Эффективность инвестиционного проекта и задачи ее оценки

Среди адаптированных для условий перехода к рыночной экономике основных принципов и подходов, сложившихся в миро­вой практике к оценке эффективности инвестиционных проектов, можно выделить следующие:

- моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;

- учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени до­верия к руководителям проекта, влияние реализации проекта на ок­ружающую природную среду и т.д.;

- определение эффекта посредством сопоставления предстоя­щих результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал и иных критериев;

- приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в на­чальном периоде;

- учет влияния инфляции, задержек платежей и других факто­ров, влияющих на ценность используемых денежных средств;

- учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.

«Методические рекомендации» предлагают оценивать сле­дующие виды эффективности:

1) эффективность проекта в целом;

2) эффективность участия в проекте.

1. Эффективность проекта в целом. Она оценивается для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта, целесо­образность его принятия для возможных участников. Она показывает объективную приемлемость ИП вне зависимости от финансовых воз­можностей его участников. Данная эффективность, в свою очередь, включает в себя:

• общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;

• коммерческую эффективность проекта.

Общественная эффективность учитывает социально­экономические последствия реализации ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты на проект и результаты от проекта, так и «внешние эффекты» - социальные, экологические и иные эффекты.

Коммерческая эффективность ИП показывает финансовые последствия его осуществления для участника ИП, в предположе­нии, что он самостоятельно производит все необходимые затраты на проект и пользуется всеми его результатами. Иными словами, при оценке коммерческой эффективности следует абстрагироваться от возможностей участников проекта по финансированию затрат на ИП, условно полагая, что необходимые средства имеются.

2. Эффективность участия в проекте. Она определяется с це­лью проверки финансовой реализуемости проекта и заинтересован­ности в нем всех его участников. Данная эффективность включает:

• эффективность участия предприятий в проекте (его эффек­тивность для предприятий - участников ИП);

• эффективность инвестирования в акции предприятия (эф­фективность для акционеров АО - участников ИП);

• эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям - участникам ИП (народно­хозяйственная, региональная, отраслевая и т.п. эффективности);

• бюджетная эффективность ИП (эффективность участия го­сударства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Общая схема оценки эффективности ИП. Прежде всего, оп­ределяется общественная значимость проекта, а затем в два этапа про­водится оценка эффективности ИП.

На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. При этом:

- если проект не является общественно значимым (локальный проект), то оценивается только его коммерческая эффективность;

- для общественно значимых проектов оценивается сначала их общественная эффективность (способы подобной оценки в общих чертах изложены в «Методических рекомендациях»). Если такая эффективность неудовлетворительная, то проект не рекомендуется к реализации и не может претендовать на государственную под­держку. Если же общественная эффективность оказывается прием­лемой, то оценивается коммерческая эффективность. При недоста­точной коммерческой эффективности общественно значимого ИП необходимо рассмотреть различные варианты его поддержки, кото­рые позволили бы повысить коммерческую эффективность ИП до приемлемого уровня. Если условия и источники финансирования общественно значимых проектов уже известны, то их коммерческую эффективность можно не оценивать.

Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и оп­ределяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.

Можно сформулировать основные задачи, которые приходит­ся решать при оценке эффективности инвестиционных проектов:

1. Оценка реализуемости проекта - проверка удовлетворения всем реально существующим ограничениям технического, экологиче­ского, финансового и другого характера. Обычно все ограничения, кроме финансовой реализуемости, проверяются на ранних стадиях формирования проекта. Финансовая реализуемость МП - это обеспече­ние такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта, порождающего этот ИП. Поэтому, в «Методических реко­мендациях» термин «эффективность инвестиционного проекта» по­нимается как эффективность породившего его проекта. Соответст­венно, и «денежные потоки инвестиционного проекта» понимаются как денежные потоки проекта, связанного с этим ИП.

2. Оценка потенциальной целесообразности реализации проек­та, его абсолютной эффективности, то есть проверка условия, со­гласно которому совокупные результаты по проекты не менее цен­ны, чем требуемые затраты всех видов.

3. Оценка сравнительной эффективности проекта, под которой понимают оценку преимуществ рассматриваемого проекта по срав­нению с альтернативным

4. Оценка наиболее эффективной совокупности проектов из все­го их множества. По существу, это - задача оптимизации инвестици­онного проекта и она обобщает предыдущие три задачи. В рамках решения этой задачи можно провести и ранжирование проектов, то есть выбор оптимального проекта.

3.2.