<<
>>

Дивидендная политика акционерного общества

Дивидендная политика акционерного общества представляет собой важную часть финансовой политики, связанной с использованием его чистой прибыли. Общество решает, расходовать ли чистую прибыль на выплату дивидендов по акциям или на расширение производства и в какой пропорции осуществлять указанные выплаты.
За обоснованность таких рекомендаций руководству общества ответствен финансовый директор. Акционерное общество вправе использовать чистую прибыль по двум направлениям:

1. Вложить часть чистой прибыли в производство или в ценные бумаги других эмитентов для увеличения собственного капитала и отдачи на вложенный капитал (в форме прибыли).

2. Выплатить часть чистой прибыли акционерам в форме дивидендов на принадлежащие им акции (не более 30-40% чистой прибыли).

Данные направления использования чистой прибыли свидетельствуют о тесной связи дивидендной политики с инвестиционной политикой акционерного общества. Важно правильно определить величину чистой прибыли, что является гарантией самофинансирования любого предприятия.

После определения объема чистой прибыли финансовый директор должен представить руководству акционерного общества рекомендации по более рациональному ее использованию, включая и выплату дивидендов. При определении дивидендной политики возникают две ключевые проблемы.

1. Выплата дивидендов должна обеспечить интересы собственников (акционеров) и создать предпосылки для роста курсовой стоимости акций. Поэтому при данном подходе максимизация дивидендных выплат является положительной тенденцией.

2. Однако максимизация выплаты дивидендов минимизирует долю чистой прибыли, направленной на развитие производства (реальные инвестиции и инновации).

При формировании дивидендной политики целесообразно учитывать классическую формулу:

где Ка — рыночный курс акции, руб.; Нса — номинальная стоимость ак-" ции, руб.; Д — норма дивиденда на акцию, %; П — ставка ссудного процента (например, по вкладам и депозитам в банках).

Экономическое содержание формулы (6.1) заключается в том, что курс акции прямо пропорционален норме дивиденда и обратно пропорционален ставке ссудного процента.

В табл. 6.2 приведены наиболее важные характеристики существующих моделей выплаты дивидендов. Принятие решения о выплате дивидендов и их размерах в значительной степени зависит от стадии жизненного цикла предприятия. Например, если его руководство намечает осуществить инвестиционную программу реконструкции или расширения производства и для ее реализации привлекаются средства за счет дополнительной эмиссии акций, то такой эмиссии должен предшествовать длительный период выплаты устойчиво высоких дивидендов. Данная дивидендная политика приводит к существенному росту курсовой стоимости акций и к увеличению суммы привлеченных средств, полученной с фондового рынка от дополнительного их выпуска.

Порядок выплаты дивидендов в России регламентирован федеральным законом «Об акционерных обществах». Согласно этому Закону общество может один раз в год принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям.

Таблица 6.2. Используемые модели выплаты дивидендов владельцам акций________
Наименование

модели

Ключевой

принцип

Преимущества

модели

Недостатки

модели

Дополни

тельные

пояснения

1 2 3 4 5
1. Модель постоянного Соблюдение Простота Снижение Модель
процентного стабильности выплат суммы применяют
распределения «дивидендного дивиденда на на практике,
прибыли выхода».
Общая величина чистой прибыли за минусом суммы дивидендов по префакциям =

= const

одну обыкновенную акцию

(при уменьшении чистой

прибыли) приводит к

падению

курса этих акций

несмотря на

возражения

теоретиков

2. Модель Соблюдение 1. Простота При снижении
фиксированных постоянства 2. Сглаживание чистой прибыли
дивидендных дивидендов на колебаний выплата
выплат акцию в течение длительного периода времени вне зависимости от динамики курса акций. Стабильность выплаты дивидендов курса акций фиксированных

дивидендов

подрывает

ликвидность

акционерного

общества

3. Модель выплаты 1. Соблюдение Сглаживание При слишком «Экстра
гарантированного регулярности колебаний частой выплате дивиденды»
минимума и выплаты курсовой цены «экстрадивидендов» не должны
«экстрадивидендов» дивидендов в

фиксированной

величине

2. При успешной работе выплачивают «экстрадивиденд» как премию в дополнение к фиксированной сумме дивиденда

