<<
>>

Инвестиционные качества ценных бумаг

Фондовый рынок является важным составляющим элементом

ных средств между участниками экономических отношений. Бла­годаря данному распределению и переливу временно свободных денежных ресурсов из одной сферы в другую и от одного экономи­ческого субъекта другому проявляется главная функция рынка ценных бумаг.

Отношения на фондовом рынке осуществляются посредством выпуска специальных документов — ценных бумаг, которые отражают связанные с ними имущественные права, мо­гут самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли- продажи, иных сделок, служат источником получения регулярно­го или разового дохода, выступают разновидностью денежного капитала. Существует огромное количество различных видов цен­ных бумаг, поэтому инвестор в зависимости от своих инвестици­онных целей выбирает те или иные ценные бумаги для формиро­вания своего портфеля.

Согласно Гражданскому кодексу РФ и действующим положе­ниям о выпуске и обращении ценных бумаг в России ценная бума­га— это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа к лицу, выпус­тившему такой документ. Таким образом, ценная бумага представ­ляет собой документ, закрепляющий определенные права (стан­дартизированные для каждого вида ценных бумаг), требовать осуществления которых возможно только при предъявлении цен­ной бумаги. Следует различать два вида прав, связанных с ценны­ми бумагами. С одной стороны, ценная бумага является имуще­ством (вещью), объектом сделок и на нее могут возникать права собственности или иные вещные права (хозяйственного ведения,

оперативного управления), это так называемое право на бумагу (эмитенту-должнику); с другой стороны, из ценной бумаги могут следовать различные права (например, право на часть дохода орга­низации) , это так называемое право из бумаги. Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреем­ства и не ограничены в обороте.

К ценным бумагам относятся акции акционерных обществ, об­лигации, государственные долговые обязательства, векселя, про­изводные ценные бумаги. Классификация ценных бумаг по основ­ным признакам представлена в табл. 8. I[24].

Таблица 8.1

Классификация ценных бумаг

ционный

признак

Вид ценных бумаг

1

2

Срок сущест­вования

Срочные — ценные бумаги, имеющие установленный срок существования (долго-, средне- и краткосрочные) Бессрочные — ценные бумаги, существующие вечно

Происхожде­

ние

Первичные — ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги Вторичные — ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг

Формы сущест­вования

Бумажные, или документарные Безбумажные, или бездокументарные

Национальная

принаддеж-

Отечественные

Иностранные

Тип исполь­зования

Инвестиционные, или капитальные, — ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала

живают денежные расчеты на товарных или других рынках

Предъявительские — ценные бумаги, которые не фик­сируют имени их владельца, и их обращение осуществ­ляется путем простой передачи от одного лица другому Именные — ценные бумаги, содержащие имя их вла­дельца и, кроме того, регистрируемые в специальном реестре. Их передача осуществляется с помощью пере­даточной надписи — цессии

Порядок вла­дения

Ордерные — именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи — индоссамента

Форма выпуска

венности

Характер обра­щаемости

Уровеньриска

Эмиссионные — ценные бумаги, выпускаемые обычно крупными сериями, в больших количествах, внутри каж­дой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны

Негосударственные — ценные бумаги, которые выпус­каются в обращение корпорациями (компаниями, бан­ками, организациями) и частными лицами

Рыночные, или свободно обращающиеся Нерыночные (обращение ценных бумаг ограниченно и их нельзя продать никому кроме эмитента и через оговоренный срок)

Безрисковые и малорисковые Рисковые

Наличие

дохода

Доходные

Бездоходные

Форма вложе­ния средств
Экономическая

сущность

Долговые —ценные бумаги, имеющие фиксированную процентную ставку и являющиеся обязательством вы­платить сумму долга на определенную дату в будущем Владельческие долговые — ценные бумаги, дающие пра­во собственности на соответствующие активы

Из приведенного в табл.

8.1 перечня ценных бумаг видно, что в него входят разнотипные инструменты, соответствующие харак­теру ресурсов, права на которые они выражают.

Ценные бумаги выступают как юридическая и экономическая категория. Как юридическая категория ценная бумага удостове-

ряет право владения ценной бумагой, закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостове­рению, уступке и безусловному осуществлению, и определяет право управления. Как экономическая категория ценная бумага облада­ет определенными качествами: ликвидностью, обращаемостью, серийностью, рыночным характером, стандартностью, доходно­стью, участием в гражданском обороте.

