими зданиями или строе­ниями, если они находятся в собственности владельца здания либо принадлежат ему на правах хозяйственного ведения. Воспользо­ваться ипотекой может и физическое, и юридическое лицо. Кредит выделяется в основном для приобретения жилья или жилищного строительства, и, естественно, вернуть его, как и любой другой кре­дит, придется с процентами. При этом закладываемое имущество не переходит в собственность кредитора, а остается у должника (залогодателя). Другими словами, если гражданин заложил свою квартиру для того, чтобы построить загородный коттедж, ему не придется из нее выселяться.

От условий договора зависит право распоряжения уже зало­женным банку имуществом. Можно, заложив квартиру, сдавать ее в аренду (как и любое другое имущество) и даже продать другому лицу, предварительно известив об этом банк и покупателя зало­женного имущества. Что касается процентов за кредит, то в общем случае они остаются неизменными во время действия договора. Однако, если они привязаны, допустим, к ставке рефинансирова­ния Центрального банка РФ, то могут изменяться в связи с ее коле­баниями. В договоре можно оговорить возможность изменения процентов в зависимости от исполнения должником своих обяза­тельств, например, снижение процентов, если долг выплачивает­ся аккуратно.

Выданный кредит не может составлять более 90% стоимости при­обретаемого жилья. Сумму ипотечного кредита можно получить толь­ко в валюте Российской Федерации, так как по распоряжению Цен­трального банка РФ все расчеты на территории России производятся только в рублях. Но в соответствии с Гражданским кодексом РФ в договоре займа стоимость закладываемого имущества может быть определена в долларах.

Ипотечные отношения регулируются Федеральным законом от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)». Данный Закон рассчитан в основном на тот слой населения, кото­рый уже имеет квартиры, но желает улучшить свои жилищные условия.

В отечественном праве залог является одним из основных спо­собов обеспечения обязательств и представляет собой договор меж­ду должником (залогодателем) и кредитором (залогодержателем), в силу которого переданное в залог определенное имущество выс­тупает обеспечением долга: за счет его кредитор может удовлетво­рить свои требования в случае неисполнения обязательств. Тра­диционно в отечественном праве институт залога регулировался в гражданских кодексах. При формировании законодательных ос­нов Российской Федерации установившийся порядок не был на­рушен. К настоящему времени сложилась следующая иерархия источников залогового права

1. Гражданский кодекс РФ. Глава 23 посвящена способам обес­печения исполнения обязательств. В параграфе 3 этой главы со­держатся специальные нормы о залоге. Помимо этого, к залого­вым отношениям применяются и другие нормы ГК РФ, в частности, о порядке заключения договоров, об условиях действительности сделок и др. Количество норм, посвященных залогу, как в первой, так и во второй части ГК РФ, достаточно велико. Таким образом, ГК РФ является с точки зрения его юридической силы и наиболее подробным источником регулирования залоговых отношений. Од­нако нормы о залоге в части первой ГК РФ охватвівают далеко не все вопросві, связаннвіе с залоговвіми отношениями.

2. Закон РФ от 29 мая 1992 г. № 2872-1 «О залоге». С момента вступления в силу даннвій Закон является основнвім источником российского залогового права. Это обстоятелвство специально бвіло подчеркнуто в ст. 2 Закона: «Настоящим Законом определя­ются основнБіє положения о залоге. Отношения залога, не урегу- лированнвіе настоящим Законом, регулируются инвіми актами за- конодателвства Российской Федерации». Однако необходимо отметитв, что с момента введения в действие части первой ГК РФ именно Кодекс стал основнвім источником залогового права. При этом надо иметв в виду, что регулирование залога в ГК РФ во мно­гом существенно отличается от его регулирования в указанном Законе. Следователвно, Закон РФ «О залоге» применяется постоли­ку, посколвку он не противоречит части первой ГК РФ.

3. ФедералвнБШ закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипоте-

Нормы, регулирующие ипотеку, содержатся не толвко в Законе об ипотеке, но и в ГК РФ. Согласно п. 2 ст. 334 ГК РФ общие прави­ла Кодекса о залоге применяются к ипотеке лишв в случаях, когда самим ГК РФ или Законом об ипотеке не установленні инвіе прави­ла. Таким образом, несмотря на то что ГК РФ содержит ряд специ- алвнБіх норм об ипотеке (п. 2—3 ст. 339, п. 2—5 ст. 340, п. 1 ст. 349 и др.), основной массив норм, регулирующих ипотеку, содержится в Законе об ипотеке.