акций они

утрачивают

свою

стимулирующую

роль

выплачиваться

слишком

часто

4.
Модель выплаты
Вместо выплаты 1. Решение Многие Дополнительные
дивидендов дивидендов проблемы с акционеры акции
акциями денежными ликвидностью предпочитают должны быть
средствами при неустойчивом наличные высоколик-
акционеры финансовом денежные видными,
получают положении средства и чтобы в
дополнительные 2. Большая начинают любой
акции часть чистой прибыли на- продавать свои акции момент их можно было

Наименование модели Ключевой принцип Преимущества

модели

Недостатки модели Дополнительные

пояснения

1 2 3 4 5
правляется на развитие про­изводства 3. Свобода маневра источниками средств трансформи­ровать в денежную наличность

Общество обязано выплатить владельцам объявленные по акциям каждой категории (типа) дивиденды деньгами' или иным имуществом. Дивиденды выплачивают из чистой прибыли, а по префакциям определенных типов — за счет специальных фондов акционерного общества. Решение о выплате го­довых дивидендов, их размере и форме выплаты по акциям каждой категории (типа) принимает общее собрание акционеров. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества.

Срок выплаты годовых дивидендов определяется уставом или решением общего собрания акционеров о выплате годовых дивидендов. Однако срок их выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате годовых дивидендов. Список лиц, имеющих право на получение годовых дивидендов, составляют на дату составления списка лиц, которые имеют право участвовать в годовом общем собрании акционеров. Для составления списка лиц, имеющих право на получение годовых дивидендов, номинальный держатель акций представляет данные о лицах, в интересах которых он владеет акциями.

Общество не может принять решение (объявить) о выплате дивидендов по

акциям:

1. До полной оплаты всего уставного капитала.

2. До выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены обществом у акционеров по их письменному требованию.

3. Если на день принятия такого решения общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства), или если такие признаки появятся у него в результате выплаты дивидендов. К наиболее общим признакам несостоятельности (банкротства) относятся: превышение суммы краткосрочных обязательств над оборотными активами; отрицательное сальдо общего денежного потока.

4. Если на день принятия решения о выплате дивидендов стоимость чистых

активов станет ниже уставного и резервного капитала и превышения над

номинальной стоимостью зафиксированной в уставе ликвидационной

стоимости размещенных привилегированных акций.

Акционерное общество не может принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов (в том числе о выплате всех накопленных дивидендов по кумулятивным префакциям) по всем типам префакций, размер дивиденда по которым установлен в уставе общества. Общество не вправе принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по префакциям определенного типа, по которым его размер зафиксирован в уставе, если не принято решение о полной выплате дивидендов (в том числе о полной выплате всех накопленных дивидендов по кумулятивным префакциям) по всем типам привилегированных акций, которые дают преимущество в очередности получения дивидендов перед префакциями данного типа.

Общество не может выплачивать объявленные дивиденды по акциям:

1. Если на день выплаты оно подпадает под признаки несостоятельности (банкротства), или если данные признаки проявятся у общества в результате выплаты дивидендов.

2. Если на день выплаты стоимость чистых активов общества ниже суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью установленной уставом ликвидационной стоимости размещенных префакций либо станет меньше указанной суммы в результате выплаты дивидендов. При ликвидации указанных негативных обстоятельств общество обязано выплатить акционерам объявленные дивиденды в полном объеме.

Вопросы для самоконтроля

1. Назовите действующий порядок использования чистой прибыли.

2. Приведите наиболее характерные методы выплаты дивидендов.

3. Укажите случаи, когда общество не может принять решение (объявить) о

выплате дивидендов по акциям.

6.7.

<< | >>
Источник: Бочаров В.В.. Инвестиции. СПб.: — 176 с. (сер. "Завтра экзамен"). 2008

Еще по теме Дивидендная политика акционерного общества:

  1. 96. Дивидендная политика акционерных обществ
  2. Присоединение акционерного общества (акционерных обществ)
  3. 7.6. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА
  4. Выбор ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ
  5. 9.2.4. Дивидендная политика
  6. 4.2. Дивидендная политика и этапы ее моделирования
  7. Дивидендная политика. Капитализация фондов
  8. ГЛАВА 3 РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА И ПОЛИТИКА РАЗВИТИЯ ПРОИЗВОДСТВА
  9. 3.3. Дивидендная политика компании
  10. Дивидендная политика и выплата дивидендов
  11. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА И ПОЛИТИКА РАЗВИТИЯ ПРОИЗВОДСТВА
  12. Глава 4. Дивидендная политика и политика развития производства. Внутренние темпы роста и норма распределения прибыли
  13. Политика постоянного процента дивидендных выплат