Ценные бумаги выпускаются как в индивидуальном порядке (векселя), так и сериями (акции, облигации и т.д.). При выпуске ценных бумаг сериями они относятся к категории эмиссионных ценных бумаг, поэтому их выпуск контролируется государством (Минфином России). Эмиссионная ценная бумага характеризуется следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав ее владельца;

• размещается выпусками;

• имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри од­ного выпуска вне зависимости от времени приобретения цен­ной бумаги.

Государство или юридическое лицо, выпускающее ценные бу­маги, называется эмитентом. Ценные бумаги могут быть выпуще­ны в наличной и безналичной форме. Наличная форма — бумага отпечатана на бланке, удовлетворяющем требованиям норматив­ных документом Минфина России. Бланки ценных бумаг могут вы­пускать только организации, получившие лицензию на осуществ­ление этой деятельности. Бумаги, выпускаемые в безналичной форме, не имеют материального воплощения, а права их владель­цев фиксируются в регистрационном документе, называемом гло­бальным сертификатом.

Документарные ценные бумаги могут быть на предъявителя, именными и ордерными. Бумага на предъявителя не содержит имени ее владельца и передается другому лицу простым вручени­ем. На именной бумаге значится имя ее владельца. Передача имен­ной ценной бумаги осуществляется с помощью передаточной надписи на ней — цессии. Последнее имя на бумаге — имя ее вла­дельца. Ценная бумага является ордерной, если она передается другому лицу по приказу владельца, т.е. по ордеру. Ордер пред­ставляет собой передаточную надпись, которая называется индос­саментом (вексель). Различие именной и ценной бумаг заключает­ся в том, что индоссант (лицо, передающее ордерную бумагу) несет ответственность за неисполнение обязательств по ней, а цедент отвечает только за подлинность бумаги.

Ценные бумаги характеризуются набором следующих количе­ственных параметров.

Номинал— нарицательная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате либо напеча­танная на бланке. Ее значение является базовым при дальнейших перерасчетах и начислениях процентов.

Эмиссионная цена — цена, по которой ценная бумага продает­ся на первичном рынке, отличается от номинальной на величину надбавки дилерской фирмы, реализующей партии ценных бумаг среди инвесторов.

Рыночная стоимость (курсовая стоимость, курс ценной бума­ги) — текущая стоимость бумаги на бирже или во внебиржевом обороте. Курс ценной бумаги определяется соотношением спроса и предложения и формируется как интегральное выражение мне­ний об ожидаемой прибыльности эмитента и в целом о его перс­пективах.

Наиболее распространенным видом ценных бумаг являются акции. Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, а также на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося пос­ле ликвидации. Одно из главных преимуществ создания юриди­ческого лица состоит в том, что, как правило, оно обладает огра­ниченной юридической ответственностью, т.е. акционеры несут ответственность только в размере своего внесенного вклада в фи­нансирование компании. Таким образом, владение акциями ком­пании несет в себе риск потери инвестиций в полном объеме в слу­чае финансового краха компании.

Акционеры имеют право на получение дивидендов после упла­ты процентов по долговым обязательствам (облигации). Дивиденд — часть прибыли акционерного общества, ежегодно или с другой периодичностью направляемая на выплату по акциям и распреде­ляемая между акционерами в соответствии с количеством и видом акций, находящихся в их владении. Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельности акционерного общества за год. Общество обязано выплатить объявленные по акциям каждой ка­тегории (типа) дивиденды. Акционеры могут либо согласиться на получение своей доли прибыли в виде дивидендов, либо оставить эту прибыль на балансе организации в виде резервов. Дивиденды выплачиваются деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества, — иным имуществом. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли общества. Дивиденды по привилегированным ак­циям определенных типов могут выплачиваться за счет специаль­но предназначенных для этого фондов общества. Решение о вы­плате годовых дивидендов, размере годового дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается об­щим собранием акционеров. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдатель­ным советом) общества.