4. К источникам залогового права относят также другие феде- ралвнБіе законні, в которвіх в той или иной мере рассматриваются вопросві залоговвіх отношений.

5. В совокупности источников залогового права входят не толв­ко собственно законодателвнвіе актві, но иуказві Президента РФ, постановления Правителвства РФ, законодателвнвіе актві субъек­тов Российской Федерации, нормативно-правоввіе актві исполни- телвнБіх органов различного уровня, включая местнвіе органні уп­равления.

При реализации ипотечнвіх отношений на практике оченв важ­но правилвно пониматв термин «предмет ипотеки» для опреде­ления конкретнвіх прав и обязанностей сторон по договору об ипо­теке. По договору об ипотеке может бвітв заложено недвижимое имущество, указанное в п. 1 ст. 130 ГК РФ, права на которое зареги- стрированві в порядке, установленном для государственной реги­страции прав на недвижимое имущество. Состав такого рода иму­щества и выдвигаемые ограничения закреплены Законом об ипо­теке.

Ипотека может быть установлена для обеспечения обяза­тельств:

• обязательства по кредитному договору;

• обязательства по договору займа;

• иного обязательства, в том числе обязательства, основанного на купле-продаже, аренде, подряде, другом договоре, причи­нении вреда, если иное не предусмотрено федеральным за­коном.

Обязательства, обеспечиваемые ипотекой, подлежат бухгалтер­скому учету кредитором и должником, если они являются юриди­ческими лицами, в порядке, установленном законодательством Рос­сийской Федерации о бухгалтерском учете.

Обязательства по кредитному договору. В соответствии с граж­данским законодательством Российской Федерации банк или иная кредитная организация (кредитор) обязуются предоставить денеж­ные средства (кредит) заемщику в размере и на условиях, предус­мотренных договором, а заемщик обязуется возвратить получен­ную денежную сумму и уплатить проценты за нее (ст. 819 ГК РФ). К отношениям по кредитному договору применяются правила, пре­дусмотренные п. 1 гл. 42 ГК РФ о договоре займа при условии, что иное не предусмотрено специальными нормами о кредите (п. 2 гл. 42 ГК РФ) и не вытекает из существа кредитного договора. Согласно ст. 820 ГК РФ кредитный договор может быть заключен в письменной форме. Несоблюдение письменной формы влечет недействитель­ность кредитного договора. Такой договор считается ничтожным.

Кредитор вправе отказаться от предоставления заемщику пре­дусмотренного кредитным договором кредита полностью или ча­стично при наличии обстоятельств, свидетельствующих о том, что предоставленная заемщику сумма не будет возвращена в срок. За­емщик вправе отказаться от получения кредита полностью или ча­стично, уведомив об этом кредитора до установленного договором срока его предоставления, если иное не предусмотрено законом, иными правовыми актами или кредитным договором. В случае на­рушения заемщиком предусмотренной кредитным договором обя­занности целевого использования кредита, предусмотренной ст. 814 ГК РФ, кредитор вправе также отказаться от дальнейшего кредитования заемщика по договору.

Обязательства по договору займа о дна сторона (заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обя­зуется возвратитв заимодавцу такую же сумму денег (сумму зай­ма) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества (ст. 807 ГК РФ). Договор займа считается заклю- ченнвш с момента передачи денег или других вещей. Иностран­ная валюта и валютнвю ценности могут бв1тв предметом договора займа на территории Российской Федерации с соблюдением пра­вил ст. 140, 141 и 317 ГК РФ.

Согласно ст. 808 ГК РФ договор займа между гражданами дол­жен бв1тв заключен в писвменной форме, если его сумма превы­шает не менее чем в 10 раз установленный законом минималв- НБШ размер оплатв1 труда, а в случае, когда заимодавцем является юридическое лицо, — независимо от суммы. В подтверждение до­говора займа и его условий может бв1тв представлена расписка заемщика или иной документ, удостоверяющий передачу ему за­имодавцем определенной денежной суммв1 или определенного количества вещей.

