5.1. Метод чистой текущей стоимости

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генери­ровать в течение n лет годовые доходы в размере Р1, Р2, ... Р. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект, определяемый чистой текущей стоимостью (NPV), соответственно рассчитываются по формулам:

• если МРУ > 0, то проект следует принять;

• если МРУ < 0, то проект следует отвергнуть;

• если МРУ = 0, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по воз­можности учитывать все виды поступлений как производствен­ного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании пе­риода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высво­бождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а после­довательное инвестирование финансовых ресурсов в течение п лет, то формула для расчета МРУ модифицируется следующим образом:

Применение метода предусматривает последовательное про­хождение следующих стадий:

• расчет денежного потока инвестиционного проекта;

• выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта;

• вычисление чистой текущей стоимости.

Достоинства метода: чистая текущая стоимость МРУявляется наглядным показателем прироста благосостояния собственни­ков капитала, обладает свойством аддитивности (т.

Недостатки метода: это абсолютный показатель, который при сравнении проектов отдает предпочтение более крупным про­ектам с меньшей доходностью, поскольку одним из основных

факторов, определяющих величину NPVпроекта, является мас­штаб деятельности, проявляющийся в «физических» объемах инвестиций, производства или продаж. Отсюда вытекает есте­ственное ограничение на применение данного метода для сопо­ставления различающихся по этой характеристике проектов: большее значение NPVне всегда будет соответствовать более эф­фективному варианту капиталовложений. Таким образом, при всех достоинствах этот критерий не позволяет сравнивать про­екты с одинаковой NPV, но разной капиталоемкостью.