Акция является бессрочной, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее общество. Акции могут эмитиро­ваться как в наличной, так и в безналичной форме. При наличной эмиссии акционеру выдаются бланки акций, которые имеют не­сколько степеней защиты. При безналичной форме акционеру вы­дается сертификат акций — документ, удостоверяющий право владения определенным числом акций. Акции выпускаются имен­ными и на предъявителя. По российскому законодательству акция может быть только именной. По форме и характеру получения дивидендов различаются привилегированные и обыкновенные акции.

Привилегированные акции предоставляют преимущественное право на получение дивидендов, которые выплачиваются по фик­сированной годовой ставке. Они не имеют права голоса и права на часть имущества, оставшегося после ликвидации. Привилегиро­ванные акции общества одного типа предоставляют акционерам — их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номи­нальную стоимость.

В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (лик­видационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяют­ся в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стои­мости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидаци­онная стоимость по привилегированным акциям считаются определенными, если уставом общества установлен порядок их оп­ределения. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивиден­дов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определен раз­мер дивиденда, уставом общества должна быть также установлена очередноств выплаты дивидендов по каждому из них, а если уста­вом общества предусмотрены привилегированные акции двух и бо­лее типов, по каждому из которых определена ликвидационная сто­имости, — очередноств выплаты ликвидационной стоимости по каждому из них.

Уставом общества может бвпъ установлено, что невыплачен- НБ1Й или не ПОЛНОСТВЮ ВБШЛачеННБШ дивиденд по привилегиро- ваннвш акциям определенного типа, размер которого определен уставом, накапливается и ввшлачивается не позднее срока, опре­деленного уставом (кумулятивные привилегированные акции). Если уставом общества такой срок не установлен, привилегиро­ванные акции кумулятивнвши не являются.

Обыкновенные акции предоставляют возможноствуправления акционернвш обществом, дают право голоса на собраниях компа­нии по вопросам ее политики, одобрения дивидендов, преддожен- НБ1Х директорами, избрания директоров, атакже право напропор- ционалвную долю активов компании в случае прекращения ее деятелвности, но размер получаемого по ним дивиденда зависит толвко от резулвтатов работы фирмы и заранее ничем не гаранти­руется. Держатели этих акций могут претендоватв на доход толвко после того, как фирмой будут выплачены все налоги, доходы по облигациям и привилегированнвш акциям, а также внесены сум- мв1 резервирования необходимых средств на развитие фирмвт Каждая обыкновенная акция общества предоставляет ее владели­цу одинаковый объем прав.

Облигации — это срочные долговые ценные бумаги, удостове­ряющие отношения займа между их владелвцем и эмитентом. Как долговое обязателвство облигация дает ее владелицу следующие права:

• на возврат номинала;

• на заранее определенный доход;

• право принуждения — возможность требовать выполнения первых двух пунктов в судебном порядке.

Облигации имеют право выпускать только юридические лица (предприятия, акционерные общества, кооперативы, банки, госу­дарство или муниципалитет). Они выпускается, как правило, на срок более одного года.

Все платежи по облигациям удовлетворяются эмитентом в пер­вую очередь. Облигации акционерного общества не дают права участвовать в собраниях общества, они эмитируются на опреде­ленный период и по его истечении выкупаются по номиналу. Об­лигации имеют следующие базовые характеристики.

Номинал — цена, отпечатанная на бланке.

Дисконт — разница между продажной ценой и номиналом. Если она положительна, то это премия.

Корпоративные облигации могут быть именными и на предъя­вителя. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя.

Для государственных и корпоративных облигаций прежде все­го предполагается периодическая выплата доходов в виде про­центов, которая производится по купонам. Купон — это отрезной талон с напечатанной на нем цифрой купонной ставки. Факт вы­платы дохода отмечают изъятием купона из прилагающейся к об­лигации карты. Величина купона зависит от имиджа и надежно­сти эмитента. На купон также влияет срок обращения облигации: чем длительнее срок, тем больше купон, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации. Процент­ные ставки и цены облигаций меняются в противоположных на­правлениях. Общее правило таково: цены облигаций растут по мере падения процентных ставок и падают по мере их роста. Ку­понный доход может выплачиваться ежеквартально, 1 раз в пол­года и ежегодно.

Отношение суммы процентных платежей, полученных за год, к номинальной стоимости облигации называется ее купонной до­ходностью (таким образом, это процент, под который выпущена облигация). В зависимости от условий займа купонный доход мо­жет начисляться периодически. Связанное с владением облигаци­ей право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет именуют аннуитетом.