В соответствии со ст. 337 ГК РФ залогом должнв1 обеспечиватвся все требования кредитора-залогодержателя, возникшие к момен­ту их предъявления. Требования, обеспечиваемвге ипотекой:

• уплата залогодержателю основной суммы долга по кредитно­му договору или иному обеспечиваемому ипотекой обязатель­ству полностью либо в части, предусмотренной договором об ипотеке;

• уплата кредитору (заимодавцу) причитающихся ему процен­тов за пользование кредитом (заемными средствами), если ипотека установлена в обеспечение исполнения кредитного договора или договора займа с условием вытлаты процентов;

• уплата (если договором не предусмотрено иное) залогодержа­телю сумм, причитающихся ему:

— в возмещение убыпков и (или) в качестве неустойки (штрафа, пени) вследствие неисполнения, просрочки исполнения или иного ненадлежащего исполнения обеспеченного ипотекой обязательства,

— в виде процентов за неправомерное пользование чужими де­нежными средствами, предусмотренных обеспеченным ипо­текой обязательством либо федеральным законом,

— в возмещение судебных издержек и иных расходов, вызван­ных обращением взыскания недвижимости на заложенное имущество,

— в возмещение расходов по реализации заложенного имуще­ства.

Если договором не предусмотрено иное, ипотека обеспечива­ет требования залогодержателя в объеме, который они имеют к моменту их удовлетворения за счет заложенного имущества.

Согласно ст. 809 ГК РФ, если иное не предусмотрено законом или договором займа, заимодавец имеет право на получение с за­емщика процентов на сумму займа в размерах и в порядке, опреде­ленных договором. При отсутствии в договоре условия о размере процентов их размер определяется существующей по месту жи­тельства заимодавца, а если заимодавцем является юридическое лицо — по месту его нахождения ставкой банковского процента (ставкой рефинансирования) на день уплаты заемщиком суммы долга или его соответствующей части. При отсутствии иного со­глашения проценты выплачиваются ежемесячно до дня возврата суммы займа.

Неустойкой (штрафом, пеней) признается определенная законом или договором денежная сумма, которую должник обязан уплатить кредитору в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательства, в частности, в случае просрочки исполнения. По тре­бованию об уплате неустойки кредитор не обязан доказывать при­чинение ему убытков. Кредитор не вправе требовать уплаты неус­тойки, если должник не несет ответственности за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязательства (ст. 330 ГК РФ).

Ипотечный жилищный кредит предоставляется заемщику при соблюдении таких основополагающих принципов, как:

• целевое использования кредита;

• обеспеченность ипотекой (залогом недвижимости) обяза­тельств по взятому кредиту;

• платность за предоставление денежных средств на покупку жи­лья (проценты за кредит, оплата накладных расходов и т.п.);

• возвратность суммы кредита.

В процессе оформления ипотечного кредита и его обслужива­ния выполняются следующие действия участников ипотечного рынка[9].

Отношения «потенциальный заемщик — банк-кредитор». По­тенциальный заемщик обращается к кредитору за получением ипо­течного жилищного кредита на приобретение квартиры, которая подобрана им самим на первичном и вторичном рынках жилья или может быть ему предложена к покупке в рамках реализации той или иной программы (проекта). При обращении в банк кредитный работник предлагает претенденту в заемщики заполнитв анкету и написатв заявление.

В ввшолнении операций по кредитованию физическихлиц в бан­ке принимает участие значителвное количество подразделений: юридическая служба, служба безопасности, отдел бухгалтерского учета, при необходимости— валютный отдел, отдел ценнвк бумаг, отдел жилищного строителвства или залоговв1х операций. Также для участия в ввшолнении операций по кредитованию при необхо­димости привлекаются, как правило, дочерние организации соот­ветствующего кредитного учреждения, имеющие лицензию на риэлтерскую деятелвноств (совершение операций с недвижимо- ствю). Этот переченв свидетелвствует о сложности и ответствен­ности процедурБ1 андеррайтинга, поэтому банк изначалвно стре­мится получитв как можно более полную первичную информацию о будущем заемщике, а также о поручителе. В качестве дополни- телвного обеспечения банк принимает: поручителвства граждан Российской Федерации, имеющих постоянный источник дохода,

преимущественно клиентов данного банка.

