<<
>>

Методы оценки риска инвестиционного проекта

Неопределенность условий реализации инвестиционного проекта не является заданной. По мере осуществления проекта уча­стникам поступает дополнительная информация об условиях реа­лизации и ранее существовавшая неопределенность «снимается».

С учетом этого система управления реализацией инвестици­онного проекта должна предусматривать сбор и обработку инфор­мации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников, условии договоров между ними.

Для учета факторов риска при оценке эффективности проек­та используется вся имеющаяся информация об условиях его реали­зации, в том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероят­ностных законов распределения. При этом могут использоваться следующие два вида методов:

- методы качественной оценки рисков;

- методы количественной оценки рисков.

Методы качественной оценки. Методика качественной оценки рисков проекта должна привести аналитика- исследователя к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стаби­лизационных» мероприятий.

Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную ин­формацию для анализа его рисков.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

- экспертный метод,

- метод анализа уместности затрат,

- метод аналогий.

Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска.

Его разновидностью является:

Метод Делфи - метод, при котором эксперты лишены воз­можности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок. Положительные стороны: простота расчетов, отсутствие не­обходимости в точной информации и в применении компьютеров. Отрицательные стороны: субъективность оценок, сложность в при­менении высококвалифицированных экспертов.

Метод анализа уместности затрат ориентирован на выяв­ление потенциальных зон риска и используется лицом, принимаю­щим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу. Предполагается, что перерасход средств может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинациями:

• первоначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;

• изменение границ проектирования, обусловленное непредви­денными обстоятельствами;

• различие в производительности (отличие производительности от предусмотренной проектом);

• увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.

Эти факторы могут быть детализированы. На базе типового пе­речня можно составить подробный контрольный перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов. Процесс утверждения ассигнований разбивается на стадии. Стадии утверждения должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте, поступаю­щей по мере его разработки. На каждой стадии утверждения, получив информацию о высоком риске, назревшем для требуемых средств, ин­вестор может принять решение о прекращении инвестиций.

Поэтапное выделение средств позволяет инвестору при пер­вых признаках того, что риск вложений растет, или прекратить фи­нансирование проекта, или же начать поиск мер, обеспечивающих снижение затрат.

Метод аналогий - этот метод предполагает анализ аналитиче­ских проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта. Наиболее применим при оценке риска повторяющихся проектов. Метод аналогий чаще всего используется в том случае, ес­ли другие методы оценки риска неприемлемы, и связан с использо­ванием базы данных о рисках аналогичных проектов. Важным явле­нием при проведении анализа проектных рисков с помощью метода аналогий является оценка проектов после их завершения, практи­куемая рядом известных банков, например, Всемирным банком. По­лученные в результате таких обследований данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах, это позволяет выявлять потенциальный риск при реализации нового инвестици­онного проекта.

Методы количественной оценки предполагают численное опре­деление величины риска инвестиционного проекта. Они включают:

- определение предельного уровня устойчивости проекта;

- анализ чувствительности проекта;

- анализ сценариев развития проекта;

- имитационное моделирование рисков по методу Монте- Карло.

Анализ предельного уровня устойчивости проекта предпола­гает выявление уровня объема выпускаемой продукции, при кото­ром выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахож­дение безубыточного уровня («точки безубыточности»).

Показатель безубыточного уровня производства используется при:

а) внедрении в производство новой продукции,

б) создании нового предприятия,

в) модернизации предприятия.

Показатель безубыточного производства определяется:

R = FC ЕР P - VC

где:

ВЕР - точка безубыточного производства

FC - постоянные издержки

Р - цена продукции

VC -переменные затраты

Проект считается устойчивым, если Вер < 0 6^0 7 после освое­ния проектных мощностей. Если ВЕР ^ 1, то проект имеет недоста­точную устойчивость к колебаниям спроса на данном этапе.

Анализ чувствительности проекта предполагает определе­ние изменения переменных показателей эффектности проекта в ре­зультате колебания исходных данных.

При таком подходе последовательно пересчитывается каждый показатель эффективности проекта (например, NPV, IRR, PI) при изменении какой-то одной переменной (например, ставки дисконта или объема продаж).

Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отно­шение процентного изменения показателя эффективности к измене­нию значения переменной на один процент.

Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров про­екта на показатели эффективности проекта.

В данном виде анализа используются специальные компьютер­ные программы, программные продукты и имитационные модели.

Обычно рассматриваются три сценария:

а) пессимистический,

б) оптимистический,

в) наиболее вероятный (средний).

Упрощенный метод оценки риска (предложенный Министер­ством экономики РФ) заключается в том, что вводится поправка по­казателей проекта на риск или же поправка к ставке дисконтирова­ния. Поправочный коэффициент «Р» выбирается из предложенных нормативов. Например, поправочный коэффициент составляет 3­5% при вложениях в надежную технику и это соответствует низкому уровню риска. Высокий уровень риска наблюдается при вложениях денежных средств в производство и продвижение на рынок нового продукта, при этом поправочный коэффициент составляет 13-15%.

Меры снижения риска инвестиционного проекта. После то­го как выявлены все риски в инвестиционном проекте и проведен анализ, необходимо дать рекомендации по снижению рисков по этапам проекта. Основной принцип действия механизма по сниже­нию инвестиционного риска состоит в комплексности по характеру своего воздействия и экономической целесообразности.

К основным мерам по снижению инвестиционного риска в ус­ловиях неопределенности экономического результата относятся следующие:

1. Перераспределение риска между участниками инвестицион­ного проекта

2. Создание резервных фондов (по каждому этапу инвестицион­ного проекта) на покрытие непредвиденных расходов.

3. Снижение рисков при финансировании инвестиционного проекта - достижение положительного сальдо накопленных денег на каждом шаге расчета.

4. Залоговое обеспечение инвестируемых финансовых средств.

5. Страхование - передача определенных рисков страховой ком­пании.

6. Система гарантий - получение гарантий государства, банка, инвестиционной компании и т.п.

7. Получение дополнительной информации.

10.3.

<< | >>
Источник: Максимова В.Ф.. ИНВЕСТИЦИИ. Учебно-методический комплекс. - М.: Изд. центр ЕАОИ. - 182 с. 2008

Еще по теме Методы оценки риска инвестиционного проекта:

  1. 17.3. Простейшие методы изолированной оценки риска инвестиционных проектов, используемые в практике
  2. 38 ОЦЕНКА РИСКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  3. 2.3. Оценки риска инвестиционных проектов
  4. Тема 8. Анализ и оценка риска инвестиционных проектов
  5. Методы учета и способы снижения риска инвестиционных проектов
  6. 15.2. Методы оценки инвестиционного риска
  7. 15.4. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  8. 20.1. Методы оценки привлекательности инвестиционных проектов
  9. 87. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
  10. Основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов
  11. КРИТЕРИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  12. Тема 3. Эффективность инвестиционного проекта: содержание, виды и методы оценки
  13. § 2. Статические методы оценки инвестиционных проектов
  14. § 3. Динамические методы оценки инвестиционных проектов
  15. 5.7.Сравнительный анализ применимости различных методов оценки эффективности инвестиционных проектов
  16. Анализ основных методов оценки эффективности инвестиционных проектов
  17. Глава 9. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  18. ГЛАВА II. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  19. Глава 6. КРИТЕРИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  20. Глава 5 КРИТЕРИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