Отношение суммы процентных платежей, полученных за год, к рыночной стоимости облигации носит название текущей доход­ности.

каются и обеспечиваются государством и используются для по­полнения государственного бюджета. Основные виды государ­ственных ценных бумаг представлены в табл. 8.2.

Эмитент

Срок обращения

среднесрочные

долгосрочные

краткосрочные

ные органы власти

Г осударственные бескупонные облигации (ГКО) Казначейские обязательства (КО) Облигации Банка России (ОБР)

Облигации федерального займа (ОФЗ) Облигации золо­того федерального займа (ОЗФЗ) Облигации внут­реннего валютного займа (ОВВЗ)

Облигации внут­реннего валютного займа (ОВВЗ)

Муници­

пальные

органы

власти

Муниципальные краткосрочные бескупонные облигации (МКО) Муниципальные

Муниципальные

среднесрочные

облигации

Муниципальные

жилищные

сертификаты

Производные ценные бумаги — инвестиционные инструмен­ты, цена которых является производной от цены других инст­рументов. Это также означает, что эти инструменты не могли бы существовать при отсутствии базового инструмента (или индек­са), т.е., если по какой-либо причине прекратится торговля базо­вым инструментом, прекратится и обращение производного ин­струмента. Производные инструменты включают американские и глобальные депозитарные расписки (ADR, GDR), фьючерсы, опционы, форварды, а также СВОПы (SWAPS), соглашения о бу­дущих процентных ставках (Forward Rate Agreements— FRAs) и свопционы (SWAPTIONS). Последние три вида инструментов «продолжают тему» фьючерсов и опционов.

Депозитарные расписки — это рыночные ценные бумаги, пред­ставляющие определенное количество лежащих в их основе акций (т.е. отдельные акции они представляют очень редко). Они являют­ся производными инструментами только в том смысле, что исход­ные ценные бумаги приобретаются и являются собственностью депозитария, который затем выпускает свои собственные распис­ки для покупателей о том, что они имеют право пользоваться выго­дами от этих ценных бумаг. Данные бумаги зарегистрированы на

лами страны эмитента, и торговля и расчеты по ним производятся по обычным правилам данной фондовой биржи. Базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария в стране выпус­ка акций. Депозитарные расписки деноминированы только в круп­ных свободно конвертируемых международных валютах. Расчеты по всем распискам проходят либо через Депозитарную трастовую компанию (ОТС) в США, либо через ЕиБОСБЕАК в Европе. За ис­ключением разницы из-за изменения курса валюты, цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке огра­ничено участие зарубежных инвесторов.

Фьючерсы — это обязательные для выполнения соглашения либо на покупку, либо на продажу базового инструмента по цене, огово­ренной в данный момент для поставки в какое-то время в будущем. По окончании срока действия контракта должна произойти постав­ка. Базовым инструментом может быть биржевой товар опреде­ленного количества и качества, валюта, финансовые инструмен­ты. Сделки заключаются через Расчетную палату, утвержденную биржей. Условия контрактов являются унифицированными: контр­агентами вносится начальная маржа (депозит), выполняющая функцию залога, который возвращается после исполнения кон­тракта.

Обычные стратегии срочного (фьючерсного) рынка — игра на повышение (игроки — «быки») и игра на понижение (игроки — «медведи»). Покупка контрактов в надежде на повышение курса и их последующее погашение продажей по возросшей цене — та­ковы действия «быков». Продажа контрактов и их погашение по­купкой после снижения цены — тактика «медведей». В обоих слу­чаях угадавший тенденцию цены выигрывает разницу.

В настоящее время в России реально существуют фьючерсные рынки валюты и нефти, однако торговля контрактами на нефть вызывает много споров и разногласий. Устоявшимся можно счи­тать лишь срочный рынок валюты, который функционирует как на крупнейших центральных биржах — Московской товарной бир­же (МТБ), Московской торговой палате (МТП), так и на некоторых региональных, например, Сибирской фондовой бирже (СФБ). Тех­нически фьючерсы могут обращаться только на биржах.