Сведения, содержащиеся в анкете заемщика (поручителя), слу­жат базовой информацией для проведения объективной оценки платежеспособности названнвк субъектов и поэтому в опреде­ленной мере отражают технологию проведения такого рода ис­следования, которая предполагает болвшую степенв детализации многих вопросов, даже носящих частный характер. Заемщик (по­ручитель) должен быть готов предоставить исчерпывающую и правдивую информацию. Такая информация включает сведения:

• о заемщике (год рождения, адрес постоянной прописки, ад­рес фактического проживания, место работы, адрес места ра­боты, стаж работы на данном месте, должность, семейное по­ложение, число иждивенцев и т.д.);

• о доходах заемщика (среднемесячный доход за последние пол­года — по основному месту работы, по совместительству, пен­сия, проценты, дивиденды, другие доходы);

• об имеющихся обязательных платежах и долговых обязатель­ствах заемщика (поручителя) (средняя за последние полгода сумма подоходного налога, страховые взносы в пенсионные фонды, налоги на имущество, алименты, удержания по ис­полнительным листам, погашение задолженности и уплата процентов по другим кредитам);

• об объеме недвижимости, для приобретения, строительства, реконструкции которого испрашивается кредит (объект недви­жимости, место его нахождения, наличие права собственности на земельный участок, на котором будет вестись (ведется) стро­ительство или реконструкция; документ, подтверждающий это право), предполагаемая цена приобретаемого объекта или смет­ная стоимость строительства, потребность в заемных средствах, размер произведенных собственных вложений в строительство (реконструкцию);

• об имуществе заемщика (поручителя) (ликвидные средства (средства на банковских счетах), ценные бумаги, недвижи­мость, транспортные средства, другое имущество).

Если по результатам андеррайтинга будет установлено, что за­явитель платежеспособен и соответствует критериям и стандар­там, предъявляемым банком к заемщикам для получения ипотеч­ного кредита, банк выражает согласие на предоставление кредита. В подтверждение своих намерений по покупке жилья, а также своей платежеспособности заемщик обязан внести в банк на депо­нент авансовый платеж в обусловленном сторонами размере, ко­торый затем будет приплюсован к сумме кредита при оплате про­давцу жилья стоимости купленной квартиры.

Банк может выдавать заемщику ипотечный сертификат, если его наличие предусмотрено в соответствующей схеме кредитова­ния. Данный документ является подтверждением обязательств бан­ка о том, что заемщику может быть предоставлен целевой ипотеч­ный кредит на указанную в сертификате сумму.

Отношения «покупательжилья (потенциальный инвестор) — продавец жилья — оценщик». Потенциальный заемщик обращает­ся непосредственно к продавцу интересующего его жилья или че­рез посредника (риэлтера) и выбирает подходящий объект недви­жимости для последующей покупки.

Оценочная стоимость объекта недвижимости может устанав­ливаться на основании:

• экспертного заключения специалиста банка-кредитора по во­просам недвижимости или дочернего предприятия банка, имеющего лицензию на оценочную деятельность;

• отчета по оценке объекта недвижимости (предмета ипотеки), вытолненного независимой профессиональной организацией, осуществляющей оценочную деятельность.

Продавец подписывает с покупателем (потенциальным заем­щиком) соглашение о резервировании данной квартиры на обус­

ловленный сторонами срок, оформляемое в виде предварителвно- го договора купли-продажи жилвя.

Отношения «потенциальный заемщик (покупатель жилья) — банк-кредитор». Потенциалвивш заемщик обращается в банк и предъявляет предварителвнвш договор купли-продажи жилвя, а также другие документы, предоставление которв1х предусмотре­но регламентом банка в случае получения ипотечного кредита. После этого банк рассматривает заявление на получение кредита и самостоятелвно принимает решение о ввщаче кредита (с оформ­лением всех НеобХОДИМБ1Х кредитива документов: кредитного до­говора, графика погашения кредита, срочного обязателвства, до­говора об ипотеке, договора поручителвства и т.д.).

Отношения «покупатель жилья (заемщик) — банк — прода­вец жилья — нотариус — регистратор». Потенциалвивш заем­щик оформляет покупку квартирв1, заключая с продавцом жилвя договор купли-продажи. Так как приобретение квартирв1 проис­ходит в том числе и на заемнвю средства, то на данной стадии потенциалвивш заемщик становится полноправнвш заемщиком, посколвку далее банк и заемщик у нотариуса удостоверяют до­говор об ипотеке. Затем в учреждении юстиции по государствен­ной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним регистрируются: переход прав собственности на квартиру (поку­патели становится ее полноправнвш владелвцем и вселяется в нее) и ипотека (залог) жилвя, ввютупаюгцего в качестве обеспечения возврата кредита.

Отношения «банк — продавец жилья». Банк ввшлачивает про­давцу квартирв1 ее стоимоств по договору купли-продажи (авансо- вв1Й платеж + сумма кредита).

Отношения «заемщик — страховщик — банк». При заключе­нии договора страхования заемщик (страхователв) назначает банк ввшодоприобретателем с ВБ1текаюгцими из этого статуса правами и обязанностями.

Отношения «банк-кредитор — фонд». В случае, если кредит бвыввщан банком-кредитором, квалифицированнвш эмиссионно- финансоввш фондом с соблюдением всех необходимв1х стандар­тов, даннвш банк-кредитор, руководствуясв договоривши обяза- телвствами с фондом, продает (происходит уступка права требования) ему этот обеспеченнвш залогом жилого помещения кредит. Банк-кредитор может не продаватв кредит фонду и про- должатв его обслуживание, получая ежемесячнвге взносв1 от заем­щика. Фонд занимает место кредитора в договоре и вносится в Еди-

ныи государственный реестр прав на недвижимое имущество в качестве нового залогодержателя по договору об ипотеке. Функ­ции такого института должны выполняться Агентством по ипотеч­ному жилищному кредитованию Российской Федерации.

Отношения «фонд — банк-кредитор». Фонд формирует паке­ты (пулы) однотипных ипотечных кредитов, диверсифицируя кре­дитный риск каждого такого пакета посредством включения в него достаточно большого числа кредитов (обеспеченных залогом) раз­личных заемщиков, выданных различными кредиторами по уста­новленным стандартам (правилам). Фонд выпускает ценные бума­ги (облигации), которые размещаются на внутреннем и внешних финансовых рынках. Органы исполнительной власти субъектов Российской Федерации, участвующие в программе, также предо­ставляют поручительства в обеспечение обязательств фонда по ценным бумагам. Вырученные от продажи ценных бумаг средства фонд направляет на рефинансирование первичных кредиторов и осуществление дальнейшего ипотечного кредитования.

Полученные от фонда деньги банк-кредитор использует на вы­дачу ипотечного кредита следующему заемщику. Банк-кредитор, продавший фонду кредит, продолжает его обслуживание (за со­гласованную плату) — в установленные сроки взимает с заемщика все положенные выплаты в погашение суммы основного долга и процентов по нему и своевременно перечисляет данные сред­ства на счет фонда.

Отношения «заемщик — банк-кредитор». Заемщик погашает суммы основного долга и процентов по нему в течение срока дей­ствия кредитного договора.

Отношения «банк-кредитор — фонд». Банк-кредитор перечис­ляет фонду денежные средства, полученные по кредитному до­говору. В случае наступления несостоятельности заемщика при­водится в действие процедура обращения взыскания на предмет ипотеки, в ходе которой заемщик, при наличии установленной про­цедуры, отселяется в специально формируемый для этого муници­пальный жилой фонд. Банк-кредитор продолжает перечислять на счет фонда все предусмотренные кредитным договором выплаты до момента продажи жилья, заложенного в обеспечение кредита заемщика. Окончательные расчеты между банком-кредитором и фондом происходят после проведения указанной операции и зависят от итогового баланса по кредиту. При этом банк-креди­тор несет кредитный риск, связанный прежде всего с качеством проверки платежеспособности заемщика, а фонд— преимуще­ственно лишь риски, связанные с деятельностью органов власти и другими неэкономическими факторами в пределах, установлен­ных в договоре.

Венчурный бизнес зародился в США в середине 50-х годов XX в., развился в мощную мировую индустрию и зарекомендовал себя как один из наиболее действенных инструментов под держки и раз­вития реального сектора экономики. В мировой практике венчур­ный капитал оказал большое влияние на развитие таких отраслей промышленности, как полупроводниковая электроника, вычис­лительная техника, информационные технологии и биотехноло­гии. В России зарубежный венчурный капитал появился в начале 90-х годов.

Название «венчурный» происходит от английского venture — рискованное предприятие или начинание. Сам термин «рисковый» подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. И это на самом деле так. Рис­ковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими залога или заклада в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обраща­ются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью рас­пределены между акционерами — физическими или юридически­ми лицами (unquoted или unlisted companies).

Венчурный бизнес является, пожалуй, наиболее высокотехно­логичным видом современного финансового менеджмента. Такая его характеристика органически вытекает как из его целевой фун­кции — содействия динамичному развитию наиболее перспектив­ных идей и технологий путем целевых инвестиций, так и из мето­дики инвестирования, предполагающей обязательную поддержку фирмы-реципиента топ-менеджментом управляющей компании венчурного фонда.

За десятилетия своего существования венчурный бизнес заре­комендовал себя как один из наиболее действенных инструментов поддержки и развития реального сектора экономики. Объектами венчурных инвестиций становятся прежде всего компании и тех­нологии, обеспечивающие не только динамичное развитие суще­ствующих производств, но и появление качественно новых това­ров и услуг.

В качестве несомненного подтверждения эффективности вен­чурного бизнеса на развивающихся рынках можно назвать доста­точно высокую активность зарубежного венчурного капитала в Рос­сии. В настоящее время декларируют свое присутствие в России более 40 венчурных фондов с суммарными активами, по оценкам специалистов, не менее 4,3 млрд долл. На территории России раз­мещены представительства около 30 управляющих компаний вен-

Все действующие зарубежные фонды можно условно разделить на три группы:

1) фонды, капитал которых полностью или частично сформиро­ван Европейским банком реконструкции и развития (фонды ЕБРР) с участием других международных финансовых организаций;

2) активно действующие в России фонды, в создании и деятель­ности которых наряду с корпоративными и частными инвестора­ми в той или иной форме участвует государство («активные» фон-

3) фонды, заявившие о своей заинтересованности в присутствии на российском рынке, однако еще не проявившие значительной деловой активности («пассивные» фонды).

Естественно, деление фондов на «активные» и «пассивные» весьма условно и основано на имеющихся сведениях о количестве и объемах инвестиций, осуществленных в России. При этом необ­ходимо учитывать, что фонды, как любые серьезные коммерчес­кие структуры, весьма сдержанны в предоставлении информации о своей деятельности, поэтому не совсем корректно определять ак­тивность только по указанным характеристикам. Очевидно, напри­мер, что венчурный фонд, не инвестирующий в настоящее время, но активно разрабатывающий динамичную стратегию деятельно­сти в России, не может быть отнесен к числу «пассивных».

Венчурное инвестирование обеспечивает высокие темпы рос­та компаний, финансируя их на этапе, когда иные финансовые ис­точники воздерживаются от рискованных вложений, закрывая тем самым нишу, не обеспеченную необходимым финансированием. Это ниша высокотехнологичного бизнеса, обеспечивающего вы­сокую конкурентоспособность экономики. Венчурное инвестиро­вание становится пусковым механизмом для создания новых и мо­дернизации действующих производств на основе использования достижений науки и техники.

В настоящее время в России идет процесс создания отечествен­ной инфраструктуры поддержки венчурного инвестирования.

4.1.

<< | >>
Источник: Ивасенко А.Г., Никонова Я.И.. Инвестиции: источники и методы финансирования. М.: — 261 с.. 2009

Еще по теме Особые формы финансирования инвестиций:

  1. § 2. Финансирование инвестиций в недвижимость: формы и инструменты
  2. Метод финансирования инвестиций
  3. Источники и методы финансирования инвестиций
  4. Определение источников финансирования инвестиций
  5. 9.7. Финансирование инвестиций в недвижимость
  6. Источники финансирования инвестиций
  7. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И.. Инвестиции: источники и методы финансирования. М.: — 261 с, 2009
  8. Внешние источники финансирования инвестиций
  9. Структура источников финансирования инвестиций предприятия
  10. Учет финансирования долгосрочных инвестиций
  11. Источники финансирования долгосрочных инвестиций
  12. Проблемы бюджетного финансирования инвестиций