Опционы намного сложнее фьючерсных контрактов. Опцион­ный контракт дает своему покупателю (или держателю) право, но не обязанность принять (колл) или осуществить (пут) поставку ба­зового актива по заранее согласованной цене исполнения (страйк) к заранее определенной дате (американский стиль) или только в та­кую дату (европейский стиль) при оплате премии (цена опциона) продавцу (надписателю) опциона.

Владелец (покупатель) опциона выплачивает продавцу своеоб­разные комиссионные (премию) в расчете на единицу базисного актива, которая называется ценой, или полной стоимостью опцио­на (подобно цене страхового полиса).

Цена базисного актива (его единицы), согласованная в опцион­ном договоре, называется ценой исполнения (реализации) опцио­на, или контрактной ценой.

Класс — опционные контракты, в основе которых лежит один и тот же базисный актив.

Серия — опционы одного класса, выписанные на одинаковый срок по одинаковой цене исполнения.

Варрант — это гибридная ценная бумага (похож на опцион колл). Он дает покупателю право, но не обязанность приобрести опреде­ленный базовый инструмент по установленной цене (цена подпис­ки) в определенные сроки до даты экспирации или в эту дату.

Основная разница между опционами и варрантами состоит в следующем: варранты технически выпускаются компанией, а оп­ционы создаются решением сторон сделки. Варранты обычно дей­ствуют от 5 до 10 лет, а опционы — от одного дня до двух лет (обыч­но девять месяцев).

Коносамент —безусловное обязательство морского перевоз­чика доставить груз по назначению в соответствии с условиями договора перевозки, выданное собственнику груза. Коносамент удостоверяет:

• факт заключения договора перевозки;

• факт приема груза к отправке;

• право распоряжения и право собственности держателя коно­самента на груз;

• право держателя на впадение и распоряжение коносаментом.

Отсутствие сведений о перевозимом грузе лишает коносамент статуса ценной бумаги. Коносамент может быть предъявительским, ордерным или именным.

Чеки — это документы установленной формы, содержащие письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Особенности чека:

• выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не участвует (его нельзя купить, зало­жить, передать в управление или дать взаймы);

• плательщиком по чеку всегда выступает банк или иное кредитное учреждение, имеющее лицензию на совершение таких операций;

• чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполага­ется, что чекодатель депонировал у плательщика необходи­мую для этого сумму денег.

Депозитные сертификаты — письменные свидетельства кре- дитныхучреждений о депонировании денежных средств, удосто­веряющие право вкладчика на получение депозита. Депозитные сертификаты являются разновидностью срочных банковских вкла­дов. Они выпускаются сроком от двух недель до одного года (чаще всего на три месяца)1. Законодательство западных стран обычно устанавливает минимальный размер депозита.

Когда возникает потребность в наличности, владельцы серти­фикатов могут продать их на вторичном рынке или непосредствен­но использовать депозитные сертификаты в расчетах по торговым сделкам и банковским займам. Цена сертификата определяется с учетом емкости вторичного рынка, срока погашения и текущей процентной ставки по инструментам того же класса. Депозитные сертификаты выпускаются на предъявителя и не требуют отметок при передаче другому лицу.

Закладные — это именные ценные бумаги, которые удостове­ряют право на получение обеспеченного ипотекой имущества пос­ле исполнения денежного обязательства, право залога имущества, указанное в договоре об ипотеке. Они подлежат обязательной го­сударственной регистрации.

Вексель — это составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство век­селедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Векселя бывают простыми и перевод­ными. Простой вексель представляет собой ничем не обусловлен­ное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег держателю. Переводный вексель (тратта) содержит письменный приказ векселедателя (трассан­та), адресованный плательщику (трассату), об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу— держателю векселя (ре­митенту). Трассат становится должником по векселю (акцептан­том) только после того, как акцептует вексель, т.е. согласится на платеж по нему. Акцептант переводного векселя, так же как вексе­ледатель простого векселя, является основным должником по век­селю. Он несет ответственность за оплату векселя в установлен­ный срок. Форма векселя, порядок его выставления, оплаты, обра­щения, права и обязанности по векселю и все иные вексельные отношения регулируются нормами вексельного права[25].

По форме различают товарные и финансовые векселя. Товар­ный (коммерческий) вексель используют во взаимоотношениях сто­рон в реальных сделках с поставкой продукции (выполнением ра­бот, оказанием услуг). Финансовый вексель в основе имеет ссуду

ственных средств, и приобретается с целью получения прибыли от роста рыночной стоимости или процентов.

Вексель называется процентным в том случае, когда векселе­датель обусловил, что на вексельную сумму должны начисляться проценты (например, 20% годовых). Такая оговорка может быть включена векселедателем в переводный вексель со сроком плате­жа «по предъявлении» или «во столько-то времени от предъявле­ния». Процентные векселя служат для привлечения денежных средств. Доходом по ним является маржа.

Беспроцентные векселя банка являются средствами платежа. Клиент может пустить их в обращение для расчетов с другим пред­приятием. Помимо вышеуказанных операций банк оформляет век­селями просроченную задолженность.

В практике встречаются бронзовые и дружеские векселя, ис­пользуемые для получения дешевого или беспроцентного кредита. Бронзовый вексель — вексель, выписанный на вымышленное лицо. Дружеский вексель основан на выписке встречных векселей.

Чтобы рынок ценных бумаг функционировал в интересах эф­фективного развития национальной экономики и обеспечивал за­щиту прав инвесторов, осуществляется его государственное регу­лирование.

При осуществлении вложений в ценные бумаги учитываются такие инвестиционные качества, как надежность, безопасность, ликвидность, доходность, степень инвестиционного риска. Особое внимание уделяется деловым качествам, репутации эмитента, его специализации, инвестиционному климату и потенциалу его мес­торасположения, перспективности бизнеса, которым он занима­ется. Управленческие возможности ценных бумаг характеризуют­

ся мерой контроля, набором определенных прав по владению, рас­поряжению, управлению активами, которые лежат в основе конк­ретной ценной бумаги. Чем больше управленческие возможности и выше инвестиционные качества, тем выше стоимость ценной

Общая характеристика инвестиционных качеств и управленче­ских возможностей отдельных ценных бумаг приведена в табл. 8.31.

Таблица 8.3

Характеристика инвестиционных качеств и управленческих возможностей отдельных ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке

Управленческие

возможности

Инвестиционные качества

1
3

2

Г осударственные

казначейские

обязательства

Управление налоговой задолженностью

Налоговое освобождение на сумму обязательства, государственные гарантии

Г осударственные

краткосрочные

облигации

Сохранение и прира­щение капитала

Низкий риск, средняя доход­ность, обеспечение надежно­сти и безопасности вложе­ний государством, высокая ликвидность

Субфедеральные

облигации

Сохранение и прира­щение капитала

Средний риск, средняя доход­ность, обеспечение надежно­сти и безопасности вложе­ний субъектом Российской Федерации, средняя ликвид-

Муниципальные

облигации

Участие в инвестици­онных проектах горо­да, сохранение капита­ла, получение дохода

Г арантированная доходность и ликвидность, обеспечение надежности и безопасности вложений муниципалитетом

Обыкновенные

акции

Участие в управлении обществом, право владельца на участие в распределении при­были и на получение дивиденда, право на

Надежность, малый риск при экономической состоятель­ности, финансовой устойчи­вости и платежеспособности и ликвидности акционерного общества. Безопасность при

требование доли собственности пред­приятия в случае его ликвидации хорошей деловой репутации эмитента, ликвидность при устойчивом спросе. Доход­ность при значительной вели­чине собственных средств и устойчивом росте объема реализации товаров и услуг, высоких показателях эффек­тивности использования ма­териальных, трудовых и фи­нансовых ресурсов. Конвер­тируемость при определен­ных условиях

Привилегирован­ные акции

Первоочередное пра­во по сравнению с владельцами обык­новенных акций на получение дивиденда и части имущества при ликвидации об­щества. Право на учас­тие в голосовании на общем собрании акци­онеров, если решают­ся вопросы, имеющие отношение к выплате дивидендов. Кумуля- тивностъ дает возмож­ность накапливать начисляемые дивиден­ды при отсутствии прибыли с последую­щим их получением

Корпоративные

облигации

Предоставление зай­ма в целях сохране­ния капитала, получе­ния дохода для обли­гационера. Кредито­вание, привлечение инвестиций и управ­ление задолженнос­тью при досрочном погашении для эми­тента

Средний риск, гарантирован­ная доходность, высокая лик­видность, надежность и безо­пасность за счет формиро­вания страхового и выкупно­го фондов при эмиссии обли­гаций. Срочность

Депозитные

сертификаты

Размещение времен­но свободных финан­совых ресурсов на ос­нове специальных де­позитных договоров, право требования по которым может пере­даваться от одного ли­ца к другому

Строго определенные усло­вия доходности, срочности, возвратности. Высокая лик­видность на основе свобод­ного обращения. Устойчивая доходность, банковские га­рантии безопасности вложе-

Векселя

«Расшивка» непла­тежей, возможность организации непре­рывного товарного оборота, производст­венного процесса при отсутствии фи­нансовых ресурсов. Свободный выпуск и погашение как не­эмиссионных ценных бумаг, не требующих государственной ре­гистрации

Высокая ликвидность, малая доходность, ограниченный риск, степень надежности и безопасности прямо про­порциональны финансовой состоятельности эмитента. Высокий уровень конверти­руемости в сделках по обме ну векселей одних эмитентов на векселя других эмитентов или на иные ценные бумаги и имущество

Чеки

Повышение скорости денежного и товар­ного оборота на ос­нове оплаты предъ­явителю указанной на чеке денежной сум­мы без личного уча­стия чекодателя нулевая доходность, гаран­тированное обеспечение средствами на банковском счете, ограниченность срока использования (обычно 10 суток)

Коносаменты

Право держателя рас­поряжаться указан­ным в коносаменте грузом и получить его после завершения перевозки

Товарное обеспечение, огра­ниченная ликвидность, зави­симость доходности, безо­пасности, надежности от конкретных потребитель­ских качеств груза

Варранты

Управление денеж­ным и товарным обо­ротом и повышение их скорости

Высокая ликвидность, низ кий риск, так как предусмот­рено обязательное страхова' ние товара. Высокий уровень конвертируемости, безопас­ности и надежности, низкая доходность

1
3

2

Управление товар- Высокая доходность и риск,

Фьючерсные

контракты

Прогнозирование Право владельца опциона на

Опционы

вым, денежным и то- облигаций и других ценных

Как видно из табл. 8.3, инвестиционные качества и управлен­ческие возможности различаются по видам ценных бумаг. Они зависят от конкретных характеристик ценных бумаг, таких, как финансовое состояние эмитента, надежность и безопасность, ликвидность, доходность и возможности конвертации. На прак­тике оценка инвестиционных качеств и управленческих возмож­ностей ценных бумаг осуществляется путем сравнительного ана­лиза инвестиционного риска ценных бумаг, который в свою очередь проводится путем оценки надежности данных бумаг. На­дежность ценных бумаг определяется после анализа и диагнос­тики финансово-хозяйственной деятельности эмитента, уровня его экономической состоятельности, платежеспособности, лик­видности баланса, рентабельности, финансовой устойчивости. К положительным факторам при оценке инвестиционных ка­честв ценных бумаг относятся значительная величина собствен­ных средств и сумма стоимости имущества. Показатели эффек­тивности характеризуют способность предприятия извлекать максимум прибыли от произведенной и реализованной продук­ции. Структурный анализ изменения финансового положения предприятия позволяет оценить степень влияния отдельных фак­торов на финансовое положение. Основным методом оценки ин­вестиционного риска является комплексный анализ финансо­вого состояния предприятия, диагностика его финансовой устойчивости и платежеспособности.

8.1.

<< | >>
Источник: Ивасенко А.Г., Никонова Я.И.. Инвестиции: источники и методы финансирования. М.: — 261 с.. 2009

Еще по теме Инвестиционные качества ценных бумаг:

  1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ
  2. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг
  3. Инвестиционные показатели оценки качеств ценных бумаг
  4. 9.3. Методы анализа инвестиционных качеств ценных бумаг
  5. ТЕМА 4. Доходность, стоимость и инвестиционные качества ценных бумаг
  6. Глава 11. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ
  7. Глава 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ИНСТРУМЕНТОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  8. ТЕМА 4. Доходность, стоимость и инвестиционные качества ценных бумаг
  9. Качества ценных бумаг
  10. 7.1. Паевые инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг Характеристика паевых инвестиционных